18 июня 2024 БКС Экспресс | Мечел
За апрель Мечел увеличил объемы добычи и продаж концентрата коксующегося угля на 70% год к году (г/г), а реализация третьим лицам более чем утроилась. Долгосрочно сохраняем «Позитивный» взгляд на бумагу со ставкой на снижение долга.
Главное
• В апреле производство коксующегося угля повысилось на 70%, до 390 тыс. т.
• Продажи сторонним покупателям — рост в 3,7 раза, до 274 тыс. т (+123% за четыре месяца).
• Цены на уголь прибавили 13% с локального минимума в апреле.
• Прогнозируем двузначное увеличение добычи и продаж в этом году.
• Ждем постепенного снижения долга за счет повышения цен и продаж.
• Бумага все еще недооценена долгосрочно с потенциалом удвоения.
• Мечел под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
В деталях
Выпуск концентрата угля вырос на 70% г/г в апреле и на 65% за четыре месяца 2024 г. Согласно предварительной информации агентства MMI, Мечел произвел 390 тыс. т концентрата коксующегося угля в апреле и 1,3 млн т за январь – апрель, увеличив тем самым выпуск на 65% относительно аналогичного периода прошлого года.
Отдельно отметим позитивную динамику в продажах третьим лицам, то есть не связанным с Мечелом потребителям. В этой категории объемы продаж сырья в апреле взлетели более чем втрое, до 274 тыс. т. За четыре месяца 2024 г. рост составил 123% (928 тыс. т). Такая яркая динамика во многом объясняется низкой базой в первой половине прошлого года и отражает как распродажу ранее накопленных запасов, так и увеличение добычи рядового коксующегося угля.
Цены на уголь восстанавливаются после локального дна в апреле. Мировые цены на коксующийся уголь с начала года до середины апреля снижались и достигли локального дна в $229/т FOB Австралия, после чего начался постепенный отскок. За два месяца котировки выросли на 13%, до $258/т, в то время как бумаги Мечела снизились более чем на 20%.
Мировое потребление и импорт угля остаются на высоких уровнях. Так, согласно самым свежим из доступных официальных данных, Индия и Китай в апреле нарастили закупки на 24% г/г, а за январь – апрель импорт прибавил 18% г/г. Напомним, на импорт Китая и Индии приходится более половины мирового импорта и 70% потребления в совокупности.
В базовом сценарии мы ждем сохранения цен на текущих уровнях до конца года. Вместе с тем нельзя исключать высокую волатильность в коксующемся угле: за последние два года падение резко сменялось ростом цен. Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Мечела в ожидании постепенного снижения долга на дальнем горизонте. Отметим, что на протяжении длительного времени компания снижала долг в абсолютном выражении в среднем на 8–10% ежегодно независимо от финансовых результатов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• В апреле производство коксующегося угля повысилось на 70%, до 390 тыс. т.
• Продажи сторонним покупателям — рост в 3,7 раза, до 274 тыс. т (+123% за четыре месяца).
• Цены на уголь прибавили 13% с локального минимума в апреле.
• Прогнозируем двузначное увеличение добычи и продаж в этом году.
• Ждем постепенного снижения долга за счет повышения цен и продаж.
• Бумага все еще недооценена долгосрочно с потенциалом удвоения.
• Мечел под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
В деталях
Выпуск концентрата угля вырос на 70% г/г в апреле и на 65% за четыре месяца 2024 г. Согласно предварительной информации агентства MMI, Мечел произвел 390 тыс. т концентрата коксующегося угля в апреле и 1,3 млн т за январь – апрель, увеличив тем самым выпуск на 65% относительно аналогичного периода прошлого года.
Отдельно отметим позитивную динамику в продажах третьим лицам, то есть не связанным с Мечелом потребителям. В этой категории объемы продаж сырья в апреле взлетели более чем втрое, до 274 тыс. т. За четыре месяца 2024 г. рост составил 123% (928 тыс. т). Такая яркая динамика во многом объясняется низкой базой в первой половине прошлого года и отражает как распродажу ранее накопленных запасов, так и увеличение добычи рядового коксующегося угля.
Цены на уголь восстанавливаются после локального дна в апреле. Мировые цены на коксующийся уголь с начала года до середины апреля снижались и достигли локального дна в $229/т FOB Австралия, после чего начался постепенный отскок. За два месяца котировки выросли на 13%, до $258/т, в то время как бумаги Мечела снизились более чем на 20%.
Мировое потребление и импорт угля остаются на высоких уровнях. Так, согласно самым свежим из доступных официальных данных, Индия и Китай в апреле нарастили закупки на 24% г/г, а за январь – апрель импорт прибавил 18% г/г. Напомним, на импорт Китая и Индии приходится более половины мирового импорта и 70% потребления в совокупности.
В базовом сценарии мы ждем сохранения цен на текущих уровнях до конца года. Вместе с тем нельзя исключать высокую волатильность в коксующемся угле: за последние два года падение резко сменялось ростом цен. Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Мечела в ожидании постепенного снижения долга на дальнем горизонте. Отметим, что на протяжении длительного времени компания снижала долг в абсолютном выражении в среднем на 8–10% ежегодно независимо от финансовых результатов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter