8 ноября 2023 Invest Era
❓Почему не стоит шортить акции перед дивидендным гэпом?
Потому что вам придется вернуть сумму дивидендов (+ налог) вашему контрагенту, у которого вы взяли бумаги «в долг». Прибыль можно получить только в том случае, если размер див. гэпа окажется существенно больше самих дивидендов. А такое происходит довольно редко. Поэтому чаще всего шорт акций перед дивидендами – заведомо проигрышная стратегия.
❓Через какого брокера инвестирует Баффет, Бьюрри и другие крупные инвесторы?
Ответ: ни через какого. Крупные хедж фонды пользуются услугами институциональных брокеров (Prime Brokerage). Это не просто приложение или программа на компьютере. Институциональные брокеры предлагают клиентам целый спектр сервисов: от непосредственного проведения операций с инвестициями до аналитики, маркетинга, составления отчётности и аудита. Обычно прайм-брокеры работают с портфелями до 50-100 m$
А куда более крупные фонды с активами 10-100 b$ и больше имеют собственную команду трейдеров на ключевых биржах. Также они торгуют в дарк пулах, чтобы сохранять анонимность.
❓Что такое форвардные мультипликаторы и зачем на них смотреть?
Форвардный значит прогнозный. Например, FWD P/E – это текущая капитализация, поделённая на прогнозную прибыль за будущий финансовый год.
Понятно, что такие мультипликаторы не отличаются супер точностью, т.к. нельзя спрогнозировать ничего со 100% вероятностью. Однако они указывают на общую тенденцию: что будет с прибылью в будущем. И меняют в зависимости от изменения ситуации в бизнесе компании, что напрямую влияет на котировки. А также отвечают на важный вопрос: являются ли акции стоимостной ловушкой (когда форвардные мультипликаторы значительно выше из-за ожидания спада в прибыли)?
❓В чём отличие технической рецессии от «полноценной»?
Формально отличия нет. Оба термина сводятся к сокращению реального ВВП как минимум 2 квартала подряд. Получается, что в США, теоретически, рецессия случилась ещё летом 2022 года. Но это было связано с высокой базой и не привело к хоть сколько-то значимым проблемам на рынке труда, потребительский спрос не обвалился, производство не обрушилось.
Поэтому подобные рецессии называют «техническими». А про полноценную рецессию говорят, когда на рынке действительно творится апокалипсис, а экономический цикл на дне.
❓В чём отличие SPO от доп. эмиссии?
SPO – это когда крупный держатель продаёт свои (т.е. уже существующие акции) в рынок целым пакетом. Количество выпущенных акций не изменяется, размытия не происходит. А «допка» (по-другому ещё FPO) – это как раз выпуск компанией новых акций. В таком случае происходит размытие долей акционеров. В обоих случаях идет давление на цену акций из-за навеса предложения, но SPO не приводит к сокращению прибыли/дивиденда на акцию, в отличие от FPO.
❓Чем занимается маркетмейкер и в чем его интерес?
Маркетмейкер – это особый участник торгов на финансовом рынке, поддерживающий торговлю в активном состоянии путем постоянной готовности заключить рыночную сделку с любым другим участником торгов.
Если упрощать, то он просто постоянно покупает и продает разные акции, обеспечивая рынок ликвидностью. За это ему полагается награда в виде спреда цены, на чем он и зарабатывает.
Обычно маркетмейкерами выступают крупные институциональные инвесторы: банки, брокеры и пр. Идея в том, что в какой-то момент времени цена на актив слишком сильно уходит вниз, маркетмейкер покупает его, толкает котировки вверх и быстро перепродает. То же самое в случае роста вверх – в этом случае маректмейкер продает актив. В первую очередь его задача реагировать на сильные проливы и прострелы вниз, которые происходят без причин ввиду низкой ликвидности. Эту задачу решает алгоритм.
❓Что такое аллокация и как в нее попасть?
Делали отдельный пост на эту тему. Аллокация – распределение акций между участниками размещения. Очень часто возникает такая ситуация, когда желающих поучаствовать в IPO больше, чем акций. Тогда компания пропорционально распределяет по всем участникам столько акций, сколько есть. В таком случае возникает неполная аллокация. Например, при IPO Астра это были крошечные 4%. То есть чтобы получить акций на 40 тыс. рублей, нужно было подать заявку на 1 млн рублей.
Со 100% точностью попасть в аллокацию почти невозможно. Но можно примерно понять, будет она высокой или низкой. Для этого стоит понять, есть ли ажиотаж вокруг IPO, каков % переподписки, какую долю акций выводят на рынок и др.
❓ Market Cap vs Enterprise Value: в чем разница?
Рыночная капитализация (market cap) – это цена акции, умноженная на их количество в обращении. То есть то, за сколько рынок готов купить компанию прямо сейчас.
Enterprise Value (EV) – это капитализация + долг – денежные средства и эквиваленты. Приобретая компанию, вы приобретаете с ней её долг и денежные средства. Наличие долга как бы увеличивает её стоимость. А ликвидность, напротив, уменьшает, ведь эти деньги вы условно можете «забрать» себе.
Поэтому EV точнее отражает текущую стоимость компании. Иногда акции могут стоить дорого по P/E, но дешево по EV/EBITDA из-за того, что у эмитента низкий долг и много наличности на счетах. И наоборот.
❓ Что такое баланс ФРС и почему он важен?
Управление балансом ФРС – один из видов осуществления монетарной политики США. Когда ФРС скупает облигации, баланс увеличивается. Регулятор как бы «забирает» из рынка гос. облигации, а взамен дает ему ликвидные доллары, чем в том числе повышает спрос. С рынка облигаций этот эффект перетекает и на рынок акций. Поэтому при росте баланса увеличивается количество денег в экономике. И наоборот.
❓Чем РСБУ отличается от МСФО
Первое – российский стандарт учета. Он предназначен, в первую очередь, для налоговых органов. У него свои особенности, связанные с консолидацией и признанием доходов. Из-за этого часто наблюдаются расхождения с МСФО
Второе – международный стандарт. Он создан специально для инвесторов, чтобы акционеры с каждого уголка земли могли понимать этот отчет. Его важная черта – полная консолидация всех дочерних структур, что позволяет оценить бизнес целиком.
Почти всегда у российских компаний между РСБУ и МСФО есть расхождения. Но часто они минимальны либо почти постоянны из года в год. То есть, например, зная, что у условного КуйбышевАзота результаты по РСБУ обычно на 20-30% ниже, чем по МСФО, можно делать вывод по компании, даже имея на руках только отчетность по российскому стандарту. Одна из главных проблем РСБУ – нет результатов дочек, что в большинстве случаев делает этот формат отчета малоэффективным.
❓Для чего нужен FCF?
FCF (свободный денежный поток) – это операционный денежный поток – капзатраты. В отличие от чистой прибыли, FCF указывает на реальный объём поступлений денежных средств на счет компании. Он как бы «вычитает» неденежные статьи, такие как SBC, амортизация, курсовые разницы и пр. Они сильно влияют на показатель чистой прибыли, но никак не сказываются на реальном объёме денежных потоков. Часто вы можете увидеть, что компания прибыльна, а у нее отрицательные денежные потоки. В этом случае нужно разобраться, в чем причина. Часто это сезонные и разовые факторы, а иногда FCF указывает на серьезные проблемы компании.
❓Чем отличаются показатели валовой, операционной и чистой рентабельности?
Валовая рентабельность = валовая прибыль / выручка. Она отражает то, насколько прибыльна компания на уровне себестоимости сырья, материалов и т.д.
Операционная рентабельность = операционная прибыль / выручка. Отражает прибыльность на уровне «обычной» операционной деятельности компании. Грубо говоря, насколько бизнес окупает коммерческие, административные расходы, отбивается ли зарплата персонала и менеджмента и пр.
Чистая рентабельность = чистая прибыль / выручка. Чистая рентабельность может быть искажена крупными неденежными статьями расходов. Поэтому операционная рентабельность часто имеет более важное значение для оценки.
❓Чем сектор отличается от отрасли?
Понятия близки, но все же они различаются. Сектор – более широкая классификация. Например, в S&P 500 всего 11 секторов, в т.ч. финансовый, здравоохранение, IT, потребительский цикличный, потребительский защитный и др.
Сектора, в свою очередь, делятся на отрасли. Например, IT делится на: потребительскую электронику, ПО, полупроводники, оборудование для полупроводников, hardware, IT-сервисы, солнечную энергетику.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба