RAZB0RKA отчета ТИНЬКОФФ по МСФО 3кв'23.
В 1-ом полугодии ТИНЬКОФФ ставил каждый квартал новый рекорд
В 2 квартале прибыль выросла до рекордных 20 млрд руб или 102 руб/акция
Кредитный портфель банка вырос на рекордные 101 млрд или 15% до 784 млрд руб
Расписки почти не отреагировали на сильный отчёт и стоили около 3300 руб
Напомню, что на МОСБИРЖЕ торгуются расписки на акции кипрского оффшора TCS GROUP HODLING
В Ноябре менеджмент еще раз подтвердил планы по смене юрисдикции
Но в отличие от других компаний, практических шагов сделано пока не было
Картинка взята из октябрьского обзора Tinkoff Investments
По опыту других компаний "переезд" занимает от 6 месяцев до 1.5 лет
Так что в инвестиционном кейсе ТИНЬКОФФ для меня ключевой вопрос остается прежним "Когда и в каком виде будет переезд?"
Давайте посмотрим, как банк справился с резким повышением ставки ЦБ в 3-ем квартале и смог ли он продолжить рекордную серию
Количество клиентов банка выросло еще на 2.3 млн человек
Это плюс 25.5 тыс новых клиентов каждый день!
Расходы на привлечение новых клиентов в 3-ем квартале выросли до фантастических 18 млрд руб или 7 770 руб за каждого нового клиента!
Интересно, что расходы ускоряются на фоне замедления темпов прироста клиентской базы
Общее количество клиентов выросло до 36.7 млн, а активных до 26 млн человек
Кредитный портфель вырос за квартал еще на 103 млрд руб или 13% до 887 млрд руб
После паузы в 2022 году, банк за 4 квартала увеличил кредитный портфель почти в 1.5 раза!!!
Благодаря росту кредитного портфеля, доля неработающих кредитов снизилась до 9.7%
На фоне других банков это очень высокий уровень, но этот риск компенсируется высокими ставками
В 3 квартале расчетная доходность кредитного портфеля выросла до 25.6%
Для справки, у СБЕР этот показатель равен 7%
Получается, что ТИНЬКОФФ пока выигрывает от увеличения ставки ЦБ
Благодаря увеличению кредитного портфеля и росту доходности, процентный доход банка вырос на 51% г-к-г до 78 млрд руб
Отчисления в резервы выросли с 11 до 13.7 млрд руб
Комиссионный доход банка вырос на 11% г-к-г до 18.8 млрд руб
Банк в пресс-релизе объясняет этот рост дальнейшим расширением экосистемы банковских продуктов для населения и малого бизнеса
Доход от страхового бизнеса в 3 квартале впервые превысил 10 млрд руб
В результате, операционная прибыль от 3-ех основных видов доходов составила 79 млрд руб или 397 руб/акция
Как мы уже видели ранее, из 79 млрд на привлечение клиентов ушло почти 18 млрд руб
Из оставшихся 61 млрд на административные расходы потратили еще 41% или 32.5 млрд руб
Возможно рост расходов в последнее время был связан и с переездом ТИНЬКОФФ в новый шикарный офис на Белорусской площадью 90 тыс кв.м
После уплаты налогов в прибыли остались рекордные 23.6 млрд руб или 119 руб/акция
За 9 месяцев заработали 60 млрд руб или 302 руб/акция
Благодаря полученной прибыли, капитал банк вырос до 260 млрд руб или 1300 руб/акция
Не смотря на сильный отчет, котировки отреагировали снижением и расписки TCS торгуются сегодня по 3 339 руб
Банк оценен в 8 годовых прибылей 2023 года и в 2.5 капитала
Не дешево!
С другой стороны, ТИНЬКОФФ быстро растет и как банк и как экосистема
Если темпы роста сохранятся в 2024 году, годовая прибыль будет уже не 400, а 500 руб/акция
А капитал на конец 2024 вырастет в таком сценарии до 1 800 руб/акция
Только без калинградской прописки и московского основного листинга мне такое неинтересно
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter