20.08.2024г (вторник) выходит отчет МСФО по лизинговой компании Европлан за 1 полугодие 2024г.
Мы ждем хороший отчет.
Компания вышла на IPO 29.03.2024г по цене 875 руб. за акцию, сейчас акции торгуются по цене 841.5 руб. (-4% с цены размещения).
Европлан является финансовой организацией и имеет среднюю доходность на капитал (ROE) за 5 лет >40% при этом текущий мультипликатор P/BV (2024Е) = 1.7-1.8х. Для сравнения, у Сбербанка, ROE 22%, а P/BV = 1x. С такой отдачей на капитал, компания на текущий момент оценена рынком недорого.
Слабая динамика акций связана по большей части с ожиданиями замедления рынка лизинга за счет а) роста ключевой ставки (лизинг становится дороже) б) замедления экономики (лизинг становится менее востребован). Сбербанк CIB прогнозирует рост рынка автолизинга на 15% в год, а у Европлана доля около 10% по объему портфеля. Кроме того, на акцию давит общий фон (индекс ММВБ с мая -18%).
По операционным отчетам мы видим небольшое замедление темпов роста в лизинге. Тем не менее, отчет РСБУ за 6мес 2024г и отчет МСФО за 1кв 2024г показывает, что Европлан от этого меньше зарабатывать не стал и поддерживает ROE ~40%. Также надо понимать, что в лизинге владельцем залога является лизингодатель, а основные получатели лизинга — юридические лица, которые берут в лизинг основные средства для производства-функционирования бизнеса. Поэтому риск дефолта здесь объективно ниже, чем в банках.
Кроме того, компания платит неплохой для компании роста дивиденд:
— за 2023г 56.67 руб.
— за 2024г 72 руб. (наша оценка), или 8.5% к текущей цене
Динамика акции на отчете будет зависеть в первую очередь от динамики широкого рынка (даже хороший отчет при падении индекса ММВБ вряд ли будет должным образом отыгран рынком). Тем не менее, вероятность, по нашему мнению, смещена в сторону роста на отчете.
В конце недели проведу вебинар: "Спекуляции под отчет", следите за анонсами.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией. Спекуляции под отчет — огромный риск.
Мы ждем хороший отчет.
Компания вышла на IPO 29.03.2024г по цене 875 руб. за акцию, сейчас акции торгуются по цене 841.5 руб. (-4% с цены размещения).
Европлан является финансовой организацией и имеет среднюю доходность на капитал (ROE) за 5 лет >40% при этом текущий мультипликатор P/BV (2024Е) = 1.7-1.8х. Для сравнения, у Сбербанка, ROE 22%, а P/BV = 1x. С такой отдачей на капитал, компания на текущий момент оценена рынком недорого.
Слабая динамика акций связана по большей части с ожиданиями замедления рынка лизинга за счет а) роста ключевой ставки (лизинг становится дороже) б) замедления экономики (лизинг становится менее востребован). Сбербанк CIB прогнозирует рост рынка автолизинга на 15% в год, а у Европлана доля около 10% по объему портфеля. Кроме того, на акцию давит общий фон (индекс ММВБ с мая -18%).
По операционным отчетам мы видим небольшое замедление темпов роста в лизинге. Тем не менее, отчет РСБУ за 6мес 2024г и отчет МСФО за 1кв 2024г показывает, что Европлан от этого меньше зарабатывать не стал и поддерживает ROE ~40%. Также надо понимать, что в лизинге владельцем залога является лизингодатель, а основные получатели лизинга — юридические лица, которые берут в лизинг основные средства для производства-функционирования бизнеса. Поэтому риск дефолта здесь объективно ниже, чем в банках.
Кроме того, компания платит неплохой для компании роста дивиденд:
— за 2023г 56.67 руб.
— за 2024г 72 руб. (наша оценка), или 8.5% к текущей цене
Динамика акции на отчете будет зависеть в первую очередь от динамики широкого рынка (даже хороший отчет при падении индекса ММВБ вряд ли будет должным образом отыгран рынком). Тем не менее, вероятность, по нашему мнению, смещена в сторону роста на отчете.
В конце недели проведу вебинар: "Спекуляции под отчет", следите за анонсами.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией. Спекуляции под отчет — огромный риск.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба