25 февраля 2025 ИХ "Финам" | Berkshire Hathaway
Письмо Баффета сопровождалось годовым отчетом Berkshire, в котором компания сообщила о третьем подряд рекордном годовом операционном доходе в 47,44 млрд долларов. Легендарный инвестор заверил акционеров, что Berkshire всегда будет активно инвестировать в акции.
Богатейший человек в мире также признал свой преклонный возраст, сказав акционерам, что пользуется тростью и будет уделять меньше времени ответам на их вопросы на ежегодном собрании Berkshire 3 мая. Тем не менее он заверил, что акционеры будут в надёжных руках после того, как он передаст бразды правления конгломератом вице-президенту Грегу Абелю, подчеркнув, что 62-летний Абель «ярко продемонстрировал свою способность» распоряжаться капиталом. «Пройдёт совсем немного времени, и Абель займёт мое место», — сказал Баффетт.
Платите налоги
Уоррен Баффетт в своём новом письме акционерам подчеркнул масштаб налоговых выплат Berkshire Hathaway, призвал чиновников тратить деньги разумно и похвалил двух своих преемников.
Последнее письмо Баффетта пришло в то время, когда Трамп поддерживает план Палаты представителей по продлению индивидуальных и корпоративных налоговых льгот, принятых в 2017 году, срок которых должен истечь в конце этого года. Поэтому примечательно, что Баффетт использовал часть своего письма, чтобы отпраздновать рекордный налоговый платеж Berkshire в 2024 году, который он протянул как своего рода трофей — знак успеха и разумного управления, пишет Bloomberg.
94-летний инвестор-легенда написал, что его конгломерат не платил подоходный налог в 1965 году — в год, когда он взял компанию под свой контроль. «Такое экономическое поведение может быть объяснимо для гламурных стартапов, но это тревожный сигнал, когда это происходит с почтенным столпом американской промышленности. Berkshire была на пути к банкротству», - сказал Баффетт. Но в 2024 году Berkshire заплатила 26,8 миллиарда долларов — больше, чем любая другая компания в США за всю историю, и около 5% от общей суммы корпоративных налогов, уплаченных в США в том году, сказал Баффетт. По его словам, в общей сложности компания выплатила Казначейству США более 101 миллиарда долларов.
Защитите доллар
Баффетт направил в Вашингтон предостерегающее послание, в котором посетовал на то, что у капитализма «есть свои недостатки и злоупотребления — в некоторых отношениях более вопиющие, чем когда-либо», а «негодяи и промоутеры» действуют в полную силу.
В своем письме он призвал законодателей помочь сохранить стабильный курс доллара США, заявив, что «финансовая безрассудность» может подорвать ценность бумажных денег, а страна временами «была близка к краю пропасти». Миллиардер-филантроп написал: «Бумажные деньги могут обесцениться, если восторжествует финансовая безрассудство. В некоторых странах эта безрассудная практика стала привычной, и за свою недолгую историю США были близки к этому. Облигации с фиксированным купоном не защищают от обесценивания валюты».
Баффетт сказал, что долгосрочный успех Berkshire и американской экономики, которую он назвал «американским чудом», зависит от способности людей участвовать в этом. «Позаботьтесь о тех, кто по независящим от них причинам оказался в невыгодном положении. Они заслуживают лучшего», — написал Баффетт, обращаясь к правительству.
Валютная политика оказалась в центре внимания в первый месяц президентства Трампа, хотя трудно сказать, чего именно хочет президент. С одной стороны, он говорит, что доллар должен сохранить свою роль в мировой торговле, и пригрозил любому, кто попытается найти ему замену. С другой стороны, несколько советников Трампа посетовали на то, как сильный доллар поставил в невыгодное положение американских экспортеров.
Конечно, Баффетт писал о стабильности валюты несколько раз за эти годы, и часто он говорит о том, как инфляция подрывает покупательную способность доллара для внутренних потребителей. В своем письме акционерам 2011 года Баффетт написал эту запоминающуюся шутку: «„In God We Trust“ может быть отпечатано на нашей валюте, но рука, которая активирует печатный станок нашего правительства, была слишком человеческой».
Покупайте американские акции
Генеральный директор Berkshire похвалил одного из своих заместителей, Тодда Комбса, за то, что тот возродил Geico после того, как в 2020 году стал генеральным директором страховой компании. Прибыль Geico до вычета налогов в прошлом году выросла более чем в два раза и составила 7,8 миллиарда долларов, говорится в годовом отчёте Berkshire. Автостраховая компания стала работать более эффективно. «Geico была жемчужиной, которая нуждалась в серьёзной полировке», — сказал Баффетт, назвав прошлогодние результаты «впечатляющими» и подчеркнув, что ещё многое предстоит сделать.
В целом операционная прибыль Berkshire в прошлом году выросла на 27% и составила 47,4 миллиарда долларов несмотря на то, что прибыль 53% из 189 операционных предприятий снизилась. В прошлом квартале Баффетт и его команда продали акций на 6,7 миллиарда долларов. За весь год они купили акций на 9,2 миллиарда долларов и продали на 143 миллиарда долларов. В четвёртом квартале они не выкупили ни одной акции Berkshire. Их выкуп акций за год составил всего 2,9 миллиарда долларов по сравнению с 9,2 миллиарда долларов в 2023 году и 7,9 миллиарда долларов в 2022 году.
Рост операционной прибыли, продажи акций и отсутствие обратного выкупа привели к увеличению денежных средств Berkshire до рекордных 334 миллиардов долларов на 31 декабря (или 321 миллиарда долларов, если вычесть 12,8 миллиарда долларов кредиторской задолженности за покупку казначейских векселей). Это примерно в два раза больше, чем 168 миллиардов долларов наличными, которые компания держала на конец 2023 года.
Berkshire продолжит отдавать предпочтение акциям, в первую очередь американским. В своём письме Баффетт сказал, что Грег Абель, которого он планирует назначить своим преемником на посту генерального директора, «ярко продемонстрировал свою способность действовать», когда появляются возможности для выгодных сделок. Он заявил, что компания, вероятно, увеличит свои совокупные инвестиции в размере 23,5 млрд долларов в пять японских торговых домов: Itochu, Marubeni, Mitsui, Mitsubishi и Sumitomo. Стоит отметить, что Standard & Poor's 500 достиг нового максимума в среду, и Nasdaq всего на 3% ниже пика 16 декабря. Сейчас Berkshire не может обогнать индексы, как это было несколько десятилетий назад. За последний год стоимость акций компании выросла на 15%, а индекс Standard & Poor's 500 вырос на 18%. По данным Reuters, за последнее десятилетие стоимость акций Berkshire выросла на 225%, а индекс вырос на 241% с учетом дивидендов и на 185% без учета дивидендов.
Признавайте свои ошибки
В этот раз центральной идеей послания стало признание собственных ошибок и рассуждение о найме сотрудников. Баффетт признал ошибки, связанные с оценкой будущих результатов компаний. Речь про акции, которые инвестор отбирал в портфель конгломерата. «В каждом случае это было неправильное распределение капитала», — признается Баффетт.
Также он отметил и ошибки, связанные с подбором персонала. «В других случаях я допускал ошибки в оценке способностей или преданности менеджеров, которых нанимала Berkshire», — подчеркивает миллиардер. Боль от разочарования в преданности могла бы сравниться с болью от неудачного брака. При найме персонала лучшее, на что можно надеяться, это «приличный средний бал». А самое страшное — это затягивание с решением проблем или, как называл это умерший в возрасте 99 лет вице-председатель компании Чарли Мангер, «сосание пальца». Проблемы требуют действий, какими бы неприятными они ни были, резюмировал Баффетт. По его словам, за период с 2019 по 2023 годы в своих обращениях к акционерам он использовал слова «ошибка» и «промах» в общей сложности 16 раз, в то время как многие другие крупные компании за этот же период — ни разу. Табу на эти слова, подразумевающее управленческий перфекционизм, всегда заставляло Баффетта нервничать.
Баффетт порассуждал о том, каких людей стоит нанимать. По его признанию, его как руководителя вообще не интересует образование кандидатов. Баффетт привел пример успешного менеджера, Пита Лигля, который сыграл важную роль в росте Berkshire Hathaway. «Посмотрите на моего друга Билла Гейтса, который решил, что гораздо важнее начать работать в стремительно развивающейся отрасли, которая изменит мир, чем остаться учиться ради пергамента, который он мог бы повесить на стену», — резюмировал Баффетт.
Лигль был основателем компании Forest River, производителя транспортных средств для отдыха, и предложил Баффетту продать свою компанию в 2005 году. Несмотря на то, что Лигль не был широко известен на тот момент, Баффетт оценил его способности и умение эффективно управлять бизнесом. Что поразило Баффетта, так это требования Лигля по своей зарплате. Лигль сказал, что не хочет получать больше, чем его будущий руководитель, и попросил лишь 100 тысяч долларов в год. Однако к этому он добавил интересный элемент: хотел получать бонус в размере 10% от прибыли компании, которая превысит ожидаемый результат. В течение следующих 19 лет Лигль продолжал успешно работать на компанию, и его усилия существенно повлияли на рост Berkshire Hathaway. Этот пример Баффетт привел как иллюстрацию того, что иногда успешными могут быть те люди, которые не стремятся к максимальному материальному вознаграждению, а ориентируются на долгосрочные результаты и свой вклад в общий успех.
Разговоры с Берти
«Оракул из Омахи» также шутил о своей неспособности во многих других областях, помимо инвестирования в крупный бизнес. «Не обладая такими достоинствами, как спортивные успехи, прекрасный голос, медицинские или юридические навыки или, если уж на то пошло, какими-либо особыми талантами, я всю жизнь был вынужден полагаться на удачу», — сказал он.
В прошлом месяце Баффетт рассказал журналу Fortune, что он по-прежнему получает удовольствие и может делать некоторые вещи достаточно хорошо, в то время как другие виды деятельности были «существенно минимизированы».
Говоря о своем возрасте, Баффетт сказал, что по воскресеньям он регулярно разговаривает со своей 91-летней сестрой Берти, используя старомодный телефон.
«Мы рассказываем о радостях старости и обсуждаем такие захватывающие темы, как относительные достоинства наших тростей. В моём случае польза заключается в том, чтобы не упасть лицом вниз», — сказал он.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба