7 февраля 2025 | ОФЗ Кофанов Владислав
Банки привлекли в 2025 г. уже 1,9 трлн рублей с помощью аукционов РЕПО
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 103 пунктов, после выхода данных по инфляции доходность выпусков снизилась, инвесторы поверили в «победу», но некое давление на индекс всё равно присутствует:
🔔 По данным Росстата, за период с 28 января по 3 февраля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,22%, 0,25%), с начала февраля 0,07%, с начала года — 1,30% (годовая — 10,14%). В целом за январь инфляция составила 1,23% (январь 2024 г. — 0,86%), данные цифры приводят нас к 12 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть по темпам мы почти на уровне декабря 2024 г. (это в праздничном январе, где 8 дней не работают некоторые банки, предприятия и по сути спрос должен охладиться), а впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы февраля сопоставимы с прошлым годом, поэтому данный месяц вселяет надежды.
🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). С учётом новых флоатеров и использования схемы с РЕПО (ЦБ занимает Минфину через банковскую прослойку), понятно, что план выполнят, а значит мы ощутим инфляционный всплеск. Аукцион РЕПО 3 февраля состоялся и банки привлекли 550₽ млрд, суммарно за 2025 г. уже получается 1,9₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.
✔️ Минфин зарегистрировал 7 доп. выпусков облигаций ОФЗ-ПД в объеме до 50₽ млрд каждый (в общем 350₽ млрд). Конец кривой ОФЗ немного выправился, потому что случился навес, как вы понимаете доходность дальних бумаг подросла.
✔️ Доходность большинства выпусков находится выше 17,1% (ОФЗ 26238 торгуется по 51,15% от номинала с доходностью 15,91%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -49% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде января она составила 21,473% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26228 (погашение в 2030 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)
Спрос в 26228 составил 29,6₽ млрд, выручка — 9,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 69,36%, доходность — 17,41%). Спрос в 26246 составил 40₽ млрд, выручка — 27₽ млрд (средневзвешенная цена — 76,21%, доходность — 17,49%). Минфин заработал за этот аукцион 36,1₽ млрд (в прошлый — 36₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 167₽ млрд, осталось 9 недель), как я уже писал выше РЕПО схема активизирована (ожидаем выход новых флоатеров на сцену в нужное время).
📌 Опрос инФОМ в январе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13,9% до 14% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 15,9% до 16,4% (также максимальный уровень с декабря 2023 г.). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, темпы сравнимы с декабрём 2024 г., но темпы февраля сопоставимы с 2024 г. и это дает надежду, поэтому доходность ОФЗ, возможно, стабилизировалась на нужном уровне.
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 103 пунктов, после выхода данных по инфляции доходность выпусков снизилась, инвесторы поверили в «победу», но некое давление на индекс всё равно присутствует:
🔔 По данным Росстата, за период с 28 января по 3 февраля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,22%, 0,25%), с начала февраля 0,07%, с начала года — 1,30% (годовая — 10,14%). В целом за январь инфляция составила 1,23% (январь 2024 г. — 0,86%), данные цифры приводят нас к 12 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть по темпам мы почти на уровне декабря 2024 г. (это в праздничном январе, где 8 дней не работают некоторые банки, предприятия и по сути спрос должен охладиться), а впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы февраля сопоставимы с прошлым годом, поэтому данный месяц вселяет надежды.
🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). С учётом новых флоатеров и использования схемы с РЕПО (ЦБ занимает Минфину через банковскую прослойку), понятно, что план выполнят, а значит мы ощутим инфляционный всплеск. Аукцион РЕПО 3 февраля состоялся и банки привлекли 550₽ млрд, суммарно за 2025 г. уже получается 1,9₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.
✔️ Минфин зарегистрировал 7 доп. выпусков облигаций ОФЗ-ПД в объеме до 50₽ млрд каждый (в общем 350₽ млрд). Конец кривой ОФЗ немного выправился, потому что случился навес, как вы понимаете доходность дальних бумаг подросла.
✔️ Доходность большинства выпусков находится выше 17,1% (ОФЗ 26238 торгуется по 51,15% от номинала с доходностью 15,91%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -49% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде января она составила 21,473% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26228 (погашение в 2030 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)
Спрос в 26228 составил 29,6₽ млрд, выручка — 9,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 69,36%, доходность — 17,41%). Спрос в 26246 составил 40₽ млрд, выручка — 27₽ млрд (средневзвешенная цена — 76,21%, доходность — 17,49%). Минфин заработал за этот аукцион 36,1₽ млрд (в прошлый — 36₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 167₽ млрд, осталось 9 недель), как я уже писал выше РЕПО схема активизирована (ожидаем выход новых флоатеров на сцену в нужное время).
📌 Опрос инФОМ в январе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13,9% до 14% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 15,9% до 16,4% (также максимальный уровень с декабря 2023 г.). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, темпы сравнимы с декабрём 2024 г., но темпы февраля сопоставимы с 2024 г. и это дает надежду, поэтому доходность ОФЗ, возможно, стабилизировалась на нужном уровне.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба