Мы сохраняем целевую цену для акций AMD на уровне $ 151, что соответствует рейтингу «Держать» и потенциалу роста на 4,9%.
Инвесторы негативно восприняли квартальный отчет AMD, несмотря на то что выручка и чистая прибыль производителя чипов превзошли ожидания аналитиков. Инвесторов недостаточно впечатлил прогноз руководства AMD по выручке в 4К24. Компания продолжает успешно зарабатывать на растущем интересе к ИИ-технологиям, продемонстрировав очередной сильный квартал в сегменте чипов для дата-центров. Тем не менее мы сохраняем осторожный взгляд на акции AMD из-за усиливающейся конкуренции на рынке микроэлектроники.
Advanced Micro Devices (AMD) — крупный американский производитель микроэлектроники, специализирующийся на центральных (CPU) и графических (GPU) процессорах.
Финансовые результаты за 3К24 оказались лучше ожиданий рынка. Выручка AMD выросла на 18% г/г, до $ 6,8 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 0,92 (+31% г/г). Компания улучшила и коэффициенты рентабельности: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года валовая маржа увеличилась на 3 п. п., до 50%, а операционная маржа выросла на 7 п. п., до 11%.
Сегмент центров обработки данных (ЦОД) ожидаемо остался главным драйвером роста финансовых показателей. Выручка этого подразделения подскочила на 122% г/г, до $ 3,6 млрд, благодаря высокому спросу на CPU линейки EPYC и GPU семейства Instinct со стороны крупных операторов дата-центров, включая Microsoft, Google и AWS. Сильные результаты показал и «клиентский» сегмент, где выручка выросла на 29% г/г, до $ 1,9 млрд, за счет неплохого спроса на процессоры для ноутбуков Ryzen 9000.
В игровом сегменте сохраняется плачевная ситуация. Выручка подразделения упала на 69% г/г, до $ 462 млн, на фоне снижения спроса со стороны производителей игровых консолей. В то же время компания сохраняет тесное партнерство с Sony и Microsoft. В частности, процессор AMD используется в новых консолях PlayStation 5 Pro.
Сдержанность менеджмента относительно результатов в 4К24 стала главной причиной распродаж акций AMD. В текущем квартале руководство компании ожидает выручку в районе $ 7,5 млрд (+21,6% г/г) и валовую маржу на уровне 54% (+ 4 п. п. к/к). Рынок ожидал более амбициозной цели по выручке. По словам руководства AMD, главным драйвером роста выручки останется высокий спрос на ИИ-чипы в сегменте ЦОД, в то время как результаты игрового подразделения будут слабыми.
В начале 2025 г. AMD начнет поставки ускорителей Instinct 325X. Они должны составить конкуренцию ускорителям NVIDIA Blackwell, что потенциально позволит AMD усилить позиции на рынке GPU для дата-центров.
За 3К24 AMD потратила $ 250 млн на обратный выкуп акций. Всего с начала 2024 г. объем выкупа превысил $ 600 млн. Согласно текущей программе выкупа акций, AMD планирует потратить на данные цели еще $ 4,9 млрд.
Мы оценили акции AMD, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM, а также модель дисконтированных денежных потоков (DCF). На данный момент потенциал роста стоимости бумаг компании составляет 4,9%.
Ключевой риск для AMD — усиливающаяся конкуренция на рынке микроэлектроники. В сегменте GPU компания сталкивается с лидером — NVIDIA, а в сфере CPU для ПК к традиционному соперничеству между AMD и Intel присоединилась Qualcomm с ARM-чипами для ноутбуков. Крупные технологические компании разрабатывают и собственные чипы, что в будущем может сократить спрос на продукцию AMD. Все это создает риски для показателей рентабельности компании из-за возможных ценовых войн между чипмейкерами.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Инвесторы негативно восприняли квартальный отчет AMD, несмотря на то что выручка и чистая прибыль производителя чипов превзошли ожидания аналитиков. Инвесторов недостаточно впечатлил прогноз руководства AMD по выручке в 4К24. Компания продолжает успешно зарабатывать на растущем интересе к ИИ-технологиям, продемонстрировав очередной сильный квартал в сегменте чипов для дата-центров. Тем не менее мы сохраняем осторожный взгляд на акции AMD из-за усиливающейся конкуренции на рынке микроэлектроники.
Advanced Micro Devices (AMD) — крупный американский производитель микроэлектроники, специализирующийся на центральных (CPU) и графических (GPU) процессорах.
Финансовые результаты за 3К24 оказались лучше ожиданий рынка. Выручка AMD выросла на 18% г/г, до $ 6,8 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 0,92 (+31% г/г). Компания улучшила и коэффициенты рентабельности: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года валовая маржа увеличилась на 3 п. п., до 50%, а операционная маржа выросла на 7 п. п., до 11%.
Сегмент центров обработки данных (ЦОД) ожидаемо остался главным драйвером роста финансовых показателей. Выручка этого подразделения подскочила на 122% г/г, до $ 3,6 млрд, благодаря высокому спросу на CPU линейки EPYC и GPU семейства Instinct со стороны крупных операторов дата-центров, включая Microsoft, Google и AWS. Сильные результаты показал и «клиентский» сегмент, где выручка выросла на 29% г/г, до $ 1,9 млрд, за счет неплохого спроса на процессоры для ноутбуков Ryzen 9000.
В игровом сегменте сохраняется плачевная ситуация. Выручка подразделения упала на 69% г/г, до $ 462 млн, на фоне снижения спроса со стороны производителей игровых консолей. В то же время компания сохраняет тесное партнерство с Sony и Microsoft. В частности, процессор AMD используется в новых консолях PlayStation 5 Pro.
Сдержанность менеджмента относительно результатов в 4К24 стала главной причиной распродаж акций AMD. В текущем квартале руководство компании ожидает выручку в районе $ 7,5 млрд (+21,6% г/г) и валовую маржу на уровне 54% (+ 4 п. п. к/к). Рынок ожидал более амбициозной цели по выручке. По словам руководства AMD, главным драйвером роста выручки останется высокий спрос на ИИ-чипы в сегменте ЦОД, в то время как результаты игрового подразделения будут слабыми.
В начале 2025 г. AMD начнет поставки ускорителей Instinct 325X. Они должны составить конкуренцию ускорителям NVIDIA Blackwell, что потенциально позволит AMD усилить позиции на рынке GPU для дата-центров.
За 3К24 AMD потратила $ 250 млн на обратный выкуп акций. Всего с начала 2024 г. объем выкупа превысил $ 600 млн. Согласно текущей программе выкупа акций, AMD планирует потратить на данные цели еще $ 4,9 млрд.
Мы оценили акции AMD, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM, а также модель дисконтированных денежных потоков (DCF). На данный момент потенциал роста стоимости бумаг компании составляет 4,9%.
Ключевой риск для AMD — усиливающаяся конкуренция на рынке микроэлектроники. В сегменте GPU компания сталкивается с лидером — NVIDIA, а в сфере CPU для ПК к традиционному соперничеству между AMD и Intel присоединилась Qualcomm с ARM-чипами для ноутбуков. Крупные технологические компании разрабатывают и собственные чипы, что в будущем может сократить спрос на продукцию AMD. Все это создает риски для показателей рентабельности компании из-за возможных ценовых войн между чипмейкерами.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу