3 ноября 2023 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
Российские банки в этом году солидно «наварились» - за 9 месяцев прибыль сектора составила 2,7 трлн рублей, что уже выше рекордного показателя за весь 2021 год, составлявшего 2,4 трлн рублей. Сегодня выпустил сильный отчет флагман сектора «Сбер» - он получил 411 млрд рублей прибыли за 3 квартал и 1,1 трлн за январь-сентябрь. Почему дела у банков идут так успешно, как влияет на них повышение ставки ЦБ до 15% и меры по охлаждению кредитования, каких дивидендов стоит ожидать по итогам 2023 года? Finam.ru подготовил обзор с мнениями экспертов.
Жизнь с высокими ставками
Инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов напоминает, что банковский сектор сравнивают с «кровеносной системой» всей экономики. По его словам, поддержку сектору оказывает рост деловой активности в стране на фоне бюджетного стимула и импортозамещения в ряде отраслей. Также помогает высокий спрос на кредиты, хотя он и может замедлиться в ближайшие месяцы из-за роста ключевой ставки.
Повышение ключевой ставки уже успело отразиться на результатах банковского сектора, отметил в комментарии Finam.ru аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских. Он обращает внимание, что Банк России успешно сбил темпы потребительского кредитования с 2,4% в августе до 1,5% в сентябре. Однако ипотечное кредитование продолжило бить рекорды и в сентябре прирост портфеля составил 4,2% против августовских 3,7%. Объем выдачи оказался рекордным - 955 млрд рублей, что на 12% больше, чем в августе.
По словам эксперта, корпорации продолжили занимать активными темпами в сентябре, что может быть связано с желанием компаний увеличить объем заимствований в преддверии роста ставок по кредитам. Прирост за сентябрь составил 2% против 1,7% в августе.
Рост ставок нацелен на повышение склонности населения к сбережению, однако прирост средств населения в сентябре незначительно ускорился по сравнению с августом –до 1,0% с 0,8%. Основной приток средств пришелся на короткие вклады до 6 месяцев.
Повышение ключевой ставки немного снизило в сентябре основные доходы банков (процентные и комиссионные). Снижение составило 4% к августу по причине более скорой переоценки обязательств.
По мнению Суверова, до конца года ситуация в банках будет зависеть от того, как они смогут управлять маржой на фоне резкого повышения ключевой ставки ЦБ. У эффективных банков маржа может увеличиться из-за переоценки плавающих ставок по кредитам. А вот динамика объема выдачи ссуд может немного замедлиться: во-первых, из-за более высоких ставок население и компании сократят кредитные аппетиты, а во-вторых, и это показали данные октября, банки увеличили число отказов в одобрении ссуд.
Аналитик «Финама» Игорь Додонов указывает, что в сентябре чистые процентные и комиссионные доходы банков снизились на 4% по сравнению с августом, в основном из-за опережающего роста стоимости фондирования вслед за повышением ключевой ставки. «В последующие месяцы следует ожидать усиления данной тенденции, поскольку к росту ставок добавились вступившие в силу более жесткие макропруденциальные меры регулятора по охлаждению розничного кредитования. Тем не менее прогнозы, согласно которым прибыль сектора по итогам текущего года превзойдет отметку в 3 трлн руб., остаются вполне актуальными», - оценил Додонов.
Также он добавляет, что влияние нынешнего ухудшения операционной среды на разные банки весьма неоднородно. Так, сильная отчетность «Сбера» за январь-сентябрь 2023 года и улучшение прогнозов по ряду показателей на весь текущий год говорят о том, что банк продолжает весьма уверенно чувствовать себя в этой непростой обстановке. В то же время руководство ВТБ, второго по величине кредитора страны, ранее заявляло, что быстрый рост ставок и ужесточение регулирования приведут к ослаблению финансовых показателей банка в последние месяцы года.
«Сбер» идет в гору
«Сбер» в представленном сегодня отчете за 9 месяцев показал рост по всем направлениям, отмечают аналитики «Газпромбанк Инвестиции». По итогам отчетного периода «Сбер» заработал 52,7 рубля на акцию или 19,5% акционерной доходности. По мнению экспертов, за весь год банк может заработать около 1,5 трлн рублей чистой прибыли, что эквивалентно более 66 рублей на акцию или 24,5% доходности акционеров.
«В 3 квартале «Сбер» увеличил размер чистой процентной маржи до 6%, что, на наш взгляд, вызвано рекордом выдачи льготной ипотеки и желанием потребителей «заскочить в последний вагон» прочих кредитных продуктов на фоне роста процентной ставки. Учитывая инициативы потенциальной корректировки льготной ипотеки со стороны Центрального Банка и Минфина, а также охлаждение на рынке потребительского и автокредитования из-за роста ключевой ставки, мы не ждем существенного роста финансовых показателей в 2024 году», - оценили эксперты «Гапзромбанк Инвестиций». По их мнению, акции «Сбера» остаются инвестиционно привлекательными по текущей цене. Сегодня к 16:35 мск акции растут на 0,01%, до 269,70 рубля.
Старший аналитик «Альфа-Банка» Евгений Кипнис подчеркивает, что основным драйвером увеличения чистой прибыли «Сбера» стал рост кредитного портфеля (+9% за третий квартал к предыдущему кварталу и +22% с начала года). По мнению Кипниса, в 4 квартале, вероятно, рост кредитования замедлится на фоне роста ставок и ужесточения регулирования в ипотеке. В то же время, данные факторы компенсируются расширением маржи по сформированному портфелю активов благодаря высокой доле (около 50%) кредитов юрлиц с плавающей ставкой и устойчивой базе фондирования. Таким образом, прибыль «Сбербанка» в 2023 году может превысить 1,5 трлн рублей, полагает Кипнис. «Устойчивость прибыли к процентному риску и стремление менеджмента поддерживать рост дивиденда на акцию подтверждает инвестиционную привлекательность акций «Сбербанка», - полагает он.
Даниил Болотских указывает, что у «Цифра брокер» в банковском секторе есть две фишки, которые эксперты «особенно выделяют», - это «Сбер» и TCS Group.
«Сбербанк» мы рассматриваем как дивидендную историю с потенциальным дивидендом 30 руб. на акцию и выше. TCS Group нарастил клиентскую базу опережающими темпами по сравнению с кредитным портфелем. Такое положение дел говорит об отложенном спросе на услуги компании и потенциальном росте финансовых показателей и в следующем году. В этом году прогнозируем рекордную чистую прибыль TCS Group в размере 65 млрд руб.», - прокомментировал Болотских.
По поводу TCS Group Алексей Рыбаков, автор Telegram-канала «Профита нет. А если найду?», обращает внимание, что компания рассматривает возможность переезда с Кипра, но статус подвис. «Финального решения все еще нет. Изучает все варианты, ищет (медленно) оптимальную для всех юрисдикцию. Все в ожидании дивидендов, не платил их ни в 2021, ни в 2022 гг., последний раз в 2020. Дивидендная политика: 30% от чистой прибыли. Банковский сектор хорошо себя показывает в этом году, чистая прибыль за 2023 г. может быть 80 млрд, но распределить он их не может. Итого - одна из самых интересных историй, по сути, ящик с тайнами», - оценил Рыбаков.
Игорь Додонов ожидает, что из крупных игроков сектора дивиденды за 2023 год заплатит только «Сбер». «По нашей оценке (по-видимому, уже довольно консервативной), они составят около 31 руб. на акцию каждого типа с доходностью в районе 11,5%. При этом мы не ждем дивидендов от ВТБ и TCS Group: для первого проблемой является по-прежнему уязвимая капитальная позиция, для второй - кипрская прописка и пока довольно смутные перспективы редомициляции», - подчеркнул Додонов. Отметим, что по итогам 2022 года «Сбер» выплатил дивиденды на 565 млрд рублей (25 рублей на акцию»), что тогда стало для него рекордом.
В банковском секторе у аналитиков «Финама» рейтинги «Покупать» имеют акции «Сбера» (целевые цены – 311,5 руб. для АО и 305,3 руб. для АП) и ВТБ (целевая цена – 0,029 руб.), рейтинг «Держать» – расписки TCS Group (целевая цена – 3350 руб.).
Хотите начать инвестировать? Попробуйте оптимальный стартовый тариф FreeTrade от «Финама». Счет можно открыть онлайн за 5 минут.
ВТБ не оставляет иллюзий
Что касается ВТБ, он также недавно выпустил финансовый отчет: его чистая прибыль за 3 квартал по МСФО составила 86,1 млрд рублей, а по итогам 9 месяцев - 375,9 млрд рублей. В 2022 году банк отчетность не раскрывал. Во 2 квартале текущего года прибыль составляла 142,6 млрд рублей. При этом банк не планирует выплачивать дивиденды за текущий год – как объяснил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, предложение отказаться от дивидендов связано с необходимостью наращивать капитал со следующего года в рамках постепенного ужесточения регулирования. По его словам, по итогам текущего года ВТБ ожидает прибыль на уровне 420 млрд рублей. Выплаты дивидендов же могут возобновиться в 2024-2026 годах в рамках готовящийся новой стратегии.
По словам Даниила Болотских, отчетность ВТБ оказалось ожидаемой: в сентябре банк заработал 24,7 млрд руб., что соразмерно с августовскими 25,9 млрд руб. Если банк действительно получит прибыль более 420 млрд рублей в этом году, показатель будет для него рекордным.
«На рынке мало кто ожидал дивидендов от ВТБ в этом году. Во-первых, у банка есть субординированные облигации, которые должны быть погашены в первую очередь и забрать существенную часть рекордной прибыли. Во-вторых, ранее сам глава ВТБ заявлял, что, скорее всего, дивиденды не будут выплачены», - заключил Болотских.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Жизнь с высокими ставками
Инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов напоминает, что банковский сектор сравнивают с «кровеносной системой» всей экономики. По его словам, поддержку сектору оказывает рост деловой активности в стране на фоне бюджетного стимула и импортозамещения в ряде отраслей. Также помогает высокий спрос на кредиты, хотя он и может замедлиться в ближайшие месяцы из-за роста ключевой ставки.
Повышение ключевой ставки уже успело отразиться на результатах банковского сектора, отметил в комментарии Finam.ru аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских. Он обращает внимание, что Банк России успешно сбил темпы потребительского кредитования с 2,4% в августе до 1,5% в сентябре. Однако ипотечное кредитование продолжило бить рекорды и в сентябре прирост портфеля составил 4,2% против августовских 3,7%. Объем выдачи оказался рекордным - 955 млрд рублей, что на 12% больше, чем в августе.
По словам эксперта, корпорации продолжили занимать активными темпами в сентябре, что может быть связано с желанием компаний увеличить объем заимствований в преддверии роста ставок по кредитам. Прирост за сентябрь составил 2% против 1,7% в августе.
Рост ставок нацелен на повышение склонности населения к сбережению, однако прирост средств населения в сентябре незначительно ускорился по сравнению с августом –до 1,0% с 0,8%. Основной приток средств пришелся на короткие вклады до 6 месяцев.
Повышение ключевой ставки немного снизило в сентябре основные доходы банков (процентные и комиссионные). Снижение составило 4% к августу по причине более скорой переоценки обязательств.
По мнению Суверова, до конца года ситуация в банках будет зависеть от того, как они смогут управлять маржой на фоне резкого повышения ключевой ставки ЦБ. У эффективных банков маржа может увеличиться из-за переоценки плавающих ставок по кредитам. А вот динамика объема выдачи ссуд может немного замедлиться: во-первых, из-за более высоких ставок население и компании сократят кредитные аппетиты, а во-вторых, и это показали данные октября, банки увеличили число отказов в одобрении ссуд.
Аналитик «Финама» Игорь Додонов указывает, что в сентябре чистые процентные и комиссионные доходы банков снизились на 4% по сравнению с августом, в основном из-за опережающего роста стоимости фондирования вслед за повышением ключевой ставки. «В последующие месяцы следует ожидать усиления данной тенденции, поскольку к росту ставок добавились вступившие в силу более жесткие макропруденциальные меры регулятора по охлаждению розничного кредитования. Тем не менее прогнозы, согласно которым прибыль сектора по итогам текущего года превзойдет отметку в 3 трлн руб., остаются вполне актуальными», - оценил Додонов.
Также он добавляет, что влияние нынешнего ухудшения операционной среды на разные банки весьма неоднородно. Так, сильная отчетность «Сбера» за январь-сентябрь 2023 года и улучшение прогнозов по ряду показателей на весь текущий год говорят о том, что банк продолжает весьма уверенно чувствовать себя в этой непростой обстановке. В то же время руководство ВТБ, второго по величине кредитора страны, ранее заявляло, что быстрый рост ставок и ужесточение регулирования приведут к ослаблению финансовых показателей банка в последние месяцы года.
«Сбер» идет в гору
«Сбер» в представленном сегодня отчете за 9 месяцев показал рост по всем направлениям, отмечают аналитики «Газпромбанк Инвестиции». По итогам отчетного периода «Сбер» заработал 52,7 рубля на акцию или 19,5% акционерной доходности. По мнению экспертов, за весь год банк может заработать около 1,5 трлн рублей чистой прибыли, что эквивалентно более 66 рублей на акцию или 24,5% доходности акционеров.
«В 3 квартале «Сбер» увеличил размер чистой процентной маржи до 6%, что, на наш взгляд, вызвано рекордом выдачи льготной ипотеки и желанием потребителей «заскочить в последний вагон» прочих кредитных продуктов на фоне роста процентной ставки. Учитывая инициативы потенциальной корректировки льготной ипотеки со стороны Центрального Банка и Минфина, а также охлаждение на рынке потребительского и автокредитования из-за роста ключевой ставки, мы не ждем существенного роста финансовых показателей в 2024 году», - оценили эксперты «Гапзромбанк Инвестиций». По их мнению, акции «Сбера» остаются инвестиционно привлекательными по текущей цене. Сегодня к 16:35 мск акции растут на 0,01%, до 269,70 рубля.
Старший аналитик «Альфа-Банка» Евгений Кипнис подчеркивает, что основным драйвером увеличения чистой прибыли «Сбера» стал рост кредитного портфеля (+9% за третий квартал к предыдущему кварталу и +22% с начала года). По мнению Кипниса, в 4 квартале, вероятно, рост кредитования замедлится на фоне роста ставок и ужесточения регулирования в ипотеке. В то же время, данные факторы компенсируются расширением маржи по сформированному портфелю активов благодаря высокой доле (около 50%) кредитов юрлиц с плавающей ставкой и устойчивой базе фондирования. Таким образом, прибыль «Сбербанка» в 2023 году может превысить 1,5 трлн рублей, полагает Кипнис. «Устойчивость прибыли к процентному риску и стремление менеджмента поддерживать рост дивиденда на акцию подтверждает инвестиционную привлекательность акций «Сбербанка», - полагает он.
Даниил Болотских указывает, что у «Цифра брокер» в банковском секторе есть две фишки, которые эксперты «особенно выделяют», - это «Сбер» и TCS Group.
«Сбербанк» мы рассматриваем как дивидендную историю с потенциальным дивидендом 30 руб. на акцию и выше. TCS Group нарастил клиентскую базу опережающими темпами по сравнению с кредитным портфелем. Такое положение дел говорит об отложенном спросе на услуги компании и потенциальном росте финансовых показателей и в следующем году. В этом году прогнозируем рекордную чистую прибыль TCS Group в размере 65 млрд руб.», - прокомментировал Болотских.
По поводу TCS Group Алексей Рыбаков, автор Telegram-канала «Профита нет. А если найду?», обращает внимание, что компания рассматривает возможность переезда с Кипра, но статус подвис. «Финального решения все еще нет. Изучает все варианты, ищет (медленно) оптимальную для всех юрисдикцию. Все в ожидании дивидендов, не платил их ни в 2021, ни в 2022 гг., последний раз в 2020. Дивидендная политика: 30% от чистой прибыли. Банковский сектор хорошо себя показывает в этом году, чистая прибыль за 2023 г. может быть 80 млрд, но распределить он их не может. Итого - одна из самых интересных историй, по сути, ящик с тайнами», - оценил Рыбаков.
Игорь Додонов ожидает, что из крупных игроков сектора дивиденды за 2023 год заплатит только «Сбер». «По нашей оценке (по-видимому, уже довольно консервативной), они составят около 31 руб. на акцию каждого типа с доходностью в районе 11,5%. При этом мы не ждем дивидендов от ВТБ и TCS Group: для первого проблемой является по-прежнему уязвимая капитальная позиция, для второй - кипрская прописка и пока довольно смутные перспективы редомициляции», - подчеркнул Додонов. Отметим, что по итогам 2022 года «Сбер» выплатил дивиденды на 565 млрд рублей (25 рублей на акцию»), что тогда стало для него рекордом.
В банковском секторе у аналитиков «Финама» рейтинги «Покупать» имеют акции «Сбера» (целевые цены – 311,5 руб. для АО и 305,3 руб. для АП) и ВТБ (целевая цена – 0,029 руб.), рейтинг «Держать» – расписки TCS Group (целевая цена – 3350 руб.).
Хотите начать инвестировать? Попробуйте оптимальный стартовый тариф FreeTrade от «Финама». Счет можно открыть онлайн за 5 минут.
ВТБ не оставляет иллюзий
Что касается ВТБ, он также недавно выпустил финансовый отчет: его чистая прибыль за 3 квартал по МСФО составила 86,1 млрд рублей, а по итогам 9 месяцев - 375,9 млрд рублей. В 2022 году банк отчетность не раскрывал. Во 2 квартале текущего года прибыль составляла 142,6 млрд рублей. При этом банк не планирует выплачивать дивиденды за текущий год – как объяснил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, предложение отказаться от дивидендов связано с необходимостью наращивать капитал со следующего года в рамках постепенного ужесточения регулирования. По его словам, по итогам текущего года ВТБ ожидает прибыль на уровне 420 млрд рублей. Выплаты дивидендов же могут возобновиться в 2024-2026 годах в рамках готовящийся новой стратегии.
По словам Даниила Болотских, отчетность ВТБ оказалось ожидаемой: в сентябре банк заработал 24,7 млрд руб., что соразмерно с августовскими 25,9 млрд руб. Если банк действительно получит прибыль более 420 млрд рублей в этом году, показатель будет для него рекордным.
«На рынке мало кто ожидал дивидендов от ВТБ в этом году. Во-первых, у банка есть субординированные облигации, которые должны быть погашены в первую очередь и забрать существенную часть рекордной прибыли. Во-вторых, ранее сам глава ВТБ заявлял, что, скорее всего, дивиденды не будут выплачены», - заключил Болотских.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter