ConocoPhillips — третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам ExxonMobil и Chevron. Особенностью ConocoPhillips является фокус на сегменте разведки и добычи.
Компания представила нейтральную отчетность за четвертый квартал 2024 года. Выручка нефтяника сократилась на 3,7% г/г, до $14,6 млрд, EBITDA — на 11,0% г/г, до $6,1 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию уменьшилась на 17,5% г/г, до $1,98. При этом отметим, что результаты оказались немного выше ожиданий рынка.
На фоне фокуса на сегменте разведки и добычи финансовые результаты ConocoPhillips следуют за ценами на нефть. При этом более сильное снижение скорректированной чистой прибыли на акцию при небольшом уменьшении выручки связано с эффектом от поглощения Marathon Oil.
Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале сократился на 19,5% г/г, до $2,1 млрд. Негативная динамика FCF связана как со снижением EBITDA, так и с ростом капитальных затрат на 15,1% г/г, до $3,3 млрд. Чистый долг за год увеличился на 47,7% г/г, до $18,2 млрд.
В прошедшем квартале ConocoPhillips завершила покупку крупной нефтегазовой компании Marathon Oil, которая также специализируется на сегменте разведки и добычи. Менеджмент нефтяника ожидает, что на фоне близкого расположения активов ConocoPhillips и Marathon Oilслияние позволит дать синергетический эффект и положительно скажется на прибыли и FCF в пересчете на акцию. На фоне завершения сделки добыча ConocoPhillips за год увеличилась на 14,8% г/г, до 2 183 тыс. б. н. э. в сутки.
Менеджмент прогнозирует, что при текущих ценах на энергоносители объем дивидендов и обратного выкупа акций в 2025 году может составить около $10 млрд. Суммарная доходность дивидендов и байбэка может составить 7,8% — нейтральное значение для американского нефтегаза, недостаточное, на наш взгляд, для роста акций.
У ConocoPhillips довольно амбициозная стратегия развития. При ценах на нефть на уровне $60 за баррель в ближайшие 10 лет менеджмент планирует наращивать CFO в среднем на 6% в год, а FCF — на 11% в год. При этом не менее 30% CFO (а на практике весь FCF) может направляться на выплаты акционерам.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно американских нефтяников. Наша оценка предполагает апсайд 8,8%.
Среди ключевых рисков для ConocoPhillips можно отметить возможность снижения цен на нефть и газ в случае замедления мировой экономики и давление «зеленой» повестки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба