Причины укрепления рубля, будущее ключевой ставки и многое другое ставки обсудили с экономистом Сергеем Хестановым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Стоит отметить, что главная сложность в анализе валютного курса заключается в том, что на него оказывают влияние практически всевозможные факторы: от макроэкономики до локальных слухов. Еще одна неприятная особенность валютного курса в настоящее время состоит в том, что корзина валют, которая прямо или косвенно влияет на динамику российского рубля, сильно изменилась. Помимо доллара и евро, которые раньше доминировали, серьезное воздействие оказывают и юань, и некоторые другие еще недавно экзотические для нас валюты.
Получается, что на ценообразование курса рубль-доллар, который до сих пор по традиции служит ориентиром, оказывает влияние множество достаточно непрозрачных факторов. Плюс ко всему, проблема с расчетами с дружественными странами действительно довольно серьезная. Даже если в этом отношении будут улучшения, они потребуют времени на реализацию – минимум месяц или два.
Мне кажется, что серьезную роль в текущем укреплении рубля играют как минимум два фактора. Во-первых, это относительно высокая реальная положительная процентная ставка. Во-вторых, это трудности с импортом. Комбинация этих факторов и приводит к укреплению рубля.
Заметное укрепление рубля с точки зрения пополнения бюджета – это вряд ли сильно желаемый фактор. Поэтому я считаю, что, если не случатся непредвиденные обстоятельства, более вероятным сценарием является движение рубля в сторону как минимум умеренного ослабления. Уровень от 105 до 110 рублей за доллар на конец 2024 года смотрится довольно хорошо.
Что будет с ключевой ставкой
Мне кажется, базовым решением является сохранение текущего уровня ставки. В нынешних условиях одинаково тяжело решиться и на снижение, и на повышение ставки.
С другой стороны, если бы регулятор решился поднять ставку, это было бы красивое решение. Существует очень показательный пример, когда в начале 80-х годов Пол Волкер для борьбы с высокой инфляцией резко повысил ставку в США до уровня в 20,5%. Для США, где традиционно таких высоких ставок не было, решение оказалось беспрецедентным и привело к довольно глубокой рецессии. Действующему на тот момент президенту это решение обошлось проигрышем выборов.
Тем не менее тренд динамики инфляции был переломлен, в результате чего на протяжении почти 40 лет инфляция в США снижалась. Спустя некоторое время многие эксперты пришли к выводу о том, что решение Волкера оказалось правильным. Повышение ставки ЦБ всего на 1% вряд ли оказало бы существенное влияние на российскую экономику, но зато оно показало бы, что Банк России настроен решительно в плане снижения инфляции.
При этом важно понимать, что затяжной период высоких процентных ставок негативно скажется на возможностях привлечения долгового финансирования бюджета. С этой точки зрения повышение ставки ЦБ и за этот счет сокращение периода высоких ставок тоже смотрится довольно разумно.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Стоит отметить, что главная сложность в анализе валютного курса заключается в том, что на него оказывают влияние практически всевозможные факторы: от макроэкономики до локальных слухов. Еще одна неприятная особенность валютного курса в настоящее время состоит в том, что корзина валют, которая прямо или косвенно влияет на динамику российского рубля, сильно изменилась. Помимо доллара и евро, которые раньше доминировали, серьезное воздействие оказывают и юань, и некоторые другие еще недавно экзотические для нас валюты.
Получается, что на ценообразование курса рубль-доллар, который до сих пор по традиции служит ориентиром, оказывает влияние множество достаточно непрозрачных факторов. Плюс ко всему, проблема с расчетами с дружественными странами действительно довольно серьезная. Даже если в этом отношении будут улучшения, они потребуют времени на реализацию – минимум месяц или два.
Мне кажется, что серьезную роль в текущем укреплении рубля играют как минимум два фактора. Во-первых, это относительно высокая реальная положительная процентная ставка. Во-вторых, это трудности с импортом. Комбинация этих факторов и приводит к укреплению рубля.
Заметное укрепление рубля с точки зрения пополнения бюджета – это вряд ли сильно желаемый фактор. Поэтому я считаю, что, если не случатся непредвиденные обстоятельства, более вероятным сценарием является движение рубля в сторону как минимум умеренного ослабления. Уровень от 105 до 110 рублей за доллар на конец 2024 года смотрится довольно хорошо.
Что будет с ключевой ставкой
Мне кажется, базовым решением является сохранение текущего уровня ставки. В нынешних условиях одинаково тяжело решиться и на снижение, и на повышение ставки.
С другой стороны, если бы регулятор решился поднять ставку, это было бы красивое решение. Существует очень показательный пример, когда в начале 80-х годов Пол Волкер для борьбы с высокой инфляцией резко повысил ставку в США до уровня в 20,5%. Для США, где традиционно таких высоких ставок не было, решение оказалось беспрецедентным и привело к довольно глубокой рецессии. Действующему на тот момент президенту это решение обошлось проигрышем выборов.
Тем не менее тренд динамики инфляции был переломлен, в результате чего на протяжении почти 40 лет инфляция в США снижалась. Спустя некоторое время многие эксперты пришли к выводу о том, что решение Волкера оказалось правильным. Повышение ставки ЦБ всего на 1% вряд ли оказало бы существенное влияние на российскую экономику, но зато оно показало бы, что Банк России настроен решительно в плане снижения инфляции.
При этом важно понимать, что затяжной период высоких процентных ставок негативно скажется на возможностях привлечения долгового финансирования бюджета. С этой точки зрения повышение ставки ЦБ и за этот счет сокращение периода высоких ставок тоже смотрится довольно разумно.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу