20 ноября 2023 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
Российский рынок IPO оживает после тяжелого 2022 года. Если в прошлом году признаки жизни сохранились только благодаря единственному размещению сервиса кикшеринга Whoosh, то в этом году на рынок вышли уже несколько компаний. Особенно успешным стало IPO разработчика инфраструктурного ПО группы «Астра» в октябре – оно прошло по верхней границе ценового диапазона, 333 рубля за акцию, затем акции взлетели и сегодня находятся в районе 520 рублей. В начале ноября на биржу вышел fashion-ритейлер Henderson, разместившись также по верхней границе диапазона - 675 рублей за акцию. Следующими будут размещения «ЕвроТранса» и «Южуралзолота» (ЮГК), запланированные соответственно на 21 и 22 ноября. О планах заявляли еще несколько компаний, среди которых калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», организатором IPO которого выступит «Финам». За рубежом на рынке IPO также наблюдается оживление - среди крупных размещений можно отметить производителя чипов Arm и сервис доставки продуктов Instacart, и эксперты ожидают, что следующий год станет еще более успешным. Каковы первые итоги прошедших размещений и чего ожидать дальше?
«Астра» задала позитивное настроение
На российском рынке, по мнению аналитика «Финама» Леонида Делицына, IPO «Астры» можно назвать одним из самых знаковых и впечатляющих российских размещений последних лет, сравнимым по влиянию с IPO «Озона». После размещения Ozon каждый онлайн-магазин задумался о том, что при помощи IPO можно в несколько раз увеличить капитализацию, а после размещения «Астры» обдумывать IPO начнут многие ИТ-компании, полагает эксперт.
Директор по долговым рынкам капитала «Финама» Мария Романцова также высказывала мнение, что IPO «Астры» зарядит на приход на рынок акционерного капитала компании инвестгрейда, которые поймут, что для этого есть спрос и денежные средства. По прогнозу Романцовой, в целом на горизонте 3-4 лет на российском рынке возможны более 100 новых размещений.
Сегодня «Астра» выпустила первую отчетность в статусе публичной компании. Ее выручка по МСФО за 9 месяцев текущего года увеличилась вдвое, до 4,6 млрд рублей. Такая динамика была обусловлена ростом доходов от флагманского продукта ОС Astra Linux на 77%, более чем трехкратным ростом доходов от продуктов экосистемы и ростом выручки от сопровождения продуктов в 2,5 раза по сравнению с прошлым годом. Чистая прибыль при этом осталась неизменной и составила 1,3 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 6%, до 1,2 млрд рублей. «Несмотря на скромные результаты, мы считаем отчетность нейтральной для котировок акций, учитывая сильную сезонность бизнеса ГК Астра — более 50% всех годовых отгрузок и выручки традиционно должны поступить в 4 квартале года», - отметила старший аналитик «Альфа-Банка» Анна Курбатова.
Fashion-ритейлер Henderson в ходе своего IPO привлек 3,8 млрд рублей, спрос превышал предложение в несколько раз, компания привлекла более 40 тысяч новых инвесторов. Однако акции его после размещения пока остаются в минусе и находятся сегодня в районе 570 рублей. Спустя несколько дней после размещения компания раскрыла свои результаты за 9 месяцев по РСБУ. Его чистая прибыль в отчетном периоде составила 1,12 млрд рублей против 1,26 млрд рублей годом ранее, а выручка выросла на 31%, до 10,91 млрд рублей. Старший аналитик «Альфа-Банка» Евгений Кипнис отмечает, что в целом компания продолжает показывать устойчиво сильные результаты, в то время как впереди самый высокий сезон – около 32-33% годовой выручки компании генерируется в 4 квартале. По мнению эксперта, по итогам всего текущего года Henderson может показать рост продаж более чем на 30% и превзойти ожидания рынка по марже. Кипнис высказывал мнение, что негативная динамика акций с момента IPO неоправданна.
Ближайшие IPO
Из ближайших размещений уже завтра, 21 ноября, планируется размещение топливного оператора «ЕвроТранс». Мосбиржа ранее решила включить их в первый уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Компания планирует продать акции на 26,5 млрд рублей, цена размещения составит 250 рублей за акцию.
Следующей будет «Южуралзолото» 22 ноября. Сбор заявок по этой компании еще продолжается, он продлится до 21 ноября включительно. Сама ЮГК сообщала, что ожидаемый размер размещения составит около 5% от акционерного капитала. Индикативный ценовой диапазон был установлен на уровне от 55 до 60 копеек за акцию. Размещение состоит исключительно из дополнительной эмиссии акций. Средства будут использованы для общекорпоративных целей и снижения долговой нагрузки. Акции были включены во второй уровень листинга Мосбиржи.
Аналитики InvestFuture отмечали, что компанию оценили в 110-120 млрд рублей, и комментировали это следующим образом: «Жирновато будет. ЮГК утверждает, что выходят с дисконтом к «Полюсу». Это попытка «упаковаться» максимально шикарно для инвестора. Тут и дисконт, и ставка на рост золота, и защита от инфляции. Но это, конечно, маркетинг. Состояние ЮКГ и «Полюса» сравним на дистанции, а спад геополитической напряженности, если он случится, может быстро охладить цены. Но плюсы все равно есть. Отличная рентабельность - 48%! Основатель и мажоритарии не выходят из капитала. Пик капзатрат пройден совсем недавно». В целом, по мнению экспертов, «вводные неплохие, если обещания выполнят».
Из предстоящих в дальнейшем размещений можно выделить калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», IPO планируется в декабре, организатором будет «Финам». Как отмечал основатель компании Павел Победкин, компания планирует привлечь до 1,5 млрд рублей. Средства будут направлены, в том числе, на инвестпрограмму. Стратегическая цель - занять 18% в нише высоко маржинальных ликеро-водочных изделий. Компания планирует запуск новых уникальных продуктов в дополнении к соджу, запущенному в 3 квартале. Кроме этого, «Кристалл» намерен произвести запуск таких алкогольных напитков, как амаретто, виски, ром и текила. Спрос на уже запущенные товары компании и высокая стадия готовности по новым продуктам, по прогнозам «Кристалла», помогут достичь роста выручки в 5 раз и EBITDA в 10 раз уже к 2026 году. В отношении планов по дивидендам Победкин говорил, что компания может в 2025 году распределить прибыль между акционерами по результатам 2024 года. Ожидаемый размер дивидендов составит 80% от чистой прибыли.
По поводу размещения «Кристалла» руководитель Управления кредитного анализа УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Воробьев отмечал, что ключевой фактор инвестиционной привлекательности эмитента - активный рост бизнеса, как в терминах финансовых, так и в производственных.
«Доля компании на российском рынке пока небольшая, однако по результатам 2023 года компания стремится увеличить рыночную долю в два раза. В текущих условиях активного роста экономики РФ, не исключен сценарий, что компании удастся реализовать намеченные планы по развитию, что может позитивно отразиться на чистой прибыли компании и будущих котировка акций. В остальном инвесторам необходимо проявить осторожность - компания небольшая, свою новую историю ведет относительно недавно и работает на исключительно конкурентном и значительно зарегулированным рынке», - полагает Воробьев.
Из других возможных размещений, информация о которых появлялась в СМИ, можно отметить IT-компанию «Диасофт», ювелирную сеть Sunlight и «Совкомбанк». Особенное внимание привлекает размещение «Совкомбанка», которое, как отмечали аналитики InvestFuture, возможно в декабре-январе. Для этих целей банк организует допэмиссию, а акционеры своих бумаг продавать не будут. Акционеры банка в конце октября одобрили допвыпуск 5 млрд акций.
«Банк растет довольно быстро (в последние годы где-то на треть в год), рентабельность капитала — под 55%, по этому показателю «Совком» - один из лидеров рынка. Банк активничает на M&A-рынке, а бизнес хорошо диверсифицирован: помимо корпоративного и розничного банкинга, это страхование, факторинг, лизинг и другие. Прибыль за последние полгода составила 52 млрд рублей при капитале в 247 млрд рублей», - отмечали эксперты InvestFuture. В целом, по их мнению, в сфере состоявшихся и предстоящих IPO «картинка получается очень диверсифицированной, что здорово. Но «Совкомбанк» по масштабам выглядит внушительнее остальных».
А что за рубежом?
Инвесторы ожидали, что крупные первичные публичные размещения акций Arm и Instacart приведут к «новому открытию» рынка IPO. Пока прорыва не произошло, но по мнению аналитиков Goldman Sachs, больше позитива может принести 2024 год.
«Мы более оптимистичны в отношении реального открытия рынка IPO в 2024 году, чем в 2023 году», — заявил соруководитель отдела прямых инвестиций Goldman Sachs Майкл Брюун, которого цитировало Yahoo Finance. Он указал, что в следующем году ФРС может начать снижение ставок, и история говорит, что такие периоды - подходящее время для рынка IPO.
Между тем, рынок и сейчас не стоит на месте, регулярно появляется информация о новых размещениях. Принять участие в IPO можно через «Финам». В преддверии грядущих IPO аналитики «Финама» готовят обзоры о перспективах компаний, выходящих на рынок. Из актуальных размещений можно оценить, в частности, производителя парикмахерских машинок Fenbo Holdings, производителя совместимых картриджей Planet Image International, компанию NYIAX, занимающаяся технологиями финансовых платформ, оператора каршеринга электромобилей EV Mobility и другие.
«Астра» задала позитивное настроение
На российском рынке, по мнению аналитика «Финама» Леонида Делицына, IPO «Астры» можно назвать одним из самых знаковых и впечатляющих российских размещений последних лет, сравнимым по влиянию с IPO «Озона». После размещения Ozon каждый онлайн-магазин задумался о том, что при помощи IPO можно в несколько раз увеличить капитализацию, а после размещения «Астры» обдумывать IPO начнут многие ИТ-компании, полагает эксперт.
Директор по долговым рынкам капитала «Финама» Мария Романцова также высказывала мнение, что IPO «Астры» зарядит на приход на рынок акционерного капитала компании инвестгрейда, которые поймут, что для этого есть спрос и денежные средства. По прогнозу Романцовой, в целом на горизонте 3-4 лет на российском рынке возможны более 100 новых размещений.
Сегодня «Астра» выпустила первую отчетность в статусе публичной компании. Ее выручка по МСФО за 9 месяцев текущего года увеличилась вдвое, до 4,6 млрд рублей. Такая динамика была обусловлена ростом доходов от флагманского продукта ОС Astra Linux на 77%, более чем трехкратным ростом доходов от продуктов экосистемы и ростом выручки от сопровождения продуктов в 2,5 раза по сравнению с прошлым годом. Чистая прибыль при этом осталась неизменной и составила 1,3 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 6%, до 1,2 млрд рублей. «Несмотря на скромные результаты, мы считаем отчетность нейтральной для котировок акций, учитывая сильную сезонность бизнеса ГК Астра — более 50% всех годовых отгрузок и выручки традиционно должны поступить в 4 квартале года», - отметила старший аналитик «Альфа-Банка» Анна Курбатова.
Fashion-ритейлер Henderson в ходе своего IPO привлек 3,8 млрд рублей, спрос превышал предложение в несколько раз, компания привлекла более 40 тысяч новых инвесторов. Однако акции его после размещения пока остаются в минусе и находятся сегодня в районе 570 рублей. Спустя несколько дней после размещения компания раскрыла свои результаты за 9 месяцев по РСБУ. Его чистая прибыль в отчетном периоде составила 1,12 млрд рублей против 1,26 млрд рублей годом ранее, а выручка выросла на 31%, до 10,91 млрд рублей. Старший аналитик «Альфа-Банка» Евгений Кипнис отмечает, что в целом компания продолжает показывать устойчиво сильные результаты, в то время как впереди самый высокий сезон – около 32-33% годовой выручки компании генерируется в 4 квартале. По мнению эксперта, по итогам всего текущего года Henderson может показать рост продаж более чем на 30% и превзойти ожидания рынка по марже. Кипнис высказывал мнение, что негативная динамика акций с момента IPO неоправданна.
Ближайшие IPO
Из ближайших размещений уже завтра, 21 ноября, планируется размещение топливного оператора «ЕвроТранс». Мосбиржа ранее решила включить их в первый уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Компания планирует продать акции на 26,5 млрд рублей, цена размещения составит 250 рублей за акцию.
Следующей будет «Южуралзолото» 22 ноября. Сбор заявок по этой компании еще продолжается, он продлится до 21 ноября включительно. Сама ЮГК сообщала, что ожидаемый размер размещения составит около 5% от акционерного капитала. Индикативный ценовой диапазон был установлен на уровне от 55 до 60 копеек за акцию. Размещение состоит исключительно из дополнительной эмиссии акций. Средства будут использованы для общекорпоративных целей и снижения долговой нагрузки. Акции были включены во второй уровень листинга Мосбиржи.
Аналитики InvestFuture отмечали, что компанию оценили в 110-120 млрд рублей, и комментировали это следующим образом: «Жирновато будет. ЮГК утверждает, что выходят с дисконтом к «Полюсу». Это попытка «упаковаться» максимально шикарно для инвестора. Тут и дисконт, и ставка на рост золота, и защита от инфляции. Но это, конечно, маркетинг. Состояние ЮКГ и «Полюса» сравним на дистанции, а спад геополитической напряженности, если он случится, может быстро охладить цены. Но плюсы все равно есть. Отличная рентабельность - 48%! Основатель и мажоритарии не выходят из капитала. Пик капзатрат пройден совсем недавно». В целом, по мнению экспертов, «вводные неплохие, если обещания выполнят».
Из предстоящих в дальнейшем размещений можно выделить калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», IPO планируется в декабре, организатором будет «Финам». Как отмечал основатель компании Павел Победкин, компания планирует привлечь до 1,5 млрд рублей. Средства будут направлены, в том числе, на инвестпрограмму. Стратегическая цель - занять 18% в нише высоко маржинальных ликеро-водочных изделий. Компания планирует запуск новых уникальных продуктов в дополнении к соджу, запущенному в 3 квартале. Кроме этого, «Кристалл» намерен произвести запуск таких алкогольных напитков, как амаретто, виски, ром и текила. Спрос на уже запущенные товары компании и высокая стадия готовности по новым продуктам, по прогнозам «Кристалла», помогут достичь роста выручки в 5 раз и EBITDA в 10 раз уже к 2026 году. В отношении планов по дивидендам Победкин говорил, что компания может в 2025 году распределить прибыль между акционерами по результатам 2024 года. Ожидаемый размер дивидендов составит 80% от чистой прибыли.
По поводу размещения «Кристалла» руководитель Управления кредитного анализа УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Воробьев отмечал, что ключевой фактор инвестиционной привлекательности эмитента - активный рост бизнеса, как в терминах финансовых, так и в производственных.
«Доля компании на российском рынке пока небольшая, однако по результатам 2023 года компания стремится увеличить рыночную долю в два раза. В текущих условиях активного роста экономики РФ, не исключен сценарий, что компании удастся реализовать намеченные планы по развитию, что может позитивно отразиться на чистой прибыли компании и будущих котировка акций. В остальном инвесторам необходимо проявить осторожность - компания небольшая, свою новую историю ведет относительно недавно и работает на исключительно конкурентном и значительно зарегулированным рынке», - полагает Воробьев.
Из других возможных размещений, информация о которых появлялась в СМИ, можно отметить IT-компанию «Диасофт», ювелирную сеть Sunlight и «Совкомбанк». Особенное внимание привлекает размещение «Совкомбанка», которое, как отмечали аналитики InvestFuture, возможно в декабре-январе. Для этих целей банк организует допэмиссию, а акционеры своих бумаг продавать не будут. Акционеры банка в конце октября одобрили допвыпуск 5 млрд акций.
«Банк растет довольно быстро (в последние годы где-то на треть в год), рентабельность капитала — под 55%, по этому показателю «Совком» - один из лидеров рынка. Банк активничает на M&A-рынке, а бизнес хорошо диверсифицирован: помимо корпоративного и розничного банкинга, это страхование, факторинг, лизинг и другие. Прибыль за последние полгода составила 52 млрд рублей при капитале в 247 млрд рублей», - отмечали эксперты InvestFuture. В целом, по их мнению, в сфере состоявшихся и предстоящих IPO «картинка получается очень диверсифицированной, что здорово. Но «Совкомбанк» по масштабам выглядит внушительнее остальных».
А что за рубежом?
Инвесторы ожидали, что крупные первичные публичные размещения акций Arm и Instacart приведут к «новому открытию» рынка IPO. Пока прорыва не произошло, но по мнению аналитиков Goldman Sachs, больше позитива может принести 2024 год.
«Мы более оптимистичны в отношении реального открытия рынка IPO в 2024 году, чем в 2023 году», — заявил соруководитель отдела прямых инвестиций Goldman Sachs Майкл Брюун, которого цитировало Yahoo Finance. Он указал, что в следующем году ФРС может начать снижение ставок, и история говорит, что такие периоды - подходящее время для рынка IPO.
Между тем, рынок и сейчас не стоит на месте, регулярно появляется информация о новых размещениях. Принять участие в IPO можно через «Финам». В преддверии грядущих IPO аналитики «Финама» готовят обзоры о перспективах компаний, выходящих на рынок. Из актуальных размещений можно оценить, в частности, производителя парикмахерских машинок Fenbo Holdings, производителя совместимых картриджей Planet Image International, компанию NYIAX, занимающаяся технологиями финансовых платформ, оператора каршеринга электромобилей EV Mobility и другие.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба