12 марта 2024 БКС Экспресс | РУСАЛ
РУСАЛ, вероятно, опубликует финансовые результаты за II полугодие 2023 г. по МСФО в пятницу, 15 марта.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Выручка РУСАЛа, согласно нашим расчетам, выросла на 4% п/п преимущественно из-за роста объемов реализации, но была ниже на 10% г/г и составила $6,2 млрд. За прошлый год выручка, вероятно, упала на 13%, до $12 млрд ввиду более низких цен на алюминий.
• EBITDA, вероятно, выросла на 71% п/п и 125% г/г, до $497 млн с низкой базы и благодаря частичной нормализации структуры затрат. Тем не менее за 2023 г. EBITDA, как мы полагаем, скорректировалась на 61%, до $787 млн. Рентабельность, по нашим оценкам, упала на 8 п.п., до 7%.
• Скорректированная чистая прибыль (без учета доли в Норникеле), по нашим оценкам, вышла на положительную траекторию и составила $37 млн. Однако за прошлый год, по нашей оценке, все еще был убыток в размере $102 млн. Скорректированная прибыль с учетом доли в Норникеле составила, по нашим расчетам, $530 млн (-77% г/г).
• Соотношение Чистый долг/EBITDA, по нашим оценкам, снизилось с 12,3х в I полугодии 2023 г. до 7,4х на конец года, но превысило 3,1х на конец 2022 г.
Таким образом, компания, как мы полагаем, покажет рост EBITDA на 71% п/п и 125% г/г во многом с низкой базы, при этом Чистый долг/EBITDA снизится до 7,4х, но все еще будет высоким.
Продолжаем смотреть негативно на бумагу в условиях низких ожиданий по дивидендам от Норникеля и высоких капзатрат.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Выручка РУСАЛа, согласно нашим расчетам, выросла на 4% п/п преимущественно из-за роста объемов реализации, но была ниже на 10% г/г и составила $6,2 млрд. За прошлый год выручка, вероятно, упала на 13%, до $12 млрд ввиду более низких цен на алюминий.
• EBITDA, вероятно, выросла на 71% п/п и 125% г/г, до $497 млн с низкой базы и благодаря частичной нормализации структуры затрат. Тем не менее за 2023 г. EBITDA, как мы полагаем, скорректировалась на 61%, до $787 млн. Рентабельность, по нашим оценкам, упала на 8 п.п., до 7%.
• Скорректированная чистая прибыль (без учета доли в Норникеле), по нашим оценкам, вышла на положительную траекторию и составила $37 млн. Однако за прошлый год, по нашей оценке, все еще был убыток в размере $102 млн. Скорректированная прибыль с учетом доли в Норникеле составила, по нашим расчетам, $530 млн (-77% г/г).
• Соотношение Чистый долг/EBITDA, по нашим оценкам, снизилось с 12,3х в I полугодии 2023 г. до 7,4х на конец года, но превысило 3,1х на конец 2022 г.
Таким образом, компания, как мы полагаем, покажет рост EBITDA на 71% п/п и 125% г/г во многом с низкой базы, при этом Чистый долг/EBITDA снизится до 7,4х, но все еще будет высоким.
Продолжаем смотреть негативно на бумагу в условиях низких ожиданий по дивидендам от Норникеля и высоких капзатрат.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба