29 января 2024 Abeta
💡 Акции коммунальных компаний показали крайне слабую динамику в 2023 году. Utilities Select Sector SPDR ETF #XLU, инвестирующий в бумаги сектора, снизился на 10% в то время, как S&P 500 прибавил 24%. Разберемся, с чем связана такая динамика и стоит ли добавлять экспозицию на сектор с текущих уровней.
Причины падения
Одним из главных факторов падения интереса инвесторов к коммунальным компаниям стал резкий рост процентных ставок в экономике. Акции сектора, как правило, принадлежат к классу стоимости, предлагая высокие дивиденды и умеренные темпы роста. Учитывая, что даже по самым консервативным инструментам в 2023 году можно было зафиксировать доходность в 4.5%+, дивиденды коммунальных компаний полностью потеряли привлекательность.
Ужесточение ДКП также негативно сказалось на прибыли самих компаний. Для финансирования CAPEX, который уже был повышенным из-за энергетического перехода, корпорациям пришлось брать новый долг по высоким ставкам. По оценкам экономистов, рост ключевой ставки ФРС на 1% снижает прибыль на акцию сектора в среднем на 1%.
Чего мы ожидаем в 2024 году?
Учитывая, что ФРС начнет смягчать ДКП, мы считаем, что фон станет более благоприятным. По прогнозам с декабрьского заседания регулятор планирует 3 снижения ставки в этом году. Рынок свопов закладывает 5-6 сокращений. В любом случае по мере ослабления политики банки будут снижать ставки по депозитам и сберегательным счетам, а доходности казначейских обязательств США продолжат падение.
На этом фоне дивиденды компаний вновь станут привлекательными, а снижение стоимости кредитов окажет позитивное влияние на балансы корпораций. Более того, поскольку темпы роста экономики будут ниже в 2024 году, дополнительный спрос может прийти от инвесторов в защитные сектора, к которым и принадлежат коммунальные компании.
Мы также видим привлекательную комбинацию дивидендной доходности и роста прибыли в 2024 году для коммунальных компаний по сравнению с рынком. Согласно консенсусу, прибыль на акцию сектора вырастет на 8% г/г, а дивидендная доходность составит 3.7% от текущих цен акций. Для S&P 500 оценка составляет 5% по прибыли и 1.5% по дивидендам.
Коммунальные компании сейчас также торгуются с дисконтом к широкому рынку: форвардный P/E для XLU на 2024-й год составляет 15x, что ниже среднего значения за 8 лет и 20x у S&P 500.
На какие активы обратить внимание?
Как и в случае со всеми секторами, можно инвестировать через ETF с высокой диверсификацией. Крупнейшим фондом является Utilities Select Sector SPDR ETF #XLU. Помимо этого, стоит обратить внимание на отдельные акции. В своих портфелях мы занимаем экспозицию на две компании:
✅ NextEra Energy #NEE - крупнейшая по капитализации коммунальная компания в США, один из ведущих мировых операторов возобновляемой энергетики.
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +23%
Будучи лидером в области ВИЭ, мы ожидаем, что компания в полной мере воспользуется льготами от IRA и интересом инвесторов к этой сфере. Помимо этого, рассчитываем, что благодаря запуску новых проектов, а также позитивным тенденциям во Флориде NextEra сможет сохранить высокие темпы роста в долгосрочной перспективе. Последняя инвестиционная идея - ссылка (https://t.me/aabeta/5562).
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа.
🎯 Целевая цена - €8.35, потенциал роста +35%
Мы рассматриваем Enel как одну из наиболее интересных историй в коммунальном секторе. Компания успешно восстановилась после энергетического кризиса и теперь обладает одним из самых устойчивых балансов. Генерация свободного денежного потока также находится выше многих аналогов.
Направление на продажу международных активов и усиление фокуса на повышение отдачи от инвестиций, наш взгляд, еще сильнее укрепит финансовую позицию Enel. Прогнозная дивидендная доходность в 6.5% добавляет привлекательности инвестиционной идее.
Причины падения
Одним из главных факторов падения интереса инвесторов к коммунальным компаниям стал резкий рост процентных ставок в экономике. Акции сектора, как правило, принадлежат к классу стоимости, предлагая высокие дивиденды и умеренные темпы роста. Учитывая, что даже по самым консервативным инструментам в 2023 году можно было зафиксировать доходность в 4.5%+, дивиденды коммунальных компаний полностью потеряли привлекательность.
Ужесточение ДКП также негативно сказалось на прибыли самих компаний. Для финансирования CAPEX, который уже был повышенным из-за энергетического перехода, корпорациям пришлось брать новый долг по высоким ставкам. По оценкам экономистов, рост ключевой ставки ФРС на 1% снижает прибыль на акцию сектора в среднем на 1%.
Чего мы ожидаем в 2024 году?
Учитывая, что ФРС начнет смягчать ДКП, мы считаем, что фон станет более благоприятным. По прогнозам с декабрьского заседания регулятор планирует 3 снижения ставки в этом году. Рынок свопов закладывает 5-6 сокращений. В любом случае по мере ослабления политики банки будут снижать ставки по депозитам и сберегательным счетам, а доходности казначейских обязательств США продолжат падение.
На этом фоне дивиденды компаний вновь станут привлекательными, а снижение стоимости кредитов окажет позитивное влияние на балансы корпораций. Более того, поскольку темпы роста экономики будут ниже в 2024 году, дополнительный спрос может прийти от инвесторов в защитные сектора, к которым и принадлежат коммунальные компании.
Мы также видим привлекательную комбинацию дивидендной доходности и роста прибыли в 2024 году для коммунальных компаний по сравнению с рынком. Согласно консенсусу, прибыль на акцию сектора вырастет на 8% г/г, а дивидендная доходность составит 3.7% от текущих цен акций. Для S&P 500 оценка составляет 5% по прибыли и 1.5% по дивидендам.
Коммунальные компании сейчас также торгуются с дисконтом к широкому рынку: форвардный P/E для XLU на 2024-й год составляет 15x, что ниже среднего значения за 8 лет и 20x у S&P 500.
На какие активы обратить внимание?
Как и в случае со всеми секторами, можно инвестировать через ETF с высокой диверсификацией. Крупнейшим фондом является Utilities Select Sector SPDR ETF #XLU. Помимо этого, стоит обратить внимание на отдельные акции. В своих портфелях мы занимаем экспозицию на две компании:
✅ NextEra Energy #NEE - крупнейшая по капитализации коммунальная компания в США, один из ведущих мировых операторов возобновляемой энергетики.
🎯 Целевая цена - $72, потенциал роста +23%
Будучи лидером в области ВИЭ, мы ожидаем, что компания в полной мере воспользуется льготами от IRA и интересом инвесторов к этой сфере. Помимо этого, рассчитываем, что благодаря запуску новых проектов, а также позитивным тенденциям во Флориде NextEra сможет сохранить высокие темпы роста в долгосрочной перспективе. Последняя инвестиционная идея - ссылка (https://t.me/aabeta/5562).
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа.
🎯 Целевая цена - €8.35, потенциал роста +35%
Мы рассматриваем Enel как одну из наиболее интересных историй в коммунальном секторе. Компания успешно восстановилась после энергетического кризиса и теперь обладает одним из самых устойчивых балансов. Генерация свободного денежного потока также находится выше многих аналогов.
Направление на продажу международных активов и усиление фокуса на повышение отдачи от инвестиций, наш взгляд, еще сильнее укрепит финансовую позицию Enel. Прогнозная дивидендная доходность в 6.5% добавляет привлекательности инвестиционной идее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба