30 августа 2024 Abeta
28 августа две китайские компании, за которыми мы следим - Meituan и BYD, отчитались за прошлый квартал. Их акции за последние два дня ощутимо выросли, однако потенциал роста сохраняется. Предлагаем обратить внимание на результаты.
✅ BYD #1211 - ведущий китайский производитель гибридов и электромобилей.
🎯 Целевая цена - HK$309, потенциал роста +28%
Выручка выросла на 25.9% г/г до $24.83 млрд, а чистая прибыль - на 32.8% до $1.28 млрд. Результаты совпали с ожиданиями. Продажи автомобилей выросли на 40% кв/кв и 58% г/г до квартального рекорда в 983 тыс. единиц за счет отличной динамики в КНР и на глобальном рынке, а также успешному запуску новых моделей.
Число авто на экспорт увеличилось на 197% до 106 тыс. единиц. По оценкам, новые тарифы в ЕС снизят чистую прибыль примерно на 2% в этом и 6% в 2025 году. В дальнейшем эффект будет ниже, учитывая планы компании по производству в Венгрии, Таиланде, Бразилии и других странах.
Валовая рентабельность почти не изменилась г/г, но снизилась на 3.2 п.п. кв/кв до 18.7%. Структура продаж сместилась в сторону более доступных моделей, что негативно сказалось на валовой марже. Снижение валовой рентабельности также связано с увеличением доли продаж на внутреннем массовом рынке против глобального с 78% до 85%.
💎 Компания продолжает активно захватывать долю как на китайском рынке, так и глобально, показывая выдающиеся темпы роста. Ожидаем, что компания выйдет победителем в ценовой войне за счет масштаба, широкой линейки авто и запаса прочности для контроля цен. C 28 августа акции выросли на 6.5%, а с отчетности за 1-й квартал - почти на 22%.
✅ Meituan #3690 - является оператором крупнейшего в КНР сервиса доставки готовых блюд. Также предоставляет приложения для бронирования отелей и услуг, рекламы акций у продавцов, покупки вскладчину, доставки продуктов и других товаров.
🎯 Целевая цена - HK$157, потенциал роста +31%
Выручка выросла на 21% г/г до $11.6 млрд, а скорректированная операционная прибыль увеличилась на 126%, достигнув $2.14 млрд. Результаты значительно превзошли ожидания аналитиков, чему способствовали:
- рекордные показатели по рентабельности заказов в сегменте доставки еды;
- стабильный рост в сегменте «In-store, Hotel & Travel» за счет высокой активности туристов (рост объема заказов на 60% г/г);
- существенное сокращение убытков от новых инициатив (Meituan Select и B2B дистрибуция продуктов);
- успех программ лояльности и мер по повышению операционной эффективности.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Meituan, учитывая ее лидерские позиции на рынке доставки еды и локальных услуг в Китае, а также устойчивость перед конкуренцией и сложной макросредой. За последние две торговые сессии акции прибавили около 15%.
Тем не менее, ожидаем продолжения роста акций, учитывая все еще нетребовательную оценку. Средний форвардный P/E составляет 14x при CAGR выручки и EPS в 2024-2027 гг. на уровне 15.3% и 32%, соответственно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба