18 февраля 2025 ИХ "Финам" Бабанова Мария
Как действовать инвестору в условиях, когда будущее рынка может измениться в любой момент? Какие активы станут “тихой гаванью” в период нестабильности? Эксперты рассказали Finam.ru обо всех возможных вариантах развития событий, проанализировали новые рыночные условия и предложили стратегии, которые помогут инвесторам пережить весеннюю волатильность и даже заработать.
Российские аномалии
С тех пор, как состоялся телефонный разговор Владимира Путина и Дональда Трампа о прекращении военных действий на Украине, на российском рынке начались “аномалии”. Мосбиржа фиксировали рекордные объемы торгов акциями и облигациями. А курс доллара на международном валютном рынке падал до 90 рублей. Накануне индекс МосБиржи преодолел отметку 3300 пунктов, открыв себе дорогу к “покорению следующей вершины” - 3500 пунктов.
“Рынок уже вырос на 42% с минимумов декабря по индексу МосБиржи, а индекс полной доходности обновил рекордные уровни. Я думаю, что индекс МосБиржи весной может достигнуть максимумов прошлого года в районе 3520 пунктов с учетом появления большей ясности в геополитическом вопросе. В моменте есть признаки перегрева, и здоровый откат в котировках не повредит”, - заявил Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку “БКС Мир инвестиций”.
Переживать подобные всплески - приливы и откаты - для российского рынка не впервой. Торги в России всегда были чувствительными к геополитическим факторам.
“Фондовый рынок России исторически имел недооценку к своим справедливым значениям. Вызвана она в основном геополитическими рисками, которые были и до 2022 года. В моменте недооценка сжала пружину настолько, что даже намеки на развязку конфликта позволили существенно переоценить рынок. И это несмотря на проблемы в экономике и сохранение высокой ставки ЦБ. Благоприятные результаты переговорного процесса по Украине позволят рынку и далее расти опережающими темпами. Инвесторы закладывают в свои стратегии снятие санкций и улучшение делового климата. Первой целью роста может стать локальный максимум мая 2024 года на 3500 пунктов по индексу Мосбиржи. Далее динамика будет зависеть от подробностей урегулирования конфликта”, - заметил Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества “ИнвестТема”.
И именно “подробности урегулирования конфликта” сейчас вызывают очень много вопросов. Особенно они касаются Европы, которая пока не стала участником переговоров с Россией о прекращении огня.
“Переход к переговорам хотя бы с США - это, безусловно, позитивный фактор для российских акций, на котором они серьезно поднялись даже с учетом умеренно-жесткой риторики ЦБ. Но сказать, что начинается исключительно благоприятная полоса для рынка, я тоже пока не могу. Если даже с США удастся договориться (пока неясно на каких условиях и в отношении чего - конфликта и/или санкций), то Европа не отказывается от своих амбиций. С ее стороны возможны провокации в новых точках, например, в Балтийском море. Как вариант, США могут формально выйти из конфликта, но продолжать поставлять вооружение Украине не напрямую, а через европейцев, а для российских акций - это те же геополитические риски и нестабильность”, - рассказала Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ “Финам”.
Сдержанная эйфория
И хотя сейчас российские инвесторы готовятся к новому “туземуну”, эксперты призывают их проявить осторожность. Ожидаемое весеннее потепление совсем не гарантирует рост цен на акции и другие активы. Ведь никто не может гарантировать, что текущие переговоры по Украине приведут к долгосрочным последствиям. Их исход может быть абсолютно непредсказуемым.
“Несмотря на позитив последних дней, инвесторам стоит учитывать риски срыва переговоров, а также неблагоприятные условия соглашений. Одно можно сказать, волатильность будет повышена, так что от маржинальных позиций я бы воздержался, а вот точечно рассматривать идеи, - пожалуй, лучшая стратегия. Я всегда призываю своих подписчиков сохранять спокойствие и сдержанность. Сделаю это и сейчас! Мы не знаем, чем закончатся переговоры. Ситуация сложная и еще может преподнести сюрпризы, но в моменте приятно увидеть ежедневный перехай капитала”, - сказал Литвинов.
Выбирая в данный момент те или иные активы, инвесторы должны проанализировать каждый сектор в отдельности, учитывая различные исходы переговоров, рекомендуют эксперты.
“Ослабление санкционных ограничений со стороны США поможет рынку акций подрасти, но, скорее всего, эффект будет разным. Есть рынки, на которых мы конкурируем, в частности, это нефтегаз, и здесь сложно рассчитывать на снятие санкций. Но США все равно захотят вернуться на рынок России, и тогда можно рассчитывать на отмену некоторых ограничений, например, по банковским расчетам. Поэтому банки могут приподняться больше, а также Мосбиржа, которая выиграет от роста объемов торгов, если вернутся некоторые западные фонды. Массового возврата я не жду, но среднесрочный спекулятивный капитал вполне может решить рискнуть”, - отметила Малых.
С тем, что бенефициаром переговоров между РФ и США могут стать банки, не сомневается и Литвинов. И тем не менее в моменте инвесторам можно присмотреться и к другим секторам, советует собеседник Finam.ru.
“Отдельные истории выбрать сложно, ведь рынок на таком позитиве растет широким фронтом. Однако нефтегазовый сектор в лице “ЛУКОЙЛа”, “Роснефти” и “НОВАТЭКа” может опережать другие идеи. Сектор металлов и добычи также может быть в авангарде роста. Собственно, мы сейчас это и видим. Свой выбор я традиционно делаю в пользу “Северстали” и “РУСАЛа”. Лучше рынка сейчас смотрится “ВСМПО-Ависма”, которая в случае снятия санкций может получить дополнительный импульс. Еще одним сектором, выигрывающим от снятия геополитической напряженности, может стать банковский. Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что Россия технически готова возобновить расчеты через SWIFT, а Visa и Mastercard в ближайшее время могут вернуться в Россию. На этом фоне лучше прочих могут быть акции “Сбербанка”, “Т-Технологии” и Банка “Санкт-Петербург”. А вот с IT сектором я бы был поосторожнее. Потенциальное снятие санкций позволит зарубежным вендорам вернуться на наш рынок, что может схлопнуть доходы айтишников. Тем не менее на “Яндекс” я продолжаю делать ставку в секторе”, - отметил Литвинов.
Кроме упомянутых уже компаний, среди краткосрочных фаворитов на рынке акций можно также выделить “ИКС 5”, “Татнефть”, “Сургутнефтегаз”-ап и “Озон”, добавил Короев.
Также в сегодняшней ситуации могут взлететь акции “Аэрофлота”, несмотря на то что авиарынок остается под давлением санкций, так как при позитивных новостях компания может выиграть за счет перспектив восстановления международных рейсов и возврата пролетных, дополнил Кирилл Климентьев, аналитик “Цифра брокер”.
Он также порекомендовал присмотреться к “Газпрому”, потому что в случае потепления международных отношений могут появиться новые возможности для экспорта газа. Однако, по словам эксперта, долгосрочные перспективы зависят от состояния европейского рынка и контрактов с Китаем.
Сдающийся рубль
Отдельного внимания инвесторов заслуживает и российская валюта. Ожидание постепенного частичного снятия санкций может привести к постепенному укреплению рубля, что в итоге может улучшить ситуацию с внешней торговлей РФ.
По мнению Александра Потавина, аналитика ФГ “Финам”, на волне эйфории по поводу завершения трехлетнего военного конфликта курс доллара может снизиться до отметки 87 рублей. В то же время не стоит забывать, что российская валюта уже получила свою долю позитива, и с учетом текущих невысоких цен на нефть эксперт пока решил не менять свой прогноз по курсу доллара на конец этого года - постепенное повышение USD/RUB в район 110 рублей.
“Мы полагаем, что уже с марта рубль вновь станет сдавать позиции против американской валюты. Но, как часто это бывает, что рынок бежит впереди паровоза, и по факту позитивного события происходит коррекция. Очевидно, что быстро снять все ранее введенные санкции не получится. Мы считаем, что условия для России предложат не слишком благоприятные. Нет смысла гадать, насколько приемлемыми будут условия мирного договора, надо просто дождаться конкретики. Мы думаем, что частичная отмена внешних санкций США не приведет к какому-то быстрому вау-эффекту в экономике России. Да, подписание мирного договора между Украиной и Россией даст некоторое ослабление внешних рестрикций, что будет способствовать нормализации условий российской внешней торговли и международных расчетов. Российским экспортерам это позволит немного повысить объемы продажи нефти и газа, а главное - сократит ценовые дисконты российского сырья против бенчмарков. С другой стороны, для импортеров это может снять часть ограничений на поставки из-за рубежа ряда товаров и услуг, а также снижение транзакционных и логистических издержек. Выиграет ли от этого курс рубля - большой вопрос”, - прокомментировал Потавин.
Вариативные облигации
Долговой рынок тоже позитивно воспринял начало переговорного процесса между Россией и США. Более того, на данный момент в рынок ОФЗ уже заложено существенное снижение как процентного, так и геополитического рисков. Например, однолетняя ОФЗ торгуется по доходности около 19%, при том, что ключевая ставка составляет 21% и еще вполне может быть повышена ЦБ. А доходности самых долгосрочных ОФЗ на 5-6 п.п. ниже текущей ключевой ставки, близко к историческому максимуму. В то же время не стоит забывать, что волатильность цены купленного вами актива может быть очень высокой. Иными словами, доход, на который рассчитывает инвестор, открывая сейчас позицию в ОФЗ с фиксированной ставкой купона, сопряжен с высоким риском.
“В этих условиях интерес представляет покупка облигаций с переменной ставкой купона (флоатеров). Озвученные 14 февраля решения и прогнозы ЦБ оставляют в фокусе эту идею, ведь даже если регулятор больше и не будет повышать ставку, она еще долго (как минимум в течение нескольких месяцев) останется около рекордно высокого уровня. Отметим, что денежный поток по флоатерам привязан к фактическим ставкам, которые в отличие от ожиданий, пока не спешат снижаться. Кроме того, держатель флоатера имеет возможность реинвестировать рыночную высокую ставку, ежемесячно получаемую им в виде купона, по еще высоким ставкам, получая дополнительный доход”, - сказал Алексей Ковалев, руководитель направления анализа долговых рынков ФГ “Финам”.
Иностранные аналоги
С началом переговоров для российских инвесторов поднимается тема и иностранных активов. Например, сейчас “очень интересными" выглядят вложения в инвалютные инструменты, подметил Ковалев.
“Например, “замещающие” и юаневые облигации при условии восстановления позиций инвалют против рубля принесут большую рублевую доходность, чем облигации, номинированные в российской валюте. Другими словами, наряду с функцией валютной диверсификации “замещающие” и юаневые облигации премируют держателя конкурентоспособным доходом. Для исключения процентного риска мы рекомендуем ориентироваться на сравнительно короткие инструменты”, - пояснил аналитик.
Также сегодня обращает на себя внимание “СПБ Биржа”. По словам Климентьева, улучшение геополитической ситуации может привести к смягчению ограничений на работу с зарубежными акциями, что увеличит объем торгов и интерес инвесторов.
Кроме того, успех в переговорах потенциально открывает двери западным фондам на российский рынок капитала. Но будут ли они вкладываться надолго и на каких условиях им дадут это сделать, задается вопросом Малых.
“А вот переток ликвидности с депозитов - это железно, так как часть капитала всегда балансирует между рынком долга и акций. Обновление исторических максимумов вполне реально, но не в этом году - этих денег с вкладов в этом году будет недостаточно (даже после перехода к смягчению ДКП, ставки все равно будут высокими и часть инвесторов предпочтет пока оставаться в депозитах), но по мере понижения ставки все больше денег будет переходить в акции, и в следующем году выход на новые пики будет более реальной перспективой при прочих равных. Мой базовый прогноз 3300 по индексу МосБиржи на конец года предполагает рост за счет неплохой динамики прибыли, дивидендов, ожиданий разворота ДКП. При прогрессе в переговорах с США и снятии хотя бы части санкций индекс будет стоить дороже, скорее всего, перебьем пики 2023 года (3521 пункт) и выйдем на 3700-3800. Это 12-15% доходности от текущих уровней плюс дивиденды (взвешенная доходность по индексу на следующие 12 месяцев - 7,4%)”, - сказала Малых.
Ну а пока стоит дождаться итогов переговоров. Сейчас многое зависит от их детализации, и, если процесс действительно пойдет в сторону разрядки, то прогноз 5000 пунктов по индексу МосБиржи, который может показаться излишне позитивным, становится все более и более реалистичным, заключил Климентьев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба