Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям Apple и целевую цену на уровне $222,4, что предполагает даунсайд 6,4%. Недавно вышедшая отчетность Apple за I финквартал с окончанием в декабре оказалась в целом неплохой, хотя и не без слабых мест. Выручка и прибыль компании установили новые рекорды и превзошли ожидания, однако при этом зафиксировано снижение продаж в ключевом сегменте смартфонов и на рынке Китая. Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы бизнеса Apple, однако считаем, что акции компании на текущих ценовых уровнях несколько перекуплены. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг рассчитана методом дисконтированных денежных потоков (ДДП).
Apple — американский производитель потребительской электроники под одноименным брендом, одна из крупнейших в мире компаний по рыночной капитализации. Основными продуктами Apple являются смартфоны iPhone, ПК и ноутбуки Mac, планшеты iPad, широкая линейка носимых гаджетов и домашних устройств.
Глобальный рынок смартфонов, ключевой для Apple, весьма уверенно восстанавливается в последний год после снижения в 2021–2022 гг. и в первой половине 2023 г. По данным IDC, мировые поставки смартфонов демонстрируют позитивную динамику в годовом выражении на протяжении уже шести кварталов подряд, а за 2024 год они выросли на 6,4%? до 1,24 млрд ед. Сохранение позитивной динамики ожидается и в следующие несколько лет, причем движущей силой должны стать достижения в сфере ИИ, которые предоставляют мобильным устройствам новые возможности и будут подталкивать потребителей к смене гаджетов.
Выручка Apple в I квартале 2025 фингода с окончанием 28 декабря увеличилась на 4% г/г, до рекордных $124,3 млрд, и немного превысила консенсус-прогноз на уровне $124,1 млрд. Выручка от реализации iPhone уменьшилась на 0,8%, до $69,1 млрд, в то время как ожидался подъем до $70,7 млрд. Поступления от сервисов подскочили на 13,9%, до $26,3 млрд. Географически Apple зафиксировала увеличение выручки практически во всех регионах, кроме Большого Китая (материковый Китай, Гонконг, Макао и Тайвань), где продажи упали на 11,1%, до $18,5 млрд. Это обусловлено дальнейшим ростом конкуренции со стороны местных производителей электроники, а также недоступностью ИИ-технологии Apple Intelligence для китайских пользователей. Показатель EBITDA Apple в I финквартале увеличился на 6,2% г/г, до $45,9 млрд, при этом рентабельность по EBITDA улучшилась на 0,8 п. п., до 36,9%. Показатель EPS поднялся на 10,1%, до рекордных $2,40, и на 5 центов превзошел среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Отметим, что, благодаря низкой долговой нагрузке и способности генерировать высокие денежные потоки, Apple продолжает направлять огромные средства на выплаты акционерам. Так, в отчетном периоде компания потратила более $30 млрд на выкуп акций и выплату дивидендов.
Во II квартале 2025 фингода с окончанием в марте руководство Apple ожидает роста выручки на 1–6% г/г (low-to-middle single digits), при этом в сегменте сервисов рост продаж, вероятно, вновь окажется двухзначным (low double digits). Консенсус-прогноз предполагает повышение выручки компании в текущем квартале на 3,4%. В Apple рассчитывают на рост продаж iPhone и других гаджетов по мере того, как Apple Intelligence станет доступна на большем числе рынков. Поддержать продажи в ближайшие месяцы должен запуск новой версии смартфона начального уровня iPhone SE и обновленного ноутбука MacBook Air.
Мы считаем, что восстановление рынка смартфонов, огромная база лояльных пользователей, регулярный выпуск новых устройств будут способствовать стабильному росту бизнеса Apple в долгосрочной перспективе.
Риски связаны со все еще жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, вызывающей повышенную волатильность в акциях технологических компаний, возможным ухудшением ситуации в мировой экономике, дальнейшим ослаблением позиций на китайском рынке в связи с вероятным усилением торговой войны между Вашингтоном и Пекином, после того как президентом США вновь стал Дональд Трамп. Кроме того, как и другие технологические гиганты, Apple регулярно сталкивается с патентными разбирательствами, которые могут наносить урон отдельным линейкам бизнеса компании, а также с претензиями антимонопольных органов в разных странах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба