📍Выручка 4,7 млрд рублей (+98% г/г)
📍EBITDA 1,2 млрд рублей (+6% г/г)
📍Чистая прибыль 1,3 млрд рублей (без изменений г/г)
Операционные показатели:
📍Отгрузки 5,1 млрд рублей (+113% г/г)
📍Доходы от ОС Astra Linux выросли на 77% г/г до 3,3 млрд рублей
📍Продажи продуктов экосистемы +236% г/г до 528 млн рублей
📍Сопровождение продуктов +146% г/г до 805 млн рублей
Рынок не оценил отчет, акции в моменте скорректировались на 1.5%. Очевидно, что вызвано это слабой динамикой прибыли и EBITDA. От компании многие ждали кратного роста г/г по этим направлениям. Но этого не произошло. Основные причины:
1️⃣ Рост расходов. С начала года численность сотрудников Астра увеличилась вдвое до 1741 человека. А траты на ИТ-разработку выросли на 75% г/г.
2️⃣ Сезонность. Как и у Позитив #POSI, основные объёмы отгрузок Астры традиционно приходятся на конец года.
3️⃣ Маркетинг. Опять-таки, как и у Позитив, в разы увеличили расходы на рекламу.
Вложения в маркетинг окупятся только через несколько кварталов. Также видно, что компания будет тратить больше, чем мы ожидали, что снизит ЧП в этом и следующем году. По этой причине понижаем прогноз по ЧП за 2023 год с 8 млрд до 5 млрд рублей.
Но не считаем, что данный момент стоит воспринимать как однозначный негатив. Да, это может оказать негативное влияние на дивиденды, но не критичное, они снизятся примерно с 3 до 2%. Да и будем честны, кто покупает Астру исключительно ради дивидендов? Динамика прибыли замедлилась из-за гигантских расходов на персонал и маркетинг.
Полагаем, что позитивные факторы перевесят негативные: в отличие, например, от Позитив, большие расходы оправдываются опережающими темпами роста выручки (по крайней мере пока). Это инвестиция в будущее, посмотрим, как она будет окупаться в 2024 году. Также отметим диверсификацию: видим значительный рост доходов по «побочным» бизнес-сегментам #ASTR (продажи экосистемы и сопровождение продуктов). Это говорит о том, что у компании очень хорошо получается создавать добавленную стоимость. В дальнейшем данный фактор положительно скажется на рентабельности.
Конечно, мы ждали значительного роста прибыли, вместо этого весь рост выручки был «съеден» расходами на маркетинг и персонал. С высокой вероятностью, это принесет свои плоды в 2024 году. Поумерим свои среднесрочные ожидания от компании, но по-прежнему ждем сильных результатов в долгосроке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба