Растём неплохо, однако, а дни американского пенни, похоже, сочтены после того, как президент Трамп добавил к своей программе сокращения расходов указание Министерству финансов прекратить чеканку этих монет. Прошло уже довольно много времени с тех пор, как США изымали монеты низкого номинала. Но пенни таки жалко... Последний раз подобное было в 1857 году, когда Конгресс прекратил выпуск полуцента. Ну а #золото демонстрирует силу в понедельник, достигнув нового рекордного максимума, поскольку опасения торговой войны усиливают спрос на металл, а потенциальные пошлины, которые снова разжигают инфляцию, добавляют ему привлекательности.
Кроме того, Китай объявил, что в январе он увеличил свои золотые резервы третий месяц подряд, несмотря на серию рекордно высоких цен. Национальное управление финансового регулирования Китая также только что расчистило путь для страховых компаний в Китае для инвестирования в связанные с золотом предприятия в качестве среднесрочных и долгосрочных инвестиций для оптимизации распределения своих активов.
Крупнейшие торговцы слитками, такие как JPMorgan Chase & Co., работают над поставкой золота на сумму более $ 4 млрд по фьючерсным контрактам на COMEX в Нью-Йорке на фоне спешки по отправке металла в США до вступления в силу потенциальных импортных пошлин. Существует беспокойство о том, что нас ждёт впереди. Торговцы золотом в Лондоне продавали золото с дисконтом более 5 долларов к спотовым ценам в спешке, чтобы переправить золото в Нью-Йорк.
Всемирный золотой совет (WGC) заявил в своем обзоре в среду на прошлой неделе, что спрос на золото в четвёртом квартале вырос до нового квартального максимума и что перспективы на 2025 год радужные. «Центральные банки и инвесторы в #ETF, вероятно, будут стимулировать спрос, поскольку экономическая неопределённость поддерживает роль золота как инструмента хеджирования рисков», — заявили аналитики WGC. «Банки развивающихся рынков очень привержены золоту и имеют хорошие возможности для его покупки. Стратегически они продолжат быть покупателями», — сказал Джо Каватони, старший рыночный стратег WGC, в интервью Barron's.
«Рекордно высокая прибыльность, рекордно низкие оценки: сжатая пружина в 2025 году» — так называется недавний исследовательский отчёт, написанный Доном Маклином, старшим аналитиком Paradigm Capital. Дон отмечает, что акции золотодобывающего сектора хорошо стартовали в 2025 году, причём все уровни, включая разведывательные, впервые с 2020 года превзошли золото. Кроме того, Дон ожидает дальнейшего превосходства. Каждому уровню акций золотодобывающего сектора ещё предстоит многое догнать в отношении цен на базовый металл.
Рынки, как многие из вас знают, не любят неопределённость. А сейчас вокруг торговой политики США много неопределённости. В то время как тарифы администрации Трампа на Мексику и Канаду были отложены на месяц, 10%-ный тариф на китайские товары вступил в силу. Этот шаг потряс рынки, заставив многие американские компании и потребителей задуматься о том, что будет дальше.
Тарифы — это палка о двух концах. С одной стороны, они могут служить мощным инструментом переговоров, как указал Трамп. Экономика США является крупнейшей в мире, и многие страны полагаются на американских потребителей, которые покупают их товары. Идея заключается в том, что, вводя тарифы, США могут оказывать давление на торговых партнёров, заставляя их заключать более выгодные сделки и защищать отечественную промышленность от недобросовестной конкуренции.
С другой стороны, тарифы увеличивают издержки для предприятий и потребителей. Около половины годового импорта Америки — более $ 1,3 трлн в год — поступает из Китая, Канады и Мексики. Некоторые секторы пострадают сильнее других. Например, автомобильная промышленность сильно зависит от деталей из Мексики и Канады. Цены на энергоносители также могут подскочить, учитывая, что более 70% импорта сырой нефти в США поступает из этих двух стран. Цены на бензин только на Среднем Западе могут вырасти на целых $ 0,50 за галлон, согласно Совету по международным отношениям (Council on Foreign Relations).
Подход Трампа знаменует собой возврат к тарифам как инструменту политики. И хотя верно, что у США больше рычагов влияния, чем у большинства стран — многие экономики зависят от доступа к рынку США — тарифы не обходятся без последствий. Китай уже принял ответные меры, введя собственные тарифы на товары США. Они включают 15% пошлину на уголь и сжиженный природный газ, а также 10% пошлины на сельскохозяйственную технику, сырую нефть и некоторые транспортные средства. Пекин также начал антимонопольное расследование в отношении Google — вероятно, в качестве формы экономического возмездия. Китай ввёл экспортный контроль на вольфрам и другие нишевые металлы, используемые в электронной, авиационной и оборонной промышленности, в качестве целенаправленного ответа на пошлины США. Пекин также ввёл экспортные ограничения на молибден, теллур, висмут и индий.
В пятницу Трамп заявил, что планирует объявить о «взаимных тарифах», когда если какая-либо страна введёт тарифы на американские товары, США ответят «таким же точно тарифом». На прошлой неделе в центре внимания оказались данные по рынку труда. Кульминацией стал отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе за январь в пятницу, который показал умеренность роста рабочих мест, но неожиданное снижение безработицы. Данные по занятости в США оказались неоднозначными. Число занятых в несельскохозяйственном секторе в январе выросло на 143 тыс. по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже консенсус-прогноза в 170 тыс., тогда как декабрь и ноябрь пересмотрены в сторону повышения на кумулятивные 100 тыс. Уровень безработицы снизился до 4,0% с непересмотренных 4,1% в декабре.
В США многие потребители всё больше обеспокоены тем, что высокая инфляция может вернуться. В результате инфляционные ожидания на год выросли до 4,3% по сравнению с предыдущими 3,3%, что стало вторым месяцем подряд такого роста. Кроме того, долгосрочные инфляционные ожидания также выросли, поднявшись с 3,2% до 3,3%. Внимание инвесторов на этой неделе будет приковано к публикации индекса потребительских цен США за январь в среду, индекса цен производителей США и еженедельных заявок на пособие по безработице в четверг, а также на отчёт о розничных продажах за январь в пятницу. Первая оценка ВВП за четвёртый квартал в Европейском союзе должна быть опубликована в пятницу.
После того, как на прошлой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл провёл размеренную и спокойную пресс-конференцию после заседания FOMC, на этой неделе рынки, вероятно, будут готовы к напряжённому диалогу, поскольку глава центрального банка выступит перед Банковским комитетом Сената во вторник и Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам в среду.
Прогнозы
Мировые центральные банки по итогам декабря 2024 года продемонстрировали чистые продажи золота впервые с мая 2023 года, говорится в обзоре World Gold Council (WGC). В частности, общие продажи золота банками в последний месяц 2024 года составили 16 тонн, тогда как общие покупки составили 13 тонн. В результате, по итогам декабря — чистые продажи в 3 тонны. Крупнейшим покупателем драгметалла в отчётный месяц был Народный банк Китая — 10 тонн, Чехия и Гана приобрели по 1 тонне, тогда как крупнейшим продавцом стал Казахстан — 11 тонн. Сингапур продал 3 тонны, Иордания — 1 тонну.
Всего по итогам 2024 года крупнейшим покупателем золота стала Польша — 90 тонн. Далее следует Турция — 75 тонн и Индия — 73 тонны. Как сообщалось, в целом за год центральные банки приобрели 1044,6 тонны золота, лишь на 1% меньше, чем годом ранее. «Геополитическая и экономическая неопределённость в 2025 году остается высокой, и представляется, как никогда, вероятным, что центральные банки вновь обратятся к золоту в качестве стабильного стратегического актива», — говорится в обзоре WGC. «Мы ожидаем, что центральные банки останутся у руля, а инвесторы в золотые #ETF присоединятся к покупкам». «Спрос на ювелирные изделия останется под давлением, и мы можем увидеть дальнейший рост переработки. Ожидается, что предложение со стороны рудников останется стабильным».
Цены на золото выросли на 27% за год, поскольку инвесторы увеличили аппетит к безопасным активам на фоне конфликтов на Украине и Ближнем Востоке, а центральные банки начали снижать процентные ставки. Общий спрос на золото в прошлом году вырос на 1% до годового рекорда в 4974 тонны. Рост цен негативно сказался на потреблении ювелирных изделий, которое сократилось на 11% до 1877 тонн. Бо́льшая часть снижения пришлась на Китай, где спрос на ювелирные изделия опустился на второе место после Индии во второй раз за 3 года.
«Бычий рынок золота, похоже, продолжится при Трампе, поскольку торговые войны и геополитическая напряжённость укрепляют тренд на диверсификацию резервов и дедолларизацию, поддерживая спрос на золото со стороны официального сектора развивающихся рынков», - написали аналитики Citi в своём обзоре. Теперь Citi ожидает, что в ближайшие три месяца цена золота достигнет $ 3000 за унцию, поскольку геополитическая нестабильность и торговые конфликты увеличивают спрос на защитные активы. Это выше предыдущего прогноза в $ 2800 за унцию, который золото превысило на прошлой неделе. Средний прогноз цены на 2025 год также повышен до $ 2900 за унцию, при этом 6-12-месячный целевой уровень остаётся на отметке $ 3000.
Банк UBS в четверг также повысил свой 12-месячный прогноз по золоту до $ 3000 за унцию, поскольку спотовая цена уже превысила предыдущую оценку в $ 2850. «Хотя мы признаём, что текущая спотовая цена $ 2870 превышает нашу справедливую оценку, золото вновь доказало свою значимость как средство сохранения стоимости и хеджирования рисков», - заявили аналитики UBS во главе с Марком Хэфеле в своём исследовании. Эксперты банка UBS прогнозируют, что продолжающийся рост цен на золото сохранится в 2025 году, чему будет способствовать глобальный цикл снижения процентных ставок, сохраняющаяся геополитическая и экономическая неопределённость, а также устойчивый спрос со стороны Центральных банков и инвесторов.
Saxo Bank Group в лице Оле Хансена отмечает:
Основными факторами, обуславливающими наш долгосрочный оптимистичный взгляд на сырьевые товары, являются деглобализация, оборона, декарбонизация, дедолларизация и демография. В то время как золото и #серебро привлекли наибольшее внимание, учитывая недавний всплеск на фоне напряжеённости на наличном рынке и наплыв физических слитков в хранилища, контролируемые COMEX в США, все секторы демонстрируют рост.
Дедолларизация: происходит отход от доминирования доллара США, поскольку страны стремятся сократить свою зависимость от доллара в торговле и резервных активах. Эта тенденция особенно очевидна среди стран БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка), которые расширяют расчёты в местной валюте и увеличивают свои закупки золота в качестве хеджирования от финансовой нестабильности. После санкций 2022 года против России и замораживания её валютных резервов многие центральные банки ускорили свои закупки золота, при этом объём закупок превысил 1000 тонн за последние три года, согласно WGC. Этот структурный сдвиг поддерживает спрос на золото и другие стабильные товары, поскольку страны ищут альтернативы фиатным валютам в раздробленной многополярной финансовой системе.
Риски, связанные с долговой и фискальной стабильностью: растущие уровни мирового долга и сохраняющийся фискальный дефицит вызывают обеспокоенность по поводу долгосрочной экономической стабильности. Правительства значительно увеличили заимствования для поддержки восстановления после пандемии, социальных программ и расходов на оборону, что привело к более высоким долгосрочным процентным ставкам и инфляционному давлению. Инвесторы всё чаще ищут убежища в твёрдых активах, таких как золото, серебро, медь и #платина, которые исторически рассматриваются как средства сбережения во времена финансовой неопределённости. Риск кризисов суверенного долга, девальвации валют и системной финансовой нестабильности может ещё больше усилить эту тенденцию, сделав металлы привлекательным средством хеджирования против экономической нестабильности.
Дедолларизация: происходит отход от доминирования доллара США, поскольку страны стремятся сократить свою зависимость от доллара в торговле и резервных активах. Эта тенденция особенно очевидна среди стран БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка), которые расширяют расчёты в местной валюте и увеличивают свои закупки золота в качестве хеджирования от финансовой нестабильности. После санкций 2022 года против России и замораживания её валютных резервов многие центральные банки ускорили свои закупки золота, при этом объём закупок превысил 1000 тонн за последние три года, согласно WGC. Этот структурный сдвиг поддерживает спрос на золото и другие стабильные товары, поскольку страны ищут альтернативы фиатным валютам в раздробленной многополярной финансовой системе.
Риски, связанные с долговой и фискальной стабильностью: растущие уровни мирового долга и сохраняющийся фискальный дефицит вызывают обеспокоенность по поводу долгосрочной экономической стабильности. Правительства значительно увеличили заимствования для поддержки восстановления после пандемии, социальных программ и расходов на оборону, что привело к более высоким долгосрочным процентным ставкам и инфляционному давлению. Инвесторы всё чаще ищут убежища в твёрдых активах, таких как золото, серебро, медь и #платина, которые исторически рассматриваются как средства сбережения во времена финансовой неопределённости. Риск кризисов суверенного долга, девальвации валют и системной финансовой нестабильности может ещё больше усилить эту тенденцию, сделав металлы привлекательным средством хеджирования против экономической нестабильности.
SFA (Oxford) совместно с Heraeus отмечает, что ставки аренды серебра резко выросли. За последнюю неделю выросли одно-, трёх-, шести- и двенадцатимесячные подразумеваемые ставки аренды серебра, причём одно- и трёхмесячные ставки резко выросли в прошлый вторник после новостей о том, что 25%-ные тарифы для Мексики и Канады были отложены на 30 дней, но не исключены, в то время как новые 10%-ные общие пошлины для Китая остались в силе. В 2020-2023 годах 44% импорта серебра в США приходилось на Мексику и 17% на Канаду, что в общей сложности составило более 400 млн унций за четыре года. Резкий рост ставок аренды, вероятно, отражает повышенную срочность получения металла до того, как потенциальные пошлины будут применены к двум крупнейшим импортёрам серебра.
Одномесячная подразумеваемая ставка аренды серебра подскочила до 10% в прошлую среду после умеренно повышенных уровней, наблюдавшихся с декабря. Серебро гораздо менее экономично перевозить воздушным транспортом, чем золото, что приводит к более длительным срокам доставки по суше и по морю, а также к вероятности того, что входящие поставки не достигнут границы США до 4 марта. Это стимулирует производителей получать металл в США сейчас, что сокращает краткосрочную ликвидность.
Кроме того, США импортировали 20 млн унций серебра из Гонконга в 2023 году и серебряные украшения на сумму 193 млн долларов из Китая (источник: The Silver Institute). Если товары, находящиеся в пути до 1 февраля, не освобождены от налога, серебряные слитки, паста и другие продукты, очищенные в Китае или Гонконге, теперь будут облагаться импортной пошлиной в размере 10%. Любой импорт китайского серебра с 1 февраля будет облагаться пошлиной в размере 10%. Приток физического серебра в запасы COMEX замедлился на прошлой неделе, но всё же вырос на 1700 тыс. унций, увеличившись более чем на 40 тыс. унций с начала года. Однако по сравнению с золотом, запасы серебра на COMEX показали гораздо более низкий уровень притока за последний месяц.
Серебряные ETF во вторник пережили девятидневную полосу неудач, что стало самым продолжительным спадом с апреля прошлого года. Почти 8 млн унций серебра утекли из общих запасов мировых ETF с начала года, которые теперь составляют менее 706 млн унций, хотя общий показатель остаётся на 1% выше уровня начала 2024 года. Отставание серебра по сравнению с золотом в 2024 году могло побудить инвесторов перераспределить средства, несмотря на рост как серебряных ETF, так и спотовых цен. Соотношение золото/серебро (GSR) остаётся исторически высоким на уровне 89, что указывает на относительную недооценку серебра и потенциал для опережающей динамики в случае изменения условий. Однако для того, чтобы это произошло, возобновление инвестиций в ETF имеет решающее значение для стимулирования спроса и поддержки более высоких цен.
Что говорит CPM Group?
Как упоминалось в предыдущем [январском] выпуске этого отчёта, 2025 год обещает быть годом политической и экономической неопределённости, и ожидается, что это будет фактором, наиболее влияющим на спрос на инвестиции в драгоценные металлы. Год, безусловно, начался именно так. В то время как ожидается, что спрос на инвестиции в золото и серебро выиграет от неопределённости, спрос на инвестиции в металлы платиновой группы (#PGM) скорее всего столкнётся с встречным ветром из-за этой неопределённости.
В корне этого инвестиционный спрос, который оказывает самое сильное влияние на цены на драгоценные металлы, зависит от того, как политические, социальные, экономические и финансовые факторы влияют на экономические условия и рост. Имея это в виду, инвесторы будут подчёркивать добавление в свои активы портфельных хеджей, таких как золото и серебро, в то время как они могли бы быть более осторожными с добавлением PGM, которые сильно зависят от их промышленного использования в автомобильных катализаторах и других промышленных продуктах, которые, вероятно, будут негативно затронуты экономической слабостью.
Самая большая неопределённость на данный момент на экономическом фронте заключается в том, как будут выглядеть торговые тарифы при новой администрации Трампа, насколько далеко зайдут США в отношении внедрения любых тарифов и какие ответные меры предпримут торговые партнёры США. Ответные меры могут быть не только прямым повышением тарифов, но и ограничением критически важных товаров, необходимых для производства товаров в США, и ограничениями на закупку товаров из США.
Например, Китай в ответ на последние 10%-ные тарифы, введённые на китайский импорт, заявил, что ограничит экспорт многих товаров, перечисленных Геологической службой США (USGS) как критически важные, таких как вольфрам, теллур, висмут и молибден. Аналогичным образом, экономика США потеряла несколько сотен миллиардов долларов на экспорте зерна и другой сельскохозяйственной продукции в Китай во время первой администрации Трампа из-за того, что Китай прекратил закупки в США в ответ на раунд санкций США, ввергнув части сельскохозяйственного сектора в США в финансовые проблемы. Если будет полномасштабная торговая война, то будут негативные экономические последствия во всём мире из-за как более высоких затрат, так и более медленного экономического роста.
Администрация Трампа угрожает ввести пошлины для многих своих основных торговых партнёров с заявленными целями контроля нелегальной иммиграции, прекращения потока фентанила, прекращения несправедливой торговой практики и возвращения производства и рабочих мест домой. По крайней мере, в случае производства и рабочих мест, есть данные, которые показывают, что введение торговых пошлин во время первого президентства Трампа привело к снижению заказов на фабрики в США, а также рабочих мест в производстве. Аналогичные неудачи можно ожидать и на этот раз, что будет встречным ветром для экономического роста. Насколько эффективными будут тарифы в контроле нелегальной иммиграции и потока фентанила, ещё предстоит выяснить, но, скорее всего, они будут совершенно неэффективны, поскольку приток этих людей и товаров находится за пределами правовых систем в странах, на которые нацелен Трамп.
Трамп также знает, что вводимые им торговые тарифы будут иметь негативные экономические последствия в США, но всё ещё продвигает их вперёд, надеясь, что выполнение его целей/предвыборных обещаний политически перевесит экономические трудности, с которыми, вероятно, столкнутся американские потребители. Это очень большая авантюра, которая вряд ли увенчается успехом, учитывая доказательства, полученные из прошлых тарифных и торговых войн. Кроме того, обещание снизить инфляцию было одним из важнейших факторов, которые помогли Трампу победить на выборах 2024 года. Тарифы будут инфляционными.
Ожидания рынка относительно инфляции растут. В начале февраля двухлетняя ставка безубыточности впервые с февраля 2023 года превысила 3%. ФРС на своем последнем заседании заявила, что не торопится снижать процентные ставки. Её последние прогнозы по процентным ставкам, опубликованные в декабре, предполагали снижение процентных ставок по федеральным фондам на 50 б. п. в 2025 году. Её следующие прогнозы будут опубликованы в марте, и пока неизвестно, как могут выглядеть эти прогнозы. Некоторые участники рынка ожидают, что ФРС продолжит прогнозировать снижение на 50 б. п., в то время как другие ожидают снижения числа сокращений или даже отсутствие сокращений.
Сочетание тарифов и более высоких затрат по займам может оказать давление на потребление и стать препятствием для экономического роста. Другие ранние инициативы Трампа также указывают на более низкий экономический рост, более высокую инфляцию, более крупные федеральные дефициты и более резкое увеличение федерального долга. Все эти факторы потребуют нескольких кварталов, чтобы отразиться на экономике, но ожидается, что инвесторы добавят золото и серебро в качестве портфельных хеджей в ожидании этих возможных негативных результатов.
В корне этого инвестиционный спрос, который оказывает самое сильное влияние на цены на драгоценные металлы, зависит от того, как политические, социальные, экономические и финансовые факторы влияют на экономические условия и рост. Имея это в виду, инвесторы будут подчёркивать добавление в свои активы портфельных хеджей, таких как золото и серебро, в то время как они могли бы быть более осторожными с добавлением PGM, которые сильно зависят от их промышленного использования в автомобильных катализаторах и других промышленных продуктах, которые, вероятно, будут негативно затронуты экономической слабостью.
Самая большая неопределённость на данный момент на экономическом фронте заключается в том, как будут выглядеть торговые тарифы при новой администрации Трампа, насколько далеко зайдут США в отношении внедрения любых тарифов и какие ответные меры предпримут торговые партнёры США. Ответные меры могут быть не только прямым повышением тарифов, но и ограничением критически важных товаров, необходимых для производства товаров в США, и ограничениями на закупку товаров из США.
Например, Китай в ответ на последние 10%-ные тарифы, введённые на китайский импорт, заявил, что ограничит экспорт многих товаров, перечисленных Геологической службой США (USGS) как критически важные, таких как вольфрам, теллур, висмут и молибден. Аналогичным образом, экономика США потеряла несколько сотен миллиардов долларов на экспорте зерна и другой сельскохозяйственной продукции в Китай во время первой администрации Трампа из-за того, что Китай прекратил закупки в США в ответ на раунд санкций США, ввергнув части сельскохозяйственного сектора в США в финансовые проблемы. Если будет полномасштабная торговая война, то будут негативные экономические последствия во всём мире из-за как более высоких затрат, так и более медленного экономического роста.
Администрация Трампа угрожает ввести пошлины для многих своих основных торговых партнёров с заявленными целями контроля нелегальной иммиграции, прекращения потока фентанила, прекращения несправедливой торговой практики и возвращения производства и рабочих мест домой. По крайней мере, в случае производства и рабочих мест, есть данные, которые показывают, что введение торговых пошлин во время первого президентства Трампа привело к снижению заказов на фабрики в США, а также рабочих мест в производстве. Аналогичные неудачи можно ожидать и на этот раз, что будет встречным ветром для экономического роста. Насколько эффективными будут тарифы в контроле нелегальной иммиграции и потока фентанила, ещё предстоит выяснить, но, скорее всего, они будут совершенно неэффективны, поскольку приток этих людей и товаров находится за пределами правовых систем в странах, на которые нацелен Трамп.
Трамп также знает, что вводимые им торговые тарифы будут иметь негативные экономические последствия в США, но всё ещё продвигает их вперёд, надеясь, что выполнение его целей/предвыборных обещаний политически перевесит экономические трудности, с которыми, вероятно, столкнутся американские потребители. Это очень большая авантюра, которая вряд ли увенчается успехом, учитывая доказательства, полученные из прошлых тарифных и торговых войн. Кроме того, обещание снизить инфляцию было одним из важнейших факторов, которые помогли Трампу победить на выборах 2024 года. Тарифы будут инфляционными.
Ожидания рынка относительно инфляции растут. В начале февраля двухлетняя ставка безубыточности впервые с февраля 2023 года превысила 3%. ФРС на своем последнем заседании заявила, что не торопится снижать процентные ставки. Её последние прогнозы по процентным ставкам, опубликованные в декабре, предполагали снижение процентных ставок по федеральным фондам на 50 б. п. в 2025 году. Её следующие прогнозы будут опубликованы в марте, и пока неизвестно, как могут выглядеть эти прогнозы. Некоторые участники рынка ожидают, что ФРС продолжит прогнозировать снижение на 50 б. п., в то время как другие ожидают снижения числа сокращений или даже отсутствие сокращений.
Сочетание тарифов и более высоких затрат по займам может оказать давление на потребление и стать препятствием для экономического роста. Другие ранние инициативы Трампа также указывают на более низкий экономический рост, более высокую инфляцию, более крупные федеральные дефициты и более резкое увеличение федерального долга. Все эти факторы потребуют нескольких кварталов, чтобы отразиться на экономике, но ожидается, что инвесторы добавят золото и серебро в качестве портфельных хеджей в ожидании этих возможных негативных результатов.
Производство платины в Южной Африке останется стабильным в 2025 году. Anglo American Platinum (Amplats), крупнейший производитель PGM в Южной Африке, произвела 1028 тыс. унций очищенных PGM в четвёртом квартале 2024 года и 3916 тыс. унций за весь год, что соответствует верхней границе прогноза, который пересматривался в сторону повышения в течение года. Более того, производство очищенной платины в четвёртом квартале 2024 года составило чуть более 482 тыс. унций, доведя годовой объём производства до 1845 тыс. унций. Примечательно, что компания заявила, что задолженность по незавершённому производству, накопившаяся в предыдущие годы из-за сброса нагрузки и технического обслуживания её плавильного завода компанией Eskom, теперь полностью высвобождается.
Eskom была вынуждена на короткое время снова ввести сброс нагрузки, но это вряд ли станет угрозой для производства в этом году. Прогноз производства 6E компании Amplats на 2025 год остается неизменным из года в год на уровне 3000–3400 тыс. унций. В рамках этого ожидается, что добыча платины вырастет на 3% до 1090 тыс. унций, поддерживая ожидаемый 3%-ный годовой прирост общего объёма поставок платины в ЮАР в 2025 году до 3900 тыс. унций. Хотя недавнее возвращение Eskom к сбросу нагрузки было относительно незначительным, оно по-прежнему представляет собой риск снижения прогноза поставок платины из ЮАР в 2025 году, поскольку лето сменяется зимой, а потребление электроэнергии растёт.
Снижение тарифов может стимулировать производство платиновых ювелирных изделий в Индии. Индия снизила два таможенных тарифа: импортные тарифы на ювелирные изделия из большинства драгоценных металлов и платиновую фурнитуру (застежки, гайки петель и т. д.) были снижены до 20% и 5% соответственно, оба ранее были установлены на уровне 25%. Цель этого шага — предоставить индийским ювелирным компаниям конкурентное преимущество за счёт снижения издержек производства. Это может сделать платиновую продукцию более конкурентоспособной по сравнению с золотом, особенно с учётом того, что золото находится в восходящем тренде уже более двух лет, а платина остаётся относительно стабильной. В результате цена на платину теперь составляет всего одну треть от цены золота.
Этот увеличивающийся ценовой разрыв может способствовать росту доли платинового рынка ювелирных изделий в Индии, особенно если даже скромное снижение цен отразится на платиновых ювелирных изделиях. Ожидается, что спрос на платиновые ювелирные изделия в Индии немного вырастет в 2025 году почти до 190 тыс. унций. Эти снижения тарифов представляют потенциал для дальнейшего роста, особенно если влияние будет смягчено высокими ценами на золото. Высокие цены способствовали снижению спроса на золотые ювелирные изделия в Индии четвёртый год подряд до 563 тонн в 2024 году, что создало больше возможностей для потребителей перейти на изделия из платины.
Сильное начало года для продаж индийских автомобилей может привести к росту спроса на #палладий. Продажи легковых автомобилей в Индии выросли на 5% в годовом исчислении в 2024 году до более чем 4 млн единиц (источник: FADA). Сезонный спрос, включая Дивали и свадьбы, был особенно позитивным для спроса на автомобили в 2024 году. Месяцы октябрь и ноябрь обычно показывают более высокие продажи, а продажи в 2024 году были на 28% и 21% выше, соответственно, чем в среднем за предыдущие два года. В результате спрос на палладиевые автокатализаторы в Индии, по оценкам, вырос на 3% в годовом исчислении в 2024 году до ~425 тыс. унций.
Перспективы среди участников индийского рынка позитивны, и данные о продажах за январь показывают сохраняющуюся силу. Более двух третей опрошенных Индийской федерацией ассоциаций автомобильных дилеров ожидают, что рынок снова покажет рост в 2025 году, и годовой рост продаж легковых автомобилей на 16% в январе подтверждает это. Любое увеличение продаж легковых автомобилей в этом году, скорее всего, приведёт к дополнительному спросу на палладий, поскольку в Индии доля рынка электромобилей незначительна и составила всего 2,4% в 2024 году.
Европа продолжает рационализировать свои цели по зелёному водороду с помощью дополнительного финансирования. Европейская комиссия объявила о пакете финансирования в размере 1,25 млрд евро для декарбонизации промышленности, включая 250 млн евро, выделенных на проекты водородной инфраструктуры. Большая часть финансирования выделяется на технико-экономические обоснования, а не на развитие жёсткой инфраструктуры, что поможет разработать будущие проекты, но сделает относительно мало для обеспечения дополнительного спроса на PGM в водородной экономике в краткосрочной перспективе.
В соответствии с планом REPowerEU блок намерен производить 10 млн тонн зелёного водорода внутри страны к 2030 году. Для достижения этого, по оценкам, ЕС должен достичь общей мощности электролиза в 125 ГВт в течение следующих пяти лет по сравнению с текущей установленной мощностью <5 ГВт. Во всем мире около четверти мощностей электролиза используют технологию протонообменной мембраны (PEM), которая требует использования иридия и платины в качестве электрокатализаторов.
Регистрации Tesla в Европе значительно снизились в январе 2025 года по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. В Германии количество регистраций сократилось на 59,5%, в то время как в Нидерландах и Швеции снижение составило 42,5% и 44% соответственно. Самый резкий спад зафиксирован в Испании, где количество регистраций упало на 75%. Премьер-министр Индии Нарендра Моди планирует посетить США с 12 по 14 февраля 2025 года, чтобы встретиться с президентом Дональдом Трампом. Во время этого визита он также должен встретиться с Илоном Маском, генеральным директором Tesla и SpaceX. Маск может обсудить с Моди потенциал выхода Tesla на индийский рынок и запросить одобрение регулирующих органов на предложение услуг Starlink индийским клиентам.
В то же время акции автомобильных компаний подскочили в пятницу после того, как Financial Times сообщила, что ЕС готов снизить 10%-ную пошлину на импорт автомобилей из США, чтобы приблизиться к ставке США в 2,5%, в попытке предотвратить торговую войну с Дональдом Трампом. Такие компании, как Ford и GM, продемонстрировали рост в ходе дневных торгов, а затем немного снизили свои позиции в последние часы торгов на прошлой неделе. FT цитирует Бернда Ланге, председателя торгового комитета Европарламента. Крупнейшие автопроизводители, такие как BMW и Mercedes, поддерживают этот план, и Германия, как ожидается, не будет против него выступать. В 2022 году ЕС экспортировал в США 738 436 транспортных средств, импортировав в ответ всего 271 476 транспортных средств.
В общем… Ждём-с., что нам наш гм... Трамп ещё предложит...
https://ru-precious-met.livejournal.com/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба