8 апреля 2024 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Индекс МосБиржи впервые с 21 февраля 2022 года оказался выше отметки в 3400 пунктов, продемонстрировав повышательную динамику восемь сессий кряду. С начала апреля прирост индекса составил более 2%, а с начала года – свыше 9,5%. Сегодня на рынке наблюдается коррекция, что преимущественно объясняется техническими факторами и желанием инвесторов зафиксировать прибыль к концу недели.
Какой будет динамика торгов в апреле? Стоит ли ждать покорения новых вершин? Какие факторы будут оказывать свое влияние на российский рынок? Какие бумаги лучше держать в портфеле? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Апрельские возможности
В апреле фондовый рынок способен продолжить рост, однако бурное ралли вряд ли будет возможно. Таким мнением с Finam.ru поделилась Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. По ее словам, центральные банки большинства стран, и Банк России в том числе, пока не начали снижение высоких процентных ставок, что выгодно для хранения денег на депозите, но не очень выгодно для инвестирования. «Полагаем, что до конца апреля индекс МосБиржи будет колебаться в рамках 3300-3450 пунктов. При этом о покорении новых вершин можно будет говорить, скорее всего, осенью, когда начнут снижаться процентные ставки. До конца года значение в 3600 пунктов по индексу МосБиржи будет вполне возможным. В настоящее время оптимизму на рынке способствуют вышедшие сильные финрезультаты и ожидания дивидендных выплат. Без влияния ограничений, на наш взгляд, при таких сильных финансовых результатах, которые показывают многие эмитенты, индекс МосБиржи давно бы уже дорос до 4000 пунктов. Но, похоже, что штурм этой вершины откладывается минимум до следующего года», - считает эксперт.
В то же время Дмитрий Марков, начальник отдела торговых операций ПТЦ (группа СПВБ) не исключает, что российский рынок акций в апреле продолжит рост в рамках общего восстановительного тренда к уровням осени 2021 года. По его словам, поддержку окажут высокие цены на нефть, сильные макроэкономические показатели российской экономики, выплаты дивидендов, выходящая, как правило, позитивная отчетность торгуемых эмитентов.
Аналитики ФГ «Финам» между тем отмечают, что без негативных геополитических новостей можно ожидать как минимум консолидации на текущих уровнях или постепенного роста за счет покупок под дивиденды и девальвацию рубля (эксперты ждут более высоких валютных курсов до конца года). Также ожидания основаны на будущем смягчении ДКП. Более того, экономический фон остается здоровым - рост экономики в феврале ускорился до 7,7% г/г после 4,6% г/г в январе. «Дивидендную доходность по индексу мы оцениваем в 9,3% на следующие 12 месяцев. Самым плодоносным по объему выплат и доходности является нефтегазовый сектор, который доминирует в топ-10 дивидендных бумаг из нашего покрытия. Акции привлекают розничных инвесторов. Мосбиржа недавно сообщила о том, что инвестиции частных инвесторов на фондовом рынке в марте 2024 года поднялись в 2,1 раза г/г до 82,2 млрд руб. По дивидендной доходности многие акции уступают ставкам на облигационном рынке, в частности ОФЗ, которые предлагают 13,4-15,5% доходности в зависимости от срока погашения, но акции обычно выигрывают от девальвации рубля. В целом базовый прогноз по индексу МосБиржи - это 3600 пунктов на конец года. Когда ЦБ перейдет к снижению ставок, то откроется путь для переоценки еще выше», - заявляют эксперты.
Выигрышные стратегии
Неквалифицированным инвесторам Наталья Мильчакова советует придерживаться консервативной стратегии и приобретать акции для того, чтобы получить дивиденды, либо для того, чтобы успешно сыграть на курсовой разнице, приобретать акции «голубых фишек», в которых есть интересная инвестиционная идея.
Среди интересных бумаг для покупки, которые могут обогнать рынок, Дмитрий Марков выделяет ряд дивидендных историй: привилегированные акции «Сургутнефтегаза», «ЛУКОЙЛа», «Магнита», обыкновенные акции «Банка «Санкт-Петербург», «Новабев Групп».
На фоне восстановления российской экономики после кризисного 2022 года «Сбер» продемонстрировал сильный рост финансовых показателей в прошлом году, в частности, его прибыль достигла рекордных 1,5 трлн руб. По оценкам аналитиков «Финама», благодаря лидирующему положению в отрасли и эффективной бизнес-модели «Сбер» в ближайшие годы продолжит наращивать прибыль, несмотря на более сложную операционную среду, а его прочная капитальная позиция позволит и далее выплачивать акционерам щедрые дивиденды.
Кроме того, эксперты выделяют «Русагро», финрезультаты которой за 2023 год и позитивные прогнозы по урожайности на этот год подтверждают сильный инвестиционный профиль компании. «Будущим драйвером роста «Русагро» будут редомициляция и выплата дивидендов за 2023 год с потенциальной доходностью около 13%», - считают они. Также аналитики «Финама» рекомендуют обратить внимание на акции Fix Price и «АЛРОСА». После завершения редомициляции Fix Price в Казахстан ожидается возобновление регулярных дивидендных выплат, тогда как у «АЛРОСА» все санкционные риски уже практически реализованы, и в дальнейшем положение компании будет улучшаться по мере адаптации к сложившимся условиям работы. При этом эксперты подчеркивают, что возобновление выплаты дивидендов компанией, а также ожидаемый рост выручки и прибыли в 2024 году окажут поддержку акциям «АЛРОСА».
По мнению экспертов, стабильным защитным бизнесом с регулярными выплатами для акционеров остается компания «Интер РАО». Дивдоходность может составить около 8%, а другим драйвером может стать стабильный рост финансовых показателей компании. «Интер РАО» успешно расширяет производственные мощности и выигрывает от индексации тарифов на электроэнергию. Потеря же европейского экспортного рынка оказалось не такой страшной, и компания уже активно наращивает поставки в восточном направлении.
Помимо этого, аналитики ФГ «Финам» выделяют такие компании, как «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ». ««Роснефть» выделяется в секторе наличием масштабного проекта развития «Восток Ойл» и потенциалом по снижению долговой нагрузки. Кроме того, нефтяник выплачивает неплохие дивиденды − доходность на горизонте 12 месяцев, по нашим оценкам, может составить 11,4%. Между тем дивидендная доходность «ЛУКОЙЛа» на горизонте 12 месяцев может составить 13,8% − одно из наиболее высоких значений на рынке. Кроме того, «ЛУКОЙЛ» накопил почти 1,2 трлн руб. денежных средств, что соответствует 22% от текущей капитализации компании. На наш взгляд, это может говорить о том, что нефтяник все еще рассчитывает провести хотя бы частичный выкуп акций у нерезидентов с дисконтом», - полагают эксперты.
Перспективы рынка облигаций
По мнению аналитиков «Финама», российские замещающие и юаневые облигации в среднем предлагают 6-7% доходности, что выглядит интересно на фоне ставок по инвалютным депозитам. Важным моментом при инвестировании является валютный курс, по которому открывается позиция: привлекательность замещающих и юаневых облигаций возрастает, если ставить на ослабление рубля. Впрочем, надо учитывать, что девальвация рубля создает и дополнительную налогооблагаемую базу, что оказывает негативное влияние на уровень ожидаемой отдачи от инвестирования. «Чтобы избежать этого и получить «чистую» валютную доходность, надо ориентироваться либо на суверенные выпуски, либо покупать облигации со сроком погашения более 3 лет для получения льготы за долгосрочное владение (она распространяется и на валютную переоценку)», - советуют эксперты.
Что касается рынка ОФЗ, то, по словам аналитиков «Финама», если смотреть ретроспективно, можно заметить, что, как правило, начало устойчивого снижения доходностей ОФЗ с фиксированной ставкой купона после цикла ужесточения ДКП происходило, когда ЦБ начинал фактически снижать ключевую ставку. Следовательно, по мнению экспертов, возврат на рынок идеи покупки «классики» под грядущее снижение ставки, по-видимому, стоит ожидать не ранее начала лета. «На перспективу 2 квартала 2024 года мы по-прежнему рекомендуем оставаться во флоатерах, тем более что сейчас стали доступны ликвидные бумаги, расчет купона у которых происходит непосредственно на базе ключевой ставки Банка России. Это позволяет исключить влияние еще одной переменной (ставки RUONIA) и получить непосредственную экспозицию на ключевую ставку, а фактически— на процентную политику ЦБ», - заявляют аналитики «Финама».
Между тем цены корпоративных рублевых облигаций в первые месяцы года в целом повторили динамику безрисковых активов (ОФЗ), которая, оказалась неутешительной. При этом рост доходностей не сопровождался расширением кредитных спредов. «На наш взгляд, спреды уже крайне низки, и в случае их нормализации (приближения к справедливым уровням) во 2 квартале 2024 года негативная ценовая динамика в корпоративном сегменте может получить продолжение. Отметим, что этот сценарий возможен и при сохранении текущих уровней по ОФЗ», - полагают эксперты.
Аналитики «Финама» подчеркивают, что высокие уровни ставок позволяют выделить несколько основных стратегий по инвестированию в текущий момент. Первая из них связана с ориентацией на флоатеры (бумаги со сроком погашения до 2-х лет). Такие облигации, по мнению экспертов, позволят защититься от волатильности рынка, получая при этом доход по рыночным высоким ставкам. Второй стратегией является покупка облигаций с постоянным купоном и относительно длительным сроком до погашения. Расчет здесь состоит в том, что такая инвестиция, во-первых, позволит зафиксировать сегодняшние повышенные ставки на отдаленную перспективу, а во-вторых, даст возможность использовать будущий разворот рынка (снижение доходностей) для продажи бумаг по более высокой цене. Третья стратегия связана с фокусом на первичный рынок. Как заявляют эксперты «Финама», динамика первичных размещений рублевых выпусков корпоративных облигаций, не считая однодневных, в 1 квартале 2024 года продолжила находиться на подъеме. По сравнению с 1 кварталом прошлого года объем размещений вырос на 67%, и, по оценкам экспертов, подобная динамика подтверждает наши прогнозы на 2024 год в части сохранения темпов расширения долгового рынка России.
«С учетом ожиданий большого количества первичных размещений во 2 квартале наличие широкого выбора позволит найти множество выпусков с повышенной премией ко вторичному рынку. Особенно интересными, на наш взгляд, будут размещения среднесрочных выпусков с фиксированным купоном, которые позволят сохранить высокие уровни доходностей на перспективу», - заключили эксперты в стратегии на 2 квартал 2024 года.
В то же время Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор» заявляет, что на период высокой инфляции и неопределенности по ставке, кому-то подойдут флоатеры, в т.ч. корпоративные, и короткие ОФЗ, при этом стоит держать руку на пульсе и внимательно наблюдать за рынком долга. «Рано или поздно придет время перекладываться, например, из коротких депозитов и фондов ликвидности, ведь они уже не будут настолько интересными, как сейчас. А там, кстати, и акции, по мере снижения ставки, получат новый толчок к росту», - полагает эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Какой будет динамика торгов в апреле? Стоит ли ждать покорения новых вершин? Какие факторы будут оказывать свое влияние на российский рынок? Какие бумаги лучше держать в портфеле? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Апрельские возможности
В апреле фондовый рынок способен продолжить рост, однако бурное ралли вряд ли будет возможно. Таким мнением с Finam.ru поделилась Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. По ее словам, центральные банки большинства стран, и Банк России в том числе, пока не начали снижение высоких процентных ставок, что выгодно для хранения денег на депозите, но не очень выгодно для инвестирования. «Полагаем, что до конца апреля индекс МосБиржи будет колебаться в рамках 3300-3450 пунктов. При этом о покорении новых вершин можно будет говорить, скорее всего, осенью, когда начнут снижаться процентные ставки. До конца года значение в 3600 пунктов по индексу МосБиржи будет вполне возможным. В настоящее время оптимизму на рынке способствуют вышедшие сильные финрезультаты и ожидания дивидендных выплат. Без влияния ограничений, на наш взгляд, при таких сильных финансовых результатах, которые показывают многие эмитенты, индекс МосБиржи давно бы уже дорос до 4000 пунктов. Но, похоже, что штурм этой вершины откладывается минимум до следующего года», - считает эксперт.
В то же время Дмитрий Марков, начальник отдела торговых операций ПТЦ (группа СПВБ) не исключает, что российский рынок акций в апреле продолжит рост в рамках общего восстановительного тренда к уровням осени 2021 года. По его словам, поддержку окажут высокие цены на нефть, сильные макроэкономические показатели российской экономики, выплаты дивидендов, выходящая, как правило, позитивная отчетность торгуемых эмитентов.
Аналитики ФГ «Финам» между тем отмечают, что без негативных геополитических новостей можно ожидать как минимум консолидации на текущих уровнях или постепенного роста за счет покупок под дивиденды и девальвацию рубля (эксперты ждут более высоких валютных курсов до конца года). Также ожидания основаны на будущем смягчении ДКП. Более того, экономический фон остается здоровым - рост экономики в феврале ускорился до 7,7% г/г после 4,6% г/г в январе. «Дивидендную доходность по индексу мы оцениваем в 9,3% на следующие 12 месяцев. Самым плодоносным по объему выплат и доходности является нефтегазовый сектор, который доминирует в топ-10 дивидендных бумаг из нашего покрытия. Акции привлекают розничных инвесторов. Мосбиржа недавно сообщила о том, что инвестиции частных инвесторов на фондовом рынке в марте 2024 года поднялись в 2,1 раза г/г до 82,2 млрд руб. По дивидендной доходности многие акции уступают ставкам на облигационном рынке, в частности ОФЗ, которые предлагают 13,4-15,5% доходности в зависимости от срока погашения, но акции обычно выигрывают от девальвации рубля. В целом базовый прогноз по индексу МосБиржи - это 3600 пунктов на конец года. Когда ЦБ перейдет к снижению ставок, то откроется путь для переоценки еще выше», - заявляют эксперты.
Выигрышные стратегии
Неквалифицированным инвесторам Наталья Мильчакова советует придерживаться консервативной стратегии и приобретать акции для того, чтобы получить дивиденды, либо для того, чтобы успешно сыграть на курсовой разнице, приобретать акции «голубых фишек», в которых есть интересная инвестиционная идея.
Среди интересных бумаг для покупки, которые могут обогнать рынок, Дмитрий Марков выделяет ряд дивидендных историй: привилегированные акции «Сургутнефтегаза», «ЛУКОЙЛа», «Магнита», обыкновенные акции «Банка «Санкт-Петербург», «Новабев Групп».
На фоне восстановления российской экономики после кризисного 2022 года «Сбер» продемонстрировал сильный рост финансовых показателей в прошлом году, в частности, его прибыль достигла рекордных 1,5 трлн руб. По оценкам аналитиков «Финама», благодаря лидирующему положению в отрасли и эффективной бизнес-модели «Сбер» в ближайшие годы продолжит наращивать прибыль, несмотря на более сложную операционную среду, а его прочная капитальная позиция позволит и далее выплачивать акционерам щедрые дивиденды.
Кроме того, эксперты выделяют «Русагро», финрезультаты которой за 2023 год и позитивные прогнозы по урожайности на этот год подтверждают сильный инвестиционный профиль компании. «Будущим драйвером роста «Русагро» будут редомициляция и выплата дивидендов за 2023 год с потенциальной доходностью около 13%», - считают они. Также аналитики «Финама» рекомендуют обратить внимание на акции Fix Price и «АЛРОСА». После завершения редомициляции Fix Price в Казахстан ожидается возобновление регулярных дивидендных выплат, тогда как у «АЛРОСА» все санкционные риски уже практически реализованы, и в дальнейшем положение компании будет улучшаться по мере адаптации к сложившимся условиям работы. При этом эксперты подчеркивают, что возобновление выплаты дивидендов компанией, а также ожидаемый рост выручки и прибыли в 2024 году окажут поддержку акциям «АЛРОСА».
По мнению экспертов, стабильным защитным бизнесом с регулярными выплатами для акционеров остается компания «Интер РАО». Дивдоходность может составить около 8%, а другим драйвером может стать стабильный рост финансовых показателей компании. «Интер РАО» успешно расширяет производственные мощности и выигрывает от индексации тарифов на электроэнергию. Потеря же европейского экспортного рынка оказалось не такой страшной, и компания уже активно наращивает поставки в восточном направлении.
Помимо этого, аналитики ФГ «Финам» выделяют такие компании, как «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ». ««Роснефть» выделяется в секторе наличием масштабного проекта развития «Восток Ойл» и потенциалом по снижению долговой нагрузки. Кроме того, нефтяник выплачивает неплохие дивиденды − доходность на горизонте 12 месяцев, по нашим оценкам, может составить 11,4%. Между тем дивидендная доходность «ЛУКОЙЛа» на горизонте 12 месяцев может составить 13,8% − одно из наиболее высоких значений на рынке. Кроме того, «ЛУКОЙЛ» накопил почти 1,2 трлн руб. денежных средств, что соответствует 22% от текущей капитализации компании. На наш взгляд, это может говорить о том, что нефтяник все еще рассчитывает провести хотя бы частичный выкуп акций у нерезидентов с дисконтом», - полагают эксперты.
Перспективы рынка облигаций
По мнению аналитиков «Финама», российские замещающие и юаневые облигации в среднем предлагают 6-7% доходности, что выглядит интересно на фоне ставок по инвалютным депозитам. Важным моментом при инвестировании является валютный курс, по которому открывается позиция: привлекательность замещающих и юаневых облигаций возрастает, если ставить на ослабление рубля. Впрочем, надо учитывать, что девальвация рубля создает и дополнительную налогооблагаемую базу, что оказывает негативное влияние на уровень ожидаемой отдачи от инвестирования. «Чтобы избежать этого и получить «чистую» валютную доходность, надо ориентироваться либо на суверенные выпуски, либо покупать облигации со сроком погашения более 3 лет для получения льготы за долгосрочное владение (она распространяется и на валютную переоценку)», - советуют эксперты.
Что касается рынка ОФЗ, то, по словам аналитиков «Финама», если смотреть ретроспективно, можно заметить, что, как правило, начало устойчивого снижения доходностей ОФЗ с фиксированной ставкой купона после цикла ужесточения ДКП происходило, когда ЦБ начинал фактически снижать ключевую ставку. Следовательно, по мнению экспертов, возврат на рынок идеи покупки «классики» под грядущее снижение ставки, по-видимому, стоит ожидать не ранее начала лета. «На перспективу 2 квартала 2024 года мы по-прежнему рекомендуем оставаться во флоатерах, тем более что сейчас стали доступны ликвидные бумаги, расчет купона у которых происходит непосредственно на базе ключевой ставки Банка России. Это позволяет исключить влияние еще одной переменной (ставки RUONIA) и получить непосредственную экспозицию на ключевую ставку, а фактически— на процентную политику ЦБ», - заявляют аналитики «Финама».
Между тем цены корпоративных рублевых облигаций в первые месяцы года в целом повторили динамику безрисковых активов (ОФЗ), которая, оказалась неутешительной. При этом рост доходностей не сопровождался расширением кредитных спредов. «На наш взгляд, спреды уже крайне низки, и в случае их нормализации (приближения к справедливым уровням) во 2 квартале 2024 года негативная ценовая динамика в корпоративном сегменте может получить продолжение. Отметим, что этот сценарий возможен и при сохранении текущих уровней по ОФЗ», - полагают эксперты.
Аналитики «Финама» подчеркивают, что высокие уровни ставок позволяют выделить несколько основных стратегий по инвестированию в текущий момент. Первая из них связана с ориентацией на флоатеры (бумаги со сроком погашения до 2-х лет). Такие облигации, по мнению экспертов, позволят защититься от волатильности рынка, получая при этом доход по рыночным высоким ставкам. Второй стратегией является покупка облигаций с постоянным купоном и относительно длительным сроком до погашения. Расчет здесь состоит в том, что такая инвестиция, во-первых, позволит зафиксировать сегодняшние повышенные ставки на отдаленную перспективу, а во-вторых, даст возможность использовать будущий разворот рынка (снижение доходностей) для продажи бумаг по более высокой цене. Третья стратегия связана с фокусом на первичный рынок. Как заявляют эксперты «Финама», динамика первичных размещений рублевых выпусков корпоративных облигаций, не считая однодневных, в 1 квартале 2024 года продолжила находиться на подъеме. По сравнению с 1 кварталом прошлого года объем размещений вырос на 67%, и, по оценкам экспертов, подобная динамика подтверждает наши прогнозы на 2024 год в части сохранения темпов расширения долгового рынка России.
«С учетом ожиданий большого количества первичных размещений во 2 квартале наличие широкого выбора позволит найти множество выпусков с повышенной премией ко вторичному рынку. Особенно интересными, на наш взгляд, будут размещения среднесрочных выпусков с фиксированным купоном, которые позволят сохранить высокие уровни доходностей на перспективу», - заключили эксперты в стратегии на 2 квартал 2024 года.
В то же время Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор» заявляет, что на период высокой инфляции и неопределенности по ставке, кому-то подойдут флоатеры, в т.ч. корпоративные, и короткие ОФЗ, при этом стоит держать руку на пульсе и внимательно наблюдать за рынком долга. «Рано или поздно придет время перекладываться, например, из коротких депозитов и фондов ликвидности, ведь они уже не будут настолько интересными, как сейчас. А там, кстати, и акции, по мере снижения ставки, получат новый толчок к росту», - полагает эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter