6 августа 2024 Invest Era Николаев Артем
Что имеем сейчас? С начала 2024 года Распадская #RASP упала на 40%, Мечел #MTLR – на 47%. Триггером послужила коррекция на российском рынке. У инвесторов вдруг открылись глаза. Они увидели, что:
📍 Цены на уголь на дне
📍Прибыль угольного сектора обвалилась в 9 раз г/г
📍Спрос сжимается, экономика Китая никак не хочет оживать
…и пошел откат.
👉 Как отмечали тут, иногда и плохие акции становятся хорошими – все зависит от цены
Справедливо будет утверждать, что рано или поздно угольщики упадут настолько, что станут привлекательными для покупки.
🤔 Но где этот “предел”?
1️⃣ Что касается Мечела, то тут долгосрочным инвесторам лучше держаться подальше в любом случае. Высокая ставка ЦБ просто не даст платить дивиденды и показать нормальную прибыль. Мечел – одна из самых закредитованных компаний на рынке.
2️⃣ А вот в Распадской есть более-менее внятная инвестиционная идея: объемная денежная подушка, отрицательный чистый долг и возможность возобновления дивидендов в будущем. С этим можно работать. Но до конца СВО вряд ли будут платить дивы.
В 2023 году компания отчиталась плохо, но в целом лучше прогнозов. Прибыль упала на 42% г/г до 34,6 млрд рублей. P/E 2023 = 5х при среднеисторическом 3-4х.
В 2024 ждем снижение прибыли ещё на ~25%. Тогда FWD P/E = 6,6х. Премия х2 к среднеисторическому.
⚠️ Однако нужно сделать поправку на отрицательный чистый долг. FWD EV/EBITDA = 3-3,5х при среднеисторическом 2х (не считая временный рост в 2020 году). То есть премия уже 50-75%.
🔢 Путем нехитрых подсчетов получаем, что привлекательная цена #RASP = около 180-190 рублей (текущая = 258 рублей). С учетом возможного возобновления дивидендов и будущего восстановления прибыли это 180-220 рублей. То есть падать ещё есть куда.
По Мечелу потенциал падения примерно такой же, 20-25%. Все эти расчеты верны при учете текущих цен на уголь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба