5 декабря 2024 Fond&Flow
Инвестиционный портфель больше капитализации в 4 раза, агрессивная экспансия, ставка на будущее. Почему Ренессанс сегодня остаётся одной из самых недооценённых компаний?
Когда речь заходит о страховании, многие до сих пор не воспринимают эту отрасль как что-то серьёзное и перспективное.
Но в течение всего кризиса на фондовом рынке Ренессанс показал себя лучше индекса в 2 раза. Сейчас тихо, но уверенно забирает себе долю рынка, превращаясь в ключевого игрока отрасли.
❗ Сейчас мне особенно нравятся компании, у которых нет многомиллиардных бюджетов. Это простой бизнес, который работает. Компания оценивается по разумным мультипликаторам, а главное – нет толпы эмоциональных «физиков», которые в последние дни уж очень любят нажимать кнопки «продать» и «купить», после выхода любой второсортной новости.
Недавно компания опубликовала отчёт за 9 месяцев 2024 года:
🔼 Доходы от страховой деятельности выросли на 19% и составили 6,4 млрд руб.
🔼 Инвестиционный портфель увеличился на 12% до 204 млрд руб., что в четыре раза превышает капитализацию компании (56 млрд руб.)
🔼 Общие страховые премии выросли на 38,7 % год к году и достигли 118,2 млрд руб.
🔻 Доходы от инвестиций упали на 47%, составив 4,7 млрд руб.
🔻 Чистая прибыль сократилась на 53,2% до 4,5 млрд руб. Но с чем это связано?
Ренессанс немного перемудрил с собственной стратегией и агрессивной переоценкой активов. Высокая база 2023 года с сильным ростом рынка обернулась падением в условиях строгой ДКП и непредсказуемой монетарной политики.
🔧 Капитализация, которая пугает..
Теперь главный вопрос: почему такая вроде бы стабильная компания стоит так дешево?
Капитализация Ренессанса — всего 56 млрд рублей, тогда как его инвестиционный портфель — более 200 млрд.
Что сейчас делает компания❓
🔹 Переоценка активов. Корпоративные облигации, составлявшие значительную часть портфеля, обесценились на фоне высокой ставки. Сейчас компания уже уменьшила их долю до 37%, но эффект от этого станет заметен не сразу.
🔹 Ставка на стабильность и долгосрок. Увеличение доли ОФЗ до 17% и акций до 10 % — это попытка выиграть на будущем снижении ставки. Теперь остаётся ждать, когда её наконец-то начнут снижать.
Ренессанс сейчас пытается показать гибкость своей стратегии в условиях кризиса и готовность адаптироваться к жёстким условиям в дальнейшем. Конечно, убыток пока остаётся «на бумаге», но мы по крайней мере знаем, на что рассчитывает менеджмент: как только будет информация о снижении ключевой ставки, прибыль сразу перекроет весь убыток.
💥 M&A: Агрессивная экспансия в действие
Октябрь стал месяцем стратегических рывков. Ренессанс завершил две важные сделки, которые укрепляют его позиции на рынке:
Портфель «ВСК — Линия жизни» (заменил дефис на длинное тире, так как требуется при обозначении диапазонов и уточнений) на сумму 12 млрд руб. перешёл под управление компании
Райффайзен Лайф с портфелем в 20 млрд руб. стал частью актива.
Эти сделки укрепляют позиции компании в сегментах накопительного и инвестиционного страхования. Теперь главное, чтобы хватило ресурсов удержать такой портфель.
🤔 Для меня всё же Ренессанс — это не история про быстрые деньги. Это хорошая долгосрочная идея для тех, кто понимает, что рынок страхования в России только начинает развиваться, а $RENI станет как раз одним из главных бенефициаров будущего снижения ставки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба