14 мая 2024 БКС Экспресс | Яндекс
Покупатель МКПАО «Яндекс» — ЗПИФ «Консорциум. Первый» — объявил опции для акционеров Yandex N.V. Предлагается обмен в соотношении 1:1 для бумаг на Мосбирже и СПБ Бирже, а также обмен и выкуп для части других держателей в зависимости от условий. Мы считаем это справедливым и сохраняем нейтральный взгляд на бумагу после роста котировок.
Главное
• Объявлены дополнительные условия для акционеров Yandex N.V.
В рамках схемы разделения бизнеса компании.
Опции от покупателя МКПАО «Яндекс» — ЗПИФ «Консорциум. Первый».
• Для акций Yandex N.V., купленных в РФ — обмен 1:1 на акции МКПАО.
• Для акций, учитывающихся в РФ, но купленных вне российских бирж — зависит от срока.
В отдельном случае — возможность участия в выкупе (за 1252 руб.).
Опции не распространяются если: акции куплены с 1 декабря, учет за рубежом.
• Коэффициент обмена для бумаг в РФ, на наш взгляд, справедлив.
• Оценка: нейтральный взгляд после роста котировок в 2024 г.
В деталях
Объявлены опции для миноритариев — справедливый обмен в РФ. Покупатель МКПАО «Яндекс» — Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Консорциум. Первый» — объявил о дополнительных возможностях для держателей бумаг Yandex N.V., желающих стать акционерами МКПАО «Яндекс» (российского бизнеса компании).
Бумаги Yandex N.V., купленные на Мосбирже или СПБ Бирже, можно обменять на акции МКПАО «Яндекс» в соотношении 1:1. Для бумаг, купленных вне этих бирж, но учитывающихся в депозитариях РФ, опции зависят от отдельных условий. Если акции переведены в депозитарии РФ до 7 сентября 2022 г. включительно и с тех пор учитываются непрерывно, можно обменять их в соотношении 1:1 или предъявить к выкупу по цене 1251,8 руб. — соответствует цене продажи МКПАО.
Если же бумаги переведены в депозитарии РФ с 8 сентября 2022 г. по 30 ноября 2023 г. включительно или переведены до 8 сентября, но не учитывались непрерывно, есть возможность подать их на выкуп по 1251,8 руб. Соответственно, эти опции не касаются акционеров, чьи акции учитываются в зарубежных депозитариях, а также тех, кто приобрел бумаги не на Мосбирже или СПБ Бирже после 30 ноября.
Торги акциями МКПАО могут начаться в июле (по нашей оценке). Сроки обмена для акций на Мосбирже и СПБ Бирже предполагают подачу заявки с 16 мая (ориентировочно) по 15:00 21 июня. Расчеты по этому обмену планируется провести 9 июля. ЗПИФ ждет, что торги акциями МКПАО «Яндекс» на Мосбирже начнутся после завершения этих расчетов.
Напомним, МКПАО принадлежит бизнес компании в России и ряде зарубежных стран. Отметим, ЗПИФ ждет, что под внебиржевой обмен могут попасть не более 7,3 млн акций — 2% капитала Yandex N.V., или 15% бумаг, которые могут быть обменены в рамках биржевого обмена. Соответственно, есть риск навеса предложения акций после возобновления торгов, но он относительно ограничен.
Yandex N.V. — другая инвестиционная история. Напомним, в результате продажи МКПАО «Яндекс» Yandex N.V. получит денежные средства и продолжит владеть зарубежными стартапами в сегментах облачных и образовательных сервисов, разметки данных и беспилотных автомобилей. Компания продаст свой на данный момент основной бизнес, в результате из преимущественно российской станет зарубежной с листингом только на NASDAQ и откажется от размещения на Мосбирже. Yandex N.V. планирует направить полученные от сделки средства как на развитие, так и на выкуп акций у акционеров, но деталей пока нет.
Оценка: справедливый коэффициент обмена, у нас нейтральный взгляд. Мы считаем коэффициент обмена акций, предложенный ЗПИФ акционерам на Мосбирже и СПБ бирже, справедливым. Напомним, наша текущая целевая цена по Yandex N.V. (4700 руб.) в первую очередь касается периметра бизнеса, остающегося в МКПАО «Яндекс». Эта цена предполагает ограниченный потенциал роста к текущей рыночной цене — у нас нейтральный взгляд на бумагу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Объявлены дополнительные условия для акционеров Yandex N.V.
В рамках схемы разделения бизнеса компании.
Опции от покупателя МКПАО «Яндекс» — ЗПИФ «Консорциум. Первый».
• Для акций Yandex N.V., купленных в РФ — обмен 1:1 на акции МКПАО.
• Для акций, учитывающихся в РФ, но купленных вне российских бирж — зависит от срока.
В отдельном случае — возможность участия в выкупе (за 1252 руб.).
Опции не распространяются если: акции куплены с 1 декабря, учет за рубежом.
• Коэффициент обмена для бумаг в РФ, на наш взгляд, справедлив.
• Оценка: нейтральный взгляд после роста котировок в 2024 г.
В деталях
Объявлены опции для миноритариев — справедливый обмен в РФ. Покупатель МКПАО «Яндекс» — Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Консорциум. Первый» — объявил о дополнительных возможностях для держателей бумаг Yandex N.V., желающих стать акционерами МКПАО «Яндекс» (российского бизнеса компании).
Бумаги Yandex N.V., купленные на Мосбирже или СПБ Бирже, можно обменять на акции МКПАО «Яндекс» в соотношении 1:1. Для бумаг, купленных вне этих бирж, но учитывающихся в депозитариях РФ, опции зависят от отдельных условий. Если акции переведены в депозитарии РФ до 7 сентября 2022 г. включительно и с тех пор учитываются непрерывно, можно обменять их в соотношении 1:1 или предъявить к выкупу по цене 1251,8 руб. — соответствует цене продажи МКПАО.
Если же бумаги переведены в депозитарии РФ с 8 сентября 2022 г. по 30 ноября 2023 г. включительно или переведены до 8 сентября, но не учитывались непрерывно, есть возможность подать их на выкуп по 1251,8 руб. Соответственно, эти опции не касаются акционеров, чьи акции учитываются в зарубежных депозитариях, а также тех, кто приобрел бумаги не на Мосбирже или СПБ Бирже после 30 ноября.
Торги акциями МКПАО могут начаться в июле (по нашей оценке). Сроки обмена для акций на Мосбирже и СПБ Бирже предполагают подачу заявки с 16 мая (ориентировочно) по 15:00 21 июня. Расчеты по этому обмену планируется провести 9 июля. ЗПИФ ждет, что торги акциями МКПАО «Яндекс» на Мосбирже начнутся после завершения этих расчетов.
Напомним, МКПАО принадлежит бизнес компании в России и ряде зарубежных стран. Отметим, ЗПИФ ждет, что под внебиржевой обмен могут попасть не более 7,3 млн акций — 2% капитала Yandex N.V., или 15% бумаг, которые могут быть обменены в рамках биржевого обмена. Соответственно, есть риск навеса предложения акций после возобновления торгов, но он относительно ограничен.
Yandex N.V. — другая инвестиционная история. Напомним, в результате продажи МКПАО «Яндекс» Yandex N.V. получит денежные средства и продолжит владеть зарубежными стартапами в сегментах облачных и образовательных сервисов, разметки данных и беспилотных автомобилей. Компания продаст свой на данный момент основной бизнес, в результате из преимущественно российской станет зарубежной с листингом только на NASDAQ и откажется от размещения на Мосбирже. Yandex N.V. планирует направить полученные от сделки средства как на развитие, так и на выкуп акций у акционеров, но деталей пока нет.
Оценка: справедливый коэффициент обмена, у нас нейтральный взгляд. Мы считаем коэффициент обмена акций, предложенный ЗПИФ акционерам на Мосбирже и СПБ бирже, справедливым. Напомним, наша текущая целевая цена по Yandex N.V. (4700 руб.) в первую очередь касается периметра бизнеса, остающегося в МКПАО «Яндекс». Эта цена предполагает ограниченный потенциал роста к текущей рыночной цене — у нас нейтральный взгляд на бумагу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter