В последние дни наблюдается резкий контраст между спотовыми котировками и ближайшим фьючерсом. Физическая цена Brent (North Sea Dated) перешагнула отметку $140, в результате разница на вчерашнее закрытие уже превысила $32/барр. Это свидетельствует о намечающихся проблемах в мировом предложении. При дисконте последних недель на уровне $28–29 цена российской нефти приблизилась к максимумам с 2022 г. Рынок акций, по нашим оценкам, пока не воспринял резкий рост нефтяных цен в последние дни. Учитывая, что у Роснефти чувствительность к ценам на нефть выше других игроков, ждем позитива в бумаге — открываем краткосрочную идею «Лонг Роснефть» с целевым уровнем 550 руб. в течение 3 месяцев.
Главное
• Три причины покупать:
Заметное расхождение котировок физических спотовых поставок нефти и расчетных фьючерсов может указывать на только зарождающиеся новые вызовы на мировом рынке.
Цена российской нефти для целей налогообложения уже выше $110 и 9 тыс. руб./барр., что является максимумом с 2022 г. и, скорее всего, пока не учтено рынком.
При растущих ценах на нефть из крупных нефтяных компаний РФ интереснее всех выглядят акции Роснефти с ее более высокой долговой нагрузкой.
• Катализаторы: дальнейший рост рублевых цен на нефть, снижение ставки ЦБ.
• Риски: прекращение конфликта на Ближнем Востоке, падение добычи и транспортировки нефти из западных портов РФ, укрепление курса рубля, сохранение ставки ЦБ, рост налоговой нагрузки.
Спотовые цены на нефть оторвались от фьючерсных
События вокруг Ирана в последние дни привели к тому, что спотовая цена Brent по состоянию на вчерашнее закрытие взлетела до $141,2/барр. Только за один день нефтяные котировки прибавили $15. Резкое расхождение физического рынка — для российских налогов важна физическая спотовая цена North Sea Dated — и финансового фьючерса было нами отмечено и позавчера, когда мы оценили дисконт российской нефти для целей налогообложения в $28,6. Дисконт за день, скорее всего, изменился мало, а значит, цена барреля Urals в российских портах уже с запасом перешагнула рубеж $100.
Цена российской нефти для целей налогообложения на максимумах с 2022 г.
На вчерашнее закрытие текущая цена нефти для целей налогообложения уже выше 9 тыс. руб./барр. Ждем, что резкий всплеск котировок привлечет внимание рынка к акциям нефтегазового рынка в ближайшие дни.
Еще по состоянию на позавчера баррель российской нефти стоил меньше 8 тыс. руб. – 7,8 тыс. руб./барр. Таким образом, с начала года рублевая цена почти утроилась. Котировки же акций нефтегазового сектора за последнюю неделю, напротив, скорректировались. Вероятно, инвесторов встревожили многочисленные сообщения о пострадавших портах в Ленинградской области из-за атак БПЛА. Мы считаем возможным причинение ущерба ряду резервуаров, но полагаем, что снижение экспорта будет иметь временный характер: сильно воздействовать БПЛА на инфраструктуру причала и подходящую к порту трубу тяжело.
Лучшей ставкой на рост нефтяных цен считаем Роснефть
Выделяем Роснефть как основного бенефициара увеличения рублевой цены на нефть, в том числе из-за ее более высокой долговой нагрузки среди крупных нефтяных компаний (1,5х чистый долг/EBITDA).
С точки зрения регулирования внутреннего рынка нефтепродуктов мы видим риски сдерживания роста цен. Введение запрета на экспорт бензина вчера – лишнее этому подтверждение.
Из других компаний, зависящих от цен на сырой нефти, ЛУКОЙЛ не выглядит привлекательным для инвесторов из-за значительной неопределенности в связи с процессом продажи зарубежных активов, Сургутнефтегаз не радует дивидендной доходностью, а у РуссНефти корпоративные риски с необходимостью погашения крупного кредита до конца апреля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба