Сегодня, 17:24 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
Российский рынок приближается к завершению года на минорной ноте – индекс МосБиржи обновляет годовые минимумы и сегодня упал ниже 2400 пунктов. Многие инвесторы задаются вопросом, когда рынок наконец «нащупает дно». Чего ждать до конца года и какие акции уже можно рассмотреть для покупки на долгосрок?
В ожидании ЦБ
Эксперты, опрошенные Finam.ru, сходятся во мнении, что ключевой определяющий фактор – это политика ЦБ, который проведет очередное заседание по ставке в ближайшую пятницу. Сейчас ставка составляет рекордные 21%, рынок ожидает ее дальнейшего повышения.
«Многое будет зависеть от решения ЦБ по ключевой ставке в ближайшую пятницу, а также от риторики регулятора. В случае дальнейшего жесткого сигнала вероятность продолжения снижения рынка высока. Ожидаем, что до конца года индекс Мосбиржи будет находиться в диапазоне 2400-2500. Однако при ястребином сигнале от ЦБ РФ индекс может проcесть ниже 2400», - подчеркнул в комментарии для Finam.ru аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев.
Прогнозы неутешительные - скорее всего, можно будет увидеть индекс на уровне 2350-2400, пессимистичен начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. «Дно абсолютно точно не пройдено, потому что в пятницу может быть резкое повышение ставки, гораздо выше, чем предполагает большинство аналитиков. Если повышение будет выше, чем на 2%, то дно пройдено не будет, рынок может довольно сильно уйти на уровень 2350 или ниже», - предупреждает он.
Ясных разворотных сигналов по индексу, который в моменте обновляет 1,5-годовые минимумы, все еще нет, говорит начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев. «Но индекс уже очистился от дивидендов «ЛУКОЙЛа», на неделе пройдет экспирация и такие важные события, как прямая линия с президентом РФ и заседание ЦБ. Я думаю, до конца года мы еще можем увидеть восстановление. Мультипликатор P/E по индексу находится на уровне 3,4. Ниже за последние 10 лет было только в 2022 году на пике паники. Недооценка относительно среднего по мультипликатору – порядка 45%», - добавил Короев.
Как подчеркивают аналитики «Финама», часть сегодняшнего снижения обусловлена отсечками по «ЛУКОЙЛу» (вес в индексе 18%) и «Северстали» (1,75%), но в остальном рынок выглядит довольно уязвимым, и в преддверии заседания ЦБ 20 декабря начало отскока маловероятно из-за ожиданий значительного повышения ставки. Эксперты не исключают просадки в моменте до 2250 пунктов из-за ставки и снижения цен на нефть. «Хотя если впоследствии ЦБ покажет менее ястребиный настрой, то рынок приободрится. Уверенно говорить о достижении дна можно будет не ранее, чем рынок проявит сколько-нибудь внятные признаки разворота. Но на долгосрок портфель можно начинать собирать или усредниться по позициям с сильной просадкой: если индекс вырастет в следующем году до 3200-3300, то доходность все равно будет ощутимой - 34-38% от текущих уровней. Поэтому постепенные покупки вполне оправданы. Разве что «ножи ловить» не стоит, а дождаться стабилизации или сигналов к развороту», - считают они.
Что рассмотреть для покупки?
По мнению Аутлева, уже достаточно много активов на российском рынке стоят дешево, в долгосрок может быть интересна покупка следующих компаний: «Сбер», Ozon, «Яндекс», «Хэдхантер», «Интер РАО». «Однако на среднесрочном горизонте индекс и входящие в его состав бумаги могут стоить еще дешевле. Все будет зависеть от решения ЦБ РФ по ключевой ставке», - добавил эксперт.
Абелев считает, что покупать на долгосрок нужно бумаги компаний, которые освободились от выплаты дивидендов и которые занимаются драгметаллами, такие как, например, «Селигдар», «Полюс золото» - «где дивидендные отсечки уже прошли, и они довольно сильно просели до локального минимума».
«Сейчас крайне сложно делать прогнозы, все зависит от геополитического фактора. Если удастся достичь примирения с Украиной в первые месяцы года, то рынок может разжаться и вырасти на десятки процентов по итогам года. Его как пружину сильно сжимает геополитика. Недооценка колоссальная – в 5-6 раз по сравнению с развитыми рынками», - добавил Абелев.
У Короева на многие бумаги позитивный долгосрочный взгляд. «В моменте более устойчиво выглядят компании с низким долгом в условиях высоких процентных ставок. Рынок ждет более ясных сигналов по улучшению геополитической ситуации, перспективам замедления инфляции и, как следствие, переходу к снижению ставок в следующем году», - подчеркнул он.
У аналитиков «Велес Капитала» следующая подборка акций, которые, по их мнению, обладают наибольшим потенциалом роста до конца 2025 года: «Полюс» (целевая цена – 17 000 рублей), «Яндекс» (5000 руб.), «Астра» (650), «Хэдхантер» (6000), «Ленэнерго» пр. (235), «ЕвроТранс» (175), Ozon (5021), «АЛРОСА» (66,3 руб.).
Взгляд аналитиков «Финама»
Аналитики «Финама» также представили свой подробный взгляд на акции по различным секторам. По их словам, из ведущих представителей банковского сектора более или менее неплохо смотрятся только ао «Сбера», которые в принципе, наверное, можно понемногу откупать. По другим бумагам все не так интересно, пока сигналов на разворот не просматривается.
Интересен сейчас «Диасофт», так как у него нет долга и большая денежная позиция, считают эксперты. Несмотря на противоречивый отчет, сам бизнес не поменялся, поэтому после отчета за 9 месяцев 2024 фингода котировки могут нагнать упущенное.
«Хэдхантер» также без долга и является монополистом без необходимости огромных капитальных вложений в развитие бизнеса. Это делает его кэш-машиной, которая готова направлять все свободные деньги на выплаты акционерам в дальнейшем, полагают эксперты «Финама».
«Астра» также сильно просела, хотя продемонстрировала огромные темпы роста по итогам отчета за 9 месяцев 2024 года. У компании низкая долговая нагрузка и немалая денежная позиция. А те кредиты, что имеются на балансе, взяты по 3% с погашением в 2026 году.
Акции Henderson уже торгуются по привлекательным ценам, но могут еще опуститься примерно до 490 руб. (-8%). Акции «Магнита» также торгуются относительно дешево, однако могут еще просесть до 4000 руб. (-7,4%), считают аналитики.
В транспортном секторе, по их мнению, «Аэрофлот» и «Совкомфлот» являются хорошими вариантами для покупок сейчас - акции компаний выглядят дешево, а долгосрочные драйверы роста остались теми же.
«Аэрофлот» продолжает показывать хорошие финансовые и операционные результаты. Пассажиропоток вырос в ноябре на 11% в годовом выражении, уровень занятости кресел увеличился на 2,2 п.п., до 89,7%. В 3 квартале 2024 года выручка поднялась на 37,3% год к году, до 259,3 млрд рублей, а чистая прибыль составила 17,6 млрд рублей после убытка в 3 квартале 2023 года. При этом целевая цена акций «Аэрофлота» - 60,2 рубля за акцию, что предполагает апсайд 26%, подчеркивают эксперты.
«Совкомфлот» оказался под давлением санкций, которые ограничивают работу судов компании. С ухудшением финансовых результатов компании подешевели и акции судоходной компании. Компания при этом строит дальнейшие планы по развитию бизнеса. Так, заместитель генерального директора компании Юрий Цветков в ходе конференции «Северный морской путь. Больше, чем Арктика», по данным корреспондентов, заявил о том, что ССК «Звезда» построит для группы 20 крупнотоннажных судов ледового класса, из которых два уже сданы. «Совкомфлот» остается логистическим оператором большого количества российских стратегических проектов, является бенефициаром ослабления рубля и высоких ставок фрахта. «Считаем, что на данный момент акции компании недооценены. Целевая цена – 140,6 рублей за акцию, что предполагает апсайд 78%», - подчеркнули аналитики.
Нефтегазовый сектор из-за низкой долговой нагрузки большинства компаний в меньшей степени страдает от продолжающегося ужесточения ДКП, к санкциям сектор за редким исключением приспособился, а небольшое снижение мировых цен на нефть компенсировалось более слабым рублем. При этом у многих представителей сектора дивидендная доходность одна из самых высоких на рынке. На этом фоне эксперты не видят причин для заметного снижения сектора в будущем.
«Позитивно смотрим на акции «ЛУКОЙЛа». «ЛУКОЙЛ» имеет отрицательный чистый долг, оценивается всего в 1,8 EV/EBITDA 2024E и на горизонте 12 месяцев, по нашим оценкам, может принести инвесторам более 15% дивидендной доходности. Наша целевая цена по акциям «ЛУКОЙЛа» составляет 8395 руб.», - сообщили аналитики «Финама.
Также они выделяют акции «Татнефти» (целевая цена по а.о. 664,5 руб., по а.п. - 659,2 руб.). «Татнефть» имеет чистую денежную позицию, что позволяет в меньшей степени страдать от высоких процентных ставок, а стремительное ослабление рубля компенсировало для компании более низкую норму выплат дивидендов и коррекцию мировых цен на нефть. Прогнозная дивидендная доходность «Татнефти» на горизонте 12 месяцев составляет около 15%, а EV/EBITDA 2025E составляет всего 2,5.
Избыточным, по мнению экспертов, снижение выглядит в привилегированных акциях «Транснефти», которые потеряли более 30% с момента выхода новостей по увеличению налога на прибыль. «Даже с учетом дополнительных налогов в 2024-2025 годах мы ожидаем от «Транснефти» 150-155 руб. дивидендов на акцию, что соответствует привлекательной доходности в 16,7-17,2% на «префы». При этом бизнес компании является защитным, чистая денежная позиции позволяет не страдать от жесткой ДКП, а налоговые риски уже реализовались. На этом фоне мы позитивно смотрим на привилегированные акции «Транснефти» - наша целевая цена по ним составляет 1360 руб.», - отметили аналитики «Финама».
Акции «Интер РАО», по их словам, с технической точки зрения на текущий момент выглядят перепроданными, что увеличивает вероятность их отскока в ближайшей перспективе. Учитывая ожидаемое сохранение жесткой монетарной политики в течение следующих 12 месяцев, компания, вероятно, продолжит увеличивать чистую прибыль за счет высоких процентных доходов. Это положительно скажется на размере дивидендов.
Акции «РусГидро» находятся на многолетних минимумах, что вполне объяснимо: компания оказалась одной из наиболее пострадавших от высокой ключевой ставки в энергетическом секторе. «Тем не менее, в долгосрочной перспективе мы ожидаем восстановления стоимости акций: стабильный рост операционной прибыли создает прочную основу для улучшения ее финансового положения после нормализации денежно-кредитной политики в России. Дополнительным позитивным фактором для «РусГидро» в долгосрочной перспективе станет постепенное завершение активной фазы инвестиционной программы. Ввод новых мощностей на Дальнем Востоке, а также запуск энергорынка в регионе окажут положительное влияние на финансовые показатели компании», - ожидают эксперты.
Акции эмитентов сектора базовых материалов, за малым исключением, все еще остаются в нисходящем тренде. Этому соответствуют объективные данные о сокращении объемов производства цветных и черных металлов и неустойчивые цены на них из-за снижения спроса. «Компании сектора, несомненно, имеют долгосрочные перспективы роста, но вот прямо сейчас их ситуация выглядит не очень удачной», - полагают аналитики.
Среди исключений они выделяют акции золотодобывающего «Полюса» благодаря хорошей динамике золота и ослаблению рубля сохраняют статус защитных бумаг. Они одни из немногих показали уверенный рост в этом году на фоне упавшего рынка. После дивидендного гэпа над ними больше не висит навес дивидендной доходности. Обсуждаемый сплит акций сделает их цену более доступной и увеличит количество, что будет способствовать росту ликвидности. Благодаря проектам развития, в том числе крупнейшему из них – Сухому Логу, «Полюс» имеет все шансы удвоить объемы производства золота к 2030 году. Из рисков – в период реализации проектов развития вырастет capex и снизится FCF, также может произойти коррекция в золоте. И в целом, когда рынок развернется к росту и у инвесторов проснется интерес к более рискованным активам, акции «Полюса», напротив, могут оказаться под давлением.
«Другим интересным активом, пригодным для покупки, можно считать акции производителя фосфорсодержащих удобрений «ФосАгро». Компания сохраняет экспортные возможности, менее уязвима к санкциям, увеличивает объемы производства и продаж, и в целом чувствует себя достаточно уверенно нам фоне постоянного спроса нам продукцию и стабильных цен на нее», - заключили эксперты «Финама».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба