25 сентября 2024 БКС Экспресс
Основной оценкой фондового рынка служит его капитализация, то есть рыночная стоимость всех ценных бумаг, находящихся в обращении. По данным Всемирного банка, около ста стран развивают национальные фондовые рынки. Их медианная капитализация, по состоянию на 2022 г., достигает 34%, а средний размер — 75% национального ВВП.
Капитализация российского рынка ценных бумаг оценивается в 58 трлн руб., или 34% от ВВП. Это соответствует уровню Латинской Америки, в частности Бразилии, однако ниже, чем у экономик с высокими доходами, к которым Всемирный банк относит и Россию.
Согласно указу о целях развития страны до конца десятилетия, подписанному президентом РФ в мае 2024 г., капитализация российского фондового рынка должна достичь 66% ВВП к 2030 г. Это примерно соответствует уровню капитализации в Китае (64%), но все еще ниже, чем в Индии (107%), ОАЭ (172%) или Южной Африке (289%).
Что инвесторам стоит знать о капитализации рынка, рассказывает советник первого заместителя председателя Банка России Сергей Моисеев в издании ЭКОНС.
Чем важна капитализация фондового рынка
Капитализация играет не последнюю роль в доходах и потреблении населения. В макроэкономическом анализе есть такое понятие, как «канал благосостояния» — совокупность причинно-следственных связей, объясняющих, как доходы домохозяйств от сбережений влияют на экономический рост и инфляцию.
Здесь важно понимать, пишет Моисеев, что по мере роста сбережений увеличивается доход от них, который, в свою очередь, приводит к повышению уровня потребления. Таким образом, фондовый рынок потенциально может повысить потребление населения.
От чего зависит капитализация
Капитализация определяется двумя величинами: числом эмитентов и их акционерной стоимостью. Первое зависит от первичных размещений (IPO), второе – от цены на акции. И их роль меняется со временем.
С 1870 по 1980-е гг. капитализация в развитых экономиках в абсолютном выражении росла вслед за ВВП, однако оставалась на устойчивом уровне в относительном измерении. При этом капитализация всегда возвращалась к своему долгосрочному уровню в треть ВВП, несмотря на экономические циклы. В течение десятилетий она зависела от количества эмитентов, в то время как повышение цен на акции в реальном выражении стремилось к нулю. В 1990-х гг. произошел коренной перелом. Капитализация к ВВП выросла в три раза и продолжает медленно двигаться вверх, а ее рост вызван уже взрывом цен.
Можно ли увеличить число эмитентов
Долгие годы капитализация фондовых рынков росла за счет увеличения числа эмитентов, чьи бумаги торговались на бирже. Некоторые страны добились в этом существенных успехов — за счет компаний малой или средней капитализации. К примеру, листинг в Китае включает бумаги свыше 11000 эмитентов, в Индии — более 2000.
В России их количество значительно скромнее — на Мосбирже торгуются обыкновенные бумаги 201 акционерного общества, а регулярная торговля ведется по 83 из них — это всего 10% всех зарегистрированных в России ПАО.
Простым способом повышения капитализации фондового рынка остается IPO. За последний год их было немало, но о полноценном буме, сопоставимом с некоторыми другими странами, речи пока не идет, считает экономист.
Одно из вероятных решений — приватизация компаний, входящих в госсектор. Правительство ежегодно продает на тендерах организации, которые могли бы выходить на IPO. Однако их продажа на публичном рынке позволила бы повысить федеральные доходы и национальное благосостояние.
Что влияет на увеличение акционерной стоимости
Можно обозначить несколько факторов, влияющих на ее рост. Прежде всего, институциональные, такие как защита прав акционеров, эффективное корпоративное управление, раскрытие информации. Они относятся к долгосрочным и направлены на выстраивание доверия.
Экономические факторы — налоги, дивидендная политика, требования биржевого листинга — повышают привлекательность эмитентов для инвестора. Они представляют наибольший интерес, поскольку могут напрямую контролируются финансовыми властями и могут способствовать росту капитализации за несколько лет.
Третий фактор — структура самого фондового рынка. К нему относятся активы, категории инвесторов, эффективность ценообразования, долгосрочные стратегии управления сбережениями домохозяйств.
Еще один фактор — микроэкономический: технологии доступа на фондовый рынок, управление качеством услуг для розничного инвестора, маркетинговая политика брокеров, появление «мемных» акций.
Бум капитализации в ведущих экономиках: может ли Россия повторить тренд
Взрывной рост капитализации связан, в первую очередь, с инвестиционной привлекательностью крупнейших эмитентов и является следствием перераспределения прибыли в экономике в пользу публичных акционерных обществ. Они оказывались более рентабельными, чем компании, чьи акции не обращаются на рынке. И это позволяло им выплачивать более высокие дивиденды.
Применяя мировой опыт, российскому рынку стоит учитывать эту главную особенность — эффективность публичных эмитентов.
В первую очередь, большинство эмитентов на отечественном рынке связаны с государством, а на капитализацию влияют противоречивые факторы. По данным Росстата, финансовый результат организаций в прошлом году вырос на треть. Однако, с 2025 г. ставка налога на прибыль повысится до 25%, что, с одной стороны, повышает поступления в бюджет, но с другой — снижает уровень чистой прибыли и, вероятно, дивиденды. Кроме того, с 2024 г. из распоряжения правительства убраны типовые показатели эффективности акционерных обществ, бумаги которых находятся в собственности РФ. А это означает уход от сравнительного анализа их деятельности.
При этом задача повышения капитализации может быть введена в корпоративное управление компаний, к примеру, ее корреляция с вознаграждением топ-менеджмента. Безусловно, Банк России имеет механизмы влияния на эмитентов, однако важной остается мотивации самих компаний улучшать собственные результаты.
Капитализация российского рынка ценных бумаг оценивается в 58 трлн руб., или 34% от ВВП. Это соответствует уровню Латинской Америки, в частности Бразилии, однако ниже, чем у экономик с высокими доходами, к которым Всемирный банк относит и Россию.
Согласно указу о целях развития страны до конца десятилетия, подписанному президентом РФ в мае 2024 г., капитализация российского фондового рынка должна достичь 66% ВВП к 2030 г. Это примерно соответствует уровню капитализации в Китае (64%), но все еще ниже, чем в Индии (107%), ОАЭ (172%) или Южной Африке (289%).
Что инвесторам стоит знать о капитализации рынка, рассказывает советник первого заместителя председателя Банка России Сергей Моисеев в издании ЭКОНС.
Чем важна капитализация фондового рынка
Капитализация играет не последнюю роль в доходах и потреблении населения. В макроэкономическом анализе есть такое понятие, как «канал благосостояния» — совокупность причинно-следственных связей, объясняющих, как доходы домохозяйств от сбережений влияют на экономический рост и инфляцию.
Здесь важно понимать, пишет Моисеев, что по мере роста сбережений увеличивается доход от них, который, в свою очередь, приводит к повышению уровня потребления. Таким образом, фондовый рынок потенциально может повысить потребление населения.
От чего зависит капитализация
Капитализация определяется двумя величинами: числом эмитентов и их акционерной стоимостью. Первое зависит от первичных размещений (IPO), второе – от цены на акции. И их роль меняется со временем.
С 1870 по 1980-е гг. капитализация в развитых экономиках в абсолютном выражении росла вслед за ВВП, однако оставалась на устойчивом уровне в относительном измерении. При этом капитализация всегда возвращалась к своему долгосрочному уровню в треть ВВП, несмотря на экономические циклы. В течение десятилетий она зависела от количества эмитентов, в то время как повышение цен на акции в реальном выражении стремилось к нулю. В 1990-х гг. произошел коренной перелом. Капитализация к ВВП выросла в три раза и продолжает медленно двигаться вверх, а ее рост вызван уже взрывом цен.
Можно ли увеличить число эмитентов
Долгие годы капитализация фондовых рынков росла за счет увеличения числа эмитентов, чьи бумаги торговались на бирже. Некоторые страны добились в этом существенных успехов — за счет компаний малой или средней капитализации. К примеру, листинг в Китае включает бумаги свыше 11000 эмитентов, в Индии — более 2000.
В России их количество значительно скромнее — на Мосбирже торгуются обыкновенные бумаги 201 акционерного общества, а регулярная торговля ведется по 83 из них — это всего 10% всех зарегистрированных в России ПАО.
Простым способом повышения капитализации фондового рынка остается IPO. За последний год их было немало, но о полноценном буме, сопоставимом с некоторыми другими странами, речи пока не идет, считает экономист.
Одно из вероятных решений — приватизация компаний, входящих в госсектор. Правительство ежегодно продает на тендерах организации, которые могли бы выходить на IPO. Однако их продажа на публичном рынке позволила бы повысить федеральные доходы и национальное благосостояние.
Что влияет на увеличение акционерной стоимости
Можно обозначить несколько факторов, влияющих на ее рост. Прежде всего, институциональные, такие как защита прав акционеров, эффективное корпоративное управление, раскрытие информации. Они относятся к долгосрочным и направлены на выстраивание доверия.
Экономические факторы — налоги, дивидендная политика, требования биржевого листинга — повышают привлекательность эмитентов для инвестора. Они представляют наибольший интерес, поскольку могут напрямую контролируются финансовыми властями и могут способствовать росту капитализации за несколько лет.
Третий фактор — структура самого фондового рынка. К нему относятся активы, категории инвесторов, эффективность ценообразования, долгосрочные стратегии управления сбережениями домохозяйств.
Еще один фактор — микроэкономический: технологии доступа на фондовый рынок, управление качеством услуг для розничного инвестора, маркетинговая политика брокеров, появление «мемных» акций.
Бум капитализации в ведущих экономиках: может ли Россия повторить тренд
Взрывной рост капитализации связан, в первую очередь, с инвестиционной привлекательностью крупнейших эмитентов и является следствием перераспределения прибыли в экономике в пользу публичных акционерных обществ. Они оказывались более рентабельными, чем компании, чьи акции не обращаются на рынке. И это позволяло им выплачивать более высокие дивиденды.
Применяя мировой опыт, российскому рынку стоит учитывать эту главную особенность — эффективность публичных эмитентов.
В первую очередь, большинство эмитентов на отечественном рынке связаны с государством, а на капитализацию влияют противоречивые факторы. По данным Росстата, финансовый результат организаций в прошлом году вырос на треть. Однако, с 2025 г. ставка налога на прибыль повысится до 25%, что, с одной стороны, повышает поступления в бюджет, но с другой — снижает уровень чистой прибыли и, вероятно, дивиденды. Кроме того, с 2024 г. из распоряжения правительства убраны типовые показатели эффективности акционерных обществ, бумаги которых находятся в собственности РФ. А это означает уход от сравнительного анализа их деятельности.
При этом задача повышения капитализации может быть введена в корпоративное управление компаний, к примеру, ее корреляция с вознаграждением топ-менеджмента. Безусловно, Банк России имеет механизмы влияния на эмитентов, однако важной остается мотивации самих компаний улучшать собственные результаты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба