29 августа 2024 БКС Экспресс | ОФЗ
Несмотря на повышение ключевой ставки до 18%, темпы роста кредитования как инфляционного фактора вызывают вопросы. На этом фоне, по поручению президента страны, правительство и ЦБ прорабатывают шаги по борьбе с инфляцией. Возможно, это поворотный момент в динамике процентных ставок и лучший момент для покупки ОФЗ. Подробнее в нашем материале.
По сообщениям СМИ, новые меры будут направлены именно на замедление кредитования определенных групп заемщиков. В этой связи повышается вероятность того, что далее в ход пойдут не монетарные, а фискальные инструменты, поэтому очередного повышения ключевой ставки, которая уже находится на достаточно высоких уровнях, может не потребоваться. Данный факт может позитивно отразиться на стоимости облигаций.
Фискальные меры
Охлаждение спроса на займы ожидается для трех групп заемщиков: госкомпаний и компаний с госучастием, получателей кредитов с субсидированной ставкой и розничного сектора.
Госкомпании и компании с государственным участием могут начать оценивать более консервативно, в соответствии с их актуальным финансовым состоянием, абстрагируясь от возможной поддержки со стороны бюджета.
Условия кредитования с субсидированной ставкой, касающиеся льготных программ для малого и среднего бизнеса, аграриев и экспортеров по корпоративным программам повышения конкурентоспособности, могут быть пересмотрены либо от их финансирования с 2025 г. откажутся вовсе.
По розничному кредитованию предлагается снижать мотивацию для банков выдавать новые займы. Правительство и ЦБ могут предложить варианты искусственного увеличения сроков оформления «кредитов за пять минут», а также различные способы ужесточения выдач в привязке к показателю долговой нагрузки. Также возможен перенос части рисков с заемщика на кредитора.
Инфляция и политика ЦБ
Последние две недели инфляционный тренд демонстрировал признаки замедления.
В проекте «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» ЦБ делает акцент на возврате инфляции к цели в 4%, полагая, что ДКП способна обеспечить возвращение инфляции к цели на горизонте 1–1,5 года в отсутствие новых значимых шоков.
Согласно статистике, собранной с 2000 г., средний ИПЦ во II полугодии значительно ниже, чем в I полугодии.
Влияние на ОФЗ
Некоторое смещение фокуса в борьбе с инфляцией с монетарных инструментов к фискальным позитивно для облигаций, в частности ОФЗ. В текущих условиях наиболее привлекательным вариантом являются длинные ОФЗ ввиду большего дисконта к номинальной стоимости. В случае снижения инфляционных рисков, которые могут повлечь за собой снижение ставки, их дисконт к номиналу может начать существенно сокращаться, что приведет к росту их стоимости. Текущие доходности по 10-летним облигациям находятся вблизи максимальных исторических значениях, что можно увидеть на графике.
Топ-3 ОФЗ от аналитиков БКС
Нажмите на название облигации, чтобы узнать подробности.
ОФЗ-ПД 26240 (RU000A103BR0)
Доходность к погашению: 16,1%
Доходность с учетом потенциального роста цены: 33% годовых
ОФЗ-ПД 26243 (RU000A106E90)
Доходность к погашению: 16,1%
Доходность с учетом потенциального роста цены: 33% годовых
ОФЗ-ПД 26247 (RU000A108EF8)
Доходность к погашению: 16,1%
Доходность с учетом потенциального роста цены: 33% годовых
По сообщениям СМИ, новые меры будут направлены именно на замедление кредитования определенных групп заемщиков. В этой связи повышается вероятность того, что далее в ход пойдут не монетарные, а фискальные инструменты, поэтому очередного повышения ключевой ставки, которая уже находится на достаточно высоких уровнях, может не потребоваться. Данный факт может позитивно отразиться на стоимости облигаций.
Фискальные меры
Охлаждение спроса на займы ожидается для трех групп заемщиков: госкомпаний и компаний с госучастием, получателей кредитов с субсидированной ставкой и розничного сектора.
Госкомпании и компании с государственным участием могут начать оценивать более консервативно, в соответствии с их актуальным финансовым состоянием, абстрагируясь от возможной поддержки со стороны бюджета.
Условия кредитования с субсидированной ставкой, касающиеся льготных программ для малого и среднего бизнеса, аграриев и экспортеров по корпоративным программам повышения конкурентоспособности, могут быть пересмотрены либо от их финансирования с 2025 г. откажутся вовсе.
По розничному кредитованию предлагается снижать мотивацию для банков выдавать новые займы. Правительство и ЦБ могут предложить варианты искусственного увеличения сроков оформления «кредитов за пять минут», а также различные способы ужесточения выдач в привязке к показателю долговой нагрузки. Также возможен перенос части рисков с заемщика на кредитора.
Инфляция и политика ЦБ
Последние две недели инфляционный тренд демонстрировал признаки замедления.
В проекте «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» ЦБ делает акцент на возврате инфляции к цели в 4%, полагая, что ДКП способна обеспечить возвращение инфляции к цели на горизонте 1–1,5 года в отсутствие новых значимых шоков.
Согласно статистике, собранной с 2000 г., средний ИПЦ во II полугодии значительно ниже, чем в I полугодии.
Влияние на ОФЗ
Некоторое смещение фокуса в борьбе с инфляцией с монетарных инструментов к фискальным позитивно для облигаций, в частности ОФЗ. В текущих условиях наиболее привлекательным вариантом являются длинные ОФЗ ввиду большего дисконта к номинальной стоимости. В случае снижения инфляционных рисков, которые могут повлечь за собой снижение ставки, их дисконт к номиналу может начать существенно сокращаться, что приведет к росту их стоимости. Текущие доходности по 10-летним облигациям находятся вблизи максимальных исторических значениях, что можно увидеть на графике.
Топ-3 ОФЗ от аналитиков БКС
Нажмите на название облигации, чтобы узнать подробности.
ОФЗ-ПД 26240 (RU000A103BR0)
Доходность к погашению: 16,1%
Доходность с учетом потенциального роста цены: 33% годовых
ОФЗ-ПД 26243 (RU000A106E90)
Доходность к погашению: 16,1%
Доходность с учетом потенциального роста цены: 33% годовых
ОФЗ-ПД 26247 (RU000A108EF8)
Доходность к погашению: 16,1%
Доходность с учетом потенциального роста цены: 33% годовых
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба