Техническая картина. С июня прошлого года бумаги консолидируются в рамках широкого торгового диапазона. Акции движутся преимущественно под 200-дневной скользящей средней. Наблюдается новый заход вниз. Границы боковика — 3,52 и 4 руб. Котировка на четверг, 4 марта, — 3,81 руб. Для среднесрочной волны роста акции должны пробить верхнюю границу фигуры.
Высокие капитальные затраты. Интер РАО намерена реализовывать новый проект в Восточной Сибири. Он может потребовать 257 млрд руб., то есть около половины денежных средств на балансе предприятия. Помимо этого, отметим крупный проект на Каширской станции, несколько возможных покупок в сферах IT и инжиниринга.
Защитные акции. Электроэнергетика именно такой сектор. По сути, он ациклический. В случае замедления российской экономики бумаги могут чувствовать себя лучше рынка. На очевидную вероятность такого события указывают высокие процентные ставки Банка России. Промышленный PMI в феврале сократился с 53,1 до 50,2 п. Кейс Интер РАО в виде защитных бумаг подтверждается денежной кубышкой, высокой дивидендной доходностью и долгосрочным графиком.
Перспективы кубышки. По итогам 2024 г. денежная масса без учета обязательств по аренде выросла до 512 млрд руб. Чистые процентные доходы в IV квартале составили 20 млрд руб. при операционной скорректированной EBITDA на уровне 56 млрд руб. В 2025 г. денежная кубышка может снизиться вместе с процентными доходами на фоне высоких капзатрат. Отметим, что дивидендная политика Интер РАО предполагает выплату 25% от прибыли МСФО. Для такого запаса денежных средств выплаты выглядят умеренными.
Отраслевой прогноз. В январе правительство утвердило долгосрочный план развития российской энергетики. По данным «Системного оператора Единой энергосистемы», среднегодовые темпы потребления электроэнергии должны снизиться. Средний ежегодный прирост потребления электроэнергии в 2023–2030 гг. может составить 2,1%, а в 2023–2042 гг. — лишь 1,3%. Это может предполагать охлаждение российской экономики и ограничение доступа к кредитам.
Интер РАО: «Позитивный» взгляд. Таргет — 5,4 руб. / +42%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба