4 марта 2024 Invest Era | Arcadium Lithium
Отрасль – специальные химикаты. Производит и продает высокоэффективные литиевые соединения, которые в основном используются в батареях на основе лития и специальных полимерах.
#ALTM +3% после выхода отчетности
Отчетность📋
💰Выручка 182 m$ (-17% к прогнозу, -9% г/г)
💰Чистая прибыль non-GAAP 71 m$ (-15% г/г)
💰EPS non-GAAP 0,34$ (+42% к прогнозу, -15% г/г)
Как использовать разборы компаний на Unity
За Q4’23
📍Скорректированная EBITDA 91 m$ (-16% г/г)
📍Маржа скорректированной EBITDA 50% (+1 п.п г/г)
📍Коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 43 m$ (-62% г/г)
📍Исследования и разработки (R&D) 16 m$ (+10% г/г)
📍Маржа валовой прибыли 24% (-28 п.п г/г)
📍Маржа операционной прибыли 2% (-41 п.п г/г)
📍Операционный денежный поток 36 m$ (-72% г/г)
📍Денежные средства и их эквиваленты 238 m$ (-47% г/г)
📍Долг 300 m$ (+24% г/г)
📍Количество акций в обращении -0,2% г/г
📮Прогноз на весь 2024 год
Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка составит 1,54 b$ в 2024 году, капитальные затраты 550-750 m$.
☎️ Конференс-колл
Прогнозируемая синергия/экономия затрат в размере от 60 до 80 m$ в 2024 году. Arcadium Lithium планирует увеличить совокупные объемы поставок карбоната и гидроксида лития клиентам примерно на 40% в 2024 году до 50 000-54 000 метрических тонн на основе LCE. Это результат увеличения объемов производства карбоната лития как на Оларозе, так и на Фениксе (Salar del Hombre Muerto), а также на перерабатывающих предприятиях по производству гидроксида по всему миру. Частично этот больший объем в 2024 году компенсируется сокращением запланированного производства сподумена на горе Кэттлин в рамках усилий по оптимизации затрат на руднике, что отражает более низкую ценовую конъюнктуру. Более низкие цены также вынуждают Arcadium замедлить темпы роста капитальных расходов в 2024 году и продлить сроки реализации некоторых текущих проектов расширения.
Оглядываясь назад, можно сказать, что на 2023 год сильно повлияло наращивание запасов в цепочке поставок систем хранения энергии. Более значительный рост запасов наблюдался не в цепочках производства лития, а в аккумуляторных элементах. Стало ясно, что многие производители аккумуляторов агрессивно увеличили производство в четвертом квартале 2022 года, особенно в Китае, в ожидании повышенного спроса и до истечения срока действия субсидий. В результате производители как аккумуляторов, так и катодов снизили темпы производства в течение 2023 года, а активность спотовых закупок лития сверх контрактов на базовые объемы значительно снизилась. Это привело к резкому снижению рыночных цен на литий, которое началось в конце третьего квартала и ускорилось в четвертом квартале. Учитывая снижение цен, а также некоторые негативные заголовки от OEM-производителей, которые, возможно, были слишком оптимистичны в своих предыдущих прогнозах по электромобилям, особенно на рынках США, год закончился с особенно медвежьими настроениями в отношении лития и систем хранения энергии. Однако, важно признать, что базовый спрос на конечном рынке в прошлом году был на самом деле очень высоким. В 2023 году мировые продажи электромобилей выросли на 33% за год, приблизившись к 14 миллионам единиц при уровне проникновения примерно 17%. И хотя в 2023 году на рынок действительно поступило дополнительное предложение лития, оно произошло главным образом не за счет более дешевого расширения. Новые поставки представляли собой преимущественно более дорогой материал из сподумена из Африки и лепидолита из Китая. Развитию этих активов способствовали высокие цены на литий, наблюдавшиеся во время последнего подъема рынка. И они одними из первых столкнулись с экономическими проблемами в нынешних условиях низких цен. И хотя известно, что некоторые из этих более дорогостоящих активов все еще работают, они делают это в ценовой среде, которая находится на уровне или ниже их себестоимости производства. И пока неизвестно, как долго они смогут продолжать действовать таким образом.
Считают, что в будущем цены вырастут, и это необходимо, чтобы стимулировать достаточное расширение предложения для удовлетворения будущих потребностей клиентов. Очевидно, что очень немногие проекты по расширению производства лития, включая большинство проектов по расширению наземных месторождений в рассоле, имеют экономический смысл при текущих рыночных ценах. И чем дольше цены останутся вблизи этих уровней, тем большее влияние окажет будущий дефицит предложения. Как видели в 2022 году, это повысит вероятность быстрого роста цен на литий в какой-то момент в будущем, хотя сложность глобальной цепочки поставок аккумуляторов затрудняет прогнозирование как сроков, так и масштабов такого повышения. Повышенная волатильность цен снижает аппетит к финансированию активов, особенно через кредиторов, на которые привыкли полагаться многие компании по подготовке к производству отдельных активов.
Обычно в первые несколько месяцев года наблюдается замедление спроса, приближающееся к сезонно сильному четвертому кварталу. Что касается спроса в 2024 году, то ожидания роста по-прежнему высоки. BloombergNEF прогнозирует, что годовая глобальная потребность в батареях достигнет 1,25 тераватт-часов, что на 30% больше, чем в 2023 году. Годовой спрос на литиевые химикаты, выраженный в тоннах, продолжает значительно расти. Долгосрочная траектория электрификации фундаментально не изменилась, даже несмотря на то, что этот рост не обязательно является линейным и предсказуемым. Пока Китай продолжает оставаться основным источником спроса и местом расположения основной части цепочки поставок для хранения энергии, будет наблюдаться волатильность и периоды агрессивного производства, за которыми последует сокращение запасов.
👉 Итоги
Финансовые показатели
Слабый отчёт. Надо сразу отметить, что поскольку слияние завершилось после конца 2023 года, то текущий отчёт будет включать только исторические результаты деятельности Livent. Есть несколько операционных и финансовых данных, касающихся австралийского сегмента, но основной блок включает только Livent. Тем не менее сообщили, что за весь 2023 год совокупная выручка объединённой компании составила около 2 b$. Заметное снижение цен на сподумен и карбонат лития в отчётном квартале было особенно заметно в австралийской части бизнеса – Allkem, учитывая ее практику продаж объемов в основном на основе рыночных цен. Вся рентабельность испытала сильное снижение по этой причине, и операционная маржа упала на 41 п.п до 2%. Однако, несмотря на сложную ситуацию на рынке лития, Livent достигла скорректированной рентабельности EBITDA на уровне 50%, что практически не изменилось г/г. Баланс объединённой компании пока не опубликован, но руководство заметило, что есть кэш почти в 900 m$, а чистый долг составляет около 300 m$. Это значит, что есть долговые обязательства примерно в 1,1 b$, что немного относительно как капитализации, так и скорректированной EBITDA.
Конъюнктура рынка
Большое значение имеет вопрос ценообразования, и большинство объемов гидроксида Arcadium Lithium в настоящее время продаются по многолетним соглашениям с установленными ценовыми условиями (заранее согласованная цена или с учетом минимального и верхнего пределов). Другие виды лития, выпускаемые компанией (бутиллитий, металлический литий высокой чистоты и т. д.), как правило, продаются по индивидуальной договорной цене с ежемесячным или ежеквартальным пересмотром цен. Объемы концентрата карбоната лития и сподумена в настоящее время продаются в основном по преобладающим рыночным ценам, устанавливаемым на ежемесячной основе. В рамках гидроксида лития решили заключить многолетние соглашения с избранной группой основных клиентов примерно на две трети от общего объема продукции. Эти соглашения предусматривают твердые обязательства по объемам и различные механизмы ценообразования, включая некоторые фиксированные цены только на 2024 год, а также минимальные и верхние уровни на протяжении всего срока действия соглашений. Оставшаяся часть объемов гидроксида, а также продажи карбоната лития будут находиться в рамках краткосрочных структур ценообразования, обычно устанавливаемых на ежемесячной основе, которые меняются в зависимости от ситуации на рынке. Считают, что такой подход поможет снизить общую волатильность за счет ограничения потенциального влияния цен на выручку.
Оценка
По мультипликаторам стоят на 15-30% дороже среднеотраслевых в расчёте на неудачный 2024 год, а на 2025 сейчас принципиально иная картина, когда FWD P/E 13, что на 20% дешевле среднеотраслевых. В сравнении с прямыми конкурентами выглядит немного дороже большинства. В целом надо отметить низкие мультипликаторы производителей лития, несмотря на ожидания кратного роста потребления. Надо отметить, что слияние прошло в очевидно невыгодный рыночный момент, когда цены на литий снизились до минимумов. Это обострило проблемы любых слияний, связанных с первоначально более высокими расходами, которые в дальнейшем сменяются экономией или синергией. ALTM не стала исключением, и ближайшие кварталы выглядят не сильно. После конференц-колла не покидает ощущение, что австралийские активы выглядят слабее, чем у Livent, и они, как минимум, не способствуют росту общей компании. Возможно, в перспективе это будет не так, но информации компания предоставила крайне мало. CEO заявил, что в текущих рыночных условиях много внимания уделят тому, чтобы баланс оставался здоровым и некоторые проекты расширений будут отложены. Например, новый проект в Аргентине будет не докапитализирован, что приведёт к задержке ввода его в строй на 9 месяцев. Но даже в этом случае общий объём капзатрат в 2024 году ожидается достаточно большим, примерно в 650 m$, что составит почти треть от выручки. В сочетании со слабыми денежными потоками это практически гарантированно означает отрицательный FCF в текущем году.
Прогноз
Компания предоставила два варианта прогнозов на 2024 год, с ценой за кг лития в 15$ и 25$ (текущая цена – 14$). В первом случае скорректированная EBITDA составит 420 m$ с маржой в 34%. Во втором случае это будет 1 b$ EBITDA и маржа в 53%. В обоих случаях все выглядело бы отлично, если бы это был отчёт только Livent, но в случае объединённой компании всё теперь сложнее. Здесь надо учесть два негативных фактора. Во-первых, это серьёзное размытие акций после слияния, которое составит 1115 m штук по сравнению с 209 m у Ливента на момент этого отчёта. Второе – это рост базы SG&A и расходов на амортизацию после слияния. Два этих фактора сделают EPS очень незначительным по итогам текущего года, что находит отражение в текущей высокой оценке. С инвестиционной точки зрения компании нужен рост цен на литий, чтобы начать оправдывать авансы. В сравнении с ALB, у неё нет запаса прочности и баланс выглядит гораздо более уязвимым, тем более в год после слияния. Можно очень осторожно предположить, что точка безубыточности по чистой прибыли лежит около 10$ за кг и все отметки ниже уведут компанию в прямой убыток. С другой стороны, уже несколько CEO литиевых компаний повторили одну и ту же мысль, что текущий низкий уровень цен не продержится в среднесрочной перспективе и его рост – это только вопрос времени. Плюс цены стабилизировались на текущих уровнях в 13-14$ за кг и дальнейшего снижения не происходит уже 3 месяца, как, впрочем, и роста.
CEO ALTM был не исключением и сказал, что все крупные заказчики понимают, что точно также, как уровень в 60$ за кг лития никем не воспринимался как устойчивый, так и сейчас все считают, что отметки около 10$ это ценовая аномалия. Если рассматривать точки входа, то нужно понимать наличие значительной волатильности в показателях, например, 25$ за кг принесут EPS ~0,6$, что даст P/E около 7, и это уже недорого. На наш взгляд, нужно смотреть за поведением литиевых цен, особенно с учётом того, что первая половина каждого года всегда слабый сезон. Пока не будет устойчивого тренда на рост, все литиевые компании останутся под давлением. При этом падение к уровням ниже 10$ крайне вероятно повлечёт за собой работу в убыток уже крупных производителей, не говоря уже о мелких компаниях. Это в любом случае приведёт к очищению рынка и сокращению предложения, что может стать лучшей точкой входа в сильные компании на общей распродаже, с перспективой удержания на горизонте нескольких лет. С точки зрения слияния – оно будет давить на результаты в 2024 году из-за традиционных расходов на синергию, но должно окупиться в долгосроке. Именно из-за этого котировки Livent показали себя хуже ALB в январе-феврале. Теперь нужно запастись терпением и ориентироваться на сценарий восстановления нефти в 2020 году, тогда долгое ожидание принесло кратный рост в 2021-2022 году.
Драйверы
1) Увеличение производственных мощностей
2) Недорогая сырьевая база
3) Текущие, низкие цены на литий уже ограничивают новое производство
4) Для устойчивых финансовых показателей нужен рост цен на литий выше 20$ за кг
Риски
1) Продолжение снижения цен на литий
2) Перепроизводство в отрасли
3) Сокращение спроса в Китае, на который приходится 40% мирового потребления лития
4) Неоднозначное слияние с Allkem
5) Снижение рентабельности
6) Формально оценка без дисконта
Точка входа (6 $)
Среднесрочный потенциал (7 $)
Долгосрочный потенциал (9 $)
#Отчетность
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
#ALTM +3% после выхода отчетности
Отчетность📋
💰Выручка 182 m$ (-17% к прогнозу, -9% г/г)
💰Чистая прибыль non-GAAP 71 m$ (-15% г/г)
💰EPS non-GAAP 0,34$ (+42% к прогнозу, -15% г/г)
Как использовать разборы компаний на Unity
За Q4’23
📍Скорректированная EBITDA 91 m$ (-16% г/г)
📍Маржа скорректированной EBITDA 50% (+1 п.п г/г)
📍Коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 43 m$ (-62% г/г)
📍Исследования и разработки (R&D) 16 m$ (+10% г/г)
📍Маржа валовой прибыли 24% (-28 п.п г/г)
📍Маржа операционной прибыли 2% (-41 п.п г/г)
📍Операционный денежный поток 36 m$ (-72% г/г)
📍Денежные средства и их эквиваленты 238 m$ (-47% г/г)
📍Долг 300 m$ (+24% г/г)
📍Количество акций в обращении -0,2% г/г
📮Прогноз на весь 2024 год
Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка составит 1,54 b$ в 2024 году, капитальные затраты 550-750 m$.
☎️ Конференс-колл
Прогнозируемая синергия/экономия затрат в размере от 60 до 80 m$ в 2024 году. Arcadium Lithium планирует увеличить совокупные объемы поставок карбоната и гидроксида лития клиентам примерно на 40% в 2024 году до 50 000-54 000 метрических тонн на основе LCE. Это результат увеличения объемов производства карбоната лития как на Оларозе, так и на Фениксе (Salar del Hombre Muerto), а также на перерабатывающих предприятиях по производству гидроксида по всему миру. Частично этот больший объем в 2024 году компенсируется сокращением запланированного производства сподумена на горе Кэттлин в рамках усилий по оптимизации затрат на руднике, что отражает более низкую ценовую конъюнктуру. Более низкие цены также вынуждают Arcadium замедлить темпы роста капитальных расходов в 2024 году и продлить сроки реализации некоторых текущих проектов расширения.
Оглядываясь назад, можно сказать, что на 2023 год сильно повлияло наращивание запасов в цепочке поставок систем хранения энергии. Более значительный рост запасов наблюдался не в цепочках производства лития, а в аккумуляторных элементах. Стало ясно, что многие производители аккумуляторов агрессивно увеличили производство в четвертом квартале 2022 года, особенно в Китае, в ожидании повышенного спроса и до истечения срока действия субсидий. В результате производители как аккумуляторов, так и катодов снизили темпы производства в течение 2023 года, а активность спотовых закупок лития сверх контрактов на базовые объемы значительно снизилась. Это привело к резкому снижению рыночных цен на литий, которое началось в конце третьего квартала и ускорилось в четвертом квартале. Учитывая снижение цен, а также некоторые негативные заголовки от OEM-производителей, которые, возможно, были слишком оптимистичны в своих предыдущих прогнозах по электромобилям, особенно на рынках США, год закончился с особенно медвежьими настроениями в отношении лития и систем хранения энергии. Однако, важно признать, что базовый спрос на конечном рынке в прошлом году был на самом деле очень высоким. В 2023 году мировые продажи электромобилей выросли на 33% за год, приблизившись к 14 миллионам единиц при уровне проникновения примерно 17%. И хотя в 2023 году на рынок действительно поступило дополнительное предложение лития, оно произошло главным образом не за счет более дешевого расширения. Новые поставки представляли собой преимущественно более дорогой материал из сподумена из Африки и лепидолита из Китая. Развитию этих активов способствовали высокие цены на литий, наблюдавшиеся во время последнего подъема рынка. И они одними из первых столкнулись с экономическими проблемами в нынешних условиях низких цен. И хотя известно, что некоторые из этих более дорогостоящих активов все еще работают, они делают это в ценовой среде, которая находится на уровне или ниже их себестоимости производства. И пока неизвестно, как долго они смогут продолжать действовать таким образом.
Считают, что в будущем цены вырастут, и это необходимо, чтобы стимулировать достаточное расширение предложения для удовлетворения будущих потребностей клиентов. Очевидно, что очень немногие проекты по расширению производства лития, включая большинство проектов по расширению наземных месторождений в рассоле, имеют экономический смысл при текущих рыночных ценах. И чем дольше цены останутся вблизи этих уровней, тем большее влияние окажет будущий дефицит предложения. Как видели в 2022 году, это повысит вероятность быстрого роста цен на литий в какой-то момент в будущем, хотя сложность глобальной цепочки поставок аккумуляторов затрудняет прогнозирование как сроков, так и масштабов такого повышения. Повышенная волатильность цен снижает аппетит к финансированию активов, особенно через кредиторов, на которые привыкли полагаться многие компании по подготовке к производству отдельных активов.
Обычно в первые несколько месяцев года наблюдается замедление спроса, приближающееся к сезонно сильному четвертому кварталу. Что касается спроса в 2024 году, то ожидания роста по-прежнему высоки. BloombergNEF прогнозирует, что годовая глобальная потребность в батареях достигнет 1,25 тераватт-часов, что на 30% больше, чем в 2023 году. Годовой спрос на литиевые химикаты, выраженный в тоннах, продолжает значительно расти. Долгосрочная траектория электрификации фундаментально не изменилась, даже несмотря на то, что этот рост не обязательно является линейным и предсказуемым. Пока Китай продолжает оставаться основным источником спроса и местом расположения основной части цепочки поставок для хранения энергии, будет наблюдаться волатильность и периоды агрессивного производства, за которыми последует сокращение запасов.
👉 Итоги
Финансовые показатели
Слабый отчёт. Надо сразу отметить, что поскольку слияние завершилось после конца 2023 года, то текущий отчёт будет включать только исторические результаты деятельности Livent. Есть несколько операционных и финансовых данных, касающихся австралийского сегмента, но основной блок включает только Livent. Тем не менее сообщили, что за весь 2023 год совокупная выручка объединённой компании составила около 2 b$. Заметное снижение цен на сподумен и карбонат лития в отчётном квартале было особенно заметно в австралийской части бизнеса – Allkem, учитывая ее практику продаж объемов в основном на основе рыночных цен. Вся рентабельность испытала сильное снижение по этой причине, и операционная маржа упала на 41 п.п до 2%. Однако, несмотря на сложную ситуацию на рынке лития, Livent достигла скорректированной рентабельности EBITDA на уровне 50%, что практически не изменилось г/г. Баланс объединённой компании пока не опубликован, но руководство заметило, что есть кэш почти в 900 m$, а чистый долг составляет около 300 m$. Это значит, что есть долговые обязательства примерно в 1,1 b$, что немного относительно как капитализации, так и скорректированной EBITDA.
Конъюнктура рынка
Большое значение имеет вопрос ценообразования, и большинство объемов гидроксида Arcadium Lithium в настоящее время продаются по многолетним соглашениям с установленными ценовыми условиями (заранее согласованная цена или с учетом минимального и верхнего пределов). Другие виды лития, выпускаемые компанией (бутиллитий, металлический литий высокой чистоты и т. д.), как правило, продаются по индивидуальной договорной цене с ежемесячным или ежеквартальным пересмотром цен. Объемы концентрата карбоната лития и сподумена в настоящее время продаются в основном по преобладающим рыночным ценам, устанавливаемым на ежемесячной основе. В рамках гидроксида лития решили заключить многолетние соглашения с избранной группой основных клиентов примерно на две трети от общего объема продукции. Эти соглашения предусматривают твердые обязательства по объемам и различные механизмы ценообразования, включая некоторые фиксированные цены только на 2024 год, а также минимальные и верхние уровни на протяжении всего срока действия соглашений. Оставшаяся часть объемов гидроксида, а также продажи карбоната лития будут находиться в рамках краткосрочных структур ценообразования, обычно устанавливаемых на ежемесячной основе, которые меняются в зависимости от ситуации на рынке. Считают, что такой подход поможет снизить общую волатильность за счет ограничения потенциального влияния цен на выручку.
Оценка
По мультипликаторам стоят на 15-30% дороже среднеотраслевых в расчёте на неудачный 2024 год, а на 2025 сейчас принципиально иная картина, когда FWD P/E 13, что на 20% дешевле среднеотраслевых. В сравнении с прямыми конкурентами выглядит немного дороже большинства. В целом надо отметить низкие мультипликаторы производителей лития, несмотря на ожидания кратного роста потребления. Надо отметить, что слияние прошло в очевидно невыгодный рыночный момент, когда цены на литий снизились до минимумов. Это обострило проблемы любых слияний, связанных с первоначально более высокими расходами, которые в дальнейшем сменяются экономией или синергией. ALTM не стала исключением, и ближайшие кварталы выглядят не сильно. После конференц-колла не покидает ощущение, что австралийские активы выглядят слабее, чем у Livent, и они, как минимум, не способствуют росту общей компании. Возможно, в перспективе это будет не так, но информации компания предоставила крайне мало. CEO заявил, что в текущих рыночных условиях много внимания уделят тому, чтобы баланс оставался здоровым и некоторые проекты расширений будут отложены. Например, новый проект в Аргентине будет не докапитализирован, что приведёт к задержке ввода его в строй на 9 месяцев. Но даже в этом случае общий объём капзатрат в 2024 году ожидается достаточно большим, примерно в 650 m$, что составит почти треть от выручки. В сочетании со слабыми денежными потоками это практически гарантированно означает отрицательный FCF в текущем году.
Прогноз
Компания предоставила два варианта прогнозов на 2024 год, с ценой за кг лития в 15$ и 25$ (текущая цена – 14$). В первом случае скорректированная EBITDA составит 420 m$ с маржой в 34%. Во втором случае это будет 1 b$ EBITDA и маржа в 53%. В обоих случаях все выглядело бы отлично, если бы это был отчёт только Livent, но в случае объединённой компании всё теперь сложнее. Здесь надо учесть два негативных фактора. Во-первых, это серьёзное размытие акций после слияния, которое составит 1115 m штук по сравнению с 209 m у Ливента на момент этого отчёта. Второе – это рост базы SG&A и расходов на амортизацию после слияния. Два этих фактора сделают EPS очень незначительным по итогам текущего года, что находит отражение в текущей высокой оценке. С инвестиционной точки зрения компании нужен рост цен на литий, чтобы начать оправдывать авансы. В сравнении с ALB, у неё нет запаса прочности и баланс выглядит гораздо более уязвимым, тем более в год после слияния. Можно очень осторожно предположить, что точка безубыточности по чистой прибыли лежит около 10$ за кг и все отметки ниже уведут компанию в прямой убыток. С другой стороны, уже несколько CEO литиевых компаний повторили одну и ту же мысль, что текущий низкий уровень цен не продержится в среднесрочной перспективе и его рост – это только вопрос времени. Плюс цены стабилизировались на текущих уровнях в 13-14$ за кг и дальнейшего снижения не происходит уже 3 месяца, как, впрочем, и роста.
CEO ALTM был не исключением и сказал, что все крупные заказчики понимают, что точно также, как уровень в 60$ за кг лития никем не воспринимался как устойчивый, так и сейчас все считают, что отметки около 10$ это ценовая аномалия. Если рассматривать точки входа, то нужно понимать наличие значительной волатильности в показателях, например, 25$ за кг принесут EPS ~0,6$, что даст P/E около 7, и это уже недорого. На наш взгляд, нужно смотреть за поведением литиевых цен, особенно с учётом того, что первая половина каждого года всегда слабый сезон. Пока не будет устойчивого тренда на рост, все литиевые компании останутся под давлением. При этом падение к уровням ниже 10$ крайне вероятно повлечёт за собой работу в убыток уже крупных производителей, не говоря уже о мелких компаниях. Это в любом случае приведёт к очищению рынка и сокращению предложения, что может стать лучшей точкой входа в сильные компании на общей распродаже, с перспективой удержания на горизонте нескольких лет. С точки зрения слияния – оно будет давить на результаты в 2024 году из-за традиционных расходов на синергию, но должно окупиться в долгосроке. Именно из-за этого котировки Livent показали себя хуже ALB в январе-феврале. Теперь нужно запастись терпением и ориентироваться на сценарий восстановления нефти в 2020 году, тогда долгое ожидание принесло кратный рост в 2021-2022 году.
Драйверы
1) Увеличение производственных мощностей
2) Недорогая сырьевая база
3) Текущие, низкие цены на литий уже ограничивают новое производство
4) Для устойчивых финансовых показателей нужен рост цен на литий выше 20$ за кг
Риски
1) Продолжение снижения цен на литий
2) Перепроизводство в отрасли
3) Сокращение спроса в Китае, на который приходится 40% мирового потребления лития
4) Неоднозначное слияние с Allkem
5) Снижение рентабельности
6) Формально оценка без дисконта
Точка входа (6 $)
Среднесрочный потенциал (7 $)
Долгосрочный потенциал (9 $)
#Отчетность
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу