На прошедшей неделе фьючерсы на #золото закрылись на уровне $ 2381,80, потеряв за неделю $ 21,8. На спотовом рынке золото закрыло неделю на уровне $ 2386,5. Акции золотодобывающих компаний, измеряемые индексом NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 1,87%. Последние экономические данные в США вызвали новый оптимизм на рынке золота, и в пятницу цены на металл поднялись на $ 27,5 (+1,17%), поскольку инвесторы переварили признаки снижения инфляции и устойчивого экономического роста. Это позитивное настроение появилось после того, как предпочтительный показатель инфляции ФРС, индекс цен личных потребительских расходов (PCE), показал продолжающийся прогресс в борьбе с ростом цен.
По данным Бюро экономического анализа, в прошлом месяце общая инфляция снизилась до 2,5% в годовом исчислении, снизившись с 2,6% в мае. Базовый показатель PCE, который исключает изменчивые цены на продукты питания и энергоносители, остался на уровне 2,6%, что немного выше прогноза Уолл-стрит в 2,5%. Эти данные свидетельствуют о том, что ограничительная денежно-кредитная политика ФРС даёт результаты, приближая инфляцию к целевому показателю в 2%.
В дополнение к этому предварительная оценка ВВП США во втором квартале превзошла ожидания, показав уверенный годовой темп роста в 2,8%. Эта цифра, значительно превышающая прогнозируемые 2%, демонстрирует устойчивость экономики, несмотря на то, что процентные ставки достигли 23-летнего максимума. Рост был в основном обусловлен ростом запасов и государственными расходами, а также ростом потребления в здравоохранении, жилье, автомобилях и товарах и услугах для отдыха, среди прочего, сообщает FactSet.
В пятницу индекс S&P 500 завершил бурную неделю, упав на 0,83%, в основном из-за продолжающейся распродажи акций технологических компаний. Сектор информационных технологий S&P 500 упал более чем на 7% за две недели. Между тем, ротационная торговля продолжилась, при этом индекс S&P с равным весом вырос примерно на 1% за неделю, а барометр для компаний малой капитализации, Russell 2000, вырос на 3,47%. Более 300 компаний из индекса S&P 500 выросли. В то время как экономически чувствительные группы, такие как энергетические, финансовые и промышленные акции, выросли, самая влиятельная группа индекса — технологии — снова оказалась под давлением.
Когорта мегакапиталов, возглавившая бычий рынок, продолжала в значительной степени отставать от более мелких фирм, которые выросли почти на 10% в июле. S&P 500 вырос примерно на 14% в этом году, несмотря на недавние откаты, поскольку инвесторы переходят из высокодоходных технологических акций в более мелкие, недооценённые компании. Сдвиг, по-видимому, частично обусловлен ожиданиями более низких процентных ставок от ФРС. Насыщенные событиями пять дней показали, что участники рынка переварили ещё один поворот в предвыборной гонке в США в начале, за которым последовала драматическая распродажа в середине и отскок в конце недели. Теперь внимание обращено на решение ФРС по ставке на следующей неделе.
За неделю индекс S&P 500 снизился на 0,83%, Nasdaq Composite потерял 2,08%, а Dow Jones Industrial Average вырос на 0,75%. Индекс малой капитализации Russell 2000 вырос на 3,47% за неделю. Индекс Hang Seng Composite вырос на 8,49%, в то время как тайваньский TAIEX снизился на 3,28%, а индекс KOSPI упал на 2,27%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США US10Y за неделю упала на 4 б.п. до 4,194%. Индекс доллара DXY за неделю немного снизился до 104,327.
На следующей неделе самым важным событием будет решение FOMC ФРС по процентной ставке с последующей пресс-конференцией Пауэлла, за которыми последует публикация отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль в пятницу утром. В то время как подавляющее большинство участников рынка ожидают сохранения ставки на этом заседании, инвесторы и трейдеры рынка драгоценных металлов будут очень заинтересованы услышать, изменится ли тон председателя ФРС Джерома Пауэлла в ответ на более высокий, чем ожидалось, отчёт по инфляции PCE в июле на прошедшей неделе.
Другие примечательные события включают в себя вакансии Jolts на июнь и исследование потребительских настроений Conference Board за июль во вторник, решение по процентной ставке Банка Японии и данные о занятости в США от ADP в среду, а также объявление Банком Англии своей ставки. Еженедельные заявки на пособие по безработице и производственный индекс деловой активности ISM США выйдут в четверг. Рынки также получат новые данные о ситуации в секторе жилья США: во вторник будет опубликован индекс цен на жильё S&P-Case Shiller, а в среду — данные по заявкам на ипотеку MBA и ожидаемым продажам жилья.
Обнадёживающие статистические отчёты в США подстегнули спекуляции относительно следующих шагов ФРС. Хотя вероятность снижения ставки на заседании FOMC на следующей неделе остается низкой и составляет 4,7%, рыночные настроения резко изменились в отношении сентябрьского заседания. Инструмент CME FedWatch теперь прогнозирует 100%-ную вероятность снижения ставки в сентябре, с 87,7%-ной вероятностью снижения на четверть пункта. Этот оптимизм привёл к росту цен на золото. Цена драгоценного металла теперь превысила свою 50-дневную простую скользящую среднюю, а технический анализ предполагает поддержку цены на уровне $ 2350 за унцию.
Старший аналитик Kitco Джим Вайкофф отметил, что ожидает продолжения недавней консолидации на следующей неделе. «Боковик и волатильность», — сказал он. «На этой неделе был нанесён некоторый краткосрочный технический ущерб, и быки ранены. Необходимо активизироваться и продемонстрировать больше силы на следующей неделе, чтобы избежать большего ущерба для графика».
По данным Bloomberg, активы в биржевых фондах (#ETF), обеспеченных золотом, начинают расти. В последний раз они установили новый минимум в середине мая, что говорит о том, что огромный отток, начавшийся и продолжавшийся (с некоторыми перерывами) в конце 2020 года, может наконец закончиться.
Импорт золота в Китай для розничного потребления в прошлом месяце резко упал, что является признаком того, что покупателей в стране отпугивают высокие цены на драгоценный металл на фоне вялой экономики. Согласно официальным данным, опубликованным в воскресенье, закупки из-за рубежа крупнейшим в мире потребителем слитков упали почти на 60% до 58,9 тонн, что является самым низким показателем с мая 2022 года. Премия на физическое золото на Шанхайской фондовой бирже (SHFE), которая держалась с конца прошлого года, теперь сменилась на дисконт, что указывает на снижение спроса.
Какие только факторы и драйверы, влияющие на цены на золото, не приводят различные аналитики и экономисты. И в последние годы многие из них говорят о смене парадигмы во взаимодействии цен на золото с различными факторами влияния.
Например, Центральный банк Китая (PBOC) приостановил покупки в апреле прошлого года. Однако аналитики Goldman Sachs обнаружили, что страх (измеряемый как низкая потребительская уверенность), доход (т. е. их индикатор текущей активности в Китае), низкие процентные ставки в Китае и особенно низкие цены на золото — всё это повышает спрос на золото в Китае. Они подсчитали, что падение цены на золото в Шанхае на 10% повышает спрос на физическое золото в Китае на 16%.
А, скажем, Bloomberg Intelligence (BI) отмечает, что золото традиционно имело высокую корреляцию с доходностью казначейских облигаций. Однако сейчас эта парадигма меняется. С середины 2022 года факторы, определяющие цены на золото, сместились на восток, что делает котировки драгоценного металла более чувствительными к экономике Китая. Хотя золото ещё не полностью отделилось от прежних устойчивых драйверов: процентных ставок в США и других традиционных рычагов влияния на цену, показатели, ориентированные на Китай, могут оказать влияние на стоимость в ближайшей перспективе, а дальнейшая слабость рынка недвижимости, вероятно, сохранит цену золота на высоком уровне, учитывая ограниченные альтернативные варианты инвестирования, пишет аналитик по металлам и горнодобывающей промышленности Bloomberg Грант Спорре.
Краткосрочная модель справедливой стоимости BI, которая использует четыре переменные (цены на недвижимость в Китае, индекс геополитических рисков, курс юаня и доллара), предполагает, что золото должно торговаться на уровне около $ 2250 за унцию. Это означает, что в настоящее время в цену заложена премия (фактическая цена выше расчётной цены по модели) в размере $ 140 за унцию (6%), что BI объясняет бычьими настроениями. «Если верить истории, золото может сохранить эту премию до конца года в преддверии первого снижения ставки ФРС (ожидается в сентябре)», — говорит Грант.
Аналитик под псевдонимом Ironman на Political Calculations также говорит, что парадигма меняется:
Хм... Фразы: «Хотя золото ещё не полностью отделилось от прежних устойчивых драйверов», - от BI, и «этот процесс ещё не устоялся», - от Ironman, говорят, что пока рано говорить об окончательной смене парадигмы. Время покажет.
Вот аналитики Canaccord говорят, что прошлые циклы смягчения политики ФРС за последние 20+ лет соответствовали более высоким ценам на золото, и они ожидают, что золото продолжит устанавливать новые рекордные максимумы в 2024 году. Ещё одним фактором поддержки золота, по их мнению, является быстро растущий уровень задолженности. CBO недавно увеличило свой прогноз по дефициту бюджета США до 2 трлн долларов на 2024 год, 7% ВВП, и по дефициту в среднем 6,3% ВВП в течение следующего десятилетия.
Ну и немного про крипту. Кандидат в президенты Дональд Трамп, который когда-то называл биткойн (BTC-USD) мошенничеством, продемонстрировал свою поддержку криптоиндустрии в эти выходные, возглавив крупнейшую в мире конференцию по биткойну «Bitcoin 2024» в Нэшвилле. Трамп, а также его напарник Дж. Д. Вэнс, усилили обещания более мягкого регулирования криптовалют в противовес репрессиям администрации Байдена, которые расстроили отрасль. Их кампания даже собрала более $ 4 млн за счёт пожертвований в криптовалютах. В своём выступлении на конференции Трамп заявил, что намерен сделать биткойн стратегической резервной валютой для Соединённых Штатов.
«Многие американцы не осознают, что правительство США является одним из крупнейших в мире держателей биткойнов. Федеральное правительство владеет почти 210 000 биткойнов или 1% от общего объёма их предложения, которое когда-либо будет существовать». «И поэтому в качестве заключительной части моего плана сегодня я объявляю, что если я буду избран, политика моей администрации будет заключаться в том, чтобы СОХРАНИТЬ 100% всех биткойнов, которые правительство США в настоящее время хранит или приобретёт в будущем». «По сути, это станет ядром стратегического национального резерва биткойнов», — сказал Трамп.
Как я писал в обзоре за прошлую (29-ю) неделю: «Всё течёт, всё изменяется... Даже казалось бы "непрошибаемые" политики меняют свои правила, если приспичит...». Трампу важно привлечь на свою сторону игроков и держателей криптовалют, среди которых преобладает молодой электорат.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По данным Бюро экономического анализа, в прошлом месяце общая инфляция снизилась до 2,5% в годовом исчислении, снизившись с 2,6% в мае. Базовый показатель PCE, который исключает изменчивые цены на продукты питания и энергоносители, остался на уровне 2,6%, что немного выше прогноза Уолл-стрит в 2,5%. Эти данные свидетельствуют о том, что ограничительная денежно-кредитная политика ФРС даёт результаты, приближая инфляцию к целевому показателю в 2%.
В дополнение к этому предварительная оценка ВВП США во втором квартале превзошла ожидания, показав уверенный годовой темп роста в 2,8%. Эта цифра, значительно превышающая прогнозируемые 2%, демонстрирует устойчивость экономики, несмотря на то, что процентные ставки достигли 23-летнего максимума. Рост был в основном обусловлен ростом запасов и государственными расходами, а также ростом потребления в здравоохранении, жилье, автомобилях и товарах и услугах для отдыха, среди прочего, сообщает FactSet.
В пятницу индекс S&P 500 завершил бурную неделю, упав на 0,83%, в основном из-за продолжающейся распродажи акций технологических компаний. Сектор информационных технологий S&P 500 упал более чем на 7% за две недели. Между тем, ротационная торговля продолжилась, при этом индекс S&P с равным весом вырос примерно на 1% за неделю, а барометр для компаний малой капитализации, Russell 2000, вырос на 3,47%. Более 300 компаний из индекса S&P 500 выросли. В то время как экономически чувствительные группы, такие как энергетические, финансовые и промышленные акции, выросли, самая влиятельная группа индекса — технологии — снова оказалась под давлением.
Когорта мегакапиталов, возглавившая бычий рынок, продолжала в значительной степени отставать от более мелких фирм, которые выросли почти на 10% в июле. S&P 500 вырос примерно на 14% в этом году, несмотря на недавние откаты, поскольку инвесторы переходят из высокодоходных технологических акций в более мелкие, недооценённые компании. Сдвиг, по-видимому, частично обусловлен ожиданиями более низких процентных ставок от ФРС. Насыщенные событиями пять дней показали, что участники рынка переварили ещё один поворот в предвыборной гонке в США в начале, за которым последовала драматическая распродажа в середине и отскок в конце недели. Теперь внимание обращено на решение ФРС по ставке на следующей неделе.
За неделю индекс S&P 500 снизился на 0,83%, Nasdaq Composite потерял 2,08%, а Dow Jones Industrial Average вырос на 0,75%. Индекс малой капитализации Russell 2000 вырос на 3,47% за неделю. Индекс Hang Seng Composite вырос на 8,49%, в то время как тайваньский TAIEX снизился на 3,28%, а индекс KOSPI упал на 2,27%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США US10Y за неделю упала на 4 б.п. до 4,194%. Индекс доллара DXY за неделю немного снизился до 104,327.
На следующей неделе самым важным событием будет решение FOMC ФРС по процентной ставке с последующей пресс-конференцией Пауэлла, за которыми последует публикация отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль в пятницу утром. В то время как подавляющее большинство участников рынка ожидают сохранения ставки на этом заседании, инвесторы и трейдеры рынка драгоценных металлов будут очень заинтересованы услышать, изменится ли тон председателя ФРС Джерома Пауэлла в ответ на более высокий, чем ожидалось, отчёт по инфляции PCE в июле на прошедшей неделе.
Другие примечательные события включают в себя вакансии Jolts на июнь и исследование потребительских настроений Conference Board за июль во вторник, решение по процентной ставке Банка Японии и данные о занятости в США от ADP в среду, а также объявление Банком Англии своей ставки. Еженедельные заявки на пособие по безработице и производственный индекс деловой активности ISM США выйдут в четверг. Рынки также получат новые данные о ситуации в секторе жилья США: во вторник будет опубликован индекс цен на жильё S&P-Case Shiller, а в среду — данные по заявкам на ипотеку MBA и ожидаемым продажам жилья.
Обнадёживающие статистические отчёты в США подстегнули спекуляции относительно следующих шагов ФРС. Хотя вероятность снижения ставки на заседании FOMC на следующей неделе остается низкой и составляет 4,7%, рыночные настроения резко изменились в отношении сентябрьского заседания. Инструмент CME FedWatch теперь прогнозирует 100%-ную вероятность снижения ставки в сентябре, с 87,7%-ной вероятностью снижения на четверть пункта. Этот оптимизм привёл к росту цен на золото. Цена драгоценного металла теперь превысила свою 50-дневную простую скользящую среднюю, а технический анализ предполагает поддержку цены на уровне $ 2350 за унцию.
Старший аналитик Kitco Джим Вайкофф отметил, что ожидает продолжения недавней консолидации на следующей неделе. «Боковик и волатильность», — сказал он. «На этой неделе был нанесён некоторый краткосрочный технический ущерб, и быки ранены. Необходимо активизироваться и продемонстрировать больше силы на следующей неделе, чтобы избежать большего ущерба для графика».
По данным Bloomberg, активы в биржевых фондах (#ETF), обеспеченных золотом, начинают расти. В последний раз они установили новый минимум в середине мая, что говорит о том, что огромный отток, начавшийся и продолжавшийся (с некоторыми перерывами) в конце 2020 года, может наконец закончиться.
Импорт золота в Китай для розничного потребления в прошлом месяце резко упал, что является признаком того, что покупателей в стране отпугивают высокие цены на драгоценный металл на фоне вялой экономики. Согласно официальным данным, опубликованным в воскресенье, закупки из-за рубежа крупнейшим в мире потребителем слитков упали почти на 60% до 58,9 тонн, что является самым низким показателем с мая 2022 года. Премия на физическое золото на Шанхайской фондовой бирже (SHFE), которая держалась с конца прошлого года, теперь сменилась на дисконт, что указывает на снижение спроса.
Какие только факторы и драйверы, влияющие на цены на золото, не приводят различные аналитики и экономисты. И в последние годы многие из них говорят о смене парадигмы во взаимодействии цен на золото с различными факторами влияния.
Например, Центральный банк Китая (PBOC) приостановил покупки в апреле прошлого года. Однако аналитики Goldman Sachs обнаружили, что страх (измеряемый как низкая потребительская уверенность), доход (т. е. их индикатор текущей активности в Китае), низкие процентные ставки в Китае и особенно низкие цены на золото — всё это повышает спрос на золото в Китае. Они подсчитали, что падение цены на золото в Шанхае на 10% повышает спрос на физическое золото в Китае на 16%.
А, скажем, Bloomberg Intelligence (BI) отмечает, что золото традиционно имело высокую корреляцию с доходностью казначейских облигаций. Однако сейчас эта парадигма меняется. С середины 2022 года факторы, определяющие цены на золото, сместились на восток, что делает котировки драгоценного металла более чувствительными к экономике Китая. Хотя золото ещё не полностью отделилось от прежних устойчивых драйверов: процентных ставок в США и других традиционных рычагов влияния на цену, показатели, ориентированные на Китай, могут оказать влияние на стоимость в ближайшей перспективе, а дальнейшая слабость рынка недвижимости, вероятно, сохранит цену золота на высоком уровне, учитывая ограниченные альтернативные варианты инвестирования, пишет аналитик по металлам и горнодобывающей промышленности Bloomberg Грант Спорре.
Краткосрочная модель справедливой стоимости BI, которая использует четыре переменные (цены на недвижимость в Китае, индекс геополитических рисков, курс юаня и доллара), предполагает, что золото должно торговаться на уровне около $ 2250 за унцию. Это означает, что в настоящее время в цену заложена премия (фактическая цена выше расчётной цены по модели) в размере $ 140 за унцию (6%), что BI объясняет бычьими настроениями. «Если верить истории, золото может сохранить эту премию до конца года в преддверии первого снижения ставки ФРС (ожидается в сентябре)», — говорит Грант.
Аналитик под псевдонимом Ironman на Political Calculations также говорит, что парадигма меняется:
Золото — это хедж против инфляции. Золото чувствительно к ожидаемым долгосрочным реальным процентным ставкам. Золото считается защитой от «плохих экономических времён». Каждое из этих утверждений представляет собой фактор, который был назван движущей силой цены на золото. Цена золота имеет обратную зависимость от реальных процентных ставок. После корректировки на инфляцию, когда процентные ставки растут, цена золота падает. И наоборот: цена золота растёт, когда реальные процентные ставки падают. В ноябре 2021 года четыре экономиста ФРБ Чикаго проверили каждое из этих предложений, опубликовав свои аналитические результаты в письме ФРБ Чикаго (см. статью «What Drives Gold Prices?»). Их анализ нашёл доказательства в поддержку всех трёх утверждений.
Однако с 16 марта 2022 года, когда Федеральный резерв начал повышать процентные ставки и добился роста реальных долгосрочных процентных ставок, цена на золото повела себя не так. Реальные процентные ставки сейчас намного выше, чем были в то время, но вместо того, чтобы упасть, цена на золото выросла и сейчас находится на рекордно высоком уровне или близка к нему. На следующем графике показаны как обратная зависимость между ценами на золото и реальными долгосрочными процентными ставками до марта 2022 года, так и новая связь или, скорее, новое отсутствие связи между ними в последующий период.
Ранее мы описывали поведение цен на золото с 16 марта 2022 года как смену парадигмы. Мы считаем, что новая парадигма похожа на старую, но устанавливает относительный уровень цены на золото на гораздо более высоком уровне, чем он был ранее. Это произошло, когда другие факторы, определяющие цену на золото, стали доминировать над уровнем реальных процентных ставок. Поведение цен на золото с 1 марта 2024 года говорит о том, что этот процесс ещё не устоялся. Цена на золото сейчас растёт без каких-либо существенных изменений реальных процентных ставок.
Однако с 16 марта 2022 года, когда Федеральный резерв начал повышать процентные ставки и добился роста реальных долгосрочных процентных ставок, цена на золото повела себя не так. Реальные процентные ставки сейчас намного выше, чем были в то время, но вместо того, чтобы упасть, цена на золото выросла и сейчас находится на рекордно высоком уровне или близка к нему. На следующем графике показаны как обратная зависимость между ценами на золото и реальными долгосрочными процентными ставками до марта 2022 года, так и новая связь или, скорее, новое отсутствие связи между ними в последующий период.
Ранее мы описывали поведение цен на золото с 16 марта 2022 года как смену парадигмы. Мы считаем, что новая парадигма похожа на старую, но устанавливает относительный уровень цены на золото на гораздо более высоком уровне, чем он был ранее. Это произошло, когда другие факторы, определяющие цену на золото, стали доминировать над уровнем реальных процентных ставок. Поведение цен на золото с 1 марта 2024 года говорит о том, что этот процесс ещё не устоялся. Цена на золото сейчас растёт без каких-либо существенных изменений реальных процентных ставок.
Хм... Фразы: «Хотя золото ещё не полностью отделилось от прежних устойчивых драйверов», - от BI, и «этот процесс ещё не устоялся», - от Ironman, говорят, что пока рано говорить об окончательной смене парадигмы. Время покажет.
Вот аналитики Canaccord говорят, что прошлые циклы смягчения политики ФРС за последние 20+ лет соответствовали более высоким ценам на золото, и они ожидают, что золото продолжит устанавливать новые рекордные максимумы в 2024 году. Ещё одним фактором поддержки золота, по их мнению, является быстро растущий уровень задолженности. CBO недавно увеличило свой прогноз по дефициту бюджета США до 2 трлн долларов на 2024 год, 7% ВВП, и по дефициту в среднем 6,3% ВВП в течение следующего десятилетия.
Ну и немного про крипту. Кандидат в президенты Дональд Трамп, который когда-то называл биткойн (BTC-USD) мошенничеством, продемонстрировал свою поддержку криптоиндустрии в эти выходные, возглавив крупнейшую в мире конференцию по биткойну «Bitcoin 2024» в Нэшвилле. Трамп, а также его напарник Дж. Д. Вэнс, усилили обещания более мягкого регулирования криптовалют в противовес репрессиям администрации Байдена, которые расстроили отрасль. Их кампания даже собрала более $ 4 млн за счёт пожертвований в криптовалютах. В своём выступлении на конференции Трамп заявил, что намерен сделать биткойн стратегической резервной валютой для Соединённых Штатов.
«Многие американцы не осознают, что правительство США является одним из крупнейших в мире держателей биткойнов. Федеральное правительство владеет почти 210 000 биткойнов или 1% от общего объёма их предложения, которое когда-либо будет существовать». «И поэтому в качестве заключительной части моего плана сегодня я объявляю, что если я буду избран, политика моей администрации будет заключаться в том, чтобы СОХРАНИТЬ 100% всех биткойнов, которые правительство США в настоящее время хранит или приобретёт в будущем». «По сути, это станет ядром стратегического национального резерва биткойнов», — сказал Трамп.
Как я писал в обзоре за прошлую (29-ю) неделю: «Всё течёт, всё изменяется... Даже казалось бы "непрошибаемые" политики меняют свои правила, если приспичит...». Трампу важно привлечь на свою сторону игроков и держателей криптовалют, среди которых преобладает молодой электорат.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу