8 ноября 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Российский рынок в целом уже два месяца держится в боковике, хотя некоторые сектора и бумаги неплохо растут. В недавнем материале мы отбирали фишки, которые ускоряют портфель, в этом назовем тех, кто тянет его на дно.
Отрицательная альфа
Любой инвестор хочет получать больше доходности с меньшим риском, и акции положительной альфы как раз решают эту задачу: у них свои независимые драйверы, и они двигаются быстрее индекса (даже за вычетом беты).
В обратную сторону это работает точно так же: есть акции с собственными независимыми от широкого рынка негативными драйверами, которые тормозят их рост или даже заставляют падать вопреки растущем индексу.
Возьмем свежие данные Мосбиржи по бете у основных акций, сделаем поправку на актуальную ставку ЦБ и найдем скрытых аутсайдеров: акции, которые должны были отскочить этой осенью сильнее, но не сделали этого.
Скрытые аутсайдеры
В таблице собраны акции из Индекса МосБиржи, у которых за последние 30 торговых сессий (это примерно 1,5 месяца) наблюдается отрицательная альфа. Те, у кого она больше по модулю, сильнее тормозят портфель.
Наиболее явные примеры — это компании с зарубежной или двойной пропиской: Globaltrans, Ozon, X5 Group, Polimetal. Учитывая размер их беты, они должны были подняться сильнее, но недобрали от 3% до 6%.
Еще одна группа аутсайдеров — добытчики с высокой долей экспортной выручки. Их акции сильно отстают на фоне укрепления рубля. Из упавших это НЛМК и РУСАЛ, из выросших прежде всего ФосАгро и АЛРОСА.
Третья категория — компании, на которые давит высокая ставка ЦБ. Среди упавших это ПИК и РусГидро. Среди менее очевидных (отскочивших) это Газпром, ВТБ, Аэрофлот, МТС. Их вполне можно назвать скрытыми аутсайдерами.
Что с ними делать
Среди акций, которые имеют отрицательную альфу, около половины имеет нейтральные («Держать») или негативные («Продавать») рекомендации. То есть на длинном горизонте они могут и дальше проигрывать рынку.
Однако вторая половина бумаг имеет приличные таргеты и позитивные рекомендации от аналитиков («Покупать»), то есть в моменте они слабы, но с высокой вероятностью обгонят индекс через год или немного позднее.
Комбинируя два подхода (анализ альфы и фундаментальная оценка), можно сделать такой вывод: докупать что-либо из этого списка пока рано, часть позиций стоит сократить, а некоторые фишки годятся только для шорта.
Низкая альфа (подрезать или не трогать):
• Ozon (Держать. Цель на год — 3200 руб. / +19%)
• МТС (Держать. Цель на год — 340 руб. / +24%)
• НЛМК (Держать. Цель на год — 260 руб. / +33%)
• Сегежа (Держать. Цель на год — 6,3 руб. / +35%)
Очень низкая альфа (шортить):
• Аэрофлот (Продавать. Цель на год — 36 руб. / -10%)
• РусГидро (Продавать. Цель на год — 0,77 руб. / -6%)
• Группа Позитив (Продавать. Цель на год — 2300 руб. / 5%)
• Globaltrans (Продавать. Цель на год — 710 руб. / 7%)
Отрицательная альфа
Любой инвестор хочет получать больше доходности с меньшим риском, и акции положительной альфы как раз решают эту задачу: у них свои независимые драйверы, и они двигаются быстрее индекса (даже за вычетом беты).
В обратную сторону это работает точно так же: есть акции с собственными независимыми от широкого рынка негативными драйверами, которые тормозят их рост или даже заставляют падать вопреки растущем индексу.
Возьмем свежие данные Мосбиржи по бете у основных акций, сделаем поправку на актуальную ставку ЦБ и найдем скрытых аутсайдеров: акции, которые должны были отскочить этой осенью сильнее, но не сделали этого.
Скрытые аутсайдеры
В таблице собраны акции из Индекса МосБиржи, у которых за последние 30 торговых сессий (это примерно 1,5 месяца) наблюдается отрицательная альфа. Те, у кого она больше по модулю, сильнее тормозят портфель.
Наиболее явные примеры — это компании с зарубежной или двойной пропиской: Globaltrans, Ozon, X5 Group, Polimetal. Учитывая размер их беты, они должны были подняться сильнее, но недобрали от 3% до 6%.
Еще одна группа аутсайдеров — добытчики с высокой долей экспортной выручки. Их акции сильно отстают на фоне укрепления рубля. Из упавших это НЛМК и РУСАЛ, из выросших прежде всего ФосАгро и АЛРОСА.
Третья категория — компании, на которые давит высокая ставка ЦБ. Среди упавших это ПИК и РусГидро. Среди менее очевидных (отскочивших) это Газпром, ВТБ, Аэрофлот, МТС. Их вполне можно назвать скрытыми аутсайдерами.
Что с ними делать
Среди акций, которые имеют отрицательную альфу, около половины имеет нейтральные («Держать») или негативные («Продавать») рекомендации. То есть на длинном горизонте они могут и дальше проигрывать рынку.
Однако вторая половина бумаг имеет приличные таргеты и позитивные рекомендации от аналитиков («Покупать»), то есть в моменте они слабы, но с высокой вероятностью обгонят индекс через год или немного позднее.
Комбинируя два подхода (анализ альфы и фундаментальная оценка), можно сделать такой вывод: докупать что-либо из этого списка пока рано, часть позиций стоит сократить, а некоторые фишки годятся только для шорта.
Низкая альфа (подрезать или не трогать):
• Ozon (Держать. Цель на год — 3200 руб. / +19%)
• МТС (Держать. Цель на год — 340 руб. / +24%)
• НЛМК (Держать. Цель на год — 260 руб. / +33%)
• Сегежа (Держать. Цель на год — 6,3 руб. / +35%)
Очень низкая альфа (шортить):
• Аэрофлот (Продавать. Цель на год — 36 руб. / -10%)
• РусГидро (Продавать. Цель на год — 0,77 руб. / -6%)
• Группа Позитив (Продавать. Цель на год — 2300 руб. / 5%)
• Globaltrans (Продавать. Цель на год — 710 руб. / 7%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба