Закрываем парную идею «Лонг Норникель / Шорт Алроса», которая с момента открытия, 27 мая, показала доходность 4,3%, или 2,6% с учетом фондирования. На момент открытия идеи Норникель торговался с неоправданным дисконтом 26% против АЛРОСА, а теперь предлагает премию 13%.
Главное
• Цель парной идеи — получить доходность 15% с 27 мая до конца августа.
• Результат — 4,3% с открытия, или 2,6% с учетом стоимости фондирования.
• Три причины закрытия парной идеи.
Норникель уже торгуется с премией 15% к историческим значениям по Р/Е.
Недавняя ставка на восстановление цен на металлы не реализовалась.
Текущая премия Норникеля к АЛРОСА выше справедливых значений.
• Обе бумаги торгуются с премией 15–35% против фундаментальных уровней.
• Дивдоходность на 12 месяцев: Норникель — 4%, АЛРОСА — 11%.
В деталях
Фиксируем незначительную прибыль. С момента открытия идеи, 27 мая, бумаги Норникеля подешевели на 15% (с округлением), в то время как акции АЛРОСА потеряли в цене 20% (с дивидендами). В результате образовалась доходность 4,3% без учета стоимости фондирования. С ее учетом — 2,6%.
Норникель — восстановление цен на металлы, вероятно, будет более длительным. Бумаги Норникеля снижались на фоне падения цен на металлы. За менее чем два месяца медь подешевела на 7%, а никель обвалился на 19% до экстремально низких уровней — чуть выше $16 000 за тонну.
Вновь отмечаем, что при таких ценах около четверти мировых производителей работают с отрицательной рентабельностью, что может привести к закрытию производств. Недавно одна из крупнейших горнодобывающих компаний BHP объявила о намерении приостановить работы на Western Australia Nickel, на которую приходится чуть больше 2% мирового выпуска никеля, на более чем два года из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Аналогичные шаги со стороны других компаний, полагаем, могут поддержать котировки на металл на среднесрочном горизонте.
АЛРОСА — избыток запасов и слабый спрос давят на цены на алмазы. Алмазно-бриллиантовая отрасль все еще находится под давлением, что отражается в затяжном падении цен. Среди причин можно выделить избыток запасов у индийских огранщиков и неоднозначный спрос на бриллианты на конечных рынках, прежде всего, в Китае. В недавнем алмазном отчете аналитики указывали, что импорт алмазов и экспорт бриллиантов из Индии снижается двузначными темпами, в то время как алмазодобывающие компании с осторожностью смотрят на перспективы рынка как минимум до конца года.
Оценка: акции обеих компаний торгуются с премией 15–35% к средним значениям. В результате падения цен на металлы и алмазы, а также умеренного укрепления рубля с конца мая акции Норникеля и АЛРОСА торгуются значительно выше исторических значений. Напомним, у нас также открыта идея «Шорт Алроса», которая показала доходность чуть менее 12% с 19 июня — здесь ожидаем снижение котировок еще на 10% к концу сентября.
Главное
• Цель парной идеи — получить доходность 15% с 27 мая до конца августа.
• Результат — 4,3% с открытия, или 2,6% с учетом стоимости фондирования.
• Три причины закрытия парной идеи.
Норникель уже торгуется с премией 15% к историческим значениям по Р/Е.
Недавняя ставка на восстановление цен на металлы не реализовалась.
Текущая премия Норникеля к АЛРОСА выше справедливых значений.
• Обе бумаги торгуются с премией 15–35% против фундаментальных уровней.
• Дивдоходность на 12 месяцев: Норникель — 4%, АЛРОСА — 11%.
В деталях
Фиксируем незначительную прибыль. С момента открытия идеи, 27 мая, бумаги Норникеля подешевели на 15% (с округлением), в то время как акции АЛРОСА потеряли в цене 20% (с дивидендами). В результате образовалась доходность 4,3% без учета стоимости фондирования. С ее учетом — 2,6%.
Норникель — восстановление цен на металлы, вероятно, будет более длительным. Бумаги Норникеля снижались на фоне падения цен на металлы. За менее чем два месяца медь подешевела на 7%, а никель обвалился на 19% до экстремально низких уровней — чуть выше $16 000 за тонну.
Вновь отмечаем, что при таких ценах около четверти мировых производителей работают с отрицательной рентабельностью, что может привести к закрытию производств. Недавно одна из крупнейших горнодобывающих компаний BHP объявила о намерении приостановить работы на Western Australia Nickel, на которую приходится чуть больше 2% мирового выпуска никеля, на более чем два года из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Аналогичные шаги со стороны других компаний, полагаем, могут поддержать котировки на металл на среднесрочном горизонте.
АЛРОСА — избыток запасов и слабый спрос давят на цены на алмазы. Алмазно-бриллиантовая отрасль все еще находится под давлением, что отражается в затяжном падении цен. Среди причин можно выделить избыток запасов у индийских огранщиков и неоднозначный спрос на бриллианты на конечных рынках, прежде всего, в Китае. В недавнем алмазном отчете аналитики указывали, что импорт алмазов и экспорт бриллиантов из Индии снижается двузначными темпами, в то время как алмазодобывающие компании с осторожностью смотрят на перспективы рынка как минимум до конца года.
Оценка: акции обеих компаний торгуются с премией 15–35% к средним значениям. В результате падения цен на металлы и алмазы, а также умеренного укрепления рубля с конца мая акции Норникеля и АЛРОСА торгуются значительно выше исторических значений. Напомним, у нас также открыта идея «Шорт Алроса», которая показала доходность чуть менее 12% с 19 июня — здесь ожидаем снижение котировок еще на 10% к концу сентября.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба