Сектор предоставляет защиту портфеля в случае замедления роста экономики и снижения доходности облигаций. Является одним из немногих, где пересмотр прогнозов EPS с начала года оказался положительным. Коммунальные компании обладают сильным драйвером для прибыли - ожидаемый рост энергопотребления в США.
98% выручки сектора связано с внутренним рынком, это делает его менее уязвимым в случае введения тарифов. Однако регулируемая структура означает, что он вряд ли извлечет выгоду от снижения корпоративных налогов. На текущий момент мы рассматриваем инвестиции в две компании.
✅ The Southern Company #SO - одна из крупнейших энергетических компаний в США, предоставляющая услуги по производству и распределению электроэнергии и природного газа. Обслуживает около 9 млн клиентов в шести штатах: Алабама, Джорджия, Иллинойс, Миссисипи, Теннесси и Вирджиния.
🎯 Целевая цена - $100, потенциал роста +13%
Компания прогнозирует рост нагрузки в среднем на 6% в своих регионах, причем в Джорджии ожидается повышение на 9% за счет всех категорий клиентов, особенно коммерческих. SO недавно отметила, что прогноз, который уже является одним из самых высоких в секторе, может быть увеличен.
SO имеет подтвержденных контрактов на 8 ГВт до середины 2030-х годов, по сравнению с 3.6 ГВт прошлой осенью. Общий бэклог превышает 36 ГВт, тогда как при подаче IRP в 2023 году он составлял 21 ГВт. Руководство остается осторожным в оценке темпов роста, несмотря на многочисленные положительные факторы. SO оценивает долгосрочные темпы роста EPS на уровне 5%-7%.
Первая половина 2025 года будет насыщена потенциальными катализаторами для SO: подача плана развития (IRP), пересмотр тарифов в Джорджии, обновление инвестиционного плана в рамках отчета за 4-й квартал. Обновления подчеркнут потенциал роста выше текущего прогноза по EPS, а завершение дела о тарифах сократит регуляторную неопределенность.
Считаем, что SO находится в выгодной позиции для извлечения выгоды из растущего спроса на электроэнергию в США. Ожидаем, что компания продолжит расширять свою премию в оценке над аналогами в будущем. Текущая коррекция из-за повышения доходностей и ущерба от ураганов (которые будут полностью возмещены) предоставляет хорошую точку для входа и участия в росте сектора. Дивидендная доходность составляет 3.2%.
✅ American Electric Power Company #AEP - одна из крупнейших энергетических компаний в США, обеспечивающая электроэнергией около 5.6 млн клиентов в 11 штатах: Индиана, Кентукки, Луизиана, Мичиган, Огайо, Оклахома, Теннесси, Техас, Вирджиния и Западная Вирджиния.
🎯 Целевая цена - $116, потенциал роста +20%
Огайо, Техас и Индиана демонстрируют значительный рост нагрузки, особенно в коммерческом сегменте, за счет спроса со стороны ЦОД и экономического развития. Бэклог составляет 20 ГВт до 2029 года. AEP ожидает ежегодного роста нагрузки на 8%. Для покрытия спроса компания планирует потратить $54 млрд до 2029 года для развития сетей и генерации. Прогнозируется ежегодный рост EPS в 7-8%.
Компания торгуется с умеренным дисконтом к сектору по форвардному P/E. В прошлом году бизнес обеспечил доходность на капитал (ROE) в размере 8.9%, тогда как большинство регуляторов позволяют зарабатывать в среднем около 9.8%. Высока вероятность, что AEP в будущем приблизится к максимально допустимой доходности, поскольку объем продаж электроэнергии стремительно растет. На этом фоне скидка может сократиться. Дивидендная доходность составляет 3.9%.
Основные риски:
• Коммунальный сектор отличается высокой долговой нагрузкой относительно других секторов. При этом, ожидается сохранение долга на высоком уровне, учитывая масштабные инвестиционные планы. Это делает компании уязвимыми к росту процентных ставок и динамике доходностей.
• Из-за крупных планов по развитию инфраструктуры сектор, включая SO и AEP, рассматривают вариант выпуска акций для финансирования. В случае реализации инициативы могут оказать негативное влияние на дивидендную доходность и темпы роста EPS.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
98% выручки сектора связано с внутренним рынком, это делает его менее уязвимым в случае введения тарифов. Однако регулируемая структура означает, что он вряд ли извлечет выгоду от снижения корпоративных налогов. На текущий момент мы рассматриваем инвестиции в две компании.
✅ The Southern Company #SO - одна из крупнейших энергетических компаний в США, предоставляющая услуги по производству и распределению электроэнергии и природного газа. Обслуживает около 9 млн клиентов в шести штатах: Алабама, Джорджия, Иллинойс, Миссисипи, Теннесси и Вирджиния.
🎯 Целевая цена - $100, потенциал роста +13%
Компания прогнозирует рост нагрузки в среднем на 6% в своих регионах, причем в Джорджии ожидается повышение на 9% за счет всех категорий клиентов, особенно коммерческих. SO недавно отметила, что прогноз, который уже является одним из самых высоких в секторе, может быть увеличен.
SO имеет подтвержденных контрактов на 8 ГВт до середины 2030-х годов, по сравнению с 3.6 ГВт прошлой осенью. Общий бэклог превышает 36 ГВт, тогда как при подаче IRP в 2023 году он составлял 21 ГВт. Руководство остается осторожным в оценке темпов роста, несмотря на многочисленные положительные факторы. SO оценивает долгосрочные темпы роста EPS на уровне 5%-7%.
Первая половина 2025 года будет насыщена потенциальными катализаторами для SO: подача плана развития (IRP), пересмотр тарифов в Джорджии, обновление инвестиционного плана в рамках отчета за 4-й квартал. Обновления подчеркнут потенциал роста выше текущего прогноза по EPS, а завершение дела о тарифах сократит регуляторную неопределенность.
Считаем, что SO находится в выгодной позиции для извлечения выгоды из растущего спроса на электроэнергию в США. Ожидаем, что компания продолжит расширять свою премию в оценке над аналогами в будущем. Текущая коррекция из-за повышения доходностей и ущерба от ураганов (которые будут полностью возмещены) предоставляет хорошую точку для входа и участия в росте сектора. Дивидендная доходность составляет 3.2%.
✅ American Electric Power Company #AEP - одна из крупнейших энергетических компаний в США, обеспечивающая электроэнергией около 5.6 млн клиентов в 11 штатах: Индиана, Кентукки, Луизиана, Мичиган, Огайо, Оклахома, Теннесси, Техас, Вирджиния и Западная Вирджиния.
🎯 Целевая цена - $116, потенциал роста +20%
Огайо, Техас и Индиана демонстрируют значительный рост нагрузки, особенно в коммерческом сегменте, за счет спроса со стороны ЦОД и экономического развития. Бэклог составляет 20 ГВт до 2029 года. AEP ожидает ежегодного роста нагрузки на 8%. Для покрытия спроса компания планирует потратить $54 млрд до 2029 года для развития сетей и генерации. Прогнозируется ежегодный рост EPS в 7-8%.
Компания торгуется с умеренным дисконтом к сектору по форвардному P/E. В прошлом году бизнес обеспечил доходность на капитал (ROE) в размере 8.9%, тогда как большинство регуляторов позволяют зарабатывать в среднем около 9.8%. Высока вероятность, что AEP в будущем приблизится к максимально допустимой доходности, поскольку объем продаж электроэнергии стремительно растет. На этом фоне скидка может сократиться. Дивидендная доходность составляет 3.9%.
Основные риски:
• Коммунальный сектор отличается высокой долговой нагрузкой относительно других секторов. При этом, ожидается сохранение долга на высоком уровне, учитывая масштабные инвестиционные планы. Это делает компании уязвимыми к росту процентных ставок и динамике доходностей.
• Из-за крупных планов по развитию инфраструктуры сектор, включая SO и AEP, рассматривают вариант выпуска акций для финансирования. В случае реализации инициативы могут оказать негативное влияние на дивидендную доходность и темпы роста EPS.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу