29 февраля 2024 Газпромбанк Полищук Андрей
По нашему прогнозу, ставки по вкладам со второго квартала 2024 г. начнут постепенно опускаться и к концу года окажутся ниже дивидендной доходности российского рынка акций. Уже сейчас отдельные истории на рынке могут предложить доходность, сопоставимую со ставкой ЦБ. Мы также ожидаем перетока средств из фондов ликвидности, в том числе в дивидендные истории, на фоне снижения ставки ЦБ во втором полугодии.
Первые ключевые дивидендные отсечки, по нашим оценкам, начнутся уже в мае – с НЛМК (доходность 13%). В прошлом году основной рост акций Сбербанка пришелся на период с объявления дивидендов в марте до дивидендной отсечки в мае. Учитывая это, имеет смысл начать отыгрывать будущие отсечки уже сейчас.
Металлургические компании, Мать и Дитя предложат кумулятивный дивиденд
Восстановление металлургическими компаниями ежеквартальных выплат может привести к получению за 12 месяцев суммы дивидендов за полный 2023 год и три квартала 2024 г., при этом, благодаря коэффициенту выплат в 100% денежного потока, средний уровень дивидендной доходности за 3 года остается высоким (ММК – 10,7%, НЛМК – 17,4%, Северсталь – 15,1%), а наличие накопленных денежных средств может дополнительно повысить дивиденды в будущем.
ГК «Мать и Дитя» намерена выплатить дивиденд не только за прошлый год, но и за все предыдущие периоды, в течение которых она его не выплачивала. При прогнозном дивиденде 210 руб. это дает доходность в 21%. Далее дивиденд упадет до 10%, при средней за 3 года доходности в 14%.
Мы добавляем акции черных металлургов, а также акции ГК «Мать и Дитя» в наш дивидендный портфель и исключаем из него МТС, ввиду низкой доходности и отсутствия перспектив значительного повышения выплат, а также Газпром нефть, так как основной триггер по повышению коэффициента выплат уже реализован.
Обновленный дивидендный портфель обеспечивает доходность, сравнимую со ставками депозитов уже сейчас, без учета роста акций.
Таблица 1. Модельный портфель дивидендных акций
Диаграмма 1. Потенциальная дивидендная доходность на следующие 12М
Результаты дивидендного портфеля
Дивидендный портфель, который мы запустили в отчете «Дивиденды в 2024 году: ожидаем нового рекорда» от 17 октября 2023 г., показал сильные результаты, опередив полную доходность индекса Мосбиржи в несколько раз. До текущего момента были получены промежуточные дивиденды от Татнефти, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти.
Таблица 2. Результат портфеля от 17 октября 2023 г.
Дивиденды как альтернатива вкладам
Со второго полугодия 2023 г., благодаря резкому росту ключевой ставки, доходность вкладов превысила ожидаемую дивидендную доходность на двенадцать месяцев по рынку акций. При этом ожидаемая доходность по российским акциям начала возрастать к концу третьего квартала 2023 г. ввиду учета ожиданий по возобновлению выплат дивидендов металлургами и начала выплат дивидендов компаниями, завершающими процедуру редомициляции. По мере постепенного снижения ключевой ставки (со второго полугодия 2024 г.) мы ожидаем, что доходность вкладов опустится ниже дивидендных доходностей к концу года.
Диаграмма 2. Сравнение доходности вкладов и дивидендных акций, 2024
Мы считаем, что стоит выбирать дивидендные истории уже сейчас, так как сами выплаты станут сильным триггером для роста рынка. С учетом акций компаний в свободном обращении на рынок попадет до 1,8 трлн руб., что потенциально на 900 млрд руб. больше, чем в 2023 г. и эквивалентно 6% капитализации индекса Мосбиржи. При этом денежный поток в рынок от дивидендов начнется немного раньше по сравнению с прошлым годом. А на фоне ожиданий снижения ставок переток из фондов ликвидности усилит эффект на рынок во втором полугодии. Мы также не исключаем, что некоторые компании выплатят повышенные дивиденды. Так, в прошлом отчете мы писали, что ожидаем повышения коэффициента выплат дивидендов от Транснефти и Газпром нефти. Наш прогноз уже реализовался в Газпром нефти, и мы считаем, что повысить коэффициент все еще могут Транснефть и Татнефть.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Первые ключевые дивидендные отсечки, по нашим оценкам, начнутся уже в мае – с НЛМК (доходность 13%). В прошлом году основной рост акций Сбербанка пришелся на период с объявления дивидендов в марте до дивидендной отсечки в мае. Учитывая это, имеет смысл начать отыгрывать будущие отсечки уже сейчас.
Металлургические компании, Мать и Дитя предложат кумулятивный дивиденд
Восстановление металлургическими компаниями ежеквартальных выплат может привести к получению за 12 месяцев суммы дивидендов за полный 2023 год и три квартала 2024 г., при этом, благодаря коэффициенту выплат в 100% денежного потока, средний уровень дивидендной доходности за 3 года остается высоким (ММК – 10,7%, НЛМК – 17,4%, Северсталь – 15,1%), а наличие накопленных денежных средств может дополнительно повысить дивиденды в будущем.
ГК «Мать и Дитя» намерена выплатить дивиденд не только за прошлый год, но и за все предыдущие периоды, в течение которых она его не выплачивала. При прогнозном дивиденде 210 руб. это дает доходность в 21%. Далее дивиденд упадет до 10%, при средней за 3 года доходности в 14%.
Мы добавляем акции черных металлургов, а также акции ГК «Мать и Дитя» в наш дивидендный портфель и исключаем из него МТС, ввиду низкой доходности и отсутствия перспектив значительного повышения выплат, а также Газпром нефть, так как основной триггер по повышению коэффициента выплат уже реализован.
Обновленный дивидендный портфель обеспечивает доходность, сравнимую со ставками депозитов уже сейчас, без учета роста акций.
Таблица 1. Модельный портфель дивидендных акций
Диаграмма 1. Потенциальная дивидендная доходность на следующие 12М
Результаты дивидендного портфеля
Дивидендный портфель, который мы запустили в отчете «Дивиденды в 2024 году: ожидаем нового рекорда» от 17 октября 2023 г., показал сильные результаты, опередив полную доходность индекса Мосбиржи в несколько раз. До текущего момента были получены промежуточные дивиденды от Татнефти, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти.
Таблица 2. Результат портфеля от 17 октября 2023 г.
Дивиденды как альтернатива вкладам
Со второго полугодия 2023 г., благодаря резкому росту ключевой ставки, доходность вкладов превысила ожидаемую дивидендную доходность на двенадцать месяцев по рынку акций. При этом ожидаемая доходность по российским акциям начала возрастать к концу третьего квартала 2023 г. ввиду учета ожиданий по возобновлению выплат дивидендов металлургами и начала выплат дивидендов компаниями, завершающими процедуру редомициляции. По мере постепенного снижения ключевой ставки (со второго полугодия 2024 г.) мы ожидаем, что доходность вкладов опустится ниже дивидендных доходностей к концу года.
Диаграмма 2. Сравнение доходности вкладов и дивидендных акций, 2024
Мы считаем, что стоит выбирать дивидендные истории уже сейчас, так как сами выплаты станут сильным триггером для роста рынка. С учетом акций компаний в свободном обращении на рынок попадет до 1,8 трлн руб., что потенциально на 900 млрд руб. больше, чем в 2023 г. и эквивалентно 6% капитализации индекса Мосбиржи. При этом денежный поток в рынок от дивидендов начнется немного раньше по сравнению с прошлым годом. А на фоне ожиданий снижения ставок переток из фондов ликвидности усилит эффект на рынок во втором полугодии. Мы также не исключаем, что некоторые компании выплатят повышенные дивиденды. Так, в прошлом отчете мы писали, что ожидаем повышения коэффициента выплат дивидендов от Транснефти и Газпром нефти. Наш прогноз уже реализовался в Газпром нефти, и мы считаем, что повысить коэффициент все еще могут Транснефть и Татнефть.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter