Акции китайского полупроводникового сектора стабилизировались после бурного роста в начале октября 2024 года. Инвесторы, вероятно, заняли осторожную позицию в преддверии возможного объявления новых мер стимулирования экономики Китая, которые могут позитивно повлиять на индустрию полупроводников. Перспективы компаний, входящих в Global X China Semiconductor ETF, выглядят благоприятно. В ответ на торговые ограничения со стороны США Пекин активно поддерживает расширение производственных мощностей в сфере полупроводников, стремясь создать отрасль, независимую от внешних поставщиков. В данный момент потенциал роста акций фонда выглядит ограниченным, но мы считаем, что эти бумаги могут оказаться интересными для покупки на просадках.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Global X China Semiconductor ETF с целевой ценой HKD 47,2, что отражает потенциал роста на 11,4% от текущего уровня.
Global X China Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, включающий компании из Китая и Гонконга, занимающиеся разработкой и производством полупроводниковой продукции.
Global X China Semiconductor ETF: отраслевая структура фонда
Продажи полупроводников в Китае росли высокими темпами в прошлом году. Согласно данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), в 1-м квартале 2024 года продажи чипов в Китае увеличились на 27,4% г/г, во 2-м квартале — на 21,6% г/г, а в 3-м квартале — на 22,9% г/г.
Китайские производители чипов продолжат экспансию производственных мощностей. По оценкам SEMI, мощности компаний Поднебесной могли в 2024 году вырасти на 15% г/г, до 8,85 млн пластин, а в 2025 году ожидается увеличение на 14% г/г, до 10,1 млн пластин.
Поддержка полупроводниковой отрасли со стороны китайских властей может возрасти. В декабре 2024 года фонд поддержки полупроводниковой отрасли объемом CNY 344 млрд начал распределение средств. Предполагается, что в первую очередь финансирование получат разработчики оборудования для производства чипов, такие как NAURA Technology Group и Advanced Micro-Fabrication Equipment.
Китайские меры стимулирования потребительского спроса поддержат бизнес местных полупроводниковых компаний. С сентября 2024 года власти Китая внедрили ряд инициатив для стимулирования спроса на потребительскую электронику и электромобили. Ожидается, что на мартовских «Двух сессиях» будут объявлены дополнительные меры поддержки экономики
Мы оценили потенциал Global X China Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен компаний — представителей фонда. Потенциал роста составляет 11,4%.
Политика США по сдерживанию технологического потенциала Китая в области производства передовых чипов может ужесточиться. В начале декабря 2024 года Вашингтон ввел новые экспортные ограничения против 140 китайских компаний, включая NAURA Technology Group, Piotech и ACM Research. Этот политический курс США, вероятно, продолжится и при новом президенте.
Китайская индустрия чипов пострадает от торговых войн Трампа. Снижение товарооборота между Китаем и США ударит по клиентам производителей чипов, что может привести к снижению спроса на полупроводниковую продукцию.
Описание ETF
Global X China Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс FactSet China Semiconductor Index, который, в свою очередь, включает ведущие китайские компании, преимущественно занимающиеся производством и разработкой полупроводниковой продукции. Фонд запущен 6 августа 2020 года, в состав его портфеля входят 25 акций компаний. Фонд находится под управлением холдинга Mirae Asset Securities, текущая комиссия за управление — 0,68%. Стоимость чистых активов на 23.01.2025 — около HKD420,2 млрд, количество акций в обращении — 10 млн. Пятерку компаний с наибольшими долями в ETF составляют SMIC (11,0%), GigaDevice Semiconductor (8,8%), Advanced Micro-Fabrication Equipment (6,9%), Montage Technology (6,6%) и NAURA Technology Group (6,2%).
Доходность Global X China Semiconductor ETFза последние 12 мес. составила 30,5%, что немного выше, чем у гонконгского фондового индекса Hang Seng (+28,3%) и значительно выше широкого китайского рынка CSI 300 (+17,5%). На графике заметно, что значительный скачок стоимости паев фонда произошел в начале октября, когда китайские власти объявили масштабные меры стимулирования экономики. В октябре — январе котировки перешли к боковому движению, однако на более высоком уровне, чем в предыдущие кварталы.
Global X China Semiconductor ETF: динамика стоимости ETF
Дивидендная политика
С момента запуска и на момент 23 января 2025 года фонд Global X China Semiconductor не осуществлял выплат акционерам.
Перспективы отрасли
Продажи полупроводников в Китае росли высокими темпами в прошлом году. Согласно данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), в 1-м квартале 2024 года продажи чипов в Китае увеличились на 27,4% г/г, во 2-м квартале — на 21,6% г/г, а в 3-м квартале — на 22,9% г/г. Внешнеторговая статистика также демонстрирует позитивную динамику: за 11 мес. 2024 года объем экспорта полупроводников из Китая достиг CNY 1,03 трлн (+20,3% г/г). По предварительным оценкам, прошлый год оказался успешным для компаний, производящих оборудование для производства китайских чипов: по оценкам SEMI, общие продажи их продукции могли достичь $49 млрд (+33,9% г/г).
Китайские производители чипов продолжат расширение своих производственных мощностей. По прогнозам SEMI, мощности компаний Китая в 2024 году могли увеличиться на 15% г/г, достигнув 8,85 млн пластин, а в 2025 году ожидается их дальнейший рост на 14% г/г, до 10,1 млн пластин. Таким образом, сохраняются ожидания, что темпы роста китайских производственных мощностей в текущем году могут быть в два раза выше среднемировых. К концу 2025 года доля Китая на мировом рынке полупроводников может достичь 30%.
Количество новых полупроводниковых фабрик с началом строительства в 2025 г., по регионам
Поддержка полупроводниковой отрасли со стороны китайских властей может возрасти. В декабре 2024 года фонд поддержки полупроводниковой отрасли объемом CNY 344 млрд начал распределение средств. Предполагается, что в первую очередь финансирование получат разработчики оборудования для производства чипов, такие как NAURA Technology Group и Advanced Micro-Fabrication Equipment, поскольку китайские контрактные производители полупроводников нуждаются в ускоренном импортозамещении оборудования после прекращения поставок со стороны западных компаний. Ранее производители оборудования и чипмейкеры уже получали прямые субсидии: по данным South China Morning Post, в 2023 году субсидии для SMIC выросли на 32% г/г, достигнув CNY 2,9 млрд, а Naura Technology Group в 2023 году получила CNY 931,7 млн (+49% г/г).
Меры стимулирования потребительского спроса поддержат бизнес китайских полупроводниковых компаний. С сентября 2024 года китайские власти приняли ряд мер, которые призваны простимулировать в том числе спрос на потребительскую электронику и электромобили. Например, на 2025 год Пекин объявил программу по обновлению бытовой техники с бюджетом CNY 81 млрд. Она предусматривает субсидии на замену старых бытовых приборов, электромобилей и смартфонов (стоимостью до CNY 6 тыс.) на новые модели. Ожидается, что на мартовских «Двух сессиях» китайские власти объявят о дополнительных мерах поддержки экономики, которые, вероятно, будут содержать меры стимулирования спроса.
Успехи в области ИИ-чипов. В ноябре 2024 года китайская Huawei заявила, что ее новый чип Ascend 910B в некоторых тестах превосходит аналогичный GPU H100 от NVIDIA. Компания намерена начать серийное производство данных чипов в 1-м квартале 2025 года. Заинтересованность в приобретении новых чипов уже выразили такие компании, как ByteDance, Baidu и China Mobile. В 2023 году Huawei неожиданно представила смартфон Mate 60 с новейшим встроенным процессором Kirin 9000S, который по производительности отстает от аналогичных чипов Qualcomm всего на год-два. Производством Kirin 9000S для Huawei занималась SMIC, что свидетельствует о значительном прогрессе ведущего китайского контрактного производителя в области передовых чипов, несмотря на жесткие торговые ограничения со стороны США.
Риски отрасли
Политика США по сдерживанию технологического потенциала Китая в области производства передовых чипов может ужесточиться. В начале декабря 2024 года Вашингтон ввел новые экспортные ограничения против 140 китайских компаний, включая NAURA Technology Group, Piotech и ACM Research. Этот политический курс США, вероятно, продолжится и при новом президенте. Например, власти Нидерландов ожидают, что Трамп усилит давление на ASML, крупнейшего производителя литографического оборудования, по вопросу ограничения поставок в Китай. В целом санкционная политика США имеет неоднозначные последствия для полупроводникового сектора Китая. С одной стороны, она может углубить технологический разрыв между американскими и китайскими компаниями и усложнить создание передовых чипов для последних. С другой стороны, торговые ограничения служат мощным стимулом к развитию: из-за прекращения поставок американских чипов китайские технологические гиганты вынуждены закупать продукцию у местных производителей, что способствует их дальнейшему развитию. Таким образом, хотя долгосрочный потенциал китайских полупроводниковых компаний в глобальной конкуренции может пострадать, в среднесрочной перспективе они могут выиграть от роста спроса на внутреннем рынке.
Китайская индустрия чипов пострадает от торговых войн Трампа. Республиканец недавно заявил, что рассматривает возможность введения пошлин в размере 10% на китайский импорт. Снижение товарооборота между Китаем и США ударит по клиентам производителей чипов, что может привести к снижению спроса на полупроводниковую продукцию.
Оценка
Мы оценили потенциал Global X China Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен акций компаний, входящих в состав фонда. Целевая цена составляет HKD 46,8 с потенциалом роста на 11,4% от текущего уровня. Исходя из этой оценки, мы присваиваем фонду рейтинг «Держать».
Global X China Semiconductor ETF: расчет целевой стоимости
Согласно оценкам аналитиков, стоимость бумаг большинства компаний, входящих в состав фонда, на данный момент обладает лишь ограниченным потенциалом роста. Из пяти тяжеловесов ETF только две компании — Montage Technology и NAURA Technology Group — имеют потенциал роста выше 15%.
Технический анализ
На дневном графике видно, что с начала января котировки 3191.HK сформировали устойчивый восходящий тренд, прервав многомесячное снижение, наблюдавшееся с ноября. В случае преодоления сопротивления на уровне HKD 43 возможен дальнейший рост — до HKD 48.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Global X China Semiconductor ETF с целевой ценой HKD 47,2, что отражает потенциал роста на 11,4% от текущего уровня.
Global X China Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, включающий компании из Китая и Гонконга, занимающиеся разработкой и производством полупроводниковой продукции.
Global X China Semiconductor ETF: отраслевая структура фонда
Продажи полупроводников в Китае росли высокими темпами в прошлом году. Согласно данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), в 1-м квартале 2024 года продажи чипов в Китае увеличились на 27,4% г/г, во 2-м квартале — на 21,6% г/г, а в 3-м квартале — на 22,9% г/г.
Китайские производители чипов продолжат экспансию производственных мощностей. По оценкам SEMI, мощности компаний Поднебесной могли в 2024 году вырасти на 15% г/г, до 8,85 млн пластин, а в 2025 году ожидается увеличение на 14% г/г, до 10,1 млн пластин.
Поддержка полупроводниковой отрасли со стороны китайских властей может возрасти. В декабре 2024 года фонд поддержки полупроводниковой отрасли объемом CNY 344 млрд начал распределение средств. Предполагается, что в первую очередь финансирование получат разработчики оборудования для производства чипов, такие как NAURA Technology Group и Advanced Micro-Fabrication Equipment.
Китайские меры стимулирования потребительского спроса поддержат бизнес местных полупроводниковых компаний. С сентября 2024 года власти Китая внедрили ряд инициатив для стимулирования спроса на потребительскую электронику и электромобили. Ожидается, что на мартовских «Двух сессиях» будут объявлены дополнительные меры поддержки экономики
Мы оценили потенциал Global X China Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен компаний — представителей фонда. Потенциал роста составляет 11,4%.
Политика США по сдерживанию технологического потенциала Китая в области производства передовых чипов может ужесточиться. В начале декабря 2024 года Вашингтон ввел новые экспортные ограничения против 140 китайских компаний, включая NAURA Technology Group, Piotech и ACM Research. Этот политический курс США, вероятно, продолжится и при новом президенте.
Китайская индустрия чипов пострадает от торговых войн Трампа. Снижение товарооборота между Китаем и США ударит по клиентам производителей чипов, что может привести к снижению спроса на полупроводниковую продукцию.
Описание ETF
Global X China Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс FactSet China Semiconductor Index, который, в свою очередь, включает ведущие китайские компании, преимущественно занимающиеся производством и разработкой полупроводниковой продукции. Фонд запущен 6 августа 2020 года, в состав его портфеля входят 25 акций компаний. Фонд находится под управлением холдинга Mirae Asset Securities, текущая комиссия за управление — 0,68%. Стоимость чистых активов на 23.01.2025 — около HKD420,2 млрд, количество акций в обращении — 10 млн. Пятерку компаний с наибольшими долями в ETF составляют SMIC (11,0%), GigaDevice Semiconductor (8,8%), Advanced Micro-Fabrication Equipment (6,9%), Montage Technology (6,6%) и NAURA Technology Group (6,2%).
Доходность Global X China Semiconductor ETFза последние 12 мес. составила 30,5%, что немного выше, чем у гонконгского фондового индекса Hang Seng (+28,3%) и значительно выше широкого китайского рынка CSI 300 (+17,5%). На графике заметно, что значительный скачок стоимости паев фонда произошел в начале октября, когда китайские власти объявили масштабные меры стимулирования экономики. В октябре — январе котировки перешли к боковому движению, однако на более высоком уровне, чем в предыдущие кварталы.
Global X China Semiconductor ETF: динамика стоимости ETF
Дивидендная политика
С момента запуска и на момент 23 января 2025 года фонд Global X China Semiconductor не осуществлял выплат акционерам.
Перспективы отрасли
Продажи полупроводников в Китае росли высокими темпами в прошлом году. Согласно данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), в 1-м квартале 2024 года продажи чипов в Китае увеличились на 27,4% г/г, во 2-м квартале — на 21,6% г/г, а в 3-м квартале — на 22,9% г/г. Внешнеторговая статистика также демонстрирует позитивную динамику: за 11 мес. 2024 года объем экспорта полупроводников из Китая достиг CNY 1,03 трлн (+20,3% г/г). По предварительным оценкам, прошлый год оказался успешным для компаний, производящих оборудование для производства китайских чипов: по оценкам SEMI, общие продажи их продукции могли достичь $49 млрд (+33,9% г/г).
Китайские производители чипов продолжат расширение своих производственных мощностей. По прогнозам SEMI, мощности компаний Китая в 2024 году могли увеличиться на 15% г/г, достигнув 8,85 млн пластин, а в 2025 году ожидается их дальнейший рост на 14% г/г, до 10,1 млн пластин. Таким образом, сохраняются ожидания, что темпы роста китайских производственных мощностей в текущем году могут быть в два раза выше среднемировых. К концу 2025 года доля Китая на мировом рынке полупроводников может достичь 30%.
Количество новых полупроводниковых фабрик с началом строительства в 2025 г., по регионам
Поддержка полупроводниковой отрасли со стороны китайских властей может возрасти. В декабре 2024 года фонд поддержки полупроводниковой отрасли объемом CNY 344 млрд начал распределение средств. Предполагается, что в первую очередь финансирование получат разработчики оборудования для производства чипов, такие как NAURA Technology Group и Advanced Micro-Fabrication Equipment, поскольку китайские контрактные производители полупроводников нуждаются в ускоренном импортозамещении оборудования после прекращения поставок со стороны западных компаний. Ранее производители оборудования и чипмейкеры уже получали прямые субсидии: по данным South China Morning Post, в 2023 году субсидии для SMIC выросли на 32% г/г, достигнув CNY 2,9 млрд, а Naura Technology Group в 2023 году получила CNY 931,7 млн (+49% г/г).
Меры стимулирования потребительского спроса поддержат бизнес китайских полупроводниковых компаний. С сентября 2024 года китайские власти приняли ряд мер, которые призваны простимулировать в том числе спрос на потребительскую электронику и электромобили. Например, на 2025 год Пекин объявил программу по обновлению бытовой техники с бюджетом CNY 81 млрд. Она предусматривает субсидии на замену старых бытовых приборов, электромобилей и смартфонов (стоимостью до CNY 6 тыс.) на новые модели. Ожидается, что на мартовских «Двух сессиях» китайские власти объявят о дополнительных мерах поддержки экономики, которые, вероятно, будут содержать меры стимулирования спроса.
Успехи в области ИИ-чипов. В ноябре 2024 года китайская Huawei заявила, что ее новый чип Ascend 910B в некоторых тестах превосходит аналогичный GPU H100 от NVIDIA. Компания намерена начать серийное производство данных чипов в 1-м квартале 2025 года. Заинтересованность в приобретении новых чипов уже выразили такие компании, как ByteDance, Baidu и China Mobile. В 2023 году Huawei неожиданно представила смартфон Mate 60 с новейшим встроенным процессором Kirin 9000S, который по производительности отстает от аналогичных чипов Qualcomm всего на год-два. Производством Kirin 9000S для Huawei занималась SMIC, что свидетельствует о значительном прогрессе ведущего китайского контрактного производителя в области передовых чипов, несмотря на жесткие торговые ограничения со стороны США.
Риски отрасли
Политика США по сдерживанию технологического потенциала Китая в области производства передовых чипов может ужесточиться. В начале декабря 2024 года Вашингтон ввел новые экспортные ограничения против 140 китайских компаний, включая NAURA Technology Group, Piotech и ACM Research. Этот политический курс США, вероятно, продолжится и при новом президенте. Например, власти Нидерландов ожидают, что Трамп усилит давление на ASML, крупнейшего производителя литографического оборудования, по вопросу ограничения поставок в Китай. В целом санкционная политика США имеет неоднозначные последствия для полупроводникового сектора Китая. С одной стороны, она может углубить технологический разрыв между американскими и китайскими компаниями и усложнить создание передовых чипов для последних. С другой стороны, торговые ограничения служат мощным стимулом к развитию: из-за прекращения поставок американских чипов китайские технологические гиганты вынуждены закупать продукцию у местных производителей, что способствует их дальнейшему развитию. Таким образом, хотя долгосрочный потенциал китайских полупроводниковых компаний в глобальной конкуренции может пострадать, в среднесрочной перспективе они могут выиграть от роста спроса на внутреннем рынке.
Китайская индустрия чипов пострадает от торговых войн Трампа. Республиканец недавно заявил, что рассматривает возможность введения пошлин в размере 10% на китайский импорт. Снижение товарооборота между Китаем и США ударит по клиентам производителей чипов, что может привести к снижению спроса на полупроводниковую продукцию.
Оценка
Мы оценили потенциал Global X China Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен акций компаний, входящих в состав фонда. Целевая цена составляет HKD 46,8 с потенциалом роста на 11,4% от текущего уровня. Исходя из этой оценки, мы присваиваем фонду рейтинг «Держать».
Global X China Semiconductor ETF: расчет целевой стоимости
Согласно оценкам аналитиков, стоимость бумаг большинства компаний, входящих в состав фонда, на данный момент обладает лишь ограниченным потенциалом роста. Из пяти тяжеловесов ETF только две компании — Montage Technology и NAURA Technology Group — имеют потенциал роста выше 15%.
Технический анализ
На дневном графике видно, что с начала января котировки 3191.HK сформировали устойчивый восходящий тренд, прервав многомесячное снижение, наблюдавшееся с ноября. В случае преодоления сопротивления на уровне HKD 43 возможен дальнейший рост — до HKD 48.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба