📌 Яндекс — российская транснациональная компания в отрасли информационных технологий с широко диверсифицированным бизнесом.
Тикер на бирже:
$YDEX
Сектор: Интернет
Уровень листинга: 1
🔸 Мультипликаторы. Плюс-минус на уровне сектора (слайд 3):
• P/BV = 15,80;
• P/E = 18,10;
(по скорректированной прибыли)
• P/S = 1,45;
• EV/EBITDA = 8,86;
• Net debt/EBITDA = 0,36;
• ROA = 9,00% и ROE = 30,10%.
Напрягает P/BV, так как по секторам Интернет и Hight Tech он максимальный. При этом долговая нагрузка пока на комфортном уровне.
🔸 Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• выручка 800,1 млрд ₽ (+53,0%);
• свободный денежный поток -37,7 млрд ₽;
• чистая прибыль 27,4 млрд ₽ (x2,5).
Теперь про результаты 9м2024:
• операционные расходы и прибыль соответственно 719,1 млрд ₽ (x1,43) и 35,3 млрд ₽ (-29,0%);
• процентные расходы и доходы соответственно 23,8 млрд ₽ (x2,14) и 6,9 млрд ₽ (x1,44);
• чистая прибыль 69,6 млрд ₽ (+98,0%);
• выручка 754,4 млрд ₽ (+37,0%).
Интересное из баланса по состоянию на
30 сентября 2024:
• кредиторская задолженность, оценочные и прочие обязательства +27,3%;
• клиентские депозиты и прочие финансовые обязательства Финтеха x3,10;
• долгосрочные долговые обязательства x2,11.
🔸 Дивиденды. В 2024 году была принята дивидендная политика. Детали её не разглашаются.
На первые выплаты направили 29,2 млрд ₽ (80 ₽ на 1 акцию), что составляет 65% от скорректированной чистой прибыли за 6м2024.
🔸 Конкуренты. Из наиболее явных на российском рынке:
• VK (тоже пытается идти в рекламу, образовательные платформы и прочее);
• IVA Technologies (видеоконференции);
• Делимобиль (каршеринг);
• Whoosh (самокаты).
В общем, везде и всего по чуть-чуть. Тут скорее не Яндекс с ними тягается, а конкуренты с ним.
👉 Мой взгляд. Очень понравилась диверсификация бизнеса. Причём у Яндекса она работает, если сравнивать с ВК. Широкая диверсификация позволяет расти быстрее, чем другие IT-лидеры в мире. Например, CAGR у эмитента 36%, у Facebook — 35%, Amazon — 23%. Как ещё отметил Яндекс в IR-презентации, у него есть Фудтех, а у Google нет (:
Долговая нагрузка смешная, бизнес во многом понятный и видный. Темпы роста выручки впечатляют — в среднем 42% в год.
Теперь про смущающие моменты:
В релизе за 3 квартал на стр.8 есть пункт "Расходы по вознаграждениям на основе акций". 9,7% от выручки за 9м2024 (73,17 млрд ₽) пошло на акции в рамках программы мотивации. Можно сказать, частично из-за этого Net income н/с LTM стала отрицательной. Похоже, менеджмент решил, что рынок теперь принадлежит Яндексу, поэтому можно и акции раздавать, и дивы платить, и свой бренд одежды Muted запускать.
Решения менеджмента, конечно, интересное. В релизе написано, что рост расходов по данной категории обусловлен эффектом от предоставления новых прав на вознаграждения. Но тогда возникает у меня вопрос: а дивидендная политика тогда зачем ещё? Понимаю, идёт тренд на дивы среди IT, однако у Вас же и так есть поощрительные плюшки.
Я не против самих выплат. Но не понятно, зачем это в данном случае? Вроде бы Яндекс больше топит за своё развитие и дальнейшее "порабощение" рынка. Тогда нельзя сказать, что "просто некуда деть деньги, поэтому раздают акционерам".
Как бы такие первые щедрые шаги не загнали эмитента в яму. Даже верхушка компании совершает ошибки, и примером служит BlackBerry.
В общем, эмитент крепкий и хороший, присутствует практически у всех в жизни. Сама держу несколько штук на ИИС-2. Однако... Александра-сан явно что-то не понимает в менеджменте крупных компаний 🤣. Если такие расходы по вознаграждениям носят разовый характер, то ещё ладно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба