19 августа 2024 | Яндекс Инвестовизация
О компании.
Яндекс — это транснациональная компания в отрасли информационных технологий, чьё головное юридическое лицо зарегистрировано в Нидерландах. Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Белоруссии и Казахстана.
Платформа компании - это 90 сервисов, которыми пользуются миллионы людей ежедневно. Яндекс - это одна из самых диверсифицированных компаний в мире по этому показателю. Успех основан на технологиях собственной разработки, которые позволяют развивать новые направления, быстро расти и масштабировать эффективные сервисы.
Бизнес модель Яндекса построена на развитии новых перспективных сервисов за счёт доходов от ключевых прибыльных сегментов. На текущий момент прибыльными являются: «Поиск и Портал», «Райдтех».
Численность основного персонала составляет 26 701 человек (+16% г/г).
Яндекс пока не находится под санкциями США или Евросоюза. Правда, в июле 2023 года Канада включила в санкционные списки дочернюю компанию ООО «Яндекс Пэй», но это никак не влияет на деятельность Группы компаний.
15.07.24 МКПАО «Яндекс» и нидерландская компания Yandex N.V. сообщили, что завершили реструктуризацию бизнеса. Нидерландская компания полностью вышла из состава акционеров и прекратит использовать бренды Яндекса. МКПАО «Яндекс» — новая головная компания группы, её основной владелец — ЗПИФ «Консорциум.Первый».
Текущая цена акций.
24.07.2024 акции МКПАО «Яндекс» начали торговаться на Московской бирже под тикером YDEX.
Торги открылись резким взлётом выше 4500₽, но затем началась коррекция, в рамках которой снижение уже более 17%.
Один из вероятных драйверов текущего снижения - навес предложения в акциях.
Операционные результаты.
На данный момент, ключевые сервисы – это «Поиск», «Такси» и «Электронная коммерция».
«Поиск». Доля компании на российском поисковом рынке 64,9% (+1,3 п.п.). Т.е. рост этого сегмента замедлился. Но правда, это не мешает расти его выручке.
«Райдтех» включает сервис онлайн-заказа такси, каршеринг, а также сервис аренды самокатов. Аудитория «Яндекс GO» 49 млн человек (+16% г/г). Валовая стоимость заказов (GMV) в сервисах Райдтеха выросла на 41% г/г.
Товарооборот на сервисах электронной коммерции (GMV) в 1П 2024 вырос на 48% г/г.
Число подписчиков «Яндекс Плюс» 33,7 млн (+43% г/г).
Был запущен сервис «Нейро» - новый сервис для поиска ответов.
Финансовые результаты.
Результаты за 1П 2024:
Выручка 477,6 млрд (+38% г/г);
Операционные расходы 467,7 млрд (+47% г/г)
Операционная прибыль 9,9 млрд (-2,7х г/г);
Процентные расходы-доходы 11,6 млрд (+3,8х г/г);
Прочие расходы 3 млрд (год назад +17 млрд);
Чистая прибыль (ЧП) -11,7 млрд (год назад +32,7 млрд).
Яндекс отразил убыток -11,7 млрд. Но если скорректировать его на разовые расходы 53,2 млрд (вознаграждения на основе акций) + 1,5 млрд (реструктуризация) + 1 млрд (курсовые разницы, то получим, что ЧП скорр = 44,3 млрд (+88% г/г).
Конечно беспокойство вызывают огромные расходы по вознаграждениям на основе акций. Компания объясняет, что эти неденежные расходы, вызваны эффектом от предоставления новых прав на вознаграждения в рамках программы мотивации.
На квартальной диаграмме видно, что Q2 2024 получился лучше, как г/г, так и кв/кв. Вообще, Яндекс – это быстрорастущая компания. Средние темпы роста выручки около 40% в год, а EBITDA 20% в год. Также скорректированная ЧП постоянно положительная, что не так уж часто для подобных растущих компаний.
Результаты по сегментам.
Основную выручку генерируют: «E-com и Райдтех» (48%), «Поиск и портал» (35%). В принципе все направления быстро растут; темпы роста выручки 32%-57% г/г.
Основную EBITDA генерирует «Поиск и портал». Но важно отметить, что третий квартал подряд положительное значение у «E-com и Райдтех». Основной убыточный сегмент: «Прочие бизнес-юниты и инициативы». Остальные сервисы болтаются в районе нуля. Т.е. по сути за счет «Поиска и портала» финансируется развитие других направлений.
Баланс.
Чистые активы 272,6 млрд (+5% с начала года).
Денежные средства 103 млрд (+20% с начала года).
Суммарные кредиты и займы 144,9 млрд (+3% с начала года).
Таким образом, чистый долг 42 млрд (-23% с начала года). ND/EBITDA = 0,3. Долговая нагрузка в норме.
Денежные потоки.
Результаты за 1П 2024:
операционная деятельность 83,4 млрд (+91% г/г). Несмотря на формальный убыток, денег в компанию за полгода поступило почти в 2 раза больше, чем год назад. Здесь же видим корректировку на неденежную статью «Расходы по вознаграждениям на основе акций».
инвестиционная деятельность -43,5 млрд (+85% г/г). 40 млрд из них – это большие капитальные затраты.
финансовая деятельность -19,4 млрд (-39% г/г). Здесь видим, что 15,5 млрд – отток денег от операций с Yandex N.V.
На квартальной диаграмме видно, что операционный и свободный денежные потоки в 2Q2024 рекордные.
Дивиденды.
08.08.24 Совет директоров Яндекс впервые рекомендовал выплату дивидендов в размере 80₽, т.е. 2% доходности к текущей цене акции. На выплаты будет направлено 30 млрд, что составляет 50% от скорр ЧП за последние 12 месяцев. Дата отсечки – 20.09.24. Собрание акционеров 09.09.24.
Компания полагает, что в будущем сможет платить дивиденды на полугодовой основе.
Перспективы и риски.
Яндекс – это компания роста. И текущий диверсифицированный портфель проектов предусматривает дальнейший устойчивый рост ближайшие годы. Компания развивает высокотехнологичные бизнесы, в том числе и технологии будущего. Но главное направление на ближайшие годы – это «Электронная коммерция», где серьезную конкуренцию навязывают WB, Ozon и Сбер.
Впервые за долгое время, Яндекс дал прогноз результатов. Рост выручки по итогам 2024 года прогнозируется на уровне 40% г/г. А EBITDA на 75-80%.
После разделения бизнесов с голландской Yandex N.V., ушёл главный риск блокировки и заморозки. Но теперь выросла вероятность западных санкций, которые могут существенно осложнить работу компании. Плюс первое время ожидается давления навеса предложения в акциях.
Мультипликаторы.
Т.к. это компания роста, мультипликаторы довольно высокие, но всё же меньше относительно своих исторических значений:
Капитализация = 1,4 трлн ₽ (цена акции 3777₽);
EV/EBITDA = 10,2;
P/E = 24; P/S = 1,5; P/B = 5,3;
Рентаб. EBITDA 16%; ROE = 22%; ROA = 7%.
В сравнении с другими IT компаниями РФ, - Яндекс выглядит не очень дорого. Плюс темпы роста остаются высокими.
Выводы.
Яндекс – это лидер российской IT отрасли.
Яндекс смог подмять под себя рынок интернет рекламы после ухода основных конкурентов. В этом плане компания оказалась одним из бенефициаров от текущей геополитической ситуации.
Операционные и финансовые результаты продолжают расти. Финансовое положение хорошее. Свободный денежный поток рекордный.
Расходы на вознаграждения сотрудникам на основе акций составили 55 млрд. Но это разовый бумажный эффект.
Яндекс рассмотрит выплату дивидендов 2%. И возможно, начнёт платить их на регулярной основе.
Компания прогнозирует, что по итогам 2024 выручка прибавит 40%, а EBITDA 75-80% г/г.
Мультипликаторы высокие, т.к. это классическая компания роста. Но в тоже время Яндекс стоит недорого относительно других компаний отрасли. Моя расчетная справедливая цена 4500₽.
Мои сделки.
После реструктуризации бизнеса, я начал заново подбирать акции Яндекса в портфель. На данный момент его доля около 1,5% от всего портфеля акций.
Яндекс — это транснациональная компания в отрасли информационных технологий, чьё головное юридическое лицо зарегистрировано в Нидерландах. Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Белоруссии и Казахстана.
Платформа компании - это 90 сервисов, которыми пользуются миллионы людей ежедневно. Яндекс - это одна из самых диверсифицированных компаний в мире по этому показателю. Успех основан на технологиях собственной разработки, которые позволяют развивать новые направления, быстро расти и масштабировать эффективные сервисы.
Бизнес модель Яндекса построена на развитии новых перспективных сервисов за счёт доходов от ключевых прибыльных сегментов. На текущий момент прибыльными являются: «Поиск и Портал», «Райдтех».
Численность основного персонала составляет 26 701 человек (+16% г/г).
Яндекс пока не находится под санкциями США или Евросоюза. Правда, в июле 2023 года Канада включила в санкционные списки дочернюю компанию ООО «Яндекс Пэй», но это никак не влияет на деятельность Группы компаний.
15.07.24 МКПАО «Яндекс» и нидерландская компания Yandex N.V. сообщили, что завершили реструктуризацию бизнеса. Нидерландская компания полностью вышла из состава акционеров и прекратит использовать бренды Яндекса. МКПАО «Яндекс» — новая головная компания группы, её основной владелец — ЗПИФ «Консорциум.Первый».
Текущая цена акций.
24.07.2024 акции МКПАО «Яндекс» начали торговаться на Московской бирже под тикером YDEX.
Торги открылись резким взлётом выше 4500₽, но затем началась коррекция, в рамках которой снижение уже более 17%.
Один из вероятных драйверов текущего снижения - навес предложения в акциях.
Операционные результаты.
На данный момент, ключевые сервисы – это «Поиск», «Такси» и «Электронная коммерция».
«Поиск». Доля компании на российском поисковом рынке 64,9% (+1,3 п.п.). Т.е. рост этого сегмента замедлился. Но правда, это не мешает расти его выручке.
«Райдтех» включает сервис онлайн-заказа такси, каршеринг, а также сервис аренды самокатов. Аудитория «Яндекс GO» 49 млн человек (+16% г/г). Валовая стоимость заказов (GMV) в сервисах Райдтеха выросла на 41% г/г.
Товарооборот на сервисах электронной коммерции (GMV) в 1П 2024 вырос на 48% г/г.
Число подписчиков «Яндекс Плюс» 33,7 млн (+43% г/г).
Был запущен сервис «Нейро» - новый сервис для поиска ответов.
Финансовые результаты.
Результаты за 1П 2024:
Выручка 477,6 млрд (+38% г/г);
Операционные расходы 467,7 млрд (+47% г/г)
Операционная прибыль 9,9 млрд (-2,7х г/г);
Процентные расходы-доходы 11,6 млрд (+3,8х г/г);
Прочие расходы 3 млрд (год назад +17 млрд);
Чистая прибыль (ЧП) -11,7 млрд (год назад +32,7 млрд).
Яндекс отразил убыток -11,7 млрд. Но если скорректировать его на разовые расходы 53,2 млрд (вознаграждения на основе акций) + 1,5 млрд (реструктуризация) + 1 млрд (курсовые разницы, то получим, что ЧП скорр = 44,3 млрд (+88% г/г).
Конечно беспокойство вызывают огромные расходы по вознаграждениям на основе акций. Компания объясняет, что эти неденежные расходы, вызваны эффектом от предоставления новых прав на вознаграждения в рамках программы мотивации.
На квартальной диаграмме видно, что Q2 2024 получился лучше, как г/г, так и кв/кв. Вообще, Яндекс – это быстрорастущая компания. Средние темпы роста выручки около 40% в год, а EBITDA 20% в год. Также скорректированная ЧП постоянно положительная, что не так уж часто для подобных растущих компаний.
Результаты по сегментам.
Основную выручку генерируют: «E-com и Райдтех» (48%), «Поиск и портал» (35%). В принципе все направления быстро растут; темпы роста выручки 32%-57% г/г.
Основную EBITDA генерирует «Поиск и портал». Но важно отметить, что третий квартал подряд положительное значение у «E-com и Райдтех». Основной убыточный сегмент: «Прочие бизнес-юниты и инициативы». Остальные сервисы болтаются в районе нуля. Т.е. по сути за счет «Поиска и портала» финансируется развитие других направлений.
Баланс.
Чистые активы 272,6 млрд (+5% с начала года).
Денежные средства 103 млрд (+20% с начала года).
Суммарные кредиты и займы 144,9 млрд (+3% с начала года).
Таким образом, чистый долг 42 млрд (-23% с начала года). ND/EBITDA = 0,3. Долговая нагрузка в норме.
Денежные потоки.
Результаты за 1П 2024:
операционная деятельность 83,4 млрд (+91% г/г). Несмотря на формальный убыток, денег в компанию за полгода поступило почти в 2 раза больше, чем год назад. Здесь же видим корректировку на неденежную статью «Расходы по вознаграждениям на основе акций».
инвестиционная деятельность -43,5 млрд (+85% г/г). 40 млрд из них – это большие капитальные затраты.
финансовая деятельность -19,4 млрд (-39% г/г). Здесь видим, что 15,5 млрд – отток денег от операций с Yandex N.V.
На квартальной диаграмме видно, что операционный и свободный денежные потоки в 2Q2024 рекордные.
Дивиденды.
08.08.24 Совет директоров Яндекс впервые рекомендовал выплату дивидендов в размере 80₽, т.е. 2% доходности к текущей цене акции. На выплаты будет направлено 30 млрд, что составляет 50% от скорр ЧП за последние 12 месяцев. Дата отсечки – 20.09.24. Собрание акционеров 09.09.24.
Компания полагает, что в будущем сможет платить дивиденды на полугодовой основе.
Перспективы и риски.
Яндекс – это компания роста. И текущий диверсифицированный портфель проектов предусматривает дальнейший устойчивый рост ближайшие годы. Компания развивает высокотехнологичные бизнесы, в том числе и технологии будущего. Но главное направление на ближайшие годы – это «Электронная коммерция», где серьезную конкуренцию навязывают WB, Ozon и Сбер.
Впервые за долгое время, Яндекс дал прогноз результатов. Рост выручки по итогам 2024 года прогнозируется на уровне 40% г/г. А EBITDA на 75-80%.
После разделения бизнесов с голландской Yandex N.V., ушёл главный риск блокировки и заморозки. Но теперь выросла вероятность западных санкций, которые могут существенно осложнить работу компании. Плюс первое время ожидается давления навеса предложения в акциях.
Мультипликаторы.
Т.к. это компания роста, мультипликаторы довольно высокие, но всё же меньше относительно своих исторических значений:
Капитализация = 1,4 трлн ₽ (цена акции 3777₽);
EV/EBITDA = 10,2;
P/E = 24; P/S = 1,5; P/B = 5,3;
Рентаб. EBITDA 16%; ROE = 22%; ROA = 7%.
В сравнении с другими IT компаниями РФ, - Яндекс выглядит не очень дорого. Плюс темпы роста остаются высокими.
Выводы.
Яндекс – это лидер российской IT отрасли.
Яндекс смог подмять под себя рынок интернет рекламы после ухода основных конкурентов. В этом плане компания оказалась одним из бенефициаров от текущей геополитической ситуации.
Операционные и финансовые результаты продолжают расти. Финансовое положение хорошее. Свободный денежный поток рекордный.
Расходы на вознаграждения сотрудникам на основе акций составили 55 млрд. Но это разовый бумажный эффект.
Яндекс рассмотрит выплату дивидендов 2%. И возможно, начнёт платить их на регулярной основе.
Компания прогнозирует, что по итогам 2024 выручка прибавит 40%, а EBITDA 75-80% г/г.
Мультипликаторы высокие, т.к. это классическая компания роста. Но в тоже время Яндекс стоит недорого относительно других компаний отрасли. Моя расчетная справедливая цена 4500₽.
Мои сделки.
После реструктуризации бизнеса, я начал заново подбирать акции Яндекса в портфель. На данный момент его доля около 1,5% от всего портфеля акций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба