8 ноября 2023 БКС Экспресс
Мы опросили инвесторов после очередного повышения ставки ЦБ и выяснили, что большинство не готово выводить более 20% портфеля акций в консервативные инструменты и не ждет дальнейшего роста ставки.
Главное
• Привлекательность ОФЗ, облигаций и депозитов примерно одинаковая.
• 75% опрошенных уже переложились. Высокая ставка держится 11 дней, депозиты растут только 6–7 дней.
• Отток замедлится: ставка сдерживает рост, но не вызывает снижения.
• Инвесторы не ожидают изменений ставки в ближайшие полгода.
• Рынок ждет, что за 6 месяцев акции вырастут на 8% — как ставка вкладов. Рост в акциях сдержан, но лишь на горизонте полугода, далее — рост.
• Наша цель по индексу МосБиржи на 12 месяцев: +33%. Только акции смогут дать высокую доходность на горизонте от года.
В деталях
В облигации и депозиты может уйти 16% инвестиций в акции. Опрос показал, что после повышения ключевой ставки до 15% инвесторы в среднем готовы перевести 16% вложений из акций в инструменты с фиксированной доходностью.
Вместе с тем, по нашим оценкам, 12% рисковых активов уже ушли в такие инструменты. 60% респондентов готовы перевести не более пятой части портфеля в облигации и депозиты. Другие направления инвестиций из акций — накопительные счета, фонды денежного рынка с плавающей ставкой, ПИФы и структурные продукты.
Фиксированные инструменты одинаково привлекательны. Инвесторы оценили привлекательность ОФЗ и депозитов примерно одинаково. Опрос показал, что корпоративные облигации выглядят чуть интереснее, но не сильно.
37% респондентов считают, что у выпусков компаний высокая привлекательность, а ОФЗ и депозиты выбирают 30% опрошенных. 41% инвесторов видят в корпоративных бондах среднюю привлекательность (аналогично для ОФЗ и депозитов), а 22% — низкую. Не верят в ОФЗ и вклады 28–30% респондентов.
Инвесторы не ждут дальнейшего монетарного ужесточения. По итогам опроса рынок ожидает, что в ближайшие полгода ключевая ставка ЦБ останется на уровне 15%. При этом 78% респондентов не ждут ее снижения — вероятно, жесткая риторика регулятора учтена в котировках на ближайшую перспективу. Поэтому ожидания динамики российского рынка акций в ближайшие шесть месяцев выглядят логично.
В среднем инвесторы прогнозируют рост лишь на 8%, что равнозначно доходности депозитов на полгода. Однако подавляющее большинство (76%) все же ждет от рынка позитивной динамики в ближайшие 6 месяцев.
Прогнозируем рост индекса на 33% за 12 месяцев (с дивидендами). Мы полагаем, что ЦБ начнет смягчать риторику с III квартала 2024 г., и ключевая ставка снизится на 2 п.п. до 13%. Индекс МосБиржи (с дивидендами) должно поддержать дальнейшее восстановление экономической активности в РФ — реальный ВВП, по нашим оценкам, в 2024 г. вырастет на 1,3%, а также высокая прибыль экспортеров на фоне слабого рубля и роста цен на нефть и другое сырье.
Еще ожидаем, что на горизонте года все больше компаний будут возвращаться к дивидендам, в первую очередь металлурги, а индекс МосБиржи прибавит 33% до 4 300 пунктов. Наша рекомендация по рынку в целом — «Покупать».
Главное
• Привлекательность ОФЗ, облигаций и депозитов примерно одинаковая.
• 75% опрошенных уже переложились. Высокая ставка держится 11 дней, депозиты растут только 6–7 дней.
• Отток замедлится: ставка сдерживает рост, но не вызывает снижения.
• Инвесторы не ожидают изменений ставки в ближайшие полгода.
• Рынок ждет, что за 6 месяцев акции вырастут на 8% — как ставка вкладов. Рост в акциях сдержан, но лишь на горизонте полугода, далее — рост.
• Наша цель по индексу МосБиржи на 12 месяцев: +33%. Только акции смогут дать высокую доходность на горизонте от года.
В деталях
В облигации и депозиты может уйти 16% инвестиций в акции. Опрос показал, что после повышения ключевой ставки до 15% инвесторы в среднем готовы перевести 16% вложений из акций в инструменты с фиксированной доходностью.
Вместе с тем, по нашим оценкам, 12% рисковых активов уже ушли в такие инструменты. 60% респондентов готовы перевести не более пятой части портфеля в облигации и депозиты. Другие направления инвестиций из акций — накопительные счета, фонды денежного рынка с плавающей ставкой, ПИФы и структурные продукты.
Фиксированные инструменты одинаково привлекательны. Инвесторы оценили привлекательность ОФЗ и депозитов примерно одинаково. Опрос показал, что корпоративные облигации выглядят чуть интереснее, но не сильно.
37% респондентов считают, что у выпусков компаний высокая привлекательность, а ОФЗ и депозиты выбирают 30% опрошенных. 41% инвесторов видят в корпоративных бондах среднюю привлекательность (аналогично для ОФЗ и депозитов), а 22% — низкую. Не верят в ОФЗ и вклады 28–30% респондентов.
Инвесторы не ждут дальнейшего монетарного ужесточения. По итогам опроса рынок ожидает, что в ближайшие полгода ключевая ставка ЦБ останется на уровне 15%. При этом 78% респондентов не ждут ее снижения — вероятно, жесткая риторика регулятора учтена в котировках на ближайшую перспективу. Поэтому ожидания динамики российского рынка акций в ближайшие шесть месяцев выглядят логично.
В среднем инвесторы прогнозируют рост лишь на 8%, что равнозначно доходности депозитов на полгода. Однако подавляющее большинство (76%) все же ждет от рынка позитивной динамики в ближайшие 6 месяцев.
Прогнозируем рост индекса на 33% за 12 месяцев (с дивидендами). Мы полагаем, что ЦБ начнет смягчать риторику с III квартала 2024 г., и ключевая ставка снизится на 2 п.п. до 13%. Индекс МосБиржи (с дивидендами) должно поддержать дальнейшее восстановление экономической активности в РФ — реальный ВВП, по нашим оценкам, в 2024 г. вырастет на 1,3%, а также высокая прибыль экспортеров на фоне слабого рубля и роста цен на нефть и другое сырье.
Еще ожидаем, что на горизонте года все больше компаний будут возвращаться к дивидендам, в первую очередь металлурги, а индекс МосБиржи прибавит 33% до 4 300 пунктов. Наша рекомендация по рынку в целом — «Покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба