1 марта 2025 Финам Никитин Дмитрий
Российские банки сообщают о рекордных финрезультатах. Сегодня отчет по МСФО выпустила крупнейшая кредитная организация – «Сбер». Его чистая прибыль за 2024 год выросла на 4,8%, до 1,58 трлн рублей. Два дня назад отчитался ВТБ – его прибыль за 2024-й увеличилась на 27,6%, до 551,4 млрд рублей. Однако в наступившем году в секторе уже не все так радужно. По данным ЦБ, за январь прибыль банков снизилась на 20% в годовом выражении, до 286 млрд рублей. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина ожидает, что по итогам 2025 года банки заработают 3-3,5 трлн рублей после рекордных 3,8 трлн в прошлом году.
Каково сейчас положение банковского сектора, чего ждать в 2025-м? Какие акции – фавориты в секторе, есть ли смысл сейчас их покупать, остается ли потенциал роста? Finam.ru собрал мнения экспертов по этим вопросам.
«Сбер» - крепкая отчетность, тревожные заявления
Результаты «Сбера» за 4 квартал и весь 2024 год оказались неплохими, хотя и немного не дотянули до консенсус-прогноза по прибыли, комментирует аналитик «Финама» Игорь Додонов. Благодаря продолжающемуся росту доходов по основным направлениям деятельности и неплохой операционной эффективности банку удалось обновить рекорд по годовой прибыли, несмотря на сдерживающее влияние высоких расходов на кредитный риск. При этом банк восстановил норматив Н20.0 до уровня, необходимого для выплаты дивидендов за 2024 год.
«Если на дивиденды будут направлены обещанные 50% прибыли, то их размер может составить порядка 35 рублей на акцию, при достаточно высокой для столь крупной «голубой фишки» доходности 11,3%. При этом мы ожидаем, что благодаря своему положению в секторе и эффективной бизнес-модели «Сбер» сможет продемонстрировать положительную динамику прибыли и в текущем году, несмотря на ожидаемое замедление кредитования из-за высоких ставок и ужесточения регулирования сектора со стороны ЦБ», - оценил Додонов.
Между тем, глава «Сбера» Герман Греф сегодня выступил с заявлениями, которые можно воспринять как тревожные для рынка. Он заверил, что банк выплатит дивиденды за 2024 год, однако заявил, что «не может гарантировать выплату дивидендов банком в ближайшие три года, так как ситуация в мире очень волатильна». Также Греф, слова которого привело «РИА Новости», добавил, что банк «сделает все для выполнения обязательств перед государством и людьми».
Кроме того, глава «Сбера» предупредил, что текущий год будет «очень непростым» для банковского сектора, прибыль будет ниже прошлогодней и «суперрезультатов» не ожидается. Банк исходит из сценария, что антироссийские санкции не только не снимут, но даже ужесточат.
Несмотря на эти заявления, акции «Сбера» сегодня вечером показывают нейтральную динамику.
ВТБ пока без дивидендов
Что касается ВТБ – его результаты Игорь Додонов также характеризует как неплохие, они превысили рыночные ожидания. При этом менеджмент банка после публикации итогов 2024 года сообщил, что будет рекомендовать отказаться от выплаты дивидендов за прошлый год. По прогнозу руководства ВТБ, в 2025 году чистая прибыль банка составит 430 млрд рублей при рентабельности капитала 15%.
«Несмотря на сильное давление на чистый процентный доход, банку удалось достичь цели по годовой чистой прибыли (550 млрд руб.), чему поспособствовали существенный рост комиссионных доходов, эффекты от работы с заблокированными активами, а также ряд разовых факторов. Прогноз по прибыли на 2025 год выглядит достаточно амбициозно, его выполнение, вероятно, также не обойдется без дополнительных экстраординарных доходов. Что же касается отказа от дивидендов, то это было ожидаемо с учетом сохраняющейся уязвимой капитальной позиции», - прокомментировал Додонов.
Акции ВТБ в последнее время скорректировались вниз и сейчас находятся в районе 91 рубля.
Текущая ситуация
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев сообщил в комментарии для Finam.ru, что оценивает текущее развитие банковского сектора как позитивное. «Скорее всего, мы не увидим рекордной прибыли по итогам года. Произойдет снижение чистой прибыли в 2025 году, будет снижаться процентная маржа из-за замедления темпов роста кредитования. Вместе с тем, у банков есть хорошая возможность заняться укреплением своего капитала», - полагает он.
По словам Абелева, денежно-кредитная политика и макропруденциальные меры ЦБ - это главные факторы, определяющие развитие сектора. «Как они будут влиять на процентную маржу, темпы кредитования - напрямую скажется на финансовом результате сектора. В случае смягчения ДКП процентная маржа банков будет расти и чистая прибыль может стать рекордной», - добавил эксперт.
Игорь Додонов также оценивает текущее положение банковского сектора РФ как весьма устойчивое. При этом наступивший год будет представлять определенные вызовы для него, учитывая ожидаемое заметное ослабление экономического роста в стране, вероятное существенное замедление кредитования из-за высоких процентных ставок и ужесточения регулирования со стороны ЦБ.
«Тем не менее надо отметить, что кредитные портфели банков ощутимо выросли в прошлом году, и это позволит им продолжать генерировать достаточно высокие доходы по основным направлениям деятельности. И хотя увеличение расходов на кредитный риск из-за повышения закредитованности заемщиков и продолжающийся достаточно быстрый рост операционных расходов, вероятно, приведут к заметному сокращению банковской прибыли, в район 3-3,2 трлн руб. с рекордных 3,8 трлн руб. по итогам 2024 года, показатель все равно будет находиться на весьма высоком по историческим меркам уровне. Поэтому я рассчитываю на сохранение интереса инвесторов к акциям ведущих кредиторов страны, которые по-прежнему торгуются с заметным дисконтом по мультипликаторам к аналогам EM и собственным историческим значениям», - оценил Додонов.
Начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов ожидает, что на снижение прибыли банковского сектора в текущем году повлияют как плавное снижение маржинальности, так и рост кредитного риска. Значимым фактором также является повышение налога на прибыль с 20% до 25%. Показатель чистой процентной маржи (NIM) в 2025 году может снизиться с 4,4% до 4,0%-4,2% из-за замедления прироста кредитных портфелей (как в розничном, так и корпоративном сегментах) – кредиты будут замещаться менее доходными ликвидными ценными бумагами.
«Основной вызов банковской системе в текущем году видим со стороны возможного роста кредитного риска. Будет сказываться как продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики, так и «вызревание» кредитов, выданных в 2023-начале 2024 годов. По итогам 2024 года показатель Cost of Risk (COR) в розничном сегменте уже превысил среднее значение за последние 5 лет (2,0%), составив 2,3%. Однако по мере снижения ключевой ставки кредитование начнет оживать - отложенный спрос на финансирование инвестиционных проектов в условиях импортозамещения и большой потребности промышленности в модернизации производственных мощностей высок. Поэтому финансовый сектор остается очень интересным для среднесрочных инвестиций», - подчеркнул Локтюхов, отвечая на вопросы Finam.ru.
Фавориты в секторе
По мнению Олега Абелева, фаворитом остается «Сбербанк», который продолжает иметь наименьшую стоимость риска в банковском секторе, активно диверсифицирует источники своего дохода и, скорее всего, сохранит дивидендную политику в части направления половины чистой прибыли на дивиденды. А также «Т-банк», который после интеграции с «Росбанком» сильно диверсифицировал свой бизнес, нарастил внушительную клиентскую базу. Эффект синергии должен отразиться на финрезультатах «Т-банка», считает эксперт.
«Еще можно выделить «МТС банк», который за счет сильных позиций в розничном кредитовании и за счет достаточного запаса ликвидности у мажоритарных акционеров будет чувствовать себя довольно комфортно», - добавил Абелев.
Додонов также полагает, что в банковском секторе РФ фаворитом остаются акции «Сбера», ведущего кредитора страны, который благодаря своему положению и эффективной бизнес-модели весьма уверенно смотрится в финансовом плане, несмотря на ухудшение конъюнктуры в секторе. «Чистая прибыль банка обновила рекорд в 2024 году, а в нынешнем году, я ожидаю, также покажет позитивную динамику. При этом прочная капитальная позиция должна позволить банку выплатить дивиденды за 2024 год в объеме 50% чистой прибыли. Целевая цена - 356,5 руб. для обыкновенных и привилегированных акций «Сбера», рейтинг «Покупать», - сообщил аналитик «Финама».
Он также положительно оценивает перспективы «Т-Технологий», которые благодаря сильному бренду, эффективной бизнес-модели и интеграции «Росбанка» показывали быстрый рост финпоказателей в прошлом году. Несмотря на сложные внешние факторы в виде высоких рыночных процентных ставок и ужесточения регулирования розничного кредитования, по итогам всего 2024 года руководство «Т-Технологий» ожидает роста чистой прибыли с учетом «Росбанка» более чем на 40%, а в этом году рассчитывает на сохранение рентабельности капитала выше 30%. Кроме того, менеджмент подтвердил намерение направлять 30% прибыли на дивиденды, выплачивать которые планируется ежеквартально. «В настоящее время моя целевая цена для акций «Т-Технологий» составляет 3509,7 рубля с рейтингом «Покупать», при этом я планирую обновить модель оценки данных бумаг после публикации компанией отчетности за 2024 год в следующем месяце», - сообщил Додонов.
Кроме того, эксперт сохраняет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 104,3 руб. для акций ВТБ, учитывая по-прежнему сильную недооценку данных бумаг по мультипликаторам в сравнении с аналогами. «Однако в связи с сохраняющейся слабостью чистого процентного дохода банка в условиях жесткой монетарной политики в стране, а также уязвимостью капитальной позиции банка, которая, по-видимому, не позволит ему возобновить выплату дивидендов в обозримом будущем, драйверов для какой-то существенной переоценки данных бумаг пока не видно. Это скорее бумага для вложений на долгосрочную перспективу», - заключил Додонов.
По мнению Евгения Локтюхова, акции банков являются неплохой инвестицией с учетом прогнозов по снижению ключевой ставки ЦБ в условиях сохранения экономического роста в стране и вероятного смягчения финансовых санкций.
«Выделяем акции финансовых учреждений, ориентированных на работу с сегментом физических лиц, имеющих значительный потенциал развития, с крепкими позициями и развитыми экосистемами. «Сбербанк» оцениваем как хорошую дивидендную историю: по нашим оценкам, чистая прибыль «Сбербанка» в этом году снизится менее значительно, чем в банковской системе в целом - примерно на 3-5%. Импонируют органическим ростом «Т-Технологии», а также дивидендный профиль банка «Санкт-Петербург», где дивидендная доходность может составить 16%. Бумаги «Совкомбанка» и «МТС Банка» свой потенциал роста стоимости смогут раскрыть, на наш взгляд, лишь по мере перехода Банка России к циклу смягчения денежно-кредитной политики», - прокомментировал эксперт ПСБ.
Каково сейчас положение банковского сектора, чего ждать в 2025-м? Какие акции – фавориты в секторе, есть ли смысл сейчас их покупать, остается ли потенциал роста? Finam.ru собрал мнения экспертов по этим вопросам.
«Сбер» - крепкая отчетность, тревожные заявления
Результаты «Сбера» за 4 квартал и весь 2024 год оказались неплохими, хотя и немного не дотянули до консенсус-прогноза по прибыли, комментирует аналитик «Финама» Игорь Додонов. Благодаря продолжающемуся росту доходов по основным направлениям деятельности и неплохой операционной эффективности банку удалось обновить рекорд по годовой прибыли, несмотря на сдерживающее влияние высоких расходов на кредитный риск. При этом банк восстановил норматив Н20.0 до уровня, необходимого для выплаты дивидендов за 2024 год.
«Если на дивиденды будут направлены обещанные 50% прибыли, то их размер может составить порядка 35 рублей на акцию, при достаточно высокой для столь крупной «голубой фишки» доходности 11,3%. При этом мы ожидаем, что благодаря своему положению в секторе и эффективной бизнес-модели «Сбер» сможет продемонстрировать положительную динамику прибыли и в текущем году, несмотря на ожидаемое замедление кредитования из-за высоких ставок и ужесточения регулирования сектора со стороны ЦБ», - оценил Додонов.
Между тем, глава «Сбера» Герман Греф сегодня выступил с заявлениями, которые можно воспринять как тревожные для рынка. Он заверил, что банк выплатит дивиденды за 2024 год, однако заявил, что «не может гарантировать выплату дивидендов банком в ближайшие три года, так как ситуация в мире очень волатильна». Также Греф, слова которого привело «РИА Новости», добавил, что банк «сделает все для выполнения обязательств перед государством и людьми».
Кроме того, глава «Сбера» предупредил, что текущий год будет «очень непростым» для банковского сектора, прибыль будет ниже прошлогодней и «суперрезультатов» не ожидается. Банк исходит из сценария, что антироссийские санкции не только не снимут, но даже ужесточат.
Несмотря на эти заявления, акции «Сбера» сегодня вечером показывают нейтральную динамику.
ВТБ пока без дивидендов
Что касается ВТБ – его результаты Игорь Додонов также характеризует как неплохие, они превысили рыночные ожидания. При этом менеджмент банка после публикации итогов 2024 года сообщил, что будет рекомендовать отказаться от выплаты дивидендов за прошлый год. По прогнозу руководства ВТБ, в 2025 году чистая прибыль банка составит 430 млрд рублей при рентабельности капитала 15%.
«Несмотря на сильное давление на чистый процентный доход, банку удалось достичь цели по годовой чистой прибыли (550 млрд руб.), чему поспособствовали существенный рост комиссионных доходов, эффекты от работы с заблокированными активами, а также ряд разовых факторов. Прогноз по прибыли на 2025 год выглядит достаточно амбициозно, его выполнение, вероятно, также не обойдется без дополнительных экстраординарных доходов. Что же касается отказа от дивидендов, то это было ожидаемо с учетом сохраняющейся уязвимой капитальной позиции», - прокомментировал Додонов.
Акции ВТБ в последнее время скорректировались вниз и сейчас находятся в районе 91 рубля.
Текущая ситуация
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев сообщил в комментарии для Finam.ru, что оценивает текущее развитие банковского сектора как позитивное. «Скорее всего, мы не увидим рекордной прибыли по итогам года. Произойдет снижение чистой прибыли в 2025 году, будет снижаться процентная маржа из-за замедления темпов роста кредитования. Вместе с тем, у банков есть хорошая возможность заняться укреплением своего капитала», - полагает он.
По словам Абелева, денежно-кредитная политика и макропруденциальные меры ЦБ - это главные факторы, определяющие развитие сектора. «Как они будут влиять на процентную маржу, темпы кредитования - напрямую скажется на финансовом результате сектора. В случае смягчения ДКП процентная маржа банков будет расти и чистая прибыль может стать рекордной», - добавил эксперт.
Игорь Додонов также оценивает текущее положение банковского сектора РФ как весьма устойчивое. При этом наступивший год будет представлять определенные вызовы для него, учитывая ожидаемое заметное ослабление экономического роста в стране, вероятное существенное замедление кредитования из-за высоких процентных ставок и ужесточения регулирования со стороны ЦБ.
«Тем не менее надо отметить, что кредитные портфели банков ощутимо выросли в прошлом году, и это позволит им продолжать генерировать достаточно высокие доходы по основным направлениям деятельности. И хотя увеличение расходов на кредитный риск из-за повышения закредитованности заемщиков и продолжающийся достаточно быстрый рост операционных расходов, вероятно, приведут к заметному сокращению банковской прибыли, в район 3-3,2 трлн руб. с рекордных 3,8 трлн руб. по итогам 2024 года, показатель все равно будет находиться на весьма высоком по историческим меркам уровне. Поэтому я рассчитываю на сохранение интереса инвесторов к акциям ведущих кредиторов страны, которые по-прежнему торгуются с заметным дисконтом по мультипликаторам к аналогам EM и собственным историческим значениям», - оценил Додонов.
Начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов ожидает, что на снижение прибыли банковского сектора в текущем году повлияют как плавное снижение маржинальности, так и рост кредитного риска. Значимым фактором также является повышение налога на прибыль с 20% до 25%. Показатель чистой процентной маржи (NIM) в 2025 году может снизиться с 4,4% до 4,0%-4,2% из-за замедления прироста кредитных портфелей (как в розничном, так и корпоративном сегментах) – кредиты будут замещаться менее доходными ликвидными ценными бумагами.
«Основной вызов банковской системе в текущем году видим со стороны возможного роста кредитного риска. Будет сказываться как продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики, так и «вызревание» кредитов, выданных в 2023-начале 2024 годов. По итогам 2024 года показатель Cost of Risk (COR) в розничном сегменте уже превысил среднее значение за последние 5 лет (2,0%), составив 2,3%. Однако по мере снижения ключевой ставки кредитование начнет оживать - отложенный спрос на финансирование инвестиционных проектов в условиях импортозамещения и большой потребности промышленности в модернизации производственных мощностей высок. Поэтому финансовый сектор остается очень интересным для среднесрочных инвестиций», - подчеркнул Локтюхов, отвечая на вопросы Finam.ru.
Фавориты в секторе
По мнению Олега Абелева, фаворитом остается «Сбербанк», который продолжает иметь наименьшую стоимость риска в банковском секторе, активно диверсифицирует источники своего дохода и, скорее всего, сохранит дивидендную политику в части направления половины чистой прибыли на дивиденды. А также «Т-банк», который после интеграции с «Росбанком» сильно диверсифицировал свой бизнес, нарастил внушительную клиентскую базу. Эффект синергии должен отразиться на финрезультатах «Т-банка», считает эксперт.
«Еще можно выделить «МТС банк», который за счет сильных позиций в розничном кредитовании и за счет достаточного запаса ликвидности у мажоритарных акционеров будет чувствовать себя довольно комфортно», - добавил Абелев.
Додонов также полагает, что в банковском секторе РФ фаворитом остаются акции «Сбера», ведущего кредитора страны, который благодаря своему положению и эффективной бизнес-модели весьма уверенно смотрится в финансовом плане, несмотря на ухудшение конъюнктуры в секторе. «Чистая прибыль банка обновила рекорд в 2024 году, а в нынешнем году, я ожидаю, также покажет позитивную динамику. При этом прочная капитальная позиция должна позволить банку выплатить дивиденды за 2024 год в объеме 50% чистой прибыли. Целевая цена - 356,5 руб. для обыкновенных и привилегированных акций «Сбера», рейтинг «Покупать», - сообщил аналитик «Финама».
Он также положительно оценивает перспективы «Т-Технологий», которые благодаря сильному бренду, эффективной бизнес-модели и интеграции «Росбанка» показывали быстрый рост финпоказателей в прошлом году. Несмотря на сложные внешние факторы в виде высоких рыночных процентных ставок и ужесточения регулирования розничного кредитования, по итогам всего 2024 года руководство «Т-Технологий» ожидает роста чистой прибыли с учетом «Росбанка» более чем на 40%, а в этом году рассчитывает на сохранение рентабельности капитала выше 30%. Кроме того, менеджмент подтвердил намерение направлять 30% прибыли на дивиденды, выплачивать которые планируется ежеквартально. «В настоящее время моя целевая цена для акций «Т-Технологий» составляет 3509,7 рубля с рейтингом «Покупать», при этом я планирую обновить модель оценки данных бумаг после публикации компанией отчетности за 2024 год в следующем месяце», - сообщил Додонов.
Кроме того, эксперт сохраняет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 104,3 руб. для акций ВТБ, учитывая по-прежнему сильную недооценку данных бумаг по мультипликаторам в сравнении с аналогами. «Однако в связи с сохраняющейся слабостью чистого процентного дохода банка в условиях жесткой монетарной политики в стране, а также уязвимостью капитальной позиции банка, которая, по-видимому, не позволит ему возобновить выплату дивидендов в обозримом будущем, драйверов для какой-то существенной переоценки данных бумаг пока не видно. Это скорее бумага для вложений на долгосрочную перспективу», - заключил Додонов.
По мнению Евгения Локтюхова, акции банков являются неплохой инвестицией с учетом прогнозов по снижению ключевой ставки ЦБ в условиях сохранения экономического роста в стране и вероятного смягчения финансовых санкций.
«Выделяем акции финансовых учреждений, ориентированных на работу с сегментом физических лиц, имеющих значительный потенциал развития, с крепкими позициями и развитыми экосистемами. «Сбербанк» оцениваем как хорошую дивидендную историю: по нашим оценкам, чистая прибыль «Сбербанка» в этом году снизится менее значительно, чем в банковской системе в целом - примерно на 3-5%. Импонируют органическим ростом «Т-Технологии», а также дивидендный профиль банка «Санкт-Петербург», где дивидендная доходность может составить 16%. Бумаги «Совкомбанка» и «МТС Банка» свой потенциал роста стоимости смогут раскрыть, на наш взгляд, лишь по мере перехода Банка России к циклу смягчения денежно-кредитной политики», - прокомментировал эксперт ПСБ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба