15 декабря 2023 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Финальное в этом году заседание Банка России по ключевой ставке сюрпризов не преподнесло. Регулятор поднял ставку на 100 б.п. до 16%, сохранив нейтральный сигнал по денежно-кредитной политике. Сразу после оглашения решения снижавшийся с утра индекс МосБиржи дернулся вверх, однако рубль остался недвижим. Впрочем, импульс роста в акциях быстро иссяк, инвесторы возобновили продажи. Самое интересное, по традиции, прозвучало на пресс-конференции главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной.
Как отразится повышение ставки на курсе рубля, экономике и что ждать от ЦБ в следующем году? Finam.ru узнал мнение профессионалов рынка.
Банк России остался жестким
Банк России на последнем в текущем году заседании остался верен себе и поднял ключевую ставку еще на 100 базисных пунктов - до 16%. Это уже пятое с июля повышение. Пытаясь обуздать инфляцию, ЦБ широким шагом дошел от 7,5% до нынешних 16%.
Решение ЦБ было ожидаемым - шаг повышения совпал с консенсус-прогнозом, при этом на фондовом рынке возросла волатильность. Индекс МосБиржи, с утра снижавшийся, пошел в рост и смог вернуться выше значимого уровня 3000 пунктов, хотя объемы торгов остались невысокие. Курс рубля при этом удержался на прежних позициях - 90,05 за доллар и 12,6 за юань.
В комментарии к решению по ставке ЦБ дал нейтральный сигнал относительно направленности будущей денежно-кредитной политики.
«Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», - сказано в релизе ЦБ.
На состоявшейся позднее пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина рассказала, что совет директоров рассматривал не только повышение ставки, но и паузу, и намекнула, что регулятор близок к завершению цикла повышения ставки, однако дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных. Это означает, что ЦБ хочет быть уверен в устойчивости тенденции к снижению инфляционных ожиданий, а пока этого не произойдет - ставка останется высокой.
Пик годовой инфляции регулятор ожидает весной будущего года, после чего цены стабилизируются и начнут плавно снижаться. По прогнозу ЦБ, по итогам 2023 года инфляция подойдет к верхней границе прогнозного диапазона 7-7,5%. Однако рыночные аналитики сомневаются, что ЦБ удастся достигнуть цели по снижению инфляции к концу будущего года до 4-4,5%. Вероятно, ее придется сдвинуть на 2025 год.
«Пока денежная масса растет с темпами 20,5% год к году, говорить о снижении темпов роста инфляции преждевременно», - отмечает Евгений Миронюк, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
По оценке аналитиков «Финама», к концу 2024 года инфляция будет около 5%, а инфляционные ожидания останутся сильными, поскольку цены на продовольственные товары остаются устойчиво высокими. Усугубляют ситуацию рост цен на услуги и растущий дефицит рабочей силы.
«Так как рост ключевой ставки можно было легко прогнозировать еще в конце ноября, предполагаю, что рынки банковских депозитов и облигаций уже это учли в своих ставках, и ожидать существенного прироста доходности я бы не стал. А вот динамика фондового рынка имеет все шансы продолжить свой путь в сторону падения котировок. Из-за роста ключевой ставки почти у любого бизнеса с Мосбиржи растет долговая нагрузка, потому что примерно половина кредитных договоров заключены с плавающей ставкой. А чем выше процентные расходы, тем ниже чистая прибыль или больше совокупный убыток, что довольно быстро и болезненно отразится на возможных дивидендах. По законам жанра и логике рынка, котировки акций и индекса МосБиржи должны продолжить свое падение на таких новостях. Однако наш фондовый рынок умеет удивлять ростом в эпоху ужесточения ДКП», - комментирует Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала "Китайская угроза".
Когда ЦБ начнет разворот?
Ставка в 16% должна охладить кредитование и повысить привлекательность сбережений по сравнению с потреблением. А когда депозит в банке становится выгоднее, чем инвестиции в акции или облигации, это неизбежно тянет фондовые индикаторы вниз. Однако по тому, как весело зеленеют свечи на графике индекса МосБиржи, сложно быть пессимистом.
По мнению Тимура Нигматуллина, инвестиционного консультанта ФГ "Финам", участники рынка слишком оптимистичны. «Ставку не устанавливают наугад. Есть «правило Тейлора» - специальная формула, несложная, в ней четыре компонента. По этой формуле получается, что целевая ставка в России - 17%, то есть мы уже близко к потолку», - комментирует эксперт в эфире «Итогов недели». Однако сама по себе высокая ставка не столь страшна, важно, как долго она продержится.
Сейчас ЦБ борется не с шоками от ослабления рубля, а с монетарной инфляцией. Базовая инфляция за последний месяц, скорректированная на сезонность в пересчете на годовые темпы, составляет 12%.
«Много денег в экономике, которые связаны с предвыборными расходами, расходами на производство некоторых товаров. И эти деньги должны быть абсорбированы. Для этого высокая ставка должна удерживаться длительный период времени. И это будет неприятным сюрпризом для тех, кто ждет скорого разворота», - считает Нигматуллин.
Сам ЦБ дает ориентир по ставке на 2024 год - от 12% до 14% в среднем по году. При таргете в 4% по инфляции — это достаточно высокая ставка.
ЦБ решительно настроен вернуть ставку в заданный диапазон, и пока не достигнет цели - не остановится, считает Николай Леоненков, директор департамента корпоративных финансов АО ИК «Риком-Траст».
«Слишком много денег в системе. Это и выплаты военным, и финансирование новых территорий, и социальная поддержка населения нашей страны и др. Уверен, что решения будут очень взвешенными и продуманными. Будем надеяться, что скоро все вернется в прежнее русло», - комментирует эксперт.
По мнению Владимира Литвинова, квалифицированного инвестора, создателя сообщества «ИнвестТема», регулятор сделает разворот в 2024 году.
«Тот же индекс производственной активности PMI России на 1 декабря составлял 53,8, и не опускался ниже 50 с июня 2022 года. Это говорит о сохранении делового климата на приемлемых значениях. Тут, конечно, нужно учитывать, что последствия для экономики и деловой активности произойдут с лагом, поэтому долго ставку держать выше 12-14% опасно. Думаю, что уже ко второму кварталу 2024 году ЦБ начнет смягчать ДКП», - считает инвестор.
Не столь оптимистичен Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер».
«К сожалению, поводов для снижения ставки нет. Рост денежной массы продолжается значительными темпами, инфляция не сигнализирует о замедлении, инфляционные ожидания населения и бизнеса находится на высоких отметках. Если в ближайшее время снижать ставку, то это может ускорить обвал рубля и спровоцировать панику на валютном рынке. Все это проинфляционные факторы. Получается замкнутый круг», - резюмирует аналитик.
По мнению Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", ставка на текущем уровне может сохраниться до середины 2024 года.
«Сигнал нейтральный, ставку пока могут сохранить на этом уровне. В моем представлении, в первом полугодии, если инфляция начнет более существенно замедляться, сократится кредитование, то ЦБ может перейти к снижению ставки. Если этого не произойдет, то может быть и до середины года и далее ставка будет оставаться на высоком уровне», - считает Ольга Беленькая из «Финама».
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как отразится повышение ставки на курсе рубля, экономике и что ждать от ЦБ в следующем году? Finam.ru узнал мнение профессионалов рынка.
Банк России остался жестким
Банк России на последнем в текущем году заседании остался верен себе и поднял ключевую ставку еще на 100 базисных пунктов - до 16%. Это уже пятое с июля повышение. Пытаясь обуздать инфляцию, ЦБ широким шагом дошел от 7,5% до нынешних 16%.
Решение ЦБ было ожидаемым - шаг повышения совпал с консенсус-прогнозом, при этом на фондовом рынке возросла волатильность. Индекс МосБиржи, с утра снижавшийся, пошел в рост и смог вернуться выше значимого уровня 3000 пунктов, хотя объемы торгов остались невысокие. Курс рубля при этом удержался на прежних позициях - 90,05 за доллар и 12,6 за юань.
В комментарии к решению по ставке ЦБ дал нейтральный сигнал относительно направленности будущей денежно-кредитной политики.
«Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», - сказано в релизе ЦБ.
На состоявшейся позднее пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина рассказала, что совет директоров рассматривал не только повышение ставки, но и паузу, и намекнула, что регулятор близок к завершению цикла повышения ставки, однако дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных. Это означает, что ЦБ хочет быть уверен в устойчивости тенденции к снижению инфляционных ожиданий, а пока этого не произойдет - ставка останется высокой.
Пик годовой инфляции регулятор ожидает весной будущего года, после чего цены стабилизируются и начнут плавно снижаться. По прогнозу ЦБ, по итогам 2023 года инфляция подойдет к верхней границе прогнозного диапазона 7-7,5%. Однако рыночные аналитики сомневаются, что ЦБ удастся достигнуть цели по снижению инфляции к концу будущего года до 4-4,5%. Вероятно, ее придется сдвинуть на 2025 год.
«Пока денежная масса растет с темпами 20,5% год к году, говорить о снижении темпов роста инфляции преждевременно», - отмечает Евгений Миронюк, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
По оценке аналитиков «Финама», к концу 2024 года инфляция будет около 5%, а инфляционные ожидания останутся сильными, поскольку цены на продовольственные товары остаются устойчиво высокими. Усугубляют ситуацию рост цен на услуги и растущий дефицит рабочей силы.
«Так как рост ключевой ставки можно было легко прогнозировать еще в конце ноября, предполагаю, что рынки банковских депозитов и облигаций уже это учли в своих ставках, и ожидать существенного прироста доходности я бы не стал. А вот динамика фондового рынка имеет все шансы продолжить свой путь в сторону падения котировок. Из-за роста ключевой ставки почти у любого бизнеса с Мосбиржи растет долговая нагрузка, потому что примерно половина кредитных договоров заключены с плавающей ставкой. А чем выше процентные расходы, тем ниже чистая прибыль или больше совокупный убыток, что довольно быстро и болезненно отразится на возможных дивидендах. По законам жанра и логике рынка, котировки акций и индекса МосБиржи должны продолжить свое падение на таких новостях. Однако наш фондовый рынок умеет удивлять ростом в эпоху ужесточения ДКП», - комментирует Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала "Китайская угроза".
Когда ЦБ начнет разворот?
Ставка в 16% должна охладить кредитование и повысить привлекательность сбережений по сравнению с потреблением. А когда депозит в банке становится выгоднее, чем инвестиции в акции или облигации, это неизбежно тянет фондовые индикаторы вниз. Однако по тому, как весело зеленеют свечи на графике индекса МосБиржи, сложно быть пессимистом.
По мнению Тимура Нигматуллина, инвестиционного консультанта ФГ "Финам", участники рынка слишком оптимистичны. «Ставку не устанавливают наугад. Есть «правило Тейлора» - специальная формула, несложная, в ней четыре компонента. По этой формуле получается, что целевая ставка в России - 17%, то есть мы уже близко к потолку», - комментирует эксперт в эфире «Итогов недели». Однако сама по себе высокая ставка не столь страшна, важно, как долго она продержится.
Сейчас ЦБ борется не с шоками от ослабления рубля, а с монетарной инфляцией. Базовая инфляция за последний месяц, скорректированная на сезонность в пересчете на годовые темпы, составляет 12%.
«Много денег в экономике, которые связаны с предвыборными расходами, расходами на производство некоторых товаров. И эти деньги должны быть абсорбированы. Для этого высокая ставка должна удерживаться длительный период времени. И это будет неприятным сюрпризом для тех, кто ждет скорого разворота», - считает Нигматуллин.
Сам ЦБ дает ориентир по ставке на 2024 год - от 12% до 14% в среднем по году. При таргете в 4% по инфляции — это достаточно высокая ставка.
ЦБ решительно настроен вернуть ставку в заданный диапазон, и пока не достигнет цели - не остановится, считает Николай Леоненков, директор департамента корпоративных финансов АО ИК «Риком-Траст».
«Слишком много денег в системе. Это и выплаты военным, и финансирование новых территорий, и социальная поддержка населения нашей страны и др. Уверен, что решения будут очень взвешенными и продуманными. Будем надеяться, что скоро все вернется в прежнее русло», - комментирует эксперт.
По мнению Владимира Литвинова, квалифицированного инвестора, создателя сообщества «ИнвестТема», регулятор сделает разворот в 2024 году.
«Тот же индекс производственной активности PMI России на 1 декабря составлял 53,8, и не опускался ниже 50 с июня 2022 года. Это говорит о сохранении делового климата на приемлемых значениях. Тут, конечно, нужно учитывать, что последствия для экономики и деловой активности произойдут с лагом, поэтому долго ставку держать выше 12-14% опасно. Думаю, что уже ко второму кварталу 2024 году ЦБ начнет смягчать ДКП», - считает инвестор.
Не столь оптимистичен Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер».
«К сожалению, поводов для снижения ставки нет. Рост денежной массы продолжается значительными темпами, инфляция не сигнализирует о замедлении, инфляционные ожидания населения и бизнеса находится на высоких отметках. Если в ближайшее время снижать ставку, то это может ускорить обвал рубля и спровоцировать панику на валютном рынке. Все это проинфляционные факторы. Получается замкнутый круг», - резюмирует аналитик.
По мнению Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", ставка на текущем уровне может сохраниться до середины 2024 года.
«Сигнал нейтральный, ставку пока могут сохранить на этом уровне. В моем представлении, в первом полугодии, если инфляция начнет более существенно замедляться, сократится кредитование, то ЦБ может перейти к снижению ставки. Если этого не произойдет, то может быть и до середины года и далее ставка будет оставаться на высоком уровне», - считает Ольга Беленькая из «Финама».
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter