5 февраля 2024 ИХ "Финам" | Amphitrite Digital
Amphitrite Digital: IPO оператора тематических морских туров
Название компании: Amphitrite Digital
Индустрия: Тревел, морские путешествия
Регион операций: США, Виргинские острова
Штаб-квартира: Сент-Томас, Виргинские острова, США
Год основания: 2015
Количество сотрудников компании: 51
Дата IPO: 8 февраля 2024 года
Биржи: NASDAQ
Тикер: AMDI
Диапазон размещения: $3,5-$4,5
Выпуск: 1,9 млн акций
Объем размещения: $7,60 млн
Оценка компании: $54,36 млн
Андеррайтер: Kingswood Investments
Рынок
Компания Amphitrite Digital работает в морском сегменте TAA (tours, activities, attractions ) тревел-рынка, куда входят туры, мероприятия, экскурсии и тематические игры. Представители сегмента TAA предлагают своим клиентам не только транспорт до места назначения и проживание, но и участие в разных развлекательных мероприятиях. Согласно отчету Verified Market Research, глобальный рынок TAA вырастет до $297,6 млрд в 2026 году при среднегодовых темпах роста 17,3%. Североамериканский сегмент рынка оценивается сейчас в $90 млрд.
Рынок TAA фрагментирован: большинство игроков — это представители малого и среднего бизнеса, которые предлагают ограниченный набор услуг в небольшом числе мест. Согласно отчету исследователей Phocuswrigh, продажи 90% таких операторов не превосходят $200 тыс. Среднестатистический оператор TAA не только невелик (средний доход по отрасли составляет $250 тыс.), но и недавно присутствует на рынке: 45% нынешних операторов ТАА работают менее 7 лет.
Революция цифровых технологий пока не затронула индустрию TAA. В то же время потребители ожидают, что процесс поиска, бронирования и заказа услуг TAA окажется столь же прост, как в туристической индустрии в целом. Для этого индустрия TAA должна перейти к цифровым каналам ведения маркетинга.
Бизнес-модель
Виргинские острова были обнаружены европейцами во время второй экспедиции Христофора Колумба и хорошо подходят для создания комплексных развлекательных исторических туров. Миссия компании Amphitrite Digital (названной в честь богини Амфитриты, супруги властителя океанов Посейдона) заключается в предоставлении высококачественных развлекательных и образовательных морских путешествий.
Компания владеет флотом, в составе которого яхты, катамараны и моторные лодки, а также знаменитая 148-футовая четырехмачтовая шхуна Tall Ship Windy. Amphitrite Digital предлагает эксклюзивные туры, во время которых гости могут исследовать морскую фауну, природу, историю и культуру. В список направлений входят не только Виргинские острова, но и Панама-Сити-Бич, Флорида и Чикаго. За эти туры компания дважды получала награду выбора путешественников TripAdvisor и была признана лучшей компанией по дневным парусным прогулкам по версии Virgin Islands Daily News.
За прошедший год более 77 тыс. гостей отправлялись в морские туры или арендовали яхты компании, а интернет-ресурсы и социальные сети Amphitrite Digital посетило более 5,24 млн уникальных пользователей. Компания осуществляет цифровую трансформацию индустрии с помощью разработанной ей цифровой платформы The Helm. Во второй версии The Helm судовые команды получат мобильное приложение для ведения операций TAA, клиенты смогут им воспользоваться для получения дополнительных услуг и информации. Также компания планирует завершить поглощение группы Paradise, которая управляет частными яхтами стоимостью более $55 млн на Виргинских островах.
Прямыми конкурентами Amphitrite Digital являются такие компании, как Hornblower Group, Shoreline Sightseeing, Yacht Vacations, Historic Tours of America.
Финансовые результаты
Выручка Amphitrite Digital в 2023 году составила $6,993 млн, что на 55% больше, чем годом ранее ($4,509 млн). Стоимость продаж в 2023 году составила $4,188 млн, увеличившись на 70,9% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $2,45 млн. Валовая прибыль в 2023 году составила $2,805 млн, что на 36,2% выше, чем годом ранее ($2,059 млн). Маржинальность валовой прибыли составила 40,1%, что на 12,1% ниже, чем годом ранее, когда она была равна 45,6%.
Операционные убытки компании в 2023 году составили $2,703 млн. Годом ранее они достигали $1,273 млн. В прошедшем году компания Amphitrite Digital понесла чистые убытки в размере $4,342 млн. В 2022 году этот показатель составлял $1,647 млн.
Объем обязательств Amphitrite Digital составляет $10,631 млн. У компании $62 тыс. наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $8,5 млн при размещении по средней цене диапазона ($9,88 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
Поглощение группы компаний Paradise ($3,1 млн.)
Выпуск второй версии цифровой платформы The Helm ($1,5 млн)
Резерв для возможных дополнительных поглощений ($1,4 млн)
Маркетинг и программы лояльности ($750 тыс.)
Найм сотрудников и оборотный капитал ($250 тыс.)
Остальные средства будут направлены на общие корпоративные расходы и уплату долгов.
Факторы привлекательности
- Глобальный рынок тематических путешествий вырастет до $297,6 млрд в 2026 году (CAGR составляет 17,3%), североамериканский сегмент составляет $90 млрд.
- Компания владеет собственным флотом (яхты, катамараны, моторные лодки, шхуна Tall Ship Windy) и предлагает эксклюзивные туры, во время которых гости могут исследовать морскую фауну, природу, историю и культуру. За эти туры компания дважды получала награду выбора путешественников TripAdvisor.
- За прошедший год более 77 тыс. гостей попробовали морские туры или аренду яхт компании, а интернет-ресурсы и социальные сети Amphitrite Digital посетило более 5,24 млн уникальных пользователей.
- Выручка компании Amphitrite Digital в 2023 году выросла на 55% до $6,993 млн.
Основные риски
Риски компании изложены на 33 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
Конкуренция на рынке туров по Карибскому морю значительно сильнее, чем описано в проспекте эмиссии. Среди конкурентов — не только владельцы моторных лодок с выручкой $220 тыс. в год, но и Royal Caribean Cruises Ltd. (NYSE:RCL) с выручкой $13,2 млрд и другие компании.
Основатели компании, супруги Скотт и Хоуп Ставски, обладают контрольным пакетом акций, что дает им возможность определять решения компании.
Планируемые поглощения могут оказаться неудачными.
Компания хронически убыточна. Операционные убытки в 2023 году составили $2,703 млн. В 2023 году компания Amphitrite Digital понесла чистые убытки в размере $4,342 млн.
Как указано в проспекте эмиссии, если IPO не будет успешным, компания не сможет продолжать работу в качестве самостоятельного предприятия (going concern). Фактически это означает, что без привлечения средств компания обанкротится.
Компания не выплачивала дивиденды в прошлом и не планирует платить в обозримом будущем. Все средства будут направлены на развитие бизнеса.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,9 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 0,286 млн обыкновенных акций.
После IPO совокупное число акций составит 13,59 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (13,87 млн — с учетом опциона). В свободном обращении будет находиться 13,9% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 15,7%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером станут супруги Скотт и Хоуп Ставски, которые будут контролировать 51% голосов акционерного собрания.
Диапазон размещения составляет от $3,5 до $4,5 за акцию, средняя цена — $4.
Объем размещения находится в диапазоне от $6,65 млн до $8,55 млн, в среднем составляя $7,6 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $7,63 млн до $9,81 млн, в среднем — $8,72 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $47,56 млн до $61,15 млн, в среднем — $54,36 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $48,54 млн до $62,41 млн, в среднем — $55,48 млн.
Напомним, что выручка компании за 2023 год составила $6,993 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор стоимости к выручке EV/Revenue 3,26 и капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 7,8.
Оценка капитализации компании
Медианный мультипликатор P/S для индустрии развлекательного туризма — 1,21.
Мультипликатор EV/Revenue компании Royal Caribean Cruises Ltd. (NYSE: RCL) составляет 4,11, а аналогичный мультипликатор Carnival Corp (NYSE:CCL) составляет 2,38. Мултипликатор Amphitrite Digital лежит между этими двумя величинами.
В то же время мультипликатор P/S компании Royal Caribean Cruises Ltd. (NYSE: RCL) составляет 2,58, а мультипликатор P/S упомянутой выше Carnival Corp (NYSE:CCL) составляет 0,98, что существенно ниже, чем у Amphitrite Digital. Это объясняется значительной долговой нагрузкой Amphitrite, превышающей выручку компании.
Перспективы IPO
Аналитики NASDAQ предложили недавно индикатор NASDAQ IPO Pulse, который, по их мнению, показывает оживление на рынке IPO. Наивно было бы ожидать, что локомотивом рынка выступит размещение акций финского производителя спорттоваров Amersports (NYSE: AS), хотя оно и было довольно крупным. Широко обсуждаемое возможное IPO компании Reddit тоже пока не выявило избыточного оптимизма инвесторов.
Компания Amphitrite Digital организует увлекательные тематические морские туры в Карибском море и других регионах, ее выручка выросла за год на 55%, однако компания убыточна, у нее большой долг. Отзывы отраслевой прессы — прохладные. Компания сменила андеррайтера Maxim Group на Kingswood Investments и снизила объем IPO на 30%, что свидетельствует о том, что заинтересовать инвесторов оказалось непросто.
Мы не ожидаем роста стоимости акции Amphitrite Digital (AMDI) к закрытию в первый день торгов и не ожидаем быстрого роста цены акции в ближайшие кварталы. В перспективе нескольких лет в силу уникальных преимуществ бизнес-модели компания может являться привлекательной целью для поглощения более крупным конкурентом с премией к рыночной цене.
Название компании: Amphitrite Digital
Индустрия: Тревел, морские путешествия
Регион операций: США, Виргинские острова
Штаб-квартира: Сент-Томас, Виргинские острова, США
Год основания: 2015
Количество сотрудников компании: 51
Дата IPO: 8 февраля 2024 года
Биржи: NASDAQ
Тикер: AMDI
Диапазон размещения: $3,5-$4,5
Выпуск: 1,9 млн акций
Объем размещения: $7,60 млн
Оценка компании: $54,36 млн
Андеррайтер: Kingswood Investments
Рынок
Компания Amphitrite Digital работает в морском сегменте TAA (tours, activities, attractions ) тревел-рынка, куда входят туры, мероприятия, экскурсии и тематические игры. Представители сегмента TAA предлагают своим клиентам не только транспорт до места назначения и проживание, но и участие в разных развлекательных мероприятиях. Согласно отчету Verified Market Research, глобальный рынок TAA вырастет до $297,6 млрд в 2026 году при среднегодовых темпах роста 17,3%. Североамериканский сегмент рынка оценивается сейчас в $90 млрд.
Рынок TAA фрагментирован: большинство игроков — это представители малого и среднего бизнеса, которые предлагают ограниченный набор услуг в небольшом числе мест. Согласно отчету исследователей Phocuswrigh, продажи 90% таких операторов не превосходят $200 тыс. Среднестатистический оператор TAA не только невелик (средний доход по отрасли составляет $250 тыс.), но и недавно присутствует на рынке: 45% нынешних операторов ТАА работают менее 7 лет.
Революция цифровых технологий пока не затронула индустрию TAA. В то же время потребители ожидают, что процесс поиска, бронирования и заказа услуг TAA окажется столь же прост, как в туристической индустрии в целом. Для этого индустрия TAA должна перейти к цифровым каналам ведения маркетинга.
Бизнес-модель
Виргинские острова были обнаружены европейцами во время второй экспедиции Христофора Колумба и хорошо подходят для создания комплексных развлекательных исторических туров. Миссия компании Amphitrite Digital (названной в честь богини Амфитриты, супруги властителя океанов Посейдона) заключается в предоставлении высококачественных развлекательных и образовательных морских путешествий.
Компания владеет флотом, в составе которого яхты, катамараны и моторные лодки, а также знаменитая 148-футовая четырехмачтовая шхуна Tall Ship Windy. Amphitrite Digital предлагает эксклюзивные туры, во время которых гости могут исследовать морскую фауну, природу, историю и культуру. В список направлений входят не только Виргинские острова, но и Панама-Сити-Бич, Флорида и Чикаго. За эти туры компания дважды получала награду выбора путешественников TripAdvisor и была признана лучшей компанией по дневным парусным прогулкам по версии Virgin Islands Daily News.
За прошедший год более 77 тыс. гостей отправлялись в морские туры или арендовали яхты компании, а интернет-ресурсы и социальные сети Amphitrite Digital посетило более 5,24 млн уникальных пользователей. Компания осуществляет цифровую трансформацию индустрии с помощью разработанной ей цифровой платформы The Helm. Во второй версии The Helm судовые команды получат мобильное приложение для ведения операций TAA, клиенты смогут им воспользоваться для получения дополнительных услуг и информации. Также компания планирует завершить поглощение группы Paradise, которая управляет частными яхтами стоимостью более $55 млн на Виргинских островах.
Прямыми конкурентами Amphitrite Digital являются такие компании, как Hornblower Group, Shoreline Sightseeing, Yacht Vacations, Historic Tours of America.
Финансовые результаты
Выручка Amphitrite Digital в 2023 году составила $6,993 млн, что на 55% больше, чем годом ранее ($4,509 млн). Стоимость продаж в 2023 году составила $4,188 млн, увеличившись на 70,9% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $2,45 млн. Валовая прибыль в 2023 году составила $2,805 млн, что на 36,2% выше, чем годом ранее ($2,059 млн). Маржинальность валовой прибыли составила 40,1%, что на 12,1% ниже, чем годом ранее, когда она была равна 45,6%.
Операционные убытки компании в 2023 году составили $2,703 млн. Годом ранее они достигали $1,273 млн. В прошедшем году компания Amphitrite Digital понесла чистые убытки в размере $4,342 млн. В 2022 году этот показатель составлял $1,647 млн.
Объем обязательств Amphitrite Digital составляет $10,631 млн. У компании $62 тыс. наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $8,5 млн при размещении по средней цене диапазона ($9,88 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
Поглощение группы компаний Paradise ($3,1 млн.)
Выпуск второй версии цифровой платформы The Helm ($1,5 млн)
Резерв для возможных дополнительных поглощений ($1,4 млн)
Маркетинг и программы лояльности ($750 тыс.)
Найм сотрудников и оборотный капитал ($250 тыс.)
Остальные средства будут направлены на общие корпоративные расходы и уплату долгов.
Факторы привлекательности
- Глобальный рынок тематических путешествий вырастет до $297,6 млрд в 2026 году (CAGR составляет 17,3%), североамериканский сегмент составляет $90 млрд.
- Компания владеет собственным флотом (яхты, катамараны, моторные лодки, шхуна Tall Ship Windy) и предлагает эксклюзивные туры, во время которых гости могут исследовать морскую фауну, природу, историю и культуру. За эти туры компания дважды получала награду выбора путешественников TripAdvisor.
- За прошедший год более 77 тыс. гостей попробовали морские туры или аренду яхт компании, а интернет-ресурсы и социальные сети Amphitrite Digital посетило более 5,24 млн уникальных пользователей.
- Выручка компании Amphitrite Digital в 2023 году выросла на 55% до $6,993 млн.
Основные риски
Риски компании изложены на 33 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
Конкуренция на рынке туров по Карибскому морю значительно сильнее, чем описано в проспекте эмиссии. Среди конкурентов — не только владельцы моторных лодок с выручкой $220 тыс. в год, но и Royal Caribean Cruises Ltd. (NYSE:RCL) с выручкой $13,2 млрд и другие компании.
Основатели компании, супруги Скотт и Хоуп Ставски, обладают контрольным пакетом акций, что дает им возможность определять решения компании.
Планируемые поглощения могут оказаться неудачными.
Компания хронически убыточна. Операционные убытки в 2023 году составили $2,703 млн. В 2023 году компания Amphitrite Digital понесла чистые убытки в размере $4,342 млн.
Как указано в проспекте эмиссии, если IPO не будет успешным, компания не сможет продолжать работу в качестве самостоятельного предприятия (going concern). Фактически это означает, что без привлечения средств компания обанкротится.
Компания не выплачивала дивиденды в прошлом и не планирует платить в обозримом будущем. Все средства будут направлены на развитие бизнеса.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,9 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 0,286 млн обыкновенных акций.
После IPO совокупное число акций составит 13,59 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (13,87 млн — с учетом опциона). В свободном обращении будет находиться 13,9% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 15,7%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером станут супруги Скотт и Хоуп Ставски, которые будут контролировать 51% голосов акционерного собрания.
Диапазон размещения составляет от $3,5 до $4,5 за акцию, средняя цена — $4.
Объем размещения находится в диапазоне от $6,65 млн до $8,55 млн, в среднем составляя $7,6 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $7,63 млн до $9,81 млн, в среднем — $8,72 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $47,56 млн до $61,15 млн, в среднем — $54,36 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $48,54 млн до $62,41 млн, в среднем — $55,48 млн.
Напомним, что выручка компании за 2023 год составила $6,993 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор стоимости к выручке EV/Revenue 3,26 и капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 7,8.
Оценка капитализации компании
Медианный мультипликатор P/S для индустрии развлекательного туризма — 1,21.
Мультипликатор EV/Revenue компании Royal Caribean Cruises Ltd. (NYSE: RCL) составляет 4,11, а аналогичный мультипликатор Carnival Corp (NYSE:CCL) составляет 2,38. Мултипликатор Amphitrite Digital лежит между этими двумя величинами.
В то же время мультипликатор P/S компании Royal Caribean Cruises Ltd. (NYSE: RCL) составляет 2,58, а мультипликатор P/S упомянутой выше Carnival Corp (NYSE:CCL) составляет 0,98, что существенно ниже, чем у Amphitrite Digital. Это объясняется значительной долговой нагрузкой Amphitrite, превышающей выручку компании.
Перспективы IPO
Аналитики NASDAQ предложили недавно индикатор NASDAQ IPO Pulse, который, по их мнению, показывает оживление на рынке IPO. Наивно было бы ожидать, что локомотивом рынка выступит размещение акций финского производителя спорттоваров Amersports (NYSE: AS), хотя оно и было довольно крупным. Широко обсуждаемое возможное IPO компании Reddit тоже пока не выявило избыточного оптимизма инвесторов.
Компания Amphitrite Digital организует увлекательные тематические морские туры в Карибском море и других регионах, ее выручка выросла за год на 55%, однако компания убыточна, у нее большой долг. Отзывы отраслевой прессы — прохладные. Компания сменила андеррайтера Maxim Group на Kingswood Investments и снизила объем IPO на 30%, что свидетельствует о том, что заинтересовать инвесторов оказалось непросто.
Мы не ожидаем роста стоимости акции Amphitrite Digital (AMDI) к закрытию в первый день торгов и не ожидаем быстрого роста цены акции в ближайшие кварталы. В перспективе нескольких лет в силу уникальных преимуществ бизнес-модели компания может являться привлекательной целью для поглощения более крупным конкурентом с премией к рыночной цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба