19 декабря 2023 Тинькофф Банк
Макро
Россия
Рубль
На прошлой неделе рубль укрепился, показав рост более чем на 1,7% по отношению к доллару США и завершив торги в пятницу на уровне около 90,3 рублей за доллар. Позитивом выступили новости о повышении ключевой ставки Банком России, а также ослабление доллара (DXY снизился в пределах 1,5% по отношению к корзине ключевых мировых валют на фоне более мягкой риторики ФРС на минувшем заседании).
Банк России
В пятницу, 15 декабря, состоялось заседание Банка России, на котором регулятор повысил ключевую ставку на 100 б.п., до 16% годовых.
Банк России предметно обсуждал два решения — 15% и 16%. Однако, более существенное отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии, а также сохраняющееся крепкое кредитование и рост инфляционных ожиданий, побудили регулятора выбрать более жесткие меры. При этом, регулятор подчеркивает, что для возвращения инфляции к цели потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
По итогам 2023 года регулятор прогнозирует инфляцию вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7—7,5%, а по итогам 2024 года на уровне 4—4,5%. При этом, по оценке Банка России, рост ВВП в 2023 году сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%.
В целом, решение Банка России, а также пресс-релиз во многом пересекаются с нашим комментарием, который мы давали накануне заседания. С большой долей вероятности, мы увидели пик по ставке в текущем цикле. В ближайшие месяцы кредитование затормозится на фоне высоких процентных ставок, а также принятых ранее макропруденциальных мер. Перенос в цены летнего ослабления рубля уже близок к завершению с учетом осеннего укрепления. Все это поможет существенно ослабить инфляционное давление, которое мы наблюдали этой осенью. Сам регулятор на пресс-конференции также отметил, что он близок к завершению цикла повышения ставки.
На этом фоне мы сохраняем наши рекомендации на долговом рынке:
фиксация высоких доходностей в корпоративном долге;
сохранение позиций во флоатерах;
негативный взгляд на ближний участок кривой ОФЗ.
Рынок акций на этом фоне выглядит скорее нейтрально, как и рубль, который, вероятно, продолжит торговаться примерно на текущих уровнях до конца года.
Инфляция
Потребительские цены в период с 5 по 11 декабря выросли на 0,2% н/н (неделями ранее: 0,12% и 0,33% соответственно), а годовая инфляция замедлилась с 7,5% до 7,1%. В настоящий момент, рост потребительских цен идет примерно по верхней траектории прогнозного диапазона Банка России на текущий год (7,5%).
США
ФРС
В среду состоялось заседание американского регулятора, который сохранил ключевую ставку на уровне 5,25—5,50% и смягчил свой сигнал относительно прошлого заседания. ФРС фактически объявила об окончании ужесточения своей политики в текущем цикле и существенно пересмотрела прогнозы.
Согласно обновленным данным:
инфляция по итогам 2023 года сложится на уровне 2,8%, что на полпроцентных пункта ниже, чем в предыдущем прогнозе;
инфляции в 2024 году замедлится до 2,4% (ранее: 2,5%).
Прогнозы по ставке на 2023 и 2024 годы также снижены до уровней 5,4% (ранее: 5,6%) и 4,6% (ранее: 5,1%) соответственно.
При этом, ФРС не изменила прогноз по безработице, сохранив его на уровне 3,8% на текущий год и 4,1% в 2024 году. Глава ФРС, Джером Пауэлл отметил, что по-прежнему верит в возможность избежать рецессию в экономике, несмотря на высокие процентные ставки. К тому же регулятор обсуждает вероятность начала цикла снижения ставки.
Рынок бурно отреагировал на итоги минувшего заседания ФРС.
Доходности 10-летних трежерис снизились по итогам недели на 30 б.п., до уровней около 3,9%, хотя еще месяц назад находились на уровне выше 4,4%.
Индекс доллара (DXY) снизился в пределах 1,5% по отношению к корзине ключевых мировых валют.
Широкий рынок акций S&P 500 показал за неделю рост на 2,5%, пробив отметку 4700, вплотную приблизившись к своим историческим максимумам.
Золото также отреагировало позитивно, вернувшись на уровень $2040 за унцию и сохраняя потенциал для роста на ближайший год.
В настоящий момент рынок прайсит снижение ставки уже на 150 б.п. по итогам 2024 года, при этом первое снижение ожидается на мартовском заседании.
Китай
Промышленное производство
В Китае вышли данные по промпроизводству за октябрь, которые оказались лучше ожиданий: рост составил 6,6% г/г и 4,3% с начала года.
Еврозона
ЕЦБ
В четверг состоялось заседание европейского регулятора, который ожидаемо сохранил ставки без изменений. Напомним, что ключевая ставка в регионе находится на уровне 4,5%. Риторика ЕЦБ была схожа с предыдущими заседаниями: текущий уровень ставок это надолго и говорить о снижении пока что преждевременно.
Товарные рынки
Нефть
Нефтяные котировки, скорее всего, закроют эту неделю с небольшим плюсом, впервые с середины октября, прервав самую продолжительную коррекцию за последние пять лет: Brent растет на 1,3% (до $76,9 за баррель), а WTI — на 0,8% ($71,7 за баррель).
Драйверами восстановления цен нефть стали:
публикация данных о снижении коммерческих запасов сырой нефти США ниже ожиданий вторую неделю подряд (-4,3 млн баррелей по сравнению с ожиданиями в -0,65 млн баррелей);
ожидания рынка по более быстрому переходу ФРС к снижению процентной ставки в следующем году на фоне относительно мягкой риторики Пауэлла после заседания;
снижение индекса курса доллара (DXY) на 1,5% н/н, так как нефть торгуется преимущественно в долларах и сейчас она стала дешевле для глобальных покупателей.
Газ
Газовые котировки на европейском хабе TTF, напротив, ускорили падение, которое продолжается уже третью неделю подряд. Газ в Европе торгуется в пятницу вечером, 15 декабря, на 14,8% ниже чем неделей ранее.
Основными драйверами падения цен на газ в Европе стало потепление в Западной Европе и снижение промышленного спроса на газ на 7% г/г, по данным банка ING Wholesale Banking. Давление на котировки также оказала смена настроений спекулянтов, которые в начале недели держали чистую короткую позицию во фьючерсах на газ бенчмарка TTF впервые с начала августа.
Цены на североамериканский газ Henry Hub также продолжают демонстрировать негативную динамику шестую неделю подряд — снижение на 4,8% н/н. Коррекция цен произошла в основном на фоне повышения температуры на северо-востоке, а также западном побережье США.
Металлы
На этой неделе золото вернулось к росту и в пятницу вечером, 15 декабря, торговалось на уровне $2035,5 за унцию (+1,6% н/н).
Котировки драгоценного металла растут на фоне снижения доходностей десятилетних трежерис до 3,9% и индекса DXY на 1,5% н/н, что обусловлено мягкой риторикой ФРС.
Промышленные металлы на прошлой неделе показали в целом позитивную динамику. Рынок надеется на улучшение глобального спроса в следующем году на фоне выхода ноябрьских данных о росте промышленного производства в Китае выше ожиданий, а также потенциального снижения ставки ФРС в следующем году.
За неделю:
медь выросла на 0,4% н/н;
алюминий — на 6% н/н;
серебро — на 4,5% н/н (вслед за золотом);
никель — снизился на 0,3% н/н.
Рынок акций
США
За неделю основные фондовые индексы США показали рост: S&P 500 — на 0,8%, а NASDAQ Composite — на 0,4%. При этом индекс S&P 500 закрылся на максимальном уровне в текущем году.
Все больше инвесторов ждет, что ФРС закончит цикл повышения процентных ставок и сможет перейти к их снижению уже в первом полугодии 2024-го.
Это приводит к росту индексов акций и снижению доходностей казначейских облигаций США. В пятницу глава ФРС Джером Пауэлл сообщил, что не стоит делать преждевременные выводы о том, что денежно-кредитная политика регулятора является достаточно ограничительной. Однако даже эти заявления не вызвали негативной реакции.
Гонконг
Индекс Hang Seng вырос на 2,8%. Неделя началась со снижения из-за выхода слабой макростатистики: Китай зафиксировал дефляцию в размере 0,5% г/г за ноябрь. Цены производителей за аналогичный период снизились на 3% г/г.
Опубликованные данные свидетельствуют о сохранении слабого потребительского спроса в КНР. Тем не менее по итогам недели индекс смог отметиться ростом, благодаря позитивной реакции инвесторов на итоги заседания ФРС США.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи скорректировался на 1,5%, а индекс РТС немного вырос на 0,6% на фоне укрепления рубля. К концу недели после заседания ЦБ индекс Мосбиржи начал расти, поскольку повышение ставки до 16% оказалось в пределах ожидания инвесторов.
Самолет провел мероприятие Big Day, в рамках которого поделился ожиданиями по результатам текущего года и дальнейшими планами по развитию бизнеса. Девелопер прогнозирует рост продаж первичной недвижимости в натуральном выражении на 50%, а EBITDA — на 45% по итогу года.
Henderson опубликовал результаты компании за 11 месяцев 2023 года. По итогам года компания прогнозирует чистую прибыль выше 2 млрд рублей. Кроме того, топ-менеджеры поделились планами рекомендовать совету директоров выплату дивидендов за 2023 год в размере 50% от чистой прибыли, но не менее 25 рублей на акцию.
В пятницу начались торги акциями Совкомбанка в рамках первичного размещения. Для принятия решения об инвестициях в бумаги компании, мы подготовили для вас подробный отчет с обзором и оценкой.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Россия
Рубль
На прошлой неделе рубль укрепился, показав рост более чем на 1,7% по отношению к доллару США и завершив торги в пятницу на уровне около 90,3 рублей за доллар. Позитивом выступили новости о повышении ключевой ставки Банком России, а также ослабление доллара (DXY снизился в пределах 1,5% по отношению к корзине ключевых мировых валют на фоне более мягкой риторики ФРС на минувшем заседании).
Банк России
В пятницу, 15 декабря, состоялось заседание Банка России, на котором регулятор повысил ключевую ставку на 100 б.п., до 16% годовых.
Банк России предметно обсуждал два решения — 15% и 16%. Однако, более существенное отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии, а также сохраняющееся крепкое кредитование и рост инфляционных ожиданий, побудили регулятора выбрать более жесткие меры. При этом, регулятор подчеркивает, что для возвращения инфляции к цели потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
По итогам 2023 года регулятор прогнозирует инфляцию вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7—7,5%, а по итогам 2024 года на уровне 4—4,5%. При этом, по оценке Банка России, рост ВВП в 2023 году сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%.
В целом, решение Банка России, а также пресс-релиз во многом пересекаются с нашим комментарием, который мы давали накануне заседания. С большой долей вероятности, мы увидели пик по ставке в текущем цикле. В ближайшие месяцы кредитование затормозится на фоне высоких процентных ставок, а также принятых ранее макропруденциальных мер. Перенос в цены летнего ослабления рубля уже близок к завершению с учетом осеннего укрепления. Все это поможет существенно ослабить инфляционное давление, которое мы наблюдали этой осенью. Сам регулятор на пресс-конференции также отметил, что он близок к завершению цикла повышения ставки.
На этом фоне мы сохраняем наши рекомендации на долговом рынке:
фиксация высоких доходностей в корпоративном долге;
сохранение позиций во флоатерах;
негативный взгляд на ближний участок кривой ОФЗ.
Рынок акций на этом фоне выглядит скорее нейтрально, как и рубль, который, вероятно, продолжит торговаться примерно на текущих уровнях до конца года.
Инфляция
Потребительские цены в период с 5 по 11 декабря выросли на 0,2% н/н (неделями ранее: 0,12% и 0,33% соответственно), а годовая инфляция замедлилась с 7,5% до 7,1%. В настоящий момент, рост потребительских цен идет примерно по верхней траектории прогнозного диапазона Банка России на текущий год (7,5%).
США
ФРС
В среду состоялось заседание американского регулятора, который сохранил ключевую ставку на уровне 5,25—5,50% и смягчил свой сигнал относительно прошлого заседания. ФРС фактически объявила об окончании ужесточения своей политики в текущем цикле и существенно пересмотрела прогнозы.
Согласно обновленным данным:
инфляция по итогам 2023 года сложится на уровне 2,8%, что на полпроцентных пункта ниже, чем в предыдущем прогнозе;
инфляции в 2024 году замедлится до 2,4% (ранее: 2,5%).
Прогнозы по ставке на 2023 и 2024 годы также снижены до уровней 5,4% (ранее: 5,6%) и 4,6% (ранее: 5,1%) соответственно.
При этом, ФРС не изменила прогноз по безработице, сохранив его на уровне 3,8% на текущий год и 4,1% в 2024 году. Глава ФРС, Джером Пауэлл отметил, что по-прежнему верит в возможность избежать рецессию в экономике, несмотря на высокие процентные ставки. К тому же регулятор обсуждает вероятность начала цикла снижения ставки.
Рынок бурно отреагировал на итоги минувшего заседания ФРС.
Доходности 10-летних трежерис снизились по итогам недели на 30 б.п., до уровней около 3,9%, хотя еще месяц назад находились на уровне выше 4,4%.
Индекс доллара (DXY) снизился в пределах 1,5% по отношению к корзине ключевых мировых валют.
Широкий рынок акций S&P 500 показал за неделю рост на 2,5%, пробив отметку 4700, вплотную приблизившись к своим историческим максимумам.
Золото также отреагировало позитивно, вернувшись на уровень $2040 за унцию и сохраняя потенциал для роста на ближайший год.
В настоящий момент рынок прайсит снижение ставки уже на 150 б.п. по итогам 2024 года, при этом первое снижение ожидается на мартовском заседании.
Китай
Промышленное производство
В Китае вышли данные по промпроизводству за октябрь, которые оказались лучше ожиданий: рост составил 6,6% г/г и 4,3% с начала года.
Еврозона
ЕЦБ
В четверг состоялось заседание европейского регулятора, который ожидаемо сохранил ставки без изменений. Напомним, что ключевая ставка в регионе находится на уровне 4,5%. Риторика ЕЦБ была схожа с предыдущими заседаниями: текущий уровень ставок это надолго и говорить о снижении пока что преждевременно.
Товарные рынки
Нефть
Нефтяные котировки, скорее всего, закроют эту неделю с небольшим плюсом, впервые с середины октября, прервав самую продолжительную коррекцию за последние пять лет: Brent растет на 1,3% (до $76,9 за баррель), а WTI — на 0,8% ($71,7 за баррель).
Драйверами восстановления цен нефть стали:
публикация данных о снижении коммерческих запасов сырой нефти США ниже ожиданий вторую неделю подряд (-4,3 млн баррелей по сравнению с ожиданиями в -0,65 млн баррелей);
ожидания рынка по более быстрому переходу ФРС к снижению процентной ставки в следующем году на фоне относительно мягкой риторики Пауэлла после заседания;
снижение индекса курса доллара (DXY) на 1,5% н/н, так как нефть торгуется преимущественно в долларах и сейчас она стала дешевле для глобальных покупателей.
Газ
Газовые котировки на европейском хабе TTF, напротив, ускорили падение, которое продолжается уже третью неделю подряд. Газ в Европе торгуется в пятницу вечером, 15 декабря, на 14,8% ниже чем неделей ранее.
Основными драйверами падения цен на газ в Европе стало потепление в Западной Европе и снижение промышленного спроса на газ на 7% г/г, по данным банка ING Wholesale Banking. Давление на котировки также оказала смена настроений спекулянтов, которые в начале недели держали чистую короткую позицию во фьючерсах на газ бенчмарка TTF впервые с начала августа.
Цены на североамериканский газ Henry Hub также продолжают демонстрировать негативную динамику шестую неделю подряд — снижение на 4,8% н/н. Коррекция цен произошла в основном на фоне повышения температуры на северо-востоке, а также западном побережье США.
Металлы
На этой неделе золото вернулось к росту и в пятницу вечером, 15 декабря, торговалось на уровне $2035,5 за унцию (+1,6% н/н).
Котировки драгоценного металла растут на фоне снижения доходностей десятилетних трежерис до 3,9% и индекса DXY на 1,5% н/н, что обусловлено мягкой риторикой ФРС.
Промышленные металлы на прошлой неделе показали в целом позитивную динамику. Рынок надеется на улучшение глобального спроса в следующем году на фоне выхода ноябрьских данных о росте промышленного производства в Китае выше ожиданий, а также потенциального снижения ставки ФРС в следующем году.
За неделю:
медь выросла на 0,4% н/н;
алюминий — на 6% н/н;
серебро — на 4,5% н/н (вслед за золотом);
никель — снизился на 0,3% н/н.
Рынок акций
США
За неделю основные фондовые индексы США показали рост: S&P 500 — на 0,8%, а NASDAQ Composite — на 0,4%. При этом индекс S&P 500 закрылся на максимальном уровне в текущем году.
Все больше инвесторов ждет, что ФРС закончит цикл повышения процентных ставок и сможет перейти к их снижению уже в первом полугодии 2024-го.
Это приводит к росту индексов акций и снижению доходностей казначейских облигаций США. В пятницу глава ФРС Джером Пауэлл сообщил, что не стоит делать преждевременные выводы о том, что денежно-кредитная политика регулятора является достаточно ограничительной. Однако даже эти заявления не вызвали негативной реакции.
Гонконг
Индекс Hang Seng вырос на 2,8%. Неделя началась со снижения из-за выхода слабой макростатистики: Китай зафиксировал дефляцию в размере 0,5% г/г за ноябрь. Цены производителей за аналогичный период снизились на 3% г/г.
Опубликованные данные свидетельствуют о сохранении слабого потребительского спроса в КНР. Тем не менее по итогам недели индекс смог отметиться ростом, благодаря позитивной реакции инвесторов на итоги заседания ФРС США.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи скорректировался на 1,5%, а индекс РТС немного вырос на 0,6% на фоне укрепления рубля. К концу недели после заседания ЦБ индекс Мосбиржи начал расти, поскольку повышение ставки до 16% оказалось в пределах ожидания инвесторов.
Самолет провел мероприятие Big Day, в рамках которого поделился ожиданиями по результатам текущего года и дальнейшими планами по развитию бизнеса. Девелопер прогнозирует рост продаж первичной недвижимости в натуральном выражении на 50%, а EBITDA — на 45% по итогу года.
Henderson опубликовал результаты компании за 11 месяцев 2023 года. По итогам года компания прогнозирует чистую прибыль выше 2 млрд рублей. Кроме того, топ-менеджеры поделились планами рекомендовать совету директоров выплату дивидендов за 2023 год в размере 50% от чистой прибыли, но не менее 25 рублей на акцию.
В пятницу начались торги акциями Совкомбанка в рамках первичного размещения. Для принятия решения об инвестициях в бумаги компании, мы подготовили для вас подробный отчет с обзором и оценкой.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter