4 марта 2008
Александр Левинский, Наталия Орлова, Оксана Шевелькова
Первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев в минувший четверг произвел сенсацию. Выступая перед студентами экономического факультета МГУ, банкир сообщил, что в портфеле ЦБ имеются бумаги двух крупнейших американских ипотечных агентств — Federal National Mortgage Association (в просторечии Fannie Mae) и Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac). И добавил, что ЦБ теряет на этом деньги.
Из этих двух утверждений сенсационно в действительности только одно. В Банке России раньше не раскрывали, в какие именно бумаги вкладываются средства золотовалютных резервов. Однако вторая фраза — насчет убытков, да еще в привязке к заокеанской ипотеке — прозвучала эффектнее. Ведь это ж надо: сам зампред ЦБ признался, что американский нацпроект доступного жилья оплачивают простые россияне!
На самом деле к ипотечным кредитам, которых понабрали американские граждане, не способные в срок платить проценты, ЦБ отношения не имеет. «Алексея Валентиновича неправильно поняли, — объясняет высокопоставленный чиновник Банка России. — Речь шла о долговых обязательствах компаний, пользующихся поддержкой правительства США».
Потери, о которых Улюкаев рассказал студентам, виртуальны. «Когда ЦБ покупает облигации компании, инвестировать в бумаги которой ему разрешает закон, он держит их до срока погашения, получая купонные выплаты, — продолжает чиновник ЦБ. — Однако в течение срока обращения котировки бумаг могут снижаться, а в текущей отчетности их нужно отразить по рыночной стоимости на отчетную дату». Так в текущей отчетности Центробанка и появляются убытки, существующие лишь на бумаге. Потери были бы настоящими, если бы ЦБ продал бумаги, котировки которых упали, по текущей цене. Только ведь он не продаст, а дождется погашения и получит запланированную прибыль, сообщает журнал Smart Money
В пятницу Улюкаев спохватился и заявил СМИ, что «Банк России не имеет никаких убытков от ипотечного кризиса в США», а «информация о том, что в инвестиционном портфеле Банка России есть ипотечные ценные бумаги, неверна». Все встало на свои места.
Но насколько эффективны вложения именно в облигации Fannie Mae и Freddie Mac? С точки зрения ЦБ — вполне. «Получение прибыли не является целью инвестиционных действий ЦБ», — объясняет член Национального банковского совета Павел Медведев. Первым делом надежность и ликвидность, а доходность — потом. При этом ЦБ следит за рыночным состоянием инструментов, в которые вкладывается. Например, еще лет пять назад более 90% резервов ЦБ номинировалось в долларах США, а сегодня таких вложений менее 50%, доллар вытесняется евро, японскими иенами, английскими фунтами. Медведев также сообщил, что совет директоров ЦБ в последнее время стал корректировать набор инструментов чаще.
Выбор финансовых инструментов, пригодных для инвестирования в них резервов ЦБ, не так уж велик. «Что мы можем купить, если надо вложить порядка, скажем, $10 млрд? Cкупить весь русский рынок? Вряд ли, — рассуждает директор по управлению активами УК “Портфельные инвестиции” Андрей Есин. — Вложить в прямые инвестиции? Это другая тема в принципе“. Есин сам управляет ПИФом (”Агора-Открытый рынок»), в портфеле которого есть облигации. Он отмечает, что американский рынок — самый ликвидный, и не видит в стратегии Банка России ничего пугающего: «ЦБ действовал как обычный инвестфонд на Западе».
И как банки других стран, добавим. По данным минфина США, только за ноябрь прошлого года китайские банкиры докупили облигаций Fannie Mae и Freddie Mac на $6,6 млрд, тогда как корпоративных облигаций — на $3,7 млрд. Бумаги Fannie Mae и Freddie Mac доходнее гособлигаций, но причисляются к той же категории надежности. Китайцы это прекрасно понимают: за тот же период они избавились от госбумаг на $5,2 млрд.
По данным ФРС, за прошлый год иностранные инвестиции в облигации агентств и другие ипотечные бонды выросли на 39%, до рекордных $832 млрд. «По всему миру растет приток долларов в центробанки, и они ищут высококачественные ликвидные активы», — объяснял казначей Fannie Mae Дэвид Бенсон агентству Reuters. За прошлый год иностранцы купили 55% свежих выпусков облигаций его компании, а нынешний январь побил все рекорды: иностранцы расщедрились на 65% новых выпусков.
Первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев в минувший четверг произвел сенсацию. Выступая перед студентами экономического факультета МГУ, банкир сообщил, что в портфеле ЦБ имеются бумаги двух крупнейших американских ипотечных агентств — Federal National Mortgage Association (в просторечии Fannie Mae) и Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac). И добавил, что ЦБ теряет на этом деньги.
Из этих двух утверждений сенсационно в действительности только одно. В Банке России раньше не раскрывали, в какие именно бумаги вкладываются средства золотовалютных резервов. Однако вторая фраза — насчет убытков, да еще в привязке к заокеанской ипотеке — прозвучала эффектнее. Ведь это ж надо: сам зампред ЦБ признался, что американский нацпроект доступного жилья оплачивают простые россияне!
На самом деле к ипотечным кредитам, которых понабрали американские граждане, не способные в срок платить проценты, ЦБ отношения не имеет. «Алексея Валентиновича неправильно поняли, — объясняет высокопоставленный чиновник Банка России. — Речь шла о долговых обязательствах компаний, пользующихся поддержкой правительства США».
Потери, о которых Улюкаев рассказал студентам, виртуальны. «Когда ЦБ покупает облигации компании, инвестировать в бумаги которой ему разрешает закон, он держит их до срока погашения, получая купонные выплаты, — продолжает чиновник ЦБ. — Однако в течение срока обращения котировки бумаг могут снижаться, а в текущей отчетности их нужно отразить по рыночной стоимости на отчетную дату». Так в текущей отчетности Центробанка и появляются убытки, существующие лишь на бумаге. Потери были бы настоящими, если бы ЦБ продал бумаги, котировки которых упали, по текущей цене. Только ведь он не продаст, а дождется погашения и получит запланированную прибыль, сообщает журнал Smart Money
В пятницу Улюкаев спохватился и заявил СМИ, что «Банк России не имеет никаких убытков от ипотечного кризиса в США», а «информация о том, что в инвестиционном портфеле Банка России есть ипотечные ценные бумаги, неверна». Все встало на свои места.
Но насколько эффективны вложения именно в облигации Fannie Mae и Freddie Mac? С точки зрения ЦБ — вполне. «Получение прибыли не является целью инвестиционных действий ЦБ», — объясняет член Национального банковского совета Павел Медведев. Первым делом надежность и ликвидность, а доходность — потом. При этом ЦБ следит за рыночным состоянием инструментов, в которые вкладывается. Например, еще лет пять назад более 90% резервов ЦБ номинировалось в долларах США, а сегодня таких вложений менее 50%, доллар вытесняется евро, японскими иенами, английскими фунтами. Медведев также сообщил, что совет директоров ЦБ в последнее время стал корректировать набор инструментов чаще.
Выбор финансовых инструментов, пригодных для инвестирования в них резервов ЦБ, не так уж велик. «Что мы можем купить, если надо вложить порядка, скажем, $10 млрд? Cкупить весь русский рынок? Вряд ли, — рассуждает директор по управлению активами УК “Портфельные инвестиции” Андрей Есин. — Вложить в прямые инвестиции? Это другая тема в принципе“. Есин сам управляет ПИФом (”Агора-Открытый рынок»), в портфеле которого есть облигации. Он отмечает, что американский рынок — самый ликвидный, и не видит в стратегии Банка России ничего пугающего: «ЦБ действовал как обычный инвестфонд на Западе».
И как банки других стран, добавим. По данным минфина США, только за ноябрь прошлого года китайские банкиры докупили облигаций Fannie Mae и Freddie Mac на $6,6 млрд, тогда как корпоративных облигаций — на $3,7 млрд. Бумаги Fannie Mae и Freddie Mac доходнее гособлигаций, но причисляются к той же категории надежности. Китайцы это прекрасно понимают: за тот же период они избавились от госбумаг на $5,2 млрд.
По данным ФРС, за прошлый год иностранные инвестиции в облигации агентств и другие ипотечные бонды выросли на 39%, до рекордных $832 млрд. «По всему миру растет приток долларов в центробанки, и они ищут высококачественные ликвидные активы», — объяснял казначей Fannie Mae Дэвид Бенсон агентству Reuters. За прошлый год иностранцы купили 55% свежих выпусков облигаций его компании, а нынешний январь побил все рекорды: иностранцы расщедрились на 65% новых выпусков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба