12 июля 2024 БКС Экспресс | Лукойл
ЛУКОЙЛ может вложить 93 млрд руб. в модернизацию Волгоградского НПЗ, сообщает Коммерсантъ.
Это повысит производство дизельного топлива на 1,2 млн т в год (24 тыс. б/с). Для поддержки проекта компания намерена просить о снижении налога на нефтедобычу.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Проект позволит генерировать избыточные денежные потоки. На конец 2023 г. денежные средства ЛУКОЙЛа превышали его долг почти на $9 млрд. Нефтепереработка в России предлагает хорошие возможности получить высокую доходность капитала.
Если рост производства дизтоплива компенсируется сокращением низкомаржинального мазута и вакуумного газойля (в 2023 г. Волгоградский НПЗ производил около 1,45 млн т этих типов топлива), то маржа переработки может вырасти на $9 за баррель, а EBITDA — почти на $100 млн/год (новые установки повысят объемы производства и других нефтепродуктов, например индустриальных масел).
По нашим расчетам, в ближайшие годы проект добавит 0,5% к обычной EBITDA ЛУКОЙЛа $20 млрд в год.
Новость умеренно позитивна для бумаги. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ЛУКОЙЛа, которые торгуются на уровне 4,6x по P/E на 2024–2025 гг., с 26%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.
Это повысит производство дизельного топлива на 1,2 млн т в год (24 тыс. б/с). Для поддержки проекта компания намерена просить о снижении налога на нефтедобычу.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Проект позволит генерировать избыточные денежные потоки. На конец 2023 г. денежные средства ЛУКОЙЛа превышали его долг почти на $9 млрд. Нефтепереработка в России предлагает хорошие возможности получить высокую доходность капитала.
Если рост производства дизтоплива компенсируется сокращением низкомаржинального мазута и вакуумного газойля (в 2023 г. Волгоградский НПЗ производил около 1,45 млн т этих типов топлива), то маржа переработки может вырасти на $9 за баррель, а EBITDA — почти на $100 млн/год (новые установки повысят объемы производства и других нефтепродуктов, например индустриальных масел).
По нашим расчетам, в ближайшие годы проект добавит 0,5% к обычной EBITDA ЛУКОЙЛа $20 млрд в год.
Новость умеренно позитивна для бумаги. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ЛУКОЙЛа, которые торгуются на уровне 4,6x по P/E на 2024–2025 гг., с 26%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба