24 июля 2024 БКС Экспресс | ОФЗ
Покупай на ожиданиях, продавай на новостях. Фраза, которую раз в жизни слышал практический каждый трейдер на фондовом рынке. Она говорит о том, что рынок живет ожиданиями и закладывает в текущие цены события, которые должны произойти в будущем. Сегодня рассмотрим этот феномен, его примеры и варианты действий.
Обывателю хорошо известно в общем смысле, что рост ВВП и низкие процентные ставки — это хорошо, а рост безработицы — это плохо. Учебники по экономике именно об этом и говорят. Однако, начиная торговать по новостям на фондовом рынке многие новички не понимают, почему к примеру акции и облигации растут, если ВВП падает или Центробанк повышает ставку. Почему американские фьючерсы растут, если важные данные по рынку труда США вышли хуже ожиданий?
Рынок закладывает в цены не только текущую информацию, но и прогнозы.
Рынок не существует в вакууме. Участники всегда строят какие-то прогнозы, и действуют в соответствии с ними. Акции компании растут на ожиданиях позитивной отчетности или объявления дивидендов и падают после того, как позитив реализовался — инвесторы фиксируют прибыль. Хорошим примером являются акции Северстали, которые демонстрировали уверенный рост с середины декабря прошлого года на ожиданиях позитивной годовой отчетности и дивидендов. 2 февраля 2024 г. компания представила годовую отчетность по МСФО и объявила о дивидендах, после чего котировки резко пошли вниз.
Наглядным примером является и реакция инвесторов на решения Центробанков по процентным ставкам, когда ключевая ставка совпадает с ожиданиями, но комментарии руководства меняют направление движения рынка. Они важнее, если не учтены рынком и касаются будущего.
В частности, ФРС США 11 июня оставила ставку без изменений, однако позже глава регулятора Джером Пауэлл заявил, что Федрезерв не планирует дожидаться, когда инфляция достигнет 2% и планирует перейти к снижению ставки раньше, что позволило продолжить индексам рост.
Дьявол кроется в деталях
В цены не просто закладывается какой-то прогноз по одному показателю, пусть он и самый популярный. Участники рынка оценивают ситуацию комплексно. Если компания отчитывается, то важно не только смотреть на ее прибыль, но и выручку, капзатраты, долг, прогнозы менеджмента и другие показатели.
На рынке много примеров, когда отчетность была лучше ожиданий по выручке и прибыли, но бумаги демонстрировали снижение на фоне прогнозов менеджмента. Более того, прибыль не всегда важна, для растущих компаний может быть более важной динамика выручки или клиентской базы, или отдельных показателей важных для конкретного сектора.
Так в минувший понедельник Русагро опубликовала операционные результаты за II квартал 2024 г. Консолидированная выручка Русагро выросла на 20%. Однако снижение объемов реализации в сельскохозяйственном сегменте, вероятно, расстроило инвесторов.
Одним из ярких примеров сложностей в торговле по новостями в макростатистике можно считать известный отчет по рынку труда США, который выходит в начале каждого месяца. Инвесторы исторически смотрят на уровень безработицы и данные по Non-Farm Payrolls. Но в последние годы важное значение приобрела такая составляющая отчета, как динамика заработной платы. Это не говоря о том, что предыдущие данные могут быть пересмотрены, и это тоже скажется на динамике рынка. Если капнуть еще глубже, окажется, что и уровень безработицы не всегда снижается из позитивных предпосылок. Возможно, ведомство просто исключило из состава рабочей силы бывших безработных.
Есть нюансы и во времени публикации. Если в одно и то же время выходят два важных события или отчета, можно дезориентироваться по степени влияния каждого из них.
Какой тактики придерживаться
Осознавая вышесказанное, прежде всего стоит осознать два момента:
Отыгрывать события в момент их появления чаще всего уже поздно и стоит заранее готовиться к возможным исходам
Не стоит поверхностно подходить к оценке. Рынок анализирует события комплексно.
В контексте текущей ситуации интересным, безусловно, выглядит ожидающееся заседание Банка России, 26 июля. Консенсус-прогноз по ключевой ставке уже сформирован на уровне 18%. Текущие цены на ОФЗ сейчас заметно ниже, чем при той же ключевой ставке в январе. Даже если регулятор поднимет ставку до уровня консенсуса, этим рынок уже не удивишь.
ОФЗ в последние три дня уже пошли вверх после затяжного снижения. Рынок не удивить уже и 18%, а аналитики БКС ждут повышения только до 17%. И если, регулятор действительно будет сдержан в ужесточении денежно-кредитной политики на горизонте нескольких месяцев, что можно будет считать в среднесрочном прогнозе и заявлениях на пресс-конференции, котировки ОФЗ быстро пойдут вверх, а доходности соответственно вниз.
Обывателю хорошо известно в общем смысле, что рост ВВП и низкие процентные ставки — это хорошо, а рост безработицы — это плохо. Учебники по экономике именно об этом и говорят. Однако, начиная торговать по новостям на фондовом рынке многие новички не понимают, почему к примеру акции и облигации растут, если ВВП падает или Центробанк повышает ставку. Почему американские фьючерсы растут, если важные данные по рынку труда США вышли хуже ожиданий?
Рынок закладывает в цены не только текущую информацию, но и прогнозы.
Рынок не существует в вакууме. Участники всегда строят какие-то прогнозы, и действуют в соответствии с ними. Акции компании растут на ожиданиях позитивной отчетности или объявления дивидендов и падают после того, как позитив реализовался — инвесторы фиксируют прибыль. Хорошим примером являются акции Северстали, которые демонстрировали уверенный рост с середины декабря прошлого года на ожиданиях позитивной годовой отчетности и дивидендов. 2 февраля 2024 г. компания представила годовую отчетность по МСФО и объявила о дивидендах, после чего котировки резко пошли вниз.
Наглядным примером является и реакция инвесторов на решения Центробанков по процентным ставкам, когда ключевая ставка совпадает с ожиданиями, но комментарии руководства меняют направление движения рынка. Они важнее, если не учтены рынком и касаются будущего.
В частности, ФРС США 11 июня оставила ставку без изменений, однако позже глава регулятора Джером Пауэлл заявил, что Федрезерв не планирует дожидаться, когда инфляция достигнет 2% и планирует перейти к снижению ставки раньше, что позволило продолжить индексам рост.
Дьявол кроется в деталях
В цены не просто закладывается какой-то прогноз по одному показателю, пусть он и самый популярный. Участники рынка оценивают ситуацию комплексно. Если компания отчитывается, то важно не только смотреть на ее прибыль, но и выручку, капзатраты, долг, прогнозы менеджмента и другие показатели.
На рынке много примеров, когда отчетность была лучше ожиданий по выручке и прибыли, но бумаги демонстрировали снижение на фоне прогнозов менеджмента. Более того, прибыль не всегда важна, для растущих компаний может быть более важной динамика выручки или клиентской базы, или отдельных показателей важных для конкретного сектора.
Так в минувший понедельник Русагро опубликовала операционные результаты за II квартал 2024 г. Консолидированная выручка Русагро выросла на 20%. Однако снижение объемов реализации в сельскохозяйственном сегменте, вероятно, расстроило инвесторов.
Одним из ярких примеров сложностей в торговле по новостями в макростатистике можно считать известный отчет по рынку труда США, который выходит в начале каждого месяца. Инвесторы исторически смотрят на уровень безработицы и данные по Non-Farm Payrolls. Но в последние годы важное значение приобрела такая составляющая отчета, как динамика заработной платы. Это не говоря о том, что предыдущие данные могут быть пересмотрены, и это тоже скажется на динамике рынка. Если капнуть еще глубже, окажется, что и уровень безработицы не всегда снижается из позитивных предпосылок. Возможно, ведомство просто исключило из состава рабочей силы бывших безработных.
Есть нюансы и во времени публикации. Если в одно и то же время выходят два важных события или отчета, можно дезориентироваться по степени влияния каждого из них.
Какой тактики придерживаться
Осознавая вышесказанное, прежде всего стоит осознать два момента:
Отыгрывать события в момент их появления чаще всего уже поздно и стоит заранее готовиться к возможным исходам
Не стоит поверхностно подходить к оценке. Рынок анализирует события комплексно.
В контексте текущей ситуации интересным, безусловно, выглядит ожидающееся заседание Банка России, 26 июля. Консенсус-прогноз по ключевой ставке уже сформирован на уровне 18%. Текущие цены на ОФЗ сейчас заметно ниже, чем при той же ключевой ставке в январе. Даже если регулятор поднимет ставку до уровня консенсуса, этим рынок уже не удивишь.
ОФЗ в последние три дня уже пошли вверх после затяжного снижения. Рынок не удивить уже и 18%, а аналитики БКС ждут повышения только до 17%. И если, регулятор действительно будет сдержан в ужесточении денежно-кредитной политики на горизонте нескольких месяцев, что можно будет считать в среднесрочном прогнозе и заявлениях на пресс-конференции, котировки ОФЗ быстро пойдут вверх, а доходности соответственно вниз.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба