29 июля 2024 БКС Экспресс | Алроса
Негативные финансовые результаты за I полугодие 2024 г. / II квартал 2024 г. игроков ювелирной отрасли подтверждают наш осторожный взгляд на алмазный рынок. Сектор находится в затяжном кризисе более двух лет, восстановление пока не просматривается, в свете чего взгляд на АЛРОСА остается «Негативным».
Главное
• Мировой сегмент люкса показал отрицательную динамику за последние 6 месяцев. В добыче De Beers сократил выручку от продажи алмазов на 20% год к году (г/г). В огранке — снижение торговой статистики в Индии на 9–25%. Мировые ювелирные дома столкнулись с падением выручки до 52%.
• Цены на алмазы De Beers за I полугодие 2024 г. упали на 20% с прошлого года.
• На спрос давят высокие процентные ставки в мире и экономические проблемы в Китае.
• Продолжаем «Негативно» смотреть на АЛРОСА: бумага торгуется с премией 30–40% по Р/Е.
В деталях
Отчеты представителей ювелирной отрасли подтвердили наличие кризиса в отрасли. Мировая ювелирная отрасль продолжает демонстрировать неоднозначную динамику. В последних отчетах компании показали снижение продаж в годовом выражении по всей цепочке: в добыче, огранке и рознице. У некоторых игроков продажи просели на двузначные цифры. Наибольшее падение наблюдалось в люксовых домах, ориентированных на Китай: лидеры Chow Tai Fook и Luk Fook снизили продажи во II квартале 2024 г. на 32% и 52% к прошлому году соответственно. Китайский фактор оказывает давление и на экспорт бриллиантов из Индии, который упал на 25% г/г за I полугодие 2024 г. Напомним, на КНР приходится примерно треть поставок бриллиантов из Индии.
Фактор Китая — одна из главных причин слабых продаж в отрасли
Игроки осторожно оценивают краткосрочные перспективы рынка. В последних пресс-релизах алмазодобытчики De Beers и Petra Diamonds указывают на слабый спрос на продукцию на фоне экономического кризиса в Китае, роста популярности искусственных камней в США и высоких процентных ставок. Напомним, на Китай и США приходится более 65% спроса на ювелирные украшения с бриллиантами. Между тем обе компании подчеркивают высокие запасы алмазов у огранщиков, что в совокупности с более длительным восстановлением спроса будет давить на рынок как минимум до конца года.
Перспективы восстановления минимум до конца года остаются туманными
В текущих условиях бумаги АЛРОСА выглядят крайне дорогими — смотрим «Негативно». Помимо краткосрочных, также видим долгосрочные риски в отрасли. Несмотря на ожидаемое снижение добычи алмазов на 1–2% ежегодно, спрос, по нашему мнению, будет падать быстрее. Новое поколение предпочитает товарам впечатления, а интерес к искусственным бриллиантам растет. Таким образом, продолжаем сохранять «Негативный» взгляд на АЛРОСА. С учетом текущего курса и цен на алмазы акции выглядят существенно переоцененными с премией до 40% по Р/Е.
Смена предпочтений и искусственные бриллианты — долгосрочные риски для натуральных камней. АЛРОСА выглядит переоцененной по Р/Е.
Главное
• Мировой сегмент люкса показал отрицательную динамику за последние 6 месяцев. В добыче De Beers сократил выручку от продажи алмазов на 20% год к году (г/г). В огранке — снижение торговой статистики в Индии на 9–25%. Мировые ювелирные дома столкнулись с падением выручки до 52%.
• Цены на алмазы De Beers за I полугодие 2024 г. упали на 20% с прошлого года.
• На спрос давят высокие процентные ставки в мире и экономические проблемы в Китае.
• Продолжаем «Негативно» смотреть на АЛРОСА: бумага торгуется с премией 30–40% по Р/Е.
В деталях
Отчеты представителей ювелирной отрасли подтвердили наличие кризиса в отрасли. Мировая ювелирная отрасль продолжает демонстрировать неоднозначную динамику. В последних отчетах компании показали снижение продаж в годовом выражении по всей цепочке: в добыче, огранке и рознице. У некоторых игроков продажи просели на двузначные цифры. Наибольшее падение наблюдалось в люксовых домах, ориентированных на Китай: лидеры Chow Tai Fook и Luk Fook снизили продажи во II квартале 2024 г. на 32% и 52% к прошлому году соответственно. Китайский фактор оказывает давление и на экспорт бриллиантов из Индии, который упал на 25% г/г за I полугодие 2024 г. Напомним, на КНР приходится примерно треть поставок бриллиантов из Индии.
Фактор Китая — одна из главных причин слабых продаж в отрасли
Игроки осторожно оценивают краткосрочные перспективы рынка. В последних пресс-релизах алмазодобытчики De Beers и Petra Diamonds указывают на слабый спрос на продукцию на фоне экономического кризиса в Китае, роста популярности искусственных камней в США и высоких процентных ставок. Напомним, на Китай и США приходится более 65% спроса на ювелирные украшения с бриллиантами. Между тем обе компании подчеркивают высокие запасы алмазов у огранщиков, что в совокупности с более длительным восстановлением спроса будет давить на рынок как минимум до конца года.
Перспективы восстановления минимум до конца года остаются туманными
В текущих условиях бумаги АЛРОСА выглядят крайне дорогими — смотрим «Негативно». Помимо краткосрочных, также видим долгосрочные риски в отрасли. Несмотря на ожидаемое снижение добычи алмазов на 1–2% ежегодно, спрос, по нашему мнению, будет падать быстрее. Новое поколение предпочитает товарам впечатления, а интерес к искусственным бриллиантам растет. Таким образом, продолжаем сохранять «Негативный» взгляд на АЛРОСА. С учетом текущего курса и цен на алмазы акции выглядят существенно переоцененными с премией до 40% по Р/Е.
Смена предпочтений и искусственные бриллианты — долгосрочные риски для натуральных камней. АЛРОСА выглядит переоцененной по Р/Е.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба