В течение последних нескольких дней акции «Газпрома» активно дорожают. Коснувшись 18 декабря отметки в 105,22 рубля (минимального за почти 16 лет уровня), бумаги с этого момента прибавили уже около 18%. При этом вчерашние заявления зампреда компании Фамила Садыгова вновь возродили разговоры про дивиденды за 2024 год.
Какие перспективы у «Газпрома»? Стоит ли держать его бумаги в своем портфеле? Ждать ли дивидендного сюрприза от компании? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Прошлое и будущее
Текущий год для «Газпрома» оказался более успешным, чем 2023 год, когда компания зафиксировала чистый убыток по МСФО и падение выручки, что вынудило отказаться от выплаты дивидендов.
Мрачные перспективы привели к удешевлению акций компании, которое наблюдалось с осени прошлого года. Помимо приостановки выплаты дивидендов, влияние на котировки оказывало снижение поставок российского газа в страны ЕС, а также жесткая ДКП Банка России, которая привела к смещению интереса инвесторов с фондового рынка в пользу банковских депозитов.
В уходящем году снижение цен на газ в мире приостановилось, а «Газпрому» удалось повысить объемы экспорта газа в Китай и Европу. Более того, чистая прибыль компании за январь – сентябрь выросла в 2,8 раза в годовом выражении, составив 990 млрд рублей, тогда как выручка за этот период увеличилась на 20,3% г/г, до 7,5 трлн рублей.
Вчера зампред концерна Фамил Садыгов сообщил, что «Газпром» продемонстрирует сильные результаты по ключевым показателям по итогам 2024 года. По его словам, поступления от продажи газа составят 4,6 трлн рублей, что на 155 млрд рублей больше, чем было запланировано при утверждении первоначального финансового плана. В то же время показатель EBITDA группы, по консервативным оценкам, составит более 2,8 трлн рублей, войдя в число самых высоких в истории компании. Что касается уровня долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г., то он как ожидается, снизится до 2,1, а финансирование инвестиционной программы на 2025 год снижено на 7% и утверждено в объеме 1,52 трлн рублей (что неизменно по сравнению с вариантом, одобренным правлением в ноябре).
Клиенты «Финама» имеют возможность инвестировать с дополнительной выгодой. Зарегистрируйтесь в конкурсе от «Финама». Пополните ИИС на сумму от 30 000 ₽. Чем больше сумма пополнения, тем больше налоговый вычет и приз. Три победителя получат до 120 000 ₽, а все участники конкурса — гарантированный бонус 3000 ₽. Инвестируйте с двойной выгодой с помощью индивидуального инвестиционного счета.
Как действовать инвестору
Мнения экспертов относительно того, заслуживают ли акции «Газпрома» внимания инвесторов, а также стоит ли ждать выплаты дивидендов, разделились.
По словам Алексея Антонова, руководителя отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер», от эмитента на рынке ждут сильных результатов за год, которые позволят выплатить дивиденды. Кроме того, ранее президент России Владимир Путин обратил внимание на рост долговой нагрузки некоторых госкомпаний и необходимость при этом реализации важных для страны инвестпрограмм. «Не исключаем, что «Газпром» будет претендовать на получение льготных кредитов из бюджета», - отмечает эксперт.
Между тем аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов подчеркивает, что значительная часть средств из утвержденной на 2025 год инвестиционной программы будет направлена на реализацию приоритетных проектов по поставкам природного газа на внутренний рынок и на экспорт, а также газификацию отдаленных регионов РФ. При этом драйвером роста акций компании стало именно повышение гайденса по выручке от реализации природного газа на текущий год. «Акции «Газпрома» торгуются у исторических минимумов и существенно недооценены рынком. Постепенные покупки по текущим ценам, на мой взгляд, выглядят достаточно перспективно. Долговая нагрузка эмитента вполне комфортна, тем более что прогнозируется ее снижение. Это означает, что значительного давления на бизнес жесткая монетарная политика Банка России не окажет. С 2025 года прекратится транзит газа из РФ по ГТС Украины. На этом корпорация потеряет около $5 млрд выручки в год. Пока нет четкого понимания, за счет чего удастся компенсировать выпадающие доходы, поэтому наращивать длинные позиции в акциях «Газпрома» лучше постепенно, отводя под эти бумаги небольшую долю инвестиционного портфеля. При этом не исключено, что после посещения Москвы премьером Словакии альтернативные способы поставок газа в европейские страны в 2025 году будут найдены», - считает Чернов.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» полагают, что шансы на получение акционерами дивидендов за 2024 год все же есть. При этом они сохраняют «Позитивный» взгляд на бумаги и целевую цену на уровне 190 рублей за акцию. «Финансовые результаты «Газпрома» весь 2024 год неизменно оказываются сильнее ожиданий. Еще весной как наши, так и рыночные прогнозы EBITDA были на уровне 2 трлн руб. Ключевой вопрос — прогноз показателя долговой нагрузки, коэффициента Чистый долг/EBITDA. Сейчас компания ожидает уровень значительно ниже 2,5x. Если показатель выше этой цифры, «Газпром» может не платить дивиденды, если ниже, то менеджмент должен как минимум рекомендовать выплату в размере 50% чистой прибыли. По нашей оценке, 50% чистой прибыли означают 20 руб. на акцию с дивидендной доходностью 16%. Однако совет директоров компании может уменьшить или отменить дивиденды. Также правительство — контролирующий акционер — на годовом собрании акционеров может отклонить рекомендацию менеджмента, тем более, что в Минфине недавно заявили, что дивиденды «Газпрома» в бюджете на 2025 г. не запланированы. Тем не менее, мы считаем, что шансы на дивиденды все же есть», - заявляют эксперты.
Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор», в свою очередь, ожидает, что дивиденды, скорее всего, будут перенаправлены на стройку или напрямую в бюджет через налоги, подчеркивая, что дело даже не в дивидендах, поскольку если их и объявят, то решение в любом случае будет политическим. По его мнению, дело в базовых приоритетах, и первым среди них стоит инвестпрограмма, а ее бухгалтерское сокращение мало на что влияет.
«Глобально, перед «Газпромом» стоит эпохальная задача эпических масштабов - развернуть трубу с запада на восток. Эта задача имеет прямое отношение к геополитике и слабо связана с экономикой. Любые улучшения в показателях (например, отмена НДПИ в 600 млрд) - позитив для держателей облигаций. «Газпром», с его космической инвестпрограммой, за долгие годы хорошо научился занимать, в т.ч. в валюте», - заявляет Весенний.
В то же время идеи в акциях эксперт на текущий момент не видит, во всяком случае, до прилета белого лебедя (противоположность черному). «Ставить сегодня свои деньги на разворот в геополитике - спекулятивная игра в угадайку с шансом 50/50. То, что мы знаем точно - GAZP в долларах стоит дешевле, чем в кризисном 2008-м. Конечно, мне могут справедливо возразить: долгосрочный инвестор должен смотреть дальше текущих проблем! Но тут я возвращаюсь к приоритетам: если они не в пользу миноритариев, то это тоже долгосрочно», - отмечает эксперт.
Аналитики ИК «Риком-Траст», тем временем, рекомендуют краткосрочно увеличивать в портфелях бумаги «Газпрома», поскольку уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2025 г. может снизиться до 1,8–1,9х даже с учетом более низких экспортных цен на газ в модели «Газпрома».
О том, что не стоит списывать со счетов вероятность дивидендного сюрприза, заявляет Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». Она напоминает, что по итогам 9 месяцев этого года свободный денежный поток компании вернулся в положительную зону и составил 14 млрд рублей. Однако, в 2025 году компания планирует осуществить масштабные инвестиции в объеме 1,52 трлн рублей, которые, по мнению Кожуховой, все же могут препятствовать выплатам.
«Помочь восстановлению акций «Газпрома» в ближайшее время может оптимизм на российском фондовом рынке в целом, а также близость многолетних минимумов по самим бумагам. В остальном по компании будут ждать новостей в отношении экспортных поставок, а также возможных дивидендов, по которым сохраняется повышенная неопределенность. Район ближайших важных сопротивлений расположен на отметке в 125 рублей и 145 рублей», - прокомментировала Кожухова, отвечая на вопросы Finam.ru.
Между тем аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман заявляет, что предварительные результаты, озвученные вчера Фамилом Садыговым, в целом совпадают с рыночными ожиданиями и прогнозами экспертов «Финама». «Скорр. EBITDA немного превышает наш прогноз от октября, а озвученный уровень долговой нагрузки оказался немного выше наших ожиданий. При этом напомним, что ранее Фамил Садыгов часто акцентировал внимание инвесторов на дивидендах, если таковые ожидались. На наш взгляд, тот факт, что в этот раз Садыгов не упомянул дивиденды, означает, что вероятность их выплаты по итогам 2024 года крайне мала. При этом в текущих условиях в котировки «Газпрома» уже заложена практически нулевая вероятность выплат, и такое решение можно назвать рациональным, так как оно позволит еще сильнее сократить долговую нагрузку», - подчеркнул он.
Кауфман позитивно смотрит на акции «Газпрома», а целевая цена по бумагам компании составляет 179,4 рубля. Аналитик «Финама» отмечает, что компания оценивается всего в 2,3 прогнозных скорр. прибылей 2025. При этом отмена дополнительного НДПИ, консолидация «Сахалинской Энергии», достаточно скромная инвестиционная программа и благоприятная конъюнктура на рынке газа позволят «Газпрому» с 2025 года перейти к более устойчивой генерации положительного FCF и снижению долговой нагрузки. «На наш взгляд, эти факторы позволят «Газпрому» по итогам 2025 или 2026 года вернуться к дивидендам. На долгосрочные перспективы газового гиганта позитивно влияют заявления Александра Новака о том, что проект газопровода в Китай через территорию Казахстана начинает активно прорабатываться. Если «Газпрому» удастся реализовать все свои планы (рост поставок в Китай и Среднюю Азию, проекты в сфере СПГ, сотрудничество с Ираном), то на горизонте 7-9 лет компания сможет восстановить масштабы бизнеса 2021 года, хотя, вероятно, и с меньшей маржинальностью», - заключил Кауфман.
Какие перспективы у «Газпрома»? Стоит ли держать его бумаги в своем портфеле? Ждать ли дивидендного сюрприза от компании? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Прошлое и будущее
Текущий год для «Газпрома» оказался более успешным, чем 2023 год, когда компания зафиксировала чистый убыток по МСФО и падение выручки, что вынудило отказаться от выплаты дивидендов.
Мрачные перспективы привели к удешевлению акций компании, которое наблюдалось с осени прошлого года. Помимо приостановки выплаты дивидендов, влияние на котировки оказывало снижение поставок российского газа в страны ЕС, а также жесткая ДКП Банка России, которая привела к смещению интереса инвесторов с фондового рынка в пользу банковских депозитов.
В уходящем году снижение цен на газ в мире приостановилось, а «Газпрому» удалось повысить объемы экспорта газа в Китай и Европу. Более того, чистая прибыль компании за январь – сентябрь выросла в 2,8 раза в годовом выражении, составив 990 млрд рублей, тогда как выручка за этот период увеличилась на 20,3% г/г, до 7,5 трлн рублей.
Вчера зампред концерна Фамил Садыгов сообщил, что «Газпром» продемонстрирует сильные результаты по ключевым показателям по итогам 2024 года. По его словам, поступления от продажи газа составят 4,6 трлн рублей, что на 155 млрд рублей больше, чем было запланировано при утверждении первоначального финансового плана. В то же время показатель EBITDA группы, по консервативным оценкам, составит более 2,8 трлн рублей, войдя в число самых высоких в истории компании. Что касается уровня долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г., то он как ожидается, снизится до 2,1, а финансирование инвестиционной программы на 2025 год снижено на 7% и утверждено в объеме 1,52 трлн рублей (что неизменно по сравнению с вариантом, одобренным правлением в ноябре).
Клиенты «Финама» имеют возможность инвестировать с дополнительной выгодой. Зарегистрируйтесь в конкурсе от «Финама». Пополните ИИС на сумму от 30 000 ₽. Чем больше сумма пополнения, тем больше налоговый вычет и приз. Три победителя получат до 120 000 ₽, а все участники конкурса — гарантированный бонус 3000 ₽. Инвестируйте с двойной выгодой с помощью индивидуального инвестиционного счета.
Как действовать инвестору
Мнения экспертов относительно того, заслуживают ли акции «Газпрома» внимания инвесторов, а также стоит ли ждать выплаты дивидендов, разделились.
По словам Алексея Антонова, руководителя отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер», от эмитента на рынке ждут сильных результатов за год, которые позволят выплатить дивиденды. Кроме того, ранее президент России Владимир Путин обратил внимание на рост долговой нагрузки некоторых госкомпаний и необходимость при этом реализации важных для страны инвестпрограмм. «Не исключаем, что «Газпром» будет претендовать на получение льготных кредитов из бюджета», - отмечает эксперт.
Между тем аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов подчеркивает, что значительная часть средств из утвержденной на 2025 год инвестиционной программы будет направлена на реализацию приоритетных проектов по поставкам природного газа на внутренний рынок и на экспорт, а также газификацию отдаленных регионов РФ. При этом драйвером роста акций компании стало именно повышение гайденса по выручке от реализации природного газа на текущий год. «Акции «Газпрома» торгуются у исторических минимумов и существенно недооценены рынком. Постепенные покупки по текущим ценам, на мой взгляд, выглядят достаточно перспективно. Долговая нагрузка эмитента вполне комфортна, тем более что прогнозируется ее снижение. Это означает, что значительного давления на бизнес жесткая монетарная политика Банка России не окажет. С 2025 года прекратится транзит газа из РФ по ГТС Украины. На этом корпорация потеряет около $5 млрд выручки в год. Пока нет четкого понимания, за счет чего удастся компенсировать выпадающие доходы, поэтому наращивать длинные позиции в акциях «Газпрома» лучше постепенно, отводя под эти бумаги небольшую долю инвестиционного портфеля. При этом не исключено, что после посещения Москвы премьером Словакии альтернативные способы поставок газа в европейские страны в 2025 году будут найдены», - считает Чернов.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» полагают, что шансы на получение акционерами дивидендов за 2024 год все же есть. При этом они сохраняют «Позитивный» взгляд на бумаги и целевую цену на уровне 190 рублей за акцию. «Финансовые результаты «Газпрома» весь 2024 год неизменно оказываются сильнее ожиданий. Еще весной как наши, так и рыночные прогнозы EBITDA были на уровне 2 трлн руб. Ключевой вопрос — прогноз показателя долговой нагрузки, коэффициента Чистый долг/EBITDA. Сейчас компания ожидает уровень значительно ниже 2,5x. Если показатель выше этой цифры, «Газпром» может не платить дивиденды, если ниже, то менеджмент должен как минимум рекомендовать выплату в размере 50% чистой прибыли. По нашей оценке, 50% чистой прибыли означают 20 руб. на акцию с дивидендной доходностью 16%. Однако совет директоров компании может уменьшить или отменить дивиденды. Также правительство — контролирующий акционер — на годовом собрании акционеров может отклонить рекомендацию менеджмента, тем более, что в Минфине недавно заявили, что дивиденды «Газпрома» в бюджете на 2025 г. не запланированы. Тем не менее, мы считаем, что шансы на дивиденды все же есть», - заявляют эксперты.
Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор», в свою очередь, ожидает, что дивиденды, скорее всего, будут перенаправлены на стройку или напрямую в бюджет через налоги, подчеркивая, что дело даже не в дивидендах, поскольку если их и объявят, то решение в любом случае будет политическим. По его мнению, дело в базовых приоритетах, и первым среди них стоит инвестпрограмма, а ее бухгалтерское сокращение мало на что влияет.
«Глобально, перед «Газпромом» стоит эпохальная задача эпических масштабов - развернуть трубу с запада на восток. Эта задача имеет прямое отношение к геополитике и слабо связана с экономикой. Любые улучшения в показателях (например, отмена НДПИ в 600 млрд) - позитив для держателей облигаций. «Газпром», с его космической инвестпрограммой, за долгие годы хорошо научился занимать, в т.ч. в валюте», - заявляет Весенний.
В то же время идеи в акциях эксперт на текущий момент не видит, во всяком случае, до прилета белого лебедя (противоположность черному). «Ставить сегодня свои деньги на разворот в геополитике - спекулятивная игра в угадайку с шансом 50/50. То, что мы знаем точно - GAZP в долларах стоит дешевле, чем в кризисном 2008-м. Конечно, мне могут справедливо возразить: долгосрочный инвестор должен смотреть дальше текущих проблем! Но тут я возвращаюсь к приоритетам: если они не в пользу миноритариев, то это тоже долгосрочно», - отмечает эксперт.
Аналитики ИК «Риком-Траст», тем временем, рекомендуют краткосрочно увеличивать в портфелях бумаги «Газпрома», поскольку уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2025 г. может снизиться до 1,8–1,9х даже с учетом более низких экспортных цен на газ в модели «Газпрома».
О том, что не стоит списывать со счетов вероятность дивидендного сюрприза, заявляет Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». Она напоминает, что по итогам 9 месяцев этого года свободный денежный поток компании вернулся в положительную зону и составил 14 млрд рублей. Однако, в 2025 году компания планирует осуществить масштабные инвестиции в объеме 1,52 трлн рублей, которые, по мнению Кожуховой, все же могут препятствовать выплатам.
«Помочь восстановлению акций «Газпрома» в ближайшее время может оптимизм на российском фондовом рынке в целом, а также близость многолетних минимумов по самим бумагам. В остальном по компании будут ждать новостей в отношении экспортных поставок, а также возможных дивидендов, по которым сохраняется повышенная неопределенность. Район ближайших важных сопротивлений расположен на отметке в 125 рублей и 145 рублей», - прокомментировала Кожухова, отвечая на вопросы Finam.ru.
Между тем аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман заявляет, что предварительные результаты, озвученные вчера Фамилом Садыговым, в целом совпадают с рыночными ожиданиями и прогнозами экспертов «Финама». «Скорр. EBITDA немного превышает наш прогноз от октября, а озвученный уровень долговой нагрузки оказался немного выше наших ожиданий. При этом напомним, что ранее Фамил Садыгов часто акцентировал внимание инвесторов на дивидендах, если таковые ожидались. На наш взгляд, тот факт, что в этот раз Садыгов не упомянул дивиденды, означает, что вероятность их выплаты по итогам 2024 года крайне мала. При этом в текущих условиях в котировки «Газпрома» уже заложена практически нулевая вероятность выплат, и такое решение можно назвать рациональным, так как оно позволит еще сильнее сократить долговую нагрузку», - подчеркнул он.
Кауфман позитивно смотрит на акции «Газпрома», а целевая цена по бумагам компании составляет 179,4 рубля. Аналитик «Финама» отмечает, что компания оценивается всего в 2,3 прогнозных скорр. прибылей 2025. При этом отмена дополнительного НДПИ, консолидация «Сахалинской Энергии», достаточно скромная инвестиционная программа и благоприятная конъюнктура на рынке газа позволят «Газпрому» с 2025 года перейти к более устойчивой генерации положительного FCF и снижению долговой нагрузки. «На наш взгляд, эти факторы позволят «Газпрому» по итогам 2025 или 2026 года вернуться к дивидендам. На долгосрочные перспективы газового гиганта позитивно влияют заявления Александра Новака о том, что проект газопровода в Китай через территорию Казахстана начинает активно прорабатываться. Если «Газпрому» удастся реализовать все свои планы (рост поставок в Китай и Среднюю Азию, проекты в сфере СПГ, сотрудничество с Ираном), то на горизонте 7-9 лет компания сможет восстановить масштабы бизнеса 2021 года, хотя, вероятно, и с меньшей маржинальностью», - заключил Кауфман.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба