Осталось всего две недели до Нового года. Для российских инвесторов этот праздник всегда приходит с новой ставкой ЦБ РФ. По традиции в декабре совет директоров Банка России собирается для обсуждения денежно-кредитной политики (ДКП). В этот раз градус дискуссий может быть очень высокий.
Каким будет заключительное решение регулятора в этом году? Как оно отразится на рынке и экономике страны в целом? На эти и другие вопросы ответили участники онлайн-конференции Finam.ru «Ставка ЦБ - магнит больших чисел».
Ретроспектива
Заседание в пятницу, 15 декабря, станет девятым по счету и заключительным в этом году для совета директоров Банка России. Ему предстоит решить, какой будет ставка в начале 2024 года и, возможно, завершить период ужесточения ДКП.
ЦБ РФ подавал «ястребиные» сигналы еще в середине уходящего года. Начав новый цикл с отметки в 7,5%, регулятору удавалось удерживаться от повышения в течение полугода. Однако с июля тренд полностью изменился. Сначала был сделан шаг на 1%. Потом - сразу на 3,5% на внеплановом заседании в августе. Осенью - в сентябре и октябре - ставка поднималась на 1% и 2% соответственно. Итого за шесть месяцев удалось увеличить исходные летний показатель в 7,5% вдвое - до 15%.
Такой существенный подъем, конечно, не сравним с ростом ставки до 20% в феврале 2022 года, когда Россия оказалась в сложном экономическом положении после начала специальной военной операции (СВО) на Украине. С помощью такой высокой ставки ЦБ сдерживал инфляцию после бурной и резкой девальвации рубля, а также замедлил отток денежных средств со счетов в банках. Однако сегодняшний двухзначный показатель тоже выглядит для многих существенным.
Перейти снова к жестким мерам финансовые власти страны заставил ряд экономических факторов: упорно сохраняющееся инфляционное давление, усугубление резкого ослабления рубля, а также нехватка рабочей силы, высокий уровня кредитования и рост государственных расходов.
Но в целом работу Банка России по итогам года, несмотря на возникшие трудности, называют сверхпрофессиональной как внутри страны, так и за рубежом. Несмотря на сильное санкционное давление, команде во главе с Эльвирой Набиуллиной второй год СВО удается поддерживать экономику РФ на уровне, недостижимом даже странам, которые вообще далеки от геополитических конфликтов.
«На мой взгляд, команда ЦБ под руководством Набиуллиной проявляет себя как высокопрофессиональный центр регулирования экономики и финансовой сферы. Важно, что приоритетом для ЦБ является сохранение рыночного характера экономики даже в текущей ситуации. Им удалось в значительной мере оздоровить банковскую систему», - заявила Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
Николаю Леоненкову, директору Департамента корпоративных финансов АО ИК «Риком-Траст», тоже нравится работа этой команды. По его словам, принимаются весьма взвешенные решения в отличие, например, от турецкого ЦБ.
«Наш ЦБ собирает очень много аналитики по текущей ситуации в экономике, в том числе и опросы проводит в разных целевых группах и во всех регионах страны. Кажется, что ЦБ наладил достаточно конструктивный диалог с банками, брокерами, в общем, с финансовой инфраструктурой и четко понимает, где и чего не хватает. Поэтому и решения очень взвешенные. Также мы понимаем, под каким давлением работает ЦБ и как не просто в текущей ситуации, когда разрушены все обычные взаимоотношения на международном уровне, искать решения. Стандартные решения не годятся уже. Но ЦБ вместе с профессиональным сообществом пока справляется с ситуацией», - добавил эксперт.
Прогнозы
Несмотря на хвалебные отзывы и уже ощутимые достижения, ЦБ РФ завтра все же повысит ключевую ставку снова, уверены аналитики. Большинство склоняются к мнению, что ее поднимут на 50-100 базисных пунктов - до 15,5-16% опять же для того, чтобы, главным образом, справиться с высокой инфляцией. Этот же прогноз уже учтен рынком.
«Наш базовый прогноз - повышение ставки до 16%, оценка рынка такая же. Варианты, что ЦБ поднимет ставку или сохранит ее менее популярны», - подчеркнул Евгений Миронюк, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
При этом нельзя исключать сюрпризов со стороны регулятора, говорит Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер».
«Экономика РФ и так уже находится под влиянием высоких ставок, лишние 100 базисных пунктов кардинально картину не изменят», - считает эксперт.
По мнению его коллег, в текущих условиях критичным максимальным значением, до которого ЦБ может поднять ставку, - 17-20%.
График изменения ключевой ставки с 2013 по 2023 год. Источник: сайт ЦБ РФ
«Размер ставки нельзя оценивать в отрыве от общего состояния экономики в стране и мире. Ключевая ставка 15% при нулевых ставках в мире - это высоко, а при 6% - нормально. Так что, наверно, 20% в текущем моменте будет высокой границей», - заметил Леоненков.
В то же время ограничений для повышения ставки теоретически и практически быть не может - в некоторых странах встречаются и трехзначные значения.
«Потолка по ставке не существует. Для этого достаточно посмотреть на Турцию с ее 40% или на шоковые ставки в Аргентине и Зимбабве в 133% и 130% соответственно. У нас в стране экономическая ситуация явно отличается в лучшую сторону. В прошлом году, например, были предпосылки к экстремальному резкому повышению. Сейчас регулятор справляется с возросшей нагрузкой», - сказал Владимир Литвинов, квалифицированный инвестор, создатель сообщества «ИнвестТема», уверенный в том, что ЦБ в ближайшее время не пойдет на «перехай» по ставке в 20%.
Доведение до такого значения не сулит для экономики ничего хорошего, так как это порождает неопределенность для хозяйствующих субъектов. Как напомнила Беленькая, ставка на уровне 20% в 2022 году фактически остановила кредитование, что могло стать одним из факторов экономического спада.
«Шоковая терапия вредна. Волатильность на рынках может стать очень большой и не управляемой», - подчеркнул Леоненков.
Что касается оставления ставки на прежнем 15-процентном уровне, то тут аналитики тоже выражаются с большой долей скепсиса.
«Такая вероятность есть, но я этот сценарий не рассматриваю сейчас как основной. Экономическая картина перед заседанием достаточно сложная и неоднородная. На наш взгляд, наиболее вероятным представляется повышение до 16%, поскольку существенного замедления текущих темпов инфляции не произошло, инфляционные ожидания населения в ноябре заметно повысились, напряженность на рынке труда не ослабевает, динамика кредитования и внутреннего спроса остается слишком высокой (хотя рост ипотеки и потребкредитования замедлился). Повышение ставки до 16% уже в ожиданиях рынка и соответствует верхней границе октябрьского прогноза ЦБ (инфляция также сместилась к верхней границе прогноза или несколько выше). При этом более жесткие решения сейчас вряд ли целесообразны, поскольку, судя по доступным данным, пик роста экономической активности и текущей инфляции с учетом сезонности уже пройден, и переход ЦБ к жесткой ДКП начал действовать», - резюмировала Беленькая.
Перспективы
Ждать, что на этом период жесткой ДКП в России закончится, не приходится, уверяют участники онлайн-дискуссии. Свои предположения они строят на текущем тренде - инфляция во всем мире не собирается сбавлять обороты.
«Думаю, что период повышенных ставок с нами надолго. Как минимум 2024 год уйдет на то, чтобы снизить их до приемлемых значений ниже двузначных величин. Могу предположить, что ЦБ будет стараться довести ставку до 9-10% на конец 2024 года. По крайней мере, мой магический шар так говорит», - убежден Литвинов.
Чуть более высокие показатели на следующий год назвала Беленькая. Ее «магический шар» говорит, что ставка на конец 2024 года будет в районе 10-11%.
«Если инфляция, в соответствии с нашими ожиданиями, во втором полугодии 2024 года перейдет к замедлению и составит около 5% на конец года, то даже этот уровень ставки будет соответствовать достаточно жесткой ДКП. Если траектория инфляции будет складываться выше, возникнут дополнительные проинфляционные факторы (например, более существенный рост госрасходов или новый виток ослабления курса рубля) соответственно, ЦБ будет дольше удерживать ключевую ставку на высоком уровне и ее значение на конец года будет выше. При этом ЦБ настроен на снижение инфляции до 4-4,5% к концу будущего года, что сейчас представляется труднореализуемым», - заметила эксперт.
Выходит, что триггером для снижения ставки ЦБ РФ станут показатели по инфляции. Именно на них и предлагают ориентироваться аналитики.
«ЦБ будет ориентироваться на текущие сезонно-сглаженные темпы инфляции (как за месяц, так и в среднем за три последние месяца), инфляционные ожидания», - пояснила Беленькая, добавив, что есть и другие ориентиры. К ним она отнесла динамику кредитования и внутреннего спроса, изменения в бюджетной политике.
«Курс рубля для ЦБ также важен как с точки зрения его переноса в инфляцию, так и как индикатор избыточного роста внутреннего спроса, в том числе рублевого спроса на импорт. В качестве первых успехов ЦБ отмечал прирост средств населения на депозиты в банки, сокращение импорта и некоторое замедление роста кредитования. Но пока экономика остается выше траектории сбалансированного роста, и инфляция слишком высока», - заметила эксперт.
Последствия
Говоря о высоких ставках, нельзя не задумываться о том, какое влияние они оказывают на экономику. Как говорит Беленькая, все последствия еще впереди. Их можно распределить на три категории:
1) Существенное замедление роста кредитования, инвестиций, экономического роста в 2024 году. По прогнозу ЦБ, рост экономики замедлится до 0,5-1,5% (ниже траектории сбалансированного долгосрочного роста 1,5-2,5%). При слабом ожидаемом росте экономики возрастают риски наступления рецессии или стагфляции, если инфляция будет оставаться высокой из-за давления издержек. Сворачивание инвестиционных программ или отдаление сроков их реализации может законсервировать ограничения роста экономики со стороны предложения.
2) Усиление разрыва между субсидируемыми (государством) и рыночными условиями доступа к финансовым ресурсам. Об этом недавно говорила Набиуллина - «те, кто получают дешевые кредиты, избранные, за эти кредиты платят все остальные». То есть дисбалансы в экономике усиливаются - стимулы для развития получают не наиболее эффективные компании, а наиболее влиятельные, при этом для остального условия привлечения капитала становятся более ограничительными. В долгосрочной перспективе это может стать тормозом развития экономики. Что касается льготной ипотеки, то, судя по предложениям Минфина, планируется существенно ужесточить ее условия с тем, чтобы предотвратить дальнейший перегрев этого сегмента рынка.
3) В корпоративном секторе уже около половины кредитов выдается по плавающей процентной ставке - это означает, что процентный риск банки в большей степени, чем в прошлые периоды перенесли на заемщиков. В условиях ожидаемого замедления спроса часть компаний может не справиться с возросшей долговой нагрузкой, что может привести к увеличению доли дефолтов и реструктуризаций кредитов. В частности, с повышенными рисками могут столкнуться застройщики, особенно в секторе коммерческой недвижимости.
Рынок и рубль
Для рынка и рубля, как и для всей экономики в целом, решение ЦБ по ставке тоже имеет большое значение. Но в этот раз каких-то мгновенных реакций от инвесторов эксперты не ждут, так как повешение ставки до 16% уже заложено в ожиданиях рынка.
«Более жесткое решение может способствовать укреплению курса рубля, хотя это не единственный фактор, влияющий на курс», - заметила Беленькая.
Как и в случае с экономикой, решение ЦБ по ставке действует на курс рубля с опозданием. Поэтому ощутимого эффекта стоит ожидать не ранее двух-четырех месяцев.
«Сейчас на рубль оказывает большее влияние три фактора: инициативы правительства по обязательной репатриации и продаже валютной выручки, снижение объемов экспорта углеводородов и падение цен на эти самые энергоносители. Поэтому ставка ЦБ сейчас будет оказывать факультативное влияние», - подчеркнул Литвинов.
Что же касается рынка акций, то аналитики не видят перспективных идей в преддверии заседания регулятора.
«На рынке акций идей нет. Относительно безрисковых ставок все выглядит довольно дорого и следует готовится к более глубокой коррекции рынка. Вариантом выбора пересидеть коррекцию могут стать фонды денежного рынка (к примеру, LQDT)», - предположил Антонов.
Еще его коллеги предлагают участникам рынка обратить внимание на ОФЗ. Леоненков, в частности, выделяет идею плавающего купона в облигациях.
«Ваш доход будет привязан к рыночной ставке денежного рынка плюс премия от эмитента. И это не доходность к погашению, когда доход состоит из купона и премии в цене, которую получить можно только при погашении облигации. Это текущие выплаты купонов по рыночной ставке», - заметил он.
Беленькая, в свою очередь, отмечает, что в 2024 год рынок ОФЗ вступает с двузначными доходностями.
«Напомним, что облигация, в отличие от депозита, потенциально предоставляет возможность заработать не только собственно на купоне (проценте), но и на приросте своей цены. Для реализации данной стратегии необходимо снижение уровня доходности облигации в инвестиционном периоде. В результате мы рекомендуем две тактики действий в рамках стратегии по покупке долгосрочных облигаций. Первая (консервативная) предполагает, что инвестор выжидает тот момент, когда ЦБ начнет (объявит) фактическое снижение ключевой ставки. Тем самым он страхует свой портфель от риска роста доходностей. В рамках второй тактики инвестор не желает терять купон и прямо сейчас открывает позицию в долгосрочных ОФЗ. Однако одновременно с этим он хеджирует свой доход от того, что ставки в инвестиционном периоде не снизятся», - предложила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Каким будет заключительное решение регулятора в этом году? Как оно отразится на рынке и экономике страны в целом? На эти и другие вопросы ответили участники онлайн-конференции Finam.ru «Ставка ЦБ - магнит больших чисел».
Ретроспектива
Заседание в пятницу, 15 декабря, станет девятым по счету и заключительным в этом году для совета директоров Банка России. Ему предстоит решить, какой будет ставка в начале 2024 года и, возможно, завершить период ужесточения ДКП.
ЦБ РФ подавал «ястребиные» сигналы еще в середине уходящего года. Начав новый цикл с отметки в 7,5%, регулятору удавалось удерживаться от повышения в течение полугода. Однако с июля тренд полностью изменился. Сначала был сделан шаг на 1%. Потом - сразу на 3,5% на внеплановом заседании в августе. Осенью - в сентябре и октябре - ставка поднималась на 1% и 2% соответственно. Итого за шесть месяцев удалось увеличить исходные летний показатель в 7,5% вдвое - до 15%.
Такой существенный подъем, конечно, не сравним с ростом ставки до 20% в феврале 2022 года, когда Россия оказалась в сложном экономическом положении после начала специальной военной операции (СВО) на Украине. С помощью такой высокой ставки ЦБ сдерживал инфляцию после бурной и резкой девальвации рубля, а также замедлил отток денежных средств со счетов в банках. Однако сегодняшний двухзначный показатель тоже выглядит для многих существенным.
Перейти снова к жестким мерам финансовые власти страны заставил ряд экономических факторов: упорно сохраняющееся инфляционное давление, усугубление резкого ослабления рубля, а также нехватка рабочей силы, высокий уровня кредитования и рост государственных расходов.
Но в целом работу Банка России по итогам года, несмотря на возникшие трудности, называют сверхпрофессиональной как внутри страны, так и за рубежом. Несмотря на сильное санкционное давление, команде во главе с Эльвирой Набиуллиной второй год СВО удается поддерживать экономику РФ на уровне, недостижимом даже странам, которые вообще далеки от геополитических конфликтов.
«На мой взгляд, команда ЦБ под руководством Набиуллиной проявляет себя как высокопрофессиональный центр регулирования экономики и финансовой сферы. Важно, что приоритетом для ЦБ является сохранение рыночного характера экономики даже в текущей ситуации. Им удалось в значительной мере оздоровить банковскую систему», - заявила Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
Николаю Леоненкову, директору Департамента корпоративных финансов АО ИК «Риком-Траст», тоже нравится работа этой команды. По его словам, принимаются весьма взвешенные решения в отличие, например, от турецкого ЦБ.
«Наш ЦБ собирает очень много аналитики по текущей ситуации в экономике, в том числе и опросы проводит в разных целевых группах и во всех регионах страны. Кажется, что ЦБ наладил достаточно конструктивный диалог с банками, брокерами, в общем, с финансовой инфраструктурой и четко понимает, где и чего не хватает. Поэтому и решения очень взвешенные. Также мы понимаем, под каким давлением работает ЦБ и как не просто в текущей ситуации, когда разрушены все обычные взаимоотношения на международном уровне, искать решения. Стандартные решения не годятся уже. Но ЦБ вместе с профессиональным сообществом пока справляется с ситуацией», - добавил эксперт.
Прогнозы
Несмотря на хвалебные отзывы и уже ощутимые достижения, ЦБ РФ завтра все же повысит ключевую ставку снова, уверены аналитики. Большинство склоняются к мнению, что ее поднимут на 50-100 базисных пунктов - до 15,5-16% опять же для того, чтобы, главным образом, справиться с высокой инфляцией. Этот же прогноз уже учтен рынком.
«Наш базовый прогноз - повышение ставки до 16%, оценка рынка такая же. Варианты, что ЦБ поднимет ставку или сохранит ее менее популярны», - подчеркнул Евгений Миронюк, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
При этом нельзя исключать сюрпризов со стороны регулятора, говорит Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер».
«Экономика РФ и так уже находится под влиянием высоких ставок, лишние 100 базисных пунктов кардинально картину не изменят», - считает эксперт.
По мнению его коллег, в текущих условиях критичным максимальным значением, до которого ЦБ может поднять ставку, - 17-20%.
График изменения ключевой ставки с 2013 по 2023 год. Источник: сайт ЦБ РФ
«Размер ставки нельзя оценивать в отрыве от общего состояния экономики в стране и мире. Ключевая ставка 15% при нулевых ставках в мире - это высоко, а при 6% - нормально. Так что, наверно, 20% в текущем моменте будет высокой границей», - заметил Леоненков.
В то же время ограничений для повышения ставки теоретически и практически быть не может - в некоторых странах встречаются и трехзначные значения.
«Потолка по ставке не существует. Для этого достаточно посмотреть на Турцию с ее 40% или на шоковые ставки в Аргентине и Зимбабве в 133% и 130% соответственно. У нас в стране экономическая ситуация явно отличается в лучшую сторону. В прошлом году, например, были предпосылки к экстремальному резкому повышению. Сейчас регулятор справляется с возросшей нагрузкой», - сказал Владимир Литвинов, квалифицированный инвестор, создатель сообщества «ИнвестТема», уверенный в том, что ЦБ в ближайшее время не пойдет на «перехай» по ставке в 20%.
Доведение до такого значения не сулит для экономики ничего хорошего, так как это порождает неопределенность для хозяйствующих субъектов. Как напомнила Беленькая, ставка на уровне 20% в 2022 году фактически остановила кредитование, что могло стать одним из факторов экономического спада.
«Шоковая терапия вредна. Волатильность на рынках может стать очень большой и не управляемой», - подчеркнул Леоненков.
Что касается оставления ставки на прежнем 15-процентном уровне, то тут аналитики тоже выражаются с большой долей скепсиса.
«Такая вероятность есть, но я этот сценарий не рассматриваю сейчас как основной. Экономическая картина перед заседанием достаточно сложная и неоднородная. На наш взгляд, наиболее вероятным представляется повышение до 16%, поскольку существенного замедления текущих темпов инфляции не произошло, инфляционные ожидания населения в ноябре заметно повысились, напряженность на рынке труда не ослабевает, динамика кредитования и внутреннего спроса остается слишком высокой (хотя рост ипотеки и потребкредитования замедлился). Повышение ставки до 16% уже в ожиданиях рынка и соответствует верхней границе октябрьского прогноза ЦБ (инфляция также сместилась к верхней границе прогноза или несколько выше). При этом более жесткие решения сейчас вряд ли целесообразны, поскольку, судя по доступным данным, пик роста экономической активности и текущей инфляции с учетом сезонности уже пройден, и переход ЦБ к жесткой ДКП начал действовать», - резюмировала Беленькая.
Перспективы
Ждать, что на этом период жесткой ДКП в России закончится, не приходится, уверяют участники онлайн-дискуссии. Свои предположения они строят на текущем тренде - инфляция во всем мире не собирается сбавлять обороты.
«Думаю, что период повышенных ставок с нами надолго. Как минимум 2024 год уйдет на то, чтобы снизить их до приемлемых значений ниже двузначных величин. Могу предположить, что ЦБ будет стараться довести ставку до 9-10% на конец 2024 года. По крайней мере, мой магический шар так говорит», - убежден Литвинов.
Чуть более высокие показатели на следующий год назвала Беленькая. Ее «магический шар» говорит, что ставка на конец 2024 года будет в районе 10-11%.
«Если инфляция, в соответствии с нашими ожиданиями, во втором полугодии 2024 года перейдет к замедлению и составит около 5% на конец года, то даже этот уровень ставки будет соответствовать достаточно жесткой ДКП. Если траектория инфляции будет складываться выше, возникнут дополнительные проинфляционные факторы (например, более существенный рост госрасходов или новый виток ослабления курса рубля) соответственно, ЦБ будет дольше удерживать ключевую ставку на высоком уровне и ее значение на конец года будет выше. При этом ЦБ настроен на снижение инфляции до 4-4,5% к концу будущего года, что сейчас представляется труднореализуемым», - заметила эксперт.
Выходит, что триггером для снижения ставки ЦБ РФ станут показатели по инфляции. Именно на них и предлагают ориентироваться аналитики.
«ЦБ будет ориентироваться на текущие сезонно-сглаженные темпы инфляции (как за месяц, так и в среднем за три последние месяца), инфляционные ожидания», - пояснила Беленькая, добавив, что есть и другие ориентиры. К ним она отнесла динамику кредитования и внутреннего спроса, изменения в бюджетной политике.
«Курс рубля для ЦБ также важен как с точки зрения его переноса в инфляцию, так и как индикатор избыточного роста внутреннего спроса, в том числе рублевого спроса на импорт. В качестве первых успехов ЦБ отмечал прирост средств населения на депозиты в банки, сокращение импорта и некоторое замедление роста кредитования. Но пока экономика остается выше траектории сбалансированного роста, и инфляция слишком высока», - заметила эксперт.
Последствия
Говоря о высоких ставках, нельзя не задумываться о том, какое влияние они оказывают на экономику. Как говорит Беленькая, все последствия еще впереди. Их можно распределить на три категории:
1) Существенное замедление роста кредитования, инвестиций, экономического роста в 2024 году. По прогнозу ЦБ, рост экономики замедлится до 0,5-1,5% (ниже траектории сбалансированного долгосрочного роста 1,5-2,5%). При слабом ожидаемом росте экономики возрастают риски наступления рецессии или стагфляции, если инфляция будет оставаться высокой из-за давления издержек. Сворачивание инвестиционных программ или отдаление сроков их реализации может законсервировать ограничения роста экономики со стороны предложения.
2) Усиление разрыва между субсидируемыми (государством) и рыночными условиями доступа к финансовым ресурсам. Об этом недавно говорила Набиуллина - «те, кто получают дешевые кредиты, избранные, за эти кредиты платят все остальные». То есть дисбалансы в экономике усиливаются - стимулы для развития получают не наиболее эффективные компании, а наиболее влиятельные, при этом для остального условия привлечения капитала становятся более ограничительными. В долгосрочной перспективе это может стать тормозом развития экономики. Что касается льготной ипотеки, то, судя по предложениям Минфина, планируется существенно ужесточить ее условия с тем, чтобы предотвратить дальнейший перегрев этого сегмента рынка.
3) В корпоративном секторе уже около половины кредитов выдается по плавающей процентной ставке - это означает, что процентный риск банки в большей степени, чем в прошлые периоды перенесли на заемщиков. В условиях ожидаемого замедления спроса часть компаний может не справиться с возросшей долговой нагрузкой, что может привести к увеличению доли дефолтов и реструктуризаций кредитов. В частности, с повышенными рисками могут столкнуться застройщики, особенно в секторе коммерческой недвижимости.
Рынок и рубль
Для рынка и рубля, как и для всей экономики в целом, решение ЦБ по ставке тоже имеет большое значение. Но в этот раз каких-то мгновенных реакций от инвесторов эксперты не ждут, так как повешение ставки до 16% уже заложено в ожиданиях рынка.
«Более жесткое решение может способствовать укреплению курса рубля, хотя это не единственный фактор, влияющий на курс», - заметила Беленькая.
Как и в случае с экономикой, решение ЦБ по ставке действует на курс рубля с опозданием. Поэтому ощутимого эффекта стоит ожидать не ранее двух-четырех месяцев.
«Сейчас на рубль оказывает большее влияние три фактора: инициативы правительства по обязательной репатриации и продаже валютной выручки, снижение объемов экспорта углеводородов и падение цен на эти самые энергоносители. Поэтому ставка ЦБ сейчас будет оказывать факультативное влияние», - подчеркнул Литвинов.
Что же касается рынка акций, то аналитики не видят перспективных идей в преддверии заседания регулятора.
«На рынке акций идей нет. Относительно безрисковых ставок все выглядит довольно дорого и следует готовится к более глубокой коррекции рынка. Вариантом выбора пересидеть коррекцию могут стать фонды денежного рынка (к примеру, LQDT)», - предположил Антонов.
Еще его коллеги предлагают участникам рынка обратить внимание на ОФЗ. Леоненков, в частности, выделяет идею плавающего купона в облигациях.
«Ваш доход будет привязан к рыночной ставке денежного рынка плюс премия от эмитента. И это не доходность к погашению, когда доход состоит из купона и премии в цене, которую получить можно только при погашении облигации. Это текущие выплаты купонов по рыночной ставке», - заметил он.
Беленькая, в свою очередь, отмечает, что в 2024 год рынок ОФЗ вступает с двузначными доходностями.
«Напомним, что облигация, в отличие от депозита, потенциально предоставляет возможность заработать не только собственно на купоне (проценте), но и на приросте своей цены. Для реализации данной стратегии необходимо снижение уровня доходности облигации в инвестиционном периоде. В результате мы рекомендуем две тактики действий в рамках стратегии по покупке долгосрочных облигаций. Первая (консервативная) предполагает, что инвестор выжидает тот момент, когда ЦБ начнет (объявит) фактическое снижение ключевой ставки. Тем самым он страхует свой портфель от риска роста доходностей. В рамках второй тактики инвестор не желает терять купон и прямо сейчас открывает позицию в долгосрочных ОФЗ. Однако одновременно с этим он хеджирует свой доход от того, что ставки в инвестиционном периоде не снизятся», - предложила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter