8 февраля 2024 Синара Инвестбанк
Экономика России в прошлом году показала отличную динамику: ВВП прибавил 3,6%, опередив все официальные и рыночные прогнозы. Мы рассматриваем такой результат как своего рода перегрев экономики, связанный с резким ростом внутреннего спроса благодаря щедрой бюджетной политике. В этих условиях в 2024 г. регулятор, полагаем, продолжит придерживаться жесткой денежно-кредитной политики, чтобы охладить потребление.
ВВП в прошлом году увеличился на 3,6% после снижения на 1,2% в 2022 г. (предварительная оценка Росстата). Наибольший рост отмечен в потреблении домашних хозяйств (+6,1%) и инвестициях в основной капитал (+10,5%). Если рассматривать производство ВВП, то наибольший вклад внесли розничная и оптовая торговля (+7,3%), обрабатывающие производства (+7,0%) и строительство (также +7,0%). Минэкономразвития представило оценку ВВП за 4К23: рост замедлился до 5,1% г/г после 5,5% в 3К23 (в 1П23 было +1,6%), в значительной степени в связи с ноябрьским падением сельхозпроизводства на ~25% из-за неблагоприятных погодных условий. В декабре все основные отрасли, в первую очередь строительство, сельское хозяйство, оптовая и розничная торговля, демонстрировали стабильно высокие объемы выпуска.
Промышленное производство ускорило рост в 2023 г. до 3,5% после 0,7% в 2022 г., прежде всего за счет обрабатывающей промышленности (+7,5% за прошлый год). В первую очередь в этом сегменте выросло производство транспортных средств, электрического и электронного оборудования. Добыча полезных ископаемых снизилась в прошлом году на 1,3% г/г, основной «вклад» внесло падение добычи нефти. По словам российского министра энергетики, добыча нефти в 2023 г. должна была составить около 523 млн т, что на 2,2% ниже уровня 2022 г. Падение связано с ужесточением квоты ОПЕК+ и добровольным сокращением добычи в течение всего прошлого года.
Из-за роста внутреннего потребления экономика перегрелась, а инфляция ускорилась. Потребительская активность постепенно восстанавливалась с 2К23 и в целом в прошлом году продемонстрировала уверенный рост. Общий оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению, по оценке Минэкономразвития, оказался выше на 6,0% г/г. В декабре розничная торговля прибавила 10,2%, оптовая — 14,7%, а строительство — 8,7%. Что касается оценки ВВП методом использования, мы отмечаем повышение расходов домашних хозяйств на 6,1%, что в значительной степени привело к скачку потребительской инфляции.
В 2024 г. экономика замедлится благодаря жесткой монетарной политике. Мы прогнозируем увеличение ВВП на 1,7% ввиду: (1) высокой базы 2023 г., (2) высоких процентных ставок и (3) снижения темпов роста инвестиций, после того как в 2023 г. были накоплены запасы. К тому же, как отмечает ЦБ РФ, уже видно охлаждение потребительского спроса, преимущественно в связи с повышением нормы сбережения населения, о чем говорит ускорившийся в 4К23, после увеличения ключевой ставки до 16%, рост вкладов физлиц. Экономике в этом году предстоит балансировать между жесткой денежно-кредитной политикой и щедрой бюджетной. В начале года сложно сказать, к какому экономическому результату приведет это противостояние. Важно, что резкое падение экономики маловероятно, поскольку останутся, судя по бюджетному процессу, госзаказы и льготные программы кредитования инвестиций в приоритетные отрасли и проекты.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВВП в прошлом году увеличился на 3,6% после снижения на 1,2% в 2022 г. (предварительная оценка Росстата). Наибольший рост отмечен в потреблении домашних хозяйств (+6,1%) и инвестициях в основной капитал (+10,5%). Если рассматривать производство ВВП, то наибольший вклад внесли розничная и оптовая торговля (+7,3%), обрабатывающие производства (+7,0%) и строительство (также +7,0%). Минэкономразвития представило оценку ВВП за 4К23: рост замедлился до 5,1% г/г после 5,5% в 3К23 (в 1П23 было +1,6%), в значительной степени в связи с ноябрьским падением сельхозпроизводства на ~25% из-за неблагоприятных погодных условий. В декабре все основные отрасли, в первую очередь строительство, сельское хозяйство, оптовая и розничная торговля, демонстрировали стабильно высокие объемы выпуска.
Промышленное производство ускорило рост в 2023 г. до 3,5% после 0,7% в 2022 г., прежде всего за счет обрабатывающей промышленности (+7,5% за прошлый год). В первую очередь в этом сегменте выросло производство транспортных средств, электрического и электронного оборудования. Добыча полезных ископаемых снизилась в прошлом году на 1,3% г/г, основной «вклад» внесло падение добычи нефти. По словам российского министра энергетики, добыча нефти в 2023 г. должна была составить около 523 млн т, что на 2,2% ниже уровня 2022 г. Падение связано с ужесточением квоты ОПЕК+ и добровольным сокращением добычи в течение всего прошлого года.
Из-за роста внутреннего потребления экономика перегрелась, а инфляция ускорилась. Потребительская активность постепенно восстанавливалась с 2К23 и в целом в прошлом году продемонстрировала уверенный рост. Общий оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению, по оценке Минэкономразвития, оказался выше на 6,0% г/г. В декабре розничная торговля прибавила 10,2%, оптовая — 14,7%, а строительство — 8,7%. Что касается оценки ВВП методом использования, мы отмечаем повышение расходов домашних хозяйств на 6,1%, что в значительной степени привело к скачку потребительской инфляции.
В 2024 г. экономика замедлится благодаря жесткой монетарной политике. Мы прогнозируем увеличение ВВП на 1,7% ввиду: (1) высокой базы 2023 г., (2) высоких процентных ставок и (3) снижения темпов роста инвестиций, после того как в 2023 г. были накоплены запасы. К тому же, как отмечает ЦБ РФ, уже видно охлаждение потребительского спроса, преимущественно в связи с повышением нормы сбережения населения, о чем говорит ускорившийся в 4К23, после увеличения ключевой ставки до 16%, рост вкладов физлиц. Экономике в этом году предстоит балансировать между жесткой денежно-кредитной политикой и щедрой бюджетной. В начале года сложно сказать, к какому экономическому результату приведет это противостояние. Важно, что резкое падение экономики маловероятно, поскольку останутся, судя по бюджетному процессу, госзаказы и льготные программы кредитования инвестиций в приоритетные отрасли и проекты.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter