Открываем парную идею «Лонг Henderson / Шорт М.Видео-Эльдорадо» с горизонтом в три месяца и целевой доходностью 15%. Акции М.Видео-Эльдорадо опередили бумаги Henderson с начала года. Однако ждем разворота тренда, учитывая прогноз сильного роста выручки и дивиденды от Henderson, а также разницу в нашем взгляде на 12 месяцев.
Главное
• Динамика Henderson лучше по трем причинам. Ждем от компании ежемесячных раскрытий сильной выручки и объявления дивидендов за 2023 г. с доходностью 4%. При этом снижение долговой нагрузки — драйвер для М.Видео-Эльдорадо, но об этом уже объявлено.
• Доходность/срок: 15% до середины мая.
• Катализаторы: операционные результаты Henderson за 5 месяцев 2024 г. ожидаются в февраль – июне, дивиденды за 2023 г. — в апреле.
• Оценка: позитивный взгляд на Henderson, негативный — на М.Видео-Эльдорадо.
• Риски: большего роста оборота и снижения долговой нагрузки М.Видео-Эльдорадо.
В деталях
Henderson — ждем ежемесячного раскрытия сильной динамики выручки. Компания вчера объявила об увеличении выручки в январе на 32% год к году (г/г) с минимальным замедлением роста к сильному 2023 г. (+35%). Это предварительные данные, и Henderson планирует 25 февраля раскрыть детальные операционные показатели за январь. На наш взгляд, это еще раз напомнит рынку о сильном начале года.
Также компания планирует продолжать ежемесячно раскрывать темпы роста выручки в I полугодии 2024 г. Ждем их сохранения на высоком уровне, что может позитивно сказаться на котировках.
Henderson — ждем дивидендов за 2023 г. в размере не менее 25 руб. на акцию. Компания определится с выплатами за 2023 г. после финализации результатов по МСФО за минувший год, публикация которых планируется до 27 апреля. Henderson планирует объявить дивиденды в размере не менее 25 руб. на акцию. за 2023 г. Дивдоходность — 4%.
Это невысокая цифра в сравнении с ключевой ставкой ЦБ в 16%, но неплохая доходность на фоне активного роста прибыли компании, на наш взгляд. Ждем, что дивиденды окажут некоторую поддержку бумагам. В целом на ближайшие 12 месяцев ожидаем дивдоходность в размере 7% и рост выплат в последующие периоды.
М.Видео-Эльдорадо — о снижении долговой нагрузки уже объявлено. Компания на этой неделе сообщила о росте оборота в IV квартале 2023 г. и снижении долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA. Увеличение оборота, по нашей оценке, было в основном восстановлением после просадки в 2022 г.
При этом падение долговой нагрузки, хотя и близкое к прогнозам, должно было снизить беспокойство рынка относительно кредитоспособности компании. На наш взгляд, это объявление было основным катализатором для акции в краткосрочной перспективе.
Оценка: взгляд на 12 месяцев соответствует идее. У нас позитивный взгляд на Henderson и негативный — на М.Видео-Эльдорадо. По нашей оценке, Henderson торгуется с премией 10% по EV/EBITDA 2024 к М.Видео-Эльдорадо — по 4,0х и 3,6х соответственно. Однако мы считаем, что справедливая премия должна быть выше, учитывая несколько факторов.
Во-первых, разница стратегических перспектив — риски для М.Видео-Эльдорадо. Во-вторых, принимаем во внимание относительно высокую долговую нагрузку компании против чистых денежных средств у Henderson (без аренды). В-третьих, ждем дивиденды от Henderson, а от М.Видео-Эльдорадо за 2023 и 2024 гг. в нашем базовом сценарии — нет.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
В этой ситуации можно отработать идею путем открытия на один и тот же объем длинных позиций по акциям Сбера и шортов по Газпрому. Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Динамика Henderson лучше по трем причинам. Ждем от компании ежемесячных раскрытий сильной выручки и объявления дивидендов за 2023 г. с доходностью 4%. При этом снижение долговой нагрузки — драйвер для М.Видео-Эльдорадо, но об этом уже объявлено.
• Доходность/срок: 15% до середины мая.
• Катализаторы: операционные результаты Henderson за 5 месяцев 2024 г. ожидаются в февраль – июне, дивиденды за 2023 г. — в апреле.
• Оценка: позитивный взгляд на Henderson, негативный — на М.Видео-Эльдорадо.
• Риски: большего роста оборота и снижения долговой нагрузки М.Видео-Эльдорадо.
В деталях
Henderson — ждем ежемесячного раскрытия сильной динамики выручки. Компания вчера объявила об увеличении выручки в январе на 32% год к году (г/г) с минимальным замедлением роста к сильному 2023 г. (+35%). Это предварительные данные, и Henderson планирует 25 февраля раскрыть детальные операционные показатели за январь. На наш взгляд, это еще раз напомнит рынку о сильном начале года.
Также компания планирует продолжать ежемесячно раскрывать темпы роста выручки в I полугодии 2024 г. Ждем их сохранения на высоком уровне, что может позитивно сказаться на котировках.
Henderson — ждем дивидендов за 2023 г. в размере не менее 25 руб. на акцию. Компания определится с выплатами за 2023 г. после финализации результатов по МСФО за минувший год, публикация которых планируется до 27 апреля. Henderson планирует объявить дивиденды в размере не менее 25 руб. на акцию. за 2023 г. Дивдоходность — 4%.
Это невысокая цифра в сравнении с ключевой ставкой ЦБ в 16%, но неплохая доходность на фоне активного роста прибыли компании, на наш взгляд. Ждем, что дивиденды окажут некоторую поддержку бумагам. В целом на ближайшие 12 месяцев ожидаем дивдоходность в размере 7% и рост выплат в последующие периоды.
М.Видео-Эльдорадо — о снижении долговой нагрузки уже объявлено. Компания на этой неделе сообщила о росте оборота в IV квартале 2023 г. и снижении долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA. Увеличение оборота, по нашей оценке, было в основном восстановлением после просадки в 2022 г.
При этом падение долговой нагрузки, хотя и близкое к прогнозам, должно было снизить беспокойство рынка относительно кредитоспособности компании. На наш взгляд, это объявление было основным катализатором для акции в краткосрочной перспективе.
Оценка: взгляд на 12 месяцев соответствует идее. У нас позитивный взгляд на Henderson и негативный — на М.Видео-Эльдорадо. По нашей оценке, Henderson торгуется с премией 10% по EV/EBITDA 2024 к М.Видео-Эльдорадо — по 4,0х и 3,6х соответственно. Однако мы считаем, что справедливая премия должна быть выше, учитывая несколько факторов.
Во-первых, разница стратегических перспектив — риски для М.Видео-Эльдорадо. Во-вторых, принимаем во внимание относительно высокую долговую нагрузку компании против чистых денежных средств у Henderson (без аренды). В-третьих, ждем дивиденды от Henderson, а от М.Видео-Эльдорадо за 2023 и 2024 гг. в нашем базовом сценарии — нет.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
В этой ситуации можно отработать идею путем открытия на один и тот же объем длинных позиций по акциям Сбера и шортов по Газпрому. Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter