9 декабря 2024 Финам Беленькая Ольга
Опубликованный отчет BLS по рынку труда в США за ноябрь – последний важный отчет о занятости перед заседанием ФРС 17-18 декабря. Данные оказались близки к ожиданиям рынка – после октябрьского провала, обусловленного ураганами Хелен и Милтон, а также забастовкой работников Boeing, рост рабочих мест ускорился до весьма крепких 227 тыс., выше консенсус-прогноза (200 тыс.) и среднемесячного значения за последние 12 мес (186 тыс.). При этом данные за предыдущие 2 месяца были пересмотрены в сторону повышения на 56 тыс. – так, в октябре прирост составил не 12 тыс., а 36 тыс.
В то же время рост занятости в ноябре был обеспечен за счет нескольких секторов - сфера здравоохранения (54 тыс), досуг и гостиничный бизнес (53 тыс.), госсектор (33 тыс) и социальная поддержка (19 тыс). На 32 тыс. увеличилось число занятых в производстве транспортного оборудования, что отражает возвращение бастовавших рабочих на предприятиях Boeing. Однако занятость в обрабатывающей промышленности, сократившись на 48 тыс. в октябре, не восстановилась полностью – ноябрьский прирост составил лишь 22 тыс. Сократилось число рабочих мест в розничной торговле (-28 тыс.) – хотя ноябрь с «черной пятницей» традиционно является весьма активным периодом для ритейла. Занятость в других отраслях изменилась мало. Число занятых в частном секторе (194 тыс) увеличилось чуть меньше консенсус-прогноза (200 тыс).
Негативная, хотя и ожидаемая, сторона отчета состоит в повышении уровня безработицы – с 4,1% до 4,2%, что совпало с консенсус-прогнозом. Это вновь произошло за счет сокращения рабочей силы (-193 тыс), что является неблагоприятным фактором как с точки зрения занятости, так и предложения труда (увеличение предложения труда в последние 2 года позволило снизить напряженность на рынке и ослабить инфляционное давление без резкого увеличения безработицы). Число занятых, по опросу домохозяйств, сократилось на 355 тыс, число безработных увеличилось на 161 тыс. Доля участия трудоспособного населения в рабочей силе (participation rate) продолжила умеренное снижение - с 62,6% до 62,5% - минимум с мая и ниже консенсус-прогноза 62,7%.
Рост средней почасовой оплаты труда соответствовал октябрьским темпам (0,4% м/м) и немного превысил ожидания рынка (0,3% м/м), в годовом выражении рост составил 4,0% г/г, как и в октябре против консенсус-прогноза 3,9% г/г.
Отчет подтверждает, что рынок труда остается в хорошей форме, но постепенно ослабевает, при этом показатели инфляционного давления остаются несколько выше ожиданий. Дополнительные инфляционные риски связаны с реализацией инициатив избранного президента Трампа по повышению импортных тарифов и борьбе с иммиграцией. Данные отчета близки к ожиданиям рынка и в целом соответствует мнению Пауэлла, высказанному на этой неделе - "риски ослабления рынка труда, кажется, стали меньше (чем считалось в сентябре), рост экономики определенно сильнее, чем мы ожидали, а инфляция немного выше.
Хорошая новость в том, что мы можем позволить себе быть чуть более осторожными, пытаясь найти нейтральный уровень ставки". Отдельные компоненты отчета указывают все-таки на «охлаждение» занятости, и это усилило ожидания рынка, что ФРС снизит процентную ставку на 25 б.п. в декабре, до 4,25-4,5%. Хотя определенные риски связаны с устойчивостью инфляционного давления со стороны роста зарплат. Сейчас фьючерсы на CME оценивают вероятность этого в 90% против примерно 70% до выхода отчета и 66% неделей ранее. Ожидания на будущий год пока достаточно сдержанные – рынок закладывает еще 2 или в лучшем случае 3 снижения по 25 б.п. Доходность 10-летних UST снизилась с 4,18% до 4,14%, достигнув самого низкого уровня с 21 октября. На следующей неделе выйдет отчет по инфляции в США за ноябрь, и он может дать дополнительные предположения о том, какое решение ФРС может принять на заседании 17-18 декабря.
Прочие отчеты по рынку труда США, вышедшие на этой неделе, показывают следующую картину:
1. Изменение занятости в частном секторе американской экономики (отчет ADP, ноябрь). Прирост рабочих мест в ноябре составил 146 тыс., что стало минимальным значением за 3 месяца и немного ниже консенсус-прогноза в 150 тыс. Значение прироста рабочих мест частными предприятиями за октябрь пересмотрено в сторону снижения до 184 тыс. с первоначальных 233 тыс. Основной прирост пришелся на сферу услуг добавилось (+140 тыс. рабочих мест), в т.ч. образование/здравоохранение (50 тыс.); торговля/транспорт/коммунальные услуги (28 тыс.); профессиональные/деловые услуги (18 тыс.); досуг/гостиничный бизнес (15 тыс.). В секторе производства товаров добавилось 6 тыс. рабочих мест, из которых 30 тыс. в строительстве и 2 тыс. в сфере природных ресурсов, в то время как обрабатывающая промышленность потеряла 26 тыс. рабочих мест. Годовой прирост заработной платы для тех, кто не менял работу, впервые за 25 месяцев вырос до 4,8% (с 4,6%). Для тех, кто сменил работу, прирост заработной платы ускорился более существенно - до 7,2% (в предыдущем месяце 6,2%).
2. Новые вакансии и увольнения (отчет JOLTS, октябрь). Количество вакансий увеличилось на 372 тыс до 7,744 млн в октябре 2024 года с пересмотренных в сторону понижения 7,372 млн в сентябре и превысило ожидания рынка в 7,48 млн. Вакансий стало больше в профессиональных и деловых услугах (+209 000), услугах размещения и питания (+162 000) и информации (+87 000), но их число снизилось в федеральном правительстве (-26 000). В целом динамика открытых вакансий продолжает уверенно снижаться с пиковых значений «перегрева» рынка труда в начале 2022 г., приближаясь к доковидному уровню. В октябре на каждого безработного приходилось 1,11 вакансий по сравнению с 1,08 в сентябре (в период «перегрева» рынка труда оно достигало 2, а до ковида 1,2). Нормализация рынка труда происходит за счет менее активного найма, при этом число увольнений по инициативе работодателя остается низким. В октябре оно упало на 169 тыс., максимальными темпами с апреля 2023 г. Напротив, число добровольных увольнений возросло, что обычно происходит при улучшении ожиданий работников от рынка труда.
В то же время рост занятости в ноябре был обеспечен за счет нескольких секторов - сфера здравоохранения (54 тыс), досуг и гостиничный бизнес (53 тыс.), госсектор (33 тыс) и социальная поддержка (19 тыс). На 32 тыс. увеличилось число занятых в производстве транспортного оборудования, что отражает возвращение бастовавших рабочих на предприятиях Boeing. Однако занятость в обрабатывающей промышленности, сократившись на 48 тыс. в октябре, не восстановилась полностью – ноябрьский прирост составил лишь 22 тыс. Сократилось число рабочих мест в розничной торговле (-28 тыс.) – хотя ноябрь с «черной пятницей» традиционно является весьма активным периодом для ритейла. Занятость в других отраслях изменилась мало. Число занятых в частном секторе (194 тыс) увеличилось чуть меньше консенсус-прогноза (200 тыс).
Негативная, хотя и ожидаемая, сторона отчета состоит в повышении уровня безработицы – с 4,1% до 4,2%, что совпало с консенсус-прогнозом. Это вновь произошло за счет сокращения рабочей силы (-193 тыс), что является неблагоприятным фактором как с точки зрения занятости, так и предложения труда (увеличение предложения труда в последние 2 года позволило снизить напряженность на рынке и ослабить инфляционное давление без резкого увеличения безработицы). Число занятых, по опросу домохозяйств, сократилось на 355 тыс, число безработных увеличилось на 161 тыс. Доля участия трудоспособного населения в рабочей силе (participation rate) продолжила умеренное снижение - с 62,6% до 62,5% - минимум с мая и ниже консенсус-прогноза 62,7%.
Рост средней почасовой оплаты труда соответствовал октябрьским темпам (0,4% м/м) и немного превысил ожидания рынка (0,3% м/м), в годовом выражении рост составил 4,0% г/г, как и в октябре против консенсус-прогноза 3,9% г/г.
Отчет подтверждает, что рынок труда остается в хорошей форме, но постепенно ослабевает, при этом показатели инфляционного давления остаются несколько выше ожиданий. Дополнительные инфляционные риски связаны с реализацией инициатив избранного президента Трампа по повышению импортных тарифов и борьбе с иммиграцией. Данные отчета близки к ожиданиям рынка и в целом соответствует мнению Пауэлла, высказанному на этой неделе - "риски ослабления рынка труда, кажется, стали меньше (чем считалось в сентябре), рост экономики определенно сильнее, чем мы ожидали, а инфляция немного выше.
Хорошая новость в том, что мы можем позволить себе быть чуть более осторожными, пытаясь найти нейтральный уровень ставки". Отдельные компоненты отчета указывают все-таки на «охлаждение» занятости, и это усилило ожидания рынка, что ФРС снизит процентную ставку на 25 б.п. в декабре, до 4,25-4,5%. Хотя определенные риски связаны с устойчивостью инфляционного давления со стороны роста зарплат. Сейчас фьючерсы на CME оценивают вероятность этого в 90% против примерно 70% до выхода отчета и 66% неделей ранее. Ожидания на будущий год пока достаточно сдержанные – рынок закладывает еще 2 или в лучшем случае 3 снижения по 25 б.п. Доходность 10-летних UST снизилась с 4,18% до 4,14%, достигнув самого низкого уровня с 21 октября. На следующей неделе выйдет отчет по инфляции в США за ноябрь, и он может дать дополнительные предположения о том, какое решение ФРС может принять на заседании 17-18 декабря.
Прочие отчеты по рынку труда США, вышедшие на этой неделе, показывают следующую картину:
1. Изменение занятости в частном секторе американской экономики (отчет ADP, ноябрь). Прирост рабочих мест в ноябре составил 146 тыс., что стало минимальным значением за 3 месяца и немного ниже консенсус-прогноза в 150 тыс. Значение прироста рабочих мест частными предприятиями за октябрь пересмотрено в сторону снижения до 184 тыс. с первоначальных 233 тыс. Основной прирост пришелся на сферу услуг добавилось (+140 тыс. рабочих мест), в т.ч. образование/здравоохранение (50 тыс.); торговля/транспорт/коммунальные услуги (28 тыс.); профессиональные/деловые услуги (18 тыс.); досуг/гостиничный бизнес (15 тыс.). В секторе производства товаров добавилось 6 тыс. рабочих мест, из которых 30 тыс. в строительстве и 2 тыс. в сфере природных ресурсов, в то время как обрабатывающая промышленность потеряла 26 тыс. рабочих мест. Годовой прирост заработной платы для тех, кто не менял работу, впервые за 25 месяцев вырос до 4,8% (с 4,6%). Для тех, кто сменил работу, прирост заработной платы ускорился более существенно - до 7,2% (в предыдущем месяце 6,2%).
2. Новые вакансии и увольнения (отчет JOLTS, октябрь). Количество вакансий увеличилось на 372 тыс до 7,744 млн в октябре 2024 года с пересмотренных в сторону понижения 7,372 млн в сентябре и превысило ожидания рынка в 7,48 млн. Вакансий стало больше в профессиональных и деловых услугах (+209 000), услугах размещения и питания (+162 000) и информации (+87 000), но их число снизилось в федеральном правительстве (-26 000). В целом динамика открытых вакансий продолжает уверенно снижаться с пиковых значений «перегрева» рынка труда в начале 2022 г., приближаясь к доковидному уровню. В октябре на каждого безработного приходилось 1,11 вакансий по сравнению с 1,08 в сентябре (в период «перегрева» рынка труда оно достигало 2, а до ковида 1,2). Нормализация рынка труда происходит за счет менее активного найма, при этом число увольнений по инициативе работодателя остается низким. В октябре оно упало на 169 тыс., максимальными темпами с апреля 2023 г. Напротив, число добровольных увольнений возросло, что обычно происходит при улучшении ожиданий работников от рынка труда.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба